Лебедева О.А. Полоцкий государственный университет, Беларусь

Анализ применения операций хеджирования

Хеджирование представляет собой полноценную систему, которая позволяет обеспечить предприятию стабильное развитие. [1] Центральным звеном в данной системе является анализ степени влияния факторов на стоимость хеджирования с целью оптимизации различного рода рисков. Качественное проведение анализа позволит предприятию грамотно сформировать стратегию хеджирования, которая позволит не только снизить риски, но и минимизировать затраты.

Сх = Сд+Спфи – аддитивная модель

Выделяем в аддитивной модели факторы 2-го порядка.

Стоимость договора (Сд) складывается из произведения стоимости активов (обязательств), выраженной в валюте и курса валюты на определённую дату (К).

Стоимость производного финансового инструмента - это процент от стоимости договора (размер процента устанавливается индивидуально по каждому инструменту), который организации необходимо уплатить.

Сх = Са x К + РxСа xК = Са x К x (1+Р) . – смешенная модель.

В свою очередь размер процента, уплачиваемый организацией, зависит от волантильности курса (процент изменения курса валюты за период) (В), срока действия данного договора (СДД.), значения биржевого коэффициента, рассчитанного в зависимости от вида хеджируемого актива (обязательства) (Ва), вида производного финансового инструмента (Впфи)

Р = В x СДД x Ваx Впфи.

Сх = Са x К x (1+ В x СДД x Ваx Впфи) – смешенная пятифакторная модель.

Оценить влияние вышеперечисленных факторов на результативный показатель можно, применив универсальный метод цепных постановок.

Степень влияния изменения курса валюты на стоимость хеджирования определяется по формуле:

ΔСх (К) = Сх усл. 1 – Сх 0 = Са x (К1 – К0)x(1+В0xСДД0xВа0xВпфи0);

Степень влияния изменения волантильности курса валюты на стоимость хеджирования определяется по формуле:

ΔСх (В) = Сх усл. 2 – Сх усл. 1 = (В1 – В0)xСаxК1 x СДД0x xВа0 xВпфи0;

ΔСх (СДД) = Сх усл. 3 – Сх усл. 2 = (СДД1 – СДД0) x Саx К1x В1 x Ва0 xВпфи0;

Степень влияния изменения вида приобретаемого актива на стоимость хеджирования определяется по формуле:

ΔСх (Ва) = Сх усл. 4 – Сх усл. 3 = (Ва1 – Ва0) x Са x К1 x В1 x СДД1 xВпфи0;

Степень влияния изменения вида производного финансового инструмента на стоимость хеджирования определяется по формуле:

ΔСх (Впфи) = Сх 1 – Сх усл. 4 = (Впфи1 – Впфи0) x Са x К1 x В1 x СДД1 xВа1.

Поскольку стоимость договора в валюте в течение срока действия договора не изменяется, процент, уплачиваемый организацией, по каждому инструменту хеджирования рассчитывается и устанавливается биржей, то для организации применяемой хеджирование данные фактор является постоянным.

Таким образом, единственным фактором оказывающим влияние на результативный показатель является курс валюты, изменяющийся в течение всего периода действия договора, анализ данного фактора осуществляется по следующим этапам: Определение стоимость контракта по курсу валюты на дату его заключения; Определение стоимость контракта по курсу валюты на дату его исполнения; Определение абсолютного отклонения в стоимости контракта на дату его заключения и исполнения; Определение стоимость производного финансового инструмента; Определение стоимости контракта с приобретённым производным финансовым инструментом (на момент приобретения дериватива); Определение абсолютного отклонения стоимости контракта с приобретённым деривативом от стоимости контракта по текущему курсу; Определение стоимости контракта с приобретённым производным финансовым инструментом (на момент исполнения дериватива).

Литература: Что такое хеджирование. [Электронный ресурс] / – Режим доступа: http://www.citytrade.by/stati/chto-takoe-hedzhirovanie.html. свободный, Загл. с экрана. Время доступа: 11.05.2010; 17:18:11. Международный стандарт финансовой отчётности МСФО 39 – «Финансовые инструменты – признание и оценка». Перевод полного официального текста Международных стандартов финансовой отчётности, принятых в ЕС по состоянию на 31 января 2006 г.