ас. Епишина И.Н., ас. Першина А.А. Харьковский национальный автомобильно-дорожный университет, Украина

Исследование причин мирового финансового кризиса и поиск путей выхода из него

Проблема мирового финансового кризиса в данный момент занимает одно из ведущих мест. По всему миру проходят сотни форумов и семинаров с целью выработать концепции по выходу из сложившейся ситуации, что подчеркивает особую актуальность проводимого исследования.

Большое внимание проблеме мирового финансового кризиса уделили такие ученые как А. Гриспен, И. Юргенс, А. Гальчинский. В своих трудах они рассмотрели такие аспекты проблемы, как выявление истоков мирового финансового кризиса, последствия данной проблемы.

В первой половине августа 2007 года наблюдалось падение на финансовых рынках многих стран. Процентная ставка по многим финансовым инструментам, особенно межбанковским займам и высокорискованным облигациям, подчеркивает Алан Гриспен [1], резко взлетела вверх по сравнению со ставками по безрисковым казначейским обязательствам. Последние пять лет риски были сильно недооценены на волне рыночной эйфории, подстегиваемой беспрецедентным ростом мировой экономики. Если бы не высокорискованные ипотечные кредиты, его спровоцировали бы проблемы на других рынках. Долгие периоды низких премий за риск редко заканчиваются счастливо.

А. Гриспен [1] также полагает, что истоки нынешнего кризиса следует искать в последствиях холодной войны, когда разрушение Берлинской стены обнажило экономическую несостоятельность советского блока. Рыночный капитализм быстро вытеснил дискредитировавшее себя централизованное планирование. Образованная, низко оплачиваемая рабочая сила в сочетании с технологиями развитых стран и защитой укреплявшейся власти закона спровоцировали взрывной экономический рост. С 2000 г. реальный ВВП в развивающихся странах рос вдвое быстрее, чем в развитых.

Увеличение экспорта конкурентоспособной недорогой продукции из развивающихся стран, особенно из Китая в США и Европу, по словам Гриспена [1], снизило уровень инфляционных ожиданий по всему миру, включая инфляционные ожидания, заложенные в мировых долгосрочных процентных ставках.

Кроме того, подчеркивают эксперты «Глобалист» [2], с начала 1990-х гг. происходило падение процентных ставок по всему миру. Глобальный уровень сбережений в 2006 г. лишь ненамного превосходил показатель 1999 г. Это позволяет предположить, что увеличение склонности к сбережению в развивающихся странах частично перекрывалось и существенно смягчалось ослаблением инвестиционных намерений в развитых странах. В 2004 г. в США темпы роста инноваций и производительности труда снизились. Замедление роста объема инвестиций на глобальном уровне во многом определило снижение мировых реальных долгосрочных процентных ставок. Между тем стоимость активов росла. Цены на акции возрасли еще выше. Стоимость ценных бумаг, торгуемых на ведущих мировых биржах, с 2002 г. выросла почти вдвое, превысив USD50 млрд. Данные Economist Intelligence Unit демонстрируют сходные темпы роста цен на недвижимость более чем в 20 странах. В США рост цен на дома и квартиры на своем пике не превышал средний мировой показатель.

И. Юргенс [3] в качестве причин мирового финансового кризиса выделяет сурогатные деньги, которые подчеркивает он, являются виртуальными деньгами, величина их на мировом рынке 600 трлн. долл. Эти средства, по словам того же Юргенса, выпускались американскими банками под ипотечные кредиты. То есть по сути, можно сделать вывод, что в последние десятилетия экономика базировалась не на реальных деньгах, а виртуальных. Акции многих корпораций были завышены в цене, а финансовый кризис попросту проявил эту проблему.

Мировому финансовому кризису предшествовало еще целый ряд причин. Предшественником финансового кризиса 2008 года был ипотечный кризис в США, первые признаки которого появились в 2006 году в форме снижения числа продаж домов [4] и в начале 2007 года переросли в кризис высокорисковых ипотечных кредитов. Довольно быстро проблемы с кредитованием ощутили и надёжные заёмщики [5]. Постепенно кризис из ипотечного стал трансформироваться в финансовый и затрагивать не только США. К началу 2008 года кризис приобрёл мировой характер и постепенно начал проявляться в повсеместном снижении объёмов производства, снижении спроса и цен на сырьё, росте безработицы

В 2008 году цены на очень многие товары, и особенно нефть и продукты питания, достигли такого высокого уровня, что попросту стали наносить довольно ощутимый экономический ущерб. К январю 2008 года цены на нефтепродукты превысили 100 долларов за баррель, а 11 июля 2008 года цена нефти марки WTI достигла самых рекордных показателей за всю историю 147,27 долларов за баррель, а после чего уже началось снижение — до 61,24 долларов октября того же 2008 года и до 51 долларов в ноябре. Топливный и пищевой кризис обсуждался на тридцать четвёртом саммите Большой восьмёрки. Такой химический элемент как серная кислота используемый в таких процессах как производство биоэтанола и обработка стали и меди буквально менее чем за год шестикратно увеличилась в цене. А производителями гидроксида натрия был объявлен форс-мажор из-за наводнения и тем самым ускорение дальнейшего увеличение цен. Высочайшие цены на нефть привели к сокращению спроса на автомобили и в августе 2008 года, а продажи автомобилей в Европе были сокращены на 16 %, в США продажи автомобилей были снижены на 26 % в сентябре месяце , а в Японии — на 5,3 %. А это привело к тому что было сокращено производство металлов и сокращению рабочих мест. Основным и непосредственным фактором общего финансового и банковского кризиса в США - был кризис ипотечного кредитования в 2007 году, а именно ипотечного кредитования лиц с плохой кредитной историей и низкими доходами. И вследствие этого падения цен на недвижимость в размерах 20 %, и американские владельцы жилья обеднели почти на USD5 триллионов долларов.

