Олейникова В.Ю., Нестерова Н.А.

Фонды прямых инвестиций в Украине

Инвестиции — долгосрочные вложения капитала в экономику с целью получения дохода [2]. Они являются неотъемлемым источником экономического развития любого государства, повышения качества и соответственно конкурентоспособности производимой в нем продукции.

Фонды прямых инвестиций (далее ФПИ) – это индустрия объемом около USD1 трлн. активов. История фондов прямых инвестиций в развитых государствах насчитывает уже более двух десятилетий. Для нашего государства это явление новое. Они являются важным, а часто единственным источником финансирования быстроразвивающихся организаций, для которых биржа недоступна, а кредиты банков ограничены. Однако ФПИ могут финансировать только акционерные общества путем выкупа дополнительных эмиссий всех акций или выкупа облигаций. С этого момента основной задачей управляющих является наращивание капитализации компании (обычно в несколько раз). Спасение компаний путем их выкупа с большим дисконтом в долгосрочной перспективе может показать очень высокий уровень рентабельности таких фондов. Согласно различным оценкам, средняя ожидаемая доходность, на которую сейчас ориентируются ФПИ, составляет примерно 35-45% от объема инвестиций, а некоторые более специализированные фонды ожидают доходность по инвестициям в размере до 100%. ФПИ ориентируются на уже «окрепшие» компании с более продолжительным сроком существования. Как правило, это успешно развивающаяся и быстрорастущая компания, с отработанными технологиями, но испытывающая недостаток средств для расширения бизнеса. Инвесторам ФПИ законодательно запрещено выступать учредителями объекта инвестирования и участвовать в первичном размещении ее акций. Это требование сужает поиск компаний для инвестирования и разрешает финансировать только в уже существующие.

Фонды прямых инвестиций стремятся приобрести контрольный пакет акций компании – объекта инвестирования, то есть осуществлять контроль над ними на управленческом уровне, поэтому объектами для прямых инвестиций не смогут стать металлургические активы, предприятия электроэнергетики или машиностроения, а также государственные предприятия. Но ФПИ потенциально могут инвестировать в сельское хозяйство, пищевую промышленность, легкое машиностроение, розничную торговлю, страховые компании и небольшие банки. Управляющие ФПИ должны четко представлять, как фонд будет выходить из проекта через несколько лет, то есть через продажу пакета акций, IPO, MBO (выкуп контрольного пакета акций компании ее администрацией). Решения об инвестировании принимаются, исходя из привлекательности сектора и предприятия, цены актива и потенциала роста. Инвесторы должны видеть, что у компании есть стратегия, управленческая команда, которая сможет ее воплотить. Важной остается также прозрачность деятельности организации, применение корпоративного управления, включая независимый международный аудит.

Для фондов прямых инвестиций в условиях кризиса открываются хорошие перспективы. Отчасти это обусловлено тем, что сегодня такие вложения являются очень ценным источником дефицитного капитала, поскольку другие практически недоступны.

Примечательно, что именно в условиях коллапса в нашей стране стали открываться новые фонды, в том числе с привлечением национального капитала. Об этом заявили такие инвестиционные компании: «Конкорд Капитал» (фонд на 10 млн дол. для четырех старт-ап проектов), «Тект» (500 млн грн.), «Ринако-Прогресс» (50 млн грн.). Время для покупки активов в Украине сейчас очень удачное, ведь их стоимость намного ниже, чем до кризиса. Иностранные фонды также имеют средства для инвестирования. Так, Horizon Capital еще до начала кризиса, в 2008 году, привлек в новый фонд Emerging Europe Growth Fund II 390 млн дол. [3].

ФПИ традиционно инвестируют на 3–8 лет. Это стало одной из проблем, которые препятствуют притоку средств инвесторов в фонды, поскольку данный срок ограничивает возможности быстрого выхода. Также основными проблемами фондов прямых инвестиций в нашей стране является невысокая инвестиционная активность и недостаток «качественных» компаний для инвестиций. Сегодня минимальный размер ФПИ должен составлять не менее USD100 млн. Фонд прямых инвестиций никогда не вкладывает все средства в один проект – обычно это порядка десяти разнопрофильных проектов. Таким образом, в один проект фонд никогда не вкладывает более 10-15% имеющихся средств.

В итоге, с одной стороны, нельзя не отметить положительную динамику развития рынка прямых инвестиций в Украине – формируются новые фонды, приходят западные фонды, интерес к инвестициям растет. С другой стороны, говорить о полномасштабном развитии рынка прямых инвестиций пока еще преждевременно.

Литература: Петров, В. С. Теория и практика инвестиционного анализа фондовых активов. — М: Маркет ДС, 2008. — С. 480. — ISBN 978-5-7958-0201-5 www.wikipedia.org – Свободная интернет-энциклопедия www.liga.net – портал Информационного агентства ">ЛІГА">БізнесІнформ