Теоретические подходы к структуре финансового рынка

Наиболее распространенный критерий классификации структуры финансового рынка – вид финансового инструмента. Согласно этому ученые выделяют: рынок ценных бумаг, рынок банковских кредитов, валютный рынок [1,2]; валютный рынок, рынок ценных бумаг, рынок драгметаллов, рынок недвижимости, рынок ссудного капитала [3]; валютный рынок, рынок денежных средств, рынок золота, рынок капитала [4].

Другим подходом к классификации финансового рынка является использование двух критериев: срок реализации имущественных прав и возможность свободной купли-продажи финансовых обязательств на рынке. Соответственно, выделяют по сроку реализации имущественных прав денежный рынок и рынок капиталов. По критерию возможности свободной купли-продажи на рынке - рынок ценных бумаг (финансовые обязательства имеют возможность быть свободно куплены и проданы на рынке) и кредитный рынок (без возможности свободной купли-продажи финансовых обязательств) [5,6].

Расхождения в представлениях о структуре финансового рынка есть следствие смешения критериев классификации. Как известно, основой выделения важных сегментов финансового рынка – денежного рынка и рынка капиталов – является принципиальное различие в характере обращения основного и оборотного капитала (краткосрочность и долгосрочность), что создает специфику их кредитования. Помимо этого критерия другим основным (первичным) критерием классификации является форма обращающихся на рынке финансовых инструментов. Таким образом, разброс мнений по поводу структуры финансового рынка объясняется полным или частичным совмещением этих критериев.

По нашему мнению, первичным критерием классификации является природа ссудного капитала. На финансовом рынке при отдельных сделках может иметь значение характеристика ссудных капиталов или как суммы покупательных и платежных средств, или как капитала. С одной стороны, заемщик может иметь капитал в неденежной форме и нуждаться лишь в перемене его форм. Превращение одной формы капитала в другую (денежную) может происходить при ссуде под залог ценных бумаг или под залог товара. В этих случаях ссудный капитал выступает как сумма покупательных и платежных средств, и рынок покупательных и платежных средств можно назвать денежным рынком. С другой стороны, если заемщик не имеет капитала ни в какой форме, то полученную при ссуде сумму покупательных и платежных средств он будет использовать как капитал, хотя он и будет предоставляться ему в форме денег. Рынок ссудных капиталов в данном случае будет представляться как рынок капиталов [7].

Следовательно, по роли в воспроизводственном процессе финансовый рынок делится на денежный рынок, который опосредует движение оборотного капитала в экономике, и на рынок капитала, опосредующий движение и воспроизводство основного капитала. Основной функцией денежного рынка является регулирование ликвидности хозяйствующих субъектов и экономики в целом, функцией же рынка капиталов является поддержание динамичной сбалансированности рынка, что достигается за счет формирования и перераспределения капиталов хозяйствующих субъектов, осуществления корпоративного контроля, а также инвестирования капитала на развитие и проведение спекулятивных операций.

Вторичным критерием классификации выступает форма финансовых инструментов, обращающихся на рынке. Данная классификация обширна, поскольку каждый финансовый актив имеет свою специфику и образует особый сегмент финансового рынка. Разумеется, все они связаны и взаимообусловлены друг другом и только в этом своем единстве образуют целостный механизм функционирования финансового рынка.

Следует отметить, что сложность в определении составных элементов финансового рынка связана с разнородностью данных элементов: например, ценные бумаги включают несколько видов, опосредующих как долевые (акции, паи), так и долговые отношения (облигации), тогда как кредиты отражают лишь долговые отношения. В свою очередь, такой финансовый инструмент как валюта не всегда используется самостоятельно, и может быть характеристикой ценной бумаги (еврооблигации) или кредита (кредиты в иностранной валюте). Некоторые исследователи, как указано выше, выделяют сегментом финансового рынка рынок золота и драгметаллов, которые являются не только финансовым инструментом, но и товаром, используемым для производственных нужд. Отдельно нужно упомянуть о страховом рынке: страховой полис становится финансовым инструментом лишь в тех случаях, когда речь идет о страховании жизни и добровольном пенсионном страховании, но не в случае обязательного медицинского страхования и т.п.

Структура финансового рынка в зависимости от финансовых инструментов

Рисунок 1. Структура финансового рынка в зависимости от финансовых инструментов (составлено автором)

Предлагаемый нами подход к составу сегментов финансового рынка позволяет выделить три уровня в его структуре: первый уровень образуют кредитный и фондовый сегменты, так как кредит и ценная бумага рассматриваются участниками воспроизводственного процесса только как финансовые инструменты, на втором уровне – валютный рынок, так как валюта рассматривается и как самостоятельный финансовый инструмент и как характеристика другого инструмента, на третьем уровне – те сегменты, в основе которых предметы, рассматриваемые и как финансовые инструменты, и как предметы потребления. Именно за счет последних может происходить расширение финансового рынка.

Как уже отмечалось, определение структуры финансового рынка имеет значение для формирования и развития системы его регулирования. В контексте предложенного теоретического подхода к структуре финансового рынка очевидна необходимость пересмотра принципов организации и институциональной структуры регулирования финансового рынка России.

Литература: Рубцов Б.Б. Современные фондовые рынки. – М.: Альпина Бизнес Букс, 2007. Львов Ю.И. Банки и финансовый рынок. – СПб., 1995. Коркин В.М. Ссудный рынок России. – М.: Экзамен, 2001. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2004. Суэтин А.А. Международный финансовый рынок. – М.: Кнорус, 2004. Михайлов Д.М. Мировой финансовый рынок: тенденции и инструменты. – М.: Экзамен, 2000. Трахтенберг И.А. Денежное обращение и кредит при капитализме. ― М.: Изд-во АН СССР, 1962. ―С.500-501. Евлахова Ю.С. Исследование финансового рынка с позиций современной теории финансов // Финансовый журнал Академии бюджета и казначейства. 2011. №3.