Международный экономический форум 2010

К. э. н. Пономаренко С. Ю., Попова М. В. Донецкий государственный университет управления

Актуальные вопросы секьюритизации ипотечных активов в Украине

В последнее время банки и другие участники финансового рынка в Украине все чаще интересуются новыми методами привлечения финансирования как на украинском, так и на международном рынках капитала. Одним из таких новых методов есть привлечение финансирования путем секьюритизации активов. В сущности, секьюритизация - это финансирование или рефинансирование любых активов компании, которые генерируют доход, например, прав требования, которые возникают в процессе обычного ведения бизнеса, путем "превращения" таких активов в ликвидную форму через выпуск облигаций или других ценных бумаг[1].

При быстрых темпах развития банков, роста их активов, что является характерным практически для всех крупных банков Украины, стало необходимо прибегнуть к применению механизмов секьюритизации. Заинтересованность банкиров в использовании этого финансового механизма можно объяснить, прежде всего, тем, что проведение классической сделки секьюритизации предусматривает списание активов с баланса банка и позволяет улучшить показатели адекватности капитала. Особенно актуально это стало после того, как в феврале 2008 года вступило в силу постановление НБУ №368, принятое в 2007 г., которым вносятся изменения в Методику расчета норматива адекватности капитала (Н2). В частности, в расчет Н2 были введены поправочные коэффициенты, которые существенно занизили значение данного показателя банков, активно выдающих валютные кредиты на длительные сроки и не имеющих при этом соответствующих возможностей фондирования. Согласно документу, невыполнение норматива Н2 влечет за собой весьма жесткие санкции — от ограничений проведения операций с инсайдерами до запрета привлекать средства физических и юридических лиц, что фактически может парализовать работу финучреждения.

Кроме того, ужесточение Нацбанком требований к резервированию привело к повышению спроса на межбанковские кредиты, а, следовательно, к их стремительному удорожанию. В результате для банков актуальным стал вопрос привлечения дополнительных финансовых ресурсов.

Несмотря на внешнюю привлекательность секьюритизации, многие финучреждения были вынуждены отказаться от этой процедуры или отложить ее на неопределенный срок. Например, не стали проводить запланированные сделки по секьюритизации “Родовід Банк”, Международный ипотечный банк. Банкиры объясняют такой шаг, прежде всего дороговизной проведения сделки. В то же время некоторые эксперты отмечают, что дорого обходятся первые подобные сделки, последующие же намного дешевле[3].

По состоянию на 1 января 2009 года проведено 4 сделки секьюритизации финансовых активов украинских компаний: КБ «Приватбанк» осуществил трансграничную секьюритизацию по законодательству Великобритании, а также выпустили обычные ипотечные облигации, согласно закона Украины «Об ипотечных облигациях», «Укргазбанк», Государственное ипотечное учреждение, «Сбербанк».

В Украине в настоящее время существует нормативная база для выпуска структурированных ипотечных облигаций, однако в целом отсутствует доктрина структурированных ценных бумаг. Так объектом гражданско-правовых отношений структурированных ипотечных облигаций является денежное обязательство заемщика по кредитному договору (договором ссуды), выполнение обязательств за которыми обеспечено ипотекой, а единственным источником выполнения обязательств за ними являются денежные средства, что платит заемщик по указанному договору[4].

Таким образом, выпуск обычных ипотечных облигаций является секьюритизацией, так как достигается главная экономическая цель – привлечение в экономический оборот права требования, то есть преобразование неликвидных активов в ликвидные, которые обращаются на фондовом рынке. Принцип „истиной продажи” активов носит обеспечительный характер, поэтому он носит второстепенный характер.

В современных условиях в Украине необходимо законодательно урегулировать вопрос секьюритизации путем принятия отдельного закона и создать возможность секьюритизировать другие активы, например потребительские кредиты, лизинговые, арендные платежи, продажу товаров в кредит. Кроме этого, необходимо предусмотреть льготное налогообложение деятельности специализированного ипотечного учреждения, передачу ведения бухгалтерского учета иному лицу, работу без штата сотрудников и передачу исполнения функции органа управления другому лицу на договорных основаниях.

Литература: Cекьюритизация в Украине: пути развития рынка и инструмент снижения стоимости заимствований [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.uabanker.net/daily/2007/10/101807_1340.shtml Бэр Х. П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов — инновационная техника финансирования банков; пер. с нем. [Ю. М. Алексеев, О. М. Иванов]. – М.: Волтерс Клувер, 2006. – С. 624. В результате финансового кризиса секьюритизация стала ругательным словом [Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://www.cbonds.info/ua/rus/news/index.phtml/params/id/402214 http://www.securitisation.com.ua/