Конкурентные девальвации как следствие внутренней монетарной политики США

Доллар США является доминирующей мировой валютой. О его обесценении можно судить по динамике товарных рынков. В настоящее время не только золотого запаса, но и прочих суверенных активов США недостаточно для обеспечения всего объема долларовой массы. В последние десятилетия денежные эмиссии осуществлялись, преимущественно, для выдачи очередных кредитов Федеральной резервной системой (ФРС) коммерческим банкам и выкупа государственных облигаций. Таким образом, обеспечением доллара США фактически служат долговые обязательства.

Рост экономики США на протяжении долгих лет был обусловлен непрерывным расширением выдаваемых кредитов. Высокий потребительский спрос, обеспеченный кредитованием, способствовал повышению рентабельности компаний и увеличению ВВП. Ускоренное развитие бизнеса ориентировалось на растущее потребление. Однако кредиты населению невозможно наращивать бесконечно. Превышение долговых обязательств физических лиц над реальными возможностями их погашения привело к ограничению кредитования. В результате снижения покупательной способности населения уменьшился спрос на деньги со стороны предприятий и организаций. В настоящее время экономика США перенасыщена долговыми обязательствами и возобновление роста кредитования как потребительского сектора, так и бизнеса в среднесрочной перспективе маловероятно. При этом сокращение займов равносильно изъятию денег из оборота, что может привести к серьезному экономическому спаду. Для предотвращения дальнейшего снижения деловой активности монетарные власти США вынуждены проводить политику количественного смягчения, а также стимулировать спрос путем увеличения расходов на государственные программы. В целом меры, направленные на стабилизацию денежного обращения, способствуют росту долговых обязательств Федерального правительства США.

Политика количественного смягчения, активно проводимая ФРС США в последние годы, негативно влияет на состояние мировой валютной системы и международных финансовых рынков. Перманентное снижение курса доллара США привело к вовлечению других государств в валютные войны. Конкурентные девальвации национальных валют дестабилизируют денежное обращение в мировом масштабе. Во-первых, они приводят к беспорядочным курсовым колебаниям, что создает дополнительные риски для бизнеса при валютном обмене. При этом затраты на страхование валютных рисков возрастают, увеличивая издержки компаний, занимающихся внешнеэкономической деятельностью и повышая стоимость производимых ими товаров. Во-вторых, конкурентные девальвации способствуют росту денежной массы в национальных экономиках, провоцируя инфляцию. При этом увеличение денежного агрегата М2 в данных условиях в большей степени стимулирует инфляционные процессы, чем развитие производства.

Формирование курса национальной денежной единицы зависит от многих факторов: состояния платежного баланса страны, темпов внутренней инфляции, конкурентоспособности экспорта, открытости экономики, доверия внутренних и интернациональных инвесторов, степени использования валюты на мировом рынке, государственного финансового управления. Кроме того, на обменный курс национальной валюты существенное воздействие оказывают цены на сырье и энергоресурсы, складывающиеся на международных товарно-сырьевых биржах, а также валютная политика других стран. Выстраивая валютную политику, приходится учитывать, что значительное снижение стоимости валютной единицы относительно доллара США может спровоцировать неприемлемый уровень инфляции, а существенное укрепление - снизить конкурентоспособность национального производства как на внутреннем, так и на внешних рынках.

Валютная политика является проводником национальных интересов в современной глобальной экономике, ее перманентно усиливающаяся роль привела к возврату в международные экономические отношения такого явления как конкурентные валютные девальвации. Ярким примером здесь может служить политика заниженного курса китайского юаня и реакция на это ведущих развитых стран.

В условиях современного финансового кризиса проблема конкурентной девальвации затронула даже те государства, чьи национальные валюты признаны мировыми. Развивающимся странам еще сложнее нейтрализовать влияние внешних факторов на свои денежные единицы. Привязка к ключевым валютам, эмитенты которых заинтересованы в их ослаблении, не стабилизирует международные валютно-финансовые отношения. Более того, такая политика способствует перераспределению кризисных явлений из одной национальной экономики в другую, приводит к обесценению валютных резервов, ухудшает условия внешней торговли.

В настоящее время в более выигрышном положении находятся страны, чьи национальные денежные единицы ориентированы на стоимость энергоносителей, так как эти валюты в большей степени обеспечены реальными активами. Удорожание сырьевой валюты до определенного предела, при росте цен на поставляемые природные ресурсы, не оказывает существенного влияния на снижение конкурентоспособность страны. В то же время следует учитывать, что в случае значительного понижения цен на международных товарных рынках зависимость курса национальной валюты от стоимости экспортируемого сырья может обернуться катастрофой для экономики страны. А мировые цены на энергоносители зависят от укрепления или ослабления доллара США как традиционной биржевой валюты, т.е. определяются монетарной политикой Вашингтона.

Развитие мировой валютно-финансовой системы обусловлено историческими предпосылками. Эволюция мировых валютных систем – процесс закономерный. Смена старой системы на новую происходит в том случае, если механизм валютного регулирования перестает соответствовать изменившимся условиям производства, мировой торговли, соотношению политических сил в мире. Кризис золотомонетного стандарта продолжался около десяти лет (1913–1922 гг.), Генуэзской валютной системы – 8 лет (1929–1936 гг.), Бреттон-Вудской – 10 лет (1967–1976 гг.). В настоящее время в мире существуют две превалирующие валютные системы: Ямайская и Европейская, при этом доллар США продолжает занимать доминирующее положение. Многие современные экономисты считают недопустимым тот факт, что ведущая мировая валюта контролируется и эмитируется одной страной и только в ее собственных интересах. Это способствует перераспределению кризисных явлений экономики страны-эмитента ключевой валюты в другие страны. Современная мировая валютная система, основанная на стандарте любой национальной или коллективной валюты не способна обеспечивать устойчивое развитие глобализирующейся экономики. Практика показывает, что такая валюта не может являться эффективным инструментом международных расчетов и резервных накоплений.

В целях скорейшего устранения мировых валютно-финансовых проблем и обеспечения стабильного экономического развития международному сообществу необходимо приложить усилия для создания современной финансовой архитектуры, опирающейся на модернизацию национальных и наднациональных валютно-финансовых институтов и международных финансовых центров.