Никитенко А.А.

Инновации и развитие систем венчурного финансирования

Поиск модели национального инновационного развития принимает для Украины все более актуальное значение и одним из основных вопросов, призванных стимулировать внедрение новых технологических решений в экономику, является вопрос об источнике финансирования инноваций. Одним из возможных способов решения этого вопроса является создание венчурных фондов, которые на сегодняшний день представляют собой наиболее перспективный источник капитала, широко применяемый в зарубежной практике для поддержки инвестиций с повышенным уровнем риска, особенно на начальных стадиях осуществления инновационных проектов.

Как показывает анализ инвестиционной ситуации и инновационного потенциала Украины, существуют значительные возможности превращения системы венчурного финансирования в мощный дополнительный источник поступления инвестиций, в том числе иностранных, в национальную экономику.

Развитие венчурного финансирования и венчурного предпринимательства способно решить целый комплекс задач, стратегически важных для осуществления позитивных качественных изменений в украинской экономике. Во-первых, это означает дополнительный приток инвестиций, в том числе из-за рубежа. Во-вторых, появляется возможность реанимировать и существенно активизировать национальный инновационный потенциал, постепенно превращая его в основной "локомотив" развития отечественной экономики, расширения ее налоговой и экспортной базы. В-третьих, произойдет сближение украинской и международной предпринимательской среды. С венчурным капиталом украинские предприниматели получают не только западные деньги, но и передовой управленческий опыт и обширные деловые контакты, необходимые для международной коммерциализации собственных технологических разработок, при сохранении контроля над компанией в своих руках.

В Украине развитие венчурного бизнеса началось в 1992 г. после подписания соглашения о создании Фонда «Украина» - первого венчурного фонда в нашей стране. На сегодняшний день в Украине действует около 900 венчурных фонда. Все венчурные фонды, существующие на украинском рынке в данный момент являются по сути иностранными, так как созданы по законодательству других стран, имеют зарубежных управляющих и иностранные источники капитала. Что же касается украинских венчурных фондов (то есть созданных по законам Украины и управляемых украинскими компаниями), то таковые на сегодняшний день еще не зарегистрированы.

Частные или рыночные фонды венчурного финансирования в сложившихся условиях пока вряд ли способны функционировать самостоятельно. Венчурный капитал в Украине столь слабо развит, что говорить о конкуренции даже не приходится.

Специфические для Украины дополнительные риски венчурного бизнеса заключаются в следующем. Во-первых, сложно найти предприятие с перспективой быстрого роста капитализации. Во-вторых, нестабильность законодательства не позволяет инвесторам планировать свою деятельность на долгосрочную перспективу, а ведь венчурные инвестиции рассчитаны на срок от 3 до 7 лет. В-третьих, огромные размеры теневого сектора экономики не дают возможности инвестору выгодно продать свою долю в компании, поскольку не всегда на основании отчетных данных можно верно проанализировать финансовое состояние хозяйствующего субъекта.

Увеличению числа операторов венчурного рынка в Украине не способствует и существующая система государственного лицензирования и сертификации, а также постоянное давление на инвесторов и предпринимателей со стороны различных контролирующих органов. Кроме того, в настоящее время украинское законодательство не содержит исчерпывающих нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний

В этой связи закономерно активное подключение государства к реализации модели венчурного финансирования. Один из способов государственной поддержки инноваций создание венчурных фондов, которые будут управляться отечественной компанией или хотя бы совместно - украинской и западной компанией. Помимо этого необходимо, чтобы появились украинские управляющие венчурными фондами, причем не как наемный персонал в западных компаниях, а именно украинские управляющие компании. Для того, чтобы венчурный бизнес в Украине развивался более динамично, необходимо содействие государства в таких двух вопросах. Первое: принятие законодательства об инвестиционных фондах и управлении ими. Второе: вложение государственных денег в украинский венчурный фонд (например, денег инновационного фонда или фонда поддержки предпринимательства), после чего можно ожидать прихода частных денег в такие фонды.