Кризис начал свое шествие с банкротств ипотечных банков, отмечает А. Гальчинский [6]. Ипотека, подчеркивает он, — атрибут реальной экономики, важная составляющая потребительского общества, инвестиционного спроса, внутреннего рынка. В этом контексте ипотечная эмиссия — это не самая плохая по своим качественным характеристикам эмиссия. По итогам 2007 года ипотечный долг в США достиг 100% ВВП. Это — 12—13 трлн. долл. В Великобритании — 135% ВВП. Все это эмиссия под реальные ценности. Мировая валютная система рушится из-за того, отмечает А. Гальчинский, что по существующим оценкам, в структуре «глобальной ликвидности» коммерческих банков доля «сильных денег», которые создаются центральными банками, составляет всего 1,0%. Все остальное — так называемые near money («почти деньги»). Истоки кризиса необходимо искать в этих параметрах — в пропорциях, которые характеризуют сложившуюся в последние десятилетия структуру денег, соотношение полноценных и «квазиденег».

На сегодняшний момент имеется достаточно оснований рассматривать финансовый кризис как структурный денежный кризис. Подобные кризисы отличаются от цикличных прежде всего своей периодичностью — они формируются не на основе среднесрочных (раз в семь-девять лет), а долгосрочных циклов. Но главным является другое — структурные кризисы в своей основе отражают имманентные противоречия денежной системы. Их причины — не внешние, а внутренние (эндогенные) шоки системы денежных отношений.

В контексте всего вышесказанного возникает закономерный вопрос о поиске путей выхода из мирового финансового кризиса. Это могут быть следующие механизмы: Во время кризиса нужно стимулировать всеми возможными, в том числе фискальными, механизмами инвестиционный спрос. Принципы антикризисной политики должны основываться на постулате: наиболее опасная проблема кризиса — проблема массовой безработицы — может и должна решаться посредством реализации подобных механизмов. Для Украины проблема безработицы особо значима. Она может оказаться катастрофической. Антикризисная политика должна фокусироваться в первую очередь на упреждении этой опасности. Для этого необходимо придать осуществляемому ныне рефинансированию коммерческих банков целевую направленность. Необходимо существенно снизить учетную ставку. В США только в последнее время ставка рефинансирования уменьшилась с 5,25 до 1,5%. Тогда, как в Украине она составляет 9,9% годовых. В области государственной политики следует для предприятий, понесших наибольший урон во время кризиса, следует вводить налоговые «каникулы», либо снижать ставку для таких предприятий по налогу на прибыль, это позволит таким предприятиям вернуться на достаточный уровень прибыльности. Как уже подчеркивалось, мировой финансовый кризис существенно ударил по доходам рядовых граждан, поспособствовал увеличению безработицы. Государство пытается решить данную проблему за счет включения «печатного станка», т.е. дополнительной эмиссии денежных средств, что в свою очередь усиливает инфляцию. В данной ситуации наиболее эффективным было бы создание инвестиционных проектов с государственными гарантиями. Это бы поспособствовало созданию новых рабочих мест и приходу «реальных» денежных средств в экономику страны.

Литература Алан Гриспен. Глобальные рынки: Истоки ипотечного кризиса// Ведомости.- 17 декабря.- 2007. [Электронный ресурс] URL: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article/2007/12/17/138168, (дата обращения 13.04.2010)

2. Причины и истоки мирового финансового кризиса// Глобалист.- 16 декабря.- 2008. [Электронный ресурс] URL: http://globalist.org.ua/?p=5567, (дата обращения 20.03.2010). Игорь Юргенс. Спусковым крючком мирового кризиса стали суррогатные деньги// Российская газета.- 27 октября.- 2008. [Электронный ресурс] URL: http://www.audit-it.ru/news/finance/171492.html, (дата обращения 12.04.2010) Американцы тормозят ипотеку у себя дома// Ведомости.- 25 августа.- 2006. [Электронный ресурс] URL: http://www.vedomosti.ru/newspaper/article. shtml?2006/08/25/111595, (дата обращения 12.04.2010) Ипотечные банкротства в США добрались до надежных заемщиков// Лента.Ру.- 22 марта.- 2007. [Электронный ресурс] URL: http://realty.lenta.ru/news/2007/03/22/lend/, (дата обращения 26.03.2010) Анатолий Гальчинский. Мировой денежный кризис: истоки, логика трансформаций// Зеркало недели.- 8-14 ноября.- 2008. [Электронный ресурс] URL: http://smi.liga.net/articles/IT086651.html, (дата обращения 21.04.2010)