Международный экономический форум 2010

Муханова Ю.А. ДонНУЭТ, Украина

Основные виды рисков, возникающих при проектном финансировании

Каждый участник проектного финансирования имеет собственную точку зрения на риск, часто в зависимости от роли, которую он играет в общей структуре финансирования. Очевидно, что эта точка зрения будет влиять на готовность участника принять на себя ту или иную меру риска. Восприятие риска носит субъективный характер и зависит не только от экономических факторов, но и от характеристик, определяющих финансовое положение участника. Тот или иной риск, событие или условие, которые кажутся неприемлемыми для одной из сторон, другая сторона может посчитать рядовыми и вполне контролируемыми. Выявление рисков и знание участников, таким образом, играют существенную роль в успешной организации проектного финансирования.

Суть любой схемы проектного финансирования состоит в выявлении всех ключевых рисков, связанных с проектом и распределении этих рисков между сторонами, участвующими в проекте. Без тщательного анализа этих рисков с самого начала у сторон не будет ясного понимания того, какие обязательства они могут принять на себя в связи с проектом и, соответственно, они будут не в состоянии своевременно рассмотреть соответствующие меры по смягчению риска в нужное время. Если проблемы возникают по ходу реализации проекта, это может привести к серьезным задержкам, крупным расходам и спорам по поводу распределения ответственности. В целом, как правило, конкретный риск должна принимать на себя та сторона, которая в наибольшей степени способна им управлять и его контролировать. По причине своей сложности, любой проект обладает собственными характеристиками риска, т. е. любому проекту будут свойственны свои виды риска и степень риска. Однако, в целом, существуют определенные области риска, которые следует учитывать в рамках любого проекта, пытаясь выработать методы их смягчения. Основные категории рисков, отражены на рис. 1. На первом этапе, риск строительства и проектирования, который достигает наивысшего значения — средства, начинают перетекать от финансирующих сторон к проектной компании. Пока что проект не генерирует никаких денежных средств, не осуществляются