Медведкова А.Ю., Возиянова Н.Ю.

Донецкий национальный университет экономики и торговли имени Михаила Туган-Барановского

Анализ организации денежных потоков

Эта тема рассматривается в работах таких авторов: 1. А.Д.Шеремет, Р.С.Сайфулин, М.И.Литвин, Ефимова О.В.

Одна из важных проблем состоит в том, что собственники не задают целевой уровень финансирования активов за счет собственного капитала, а топ-менеджмент не моделирует оптимальную структуру капитала компании, о чем косвенно свидетельствует отсутствие дивидендных выплат и дивидендной политики как таковой.

Так, главная идея работ заключается в поиске механизмов обеспечения менеджеров внутренним капиталом с целью эффективного финансирования всех привлекательных проектов и в то же время недопущения предоставления избыточного внутреннего капитала, что толкает менеджеров к финансированию инвестиционных проектов либо поглощений, или получение каких-либо льгот за счет акционеров. Агентские издержки возникают, если свободный денежный поток инвестирован в неприбыльные проекты или операционную деятельность или не выплачен собственникам. Как отмечают М. Дженсен и Р. Сталз, без угрозы контроля трудно, если и не возможно убедить действующих в собственных интересах менеджеров поделиться денежными резервами с акционерами.

Наиболее релевантные характеристики системы управления операционными денежными ресурсами – способность компании привлекать заемный капитал и генерировать внутренние ресурсы, что определяет ее силу и инвестиционные возможности. Существующее множество моделей не исключает возможности их совместного использования при изучении и построении систем управления денежными средствами, хотя разница между ними отражает принципиальную позицию каждой теории и определяется тем, на какой вид фирм или какой процесс, происходящий внутри фирмы, делается упор.

Техническое управление системой движения денежных ресурсов осуществляется финансовым менеджером на базе данных, подготовленных другими сотрудниками организации. Оперативный контроль за формированием и использованием денежных ресурсов является одной из функций финансового менеджера. Реальное управление осуществляется топ-менеджером компании, от чьих управленческих решений зависят входящий и исходящий операционные денежные потоки.

Анализ способности организации генерировать операционные денежные потоки интересуют всех и каждого, кто в той или иной степени связан с компанией различного рода отношениями. Для оценки эффективности работы системы управления денежными потоками и финансового состояния компании, в частности, используется отчет о движении денежных средств. Отчет о движении денежных средств (ОДДС) – один из наиболее полезных финансовых отчетов, которые составляет компания. В отличие от других финансовых отчетов, отчет о движении денежных средств помогает инвесторам, собственникам и кредиторам в оценке:

1.Способности фирмы создавать положительные денежные потоки в будущем.

2. Способности фирмы погашать обязательства и выплачивать дивиденды

3. Причин, вызвавших отклонения значения чистой прибыли от значения чистых денежных потоков, представляющих собой разницу между притоком (поступлениями) и оттоком (платежами).

4. Денежных и не денежных стороны инвестиционной и финансовой политики компании.

Данный отчет устанавливает взаимосвязь между величиной чистой прибыли и изменениями в активах предприятия за отчетный период.

Денежные потоки от деятельности по финансированию могут быть как положительными, так и отрицательными в здоровой компании. Более того, они подвержены колебаниям от плохого к хорошему, а это – вызов компании. Возникает необходимость анализа денежных потоков от деятельности по финансированию во взаимосвязи с другой информацией отчета о движении денежных средств. Например, надо разобраться, компания получает кредитные ресурсы или же осуществляет эмиссию акций. Необходимо анализировать весь отчет в целом, чтобы оценить положительные и отрицательные тенденции денежных потоков от деятельности по финансированию.

Актуальной проблемой для украинских компаний, осуществляющих финансово-хозяйственную деятельность, выступает обеспечение прибыли, отраженной в отчете о прибылях и убытках по методу отгрузки, ее денежным эквивалентом. Следует отметить, что данное равенство между показателями прибыль по отчету и прибыль в денежном эквиваленте на счетах компании в реальной ситуации невыполнимо. Причинами отклонений может быть наличие дебиторской задолженности, увеличение доли запасов как менее ликвидных оборотных средств и другие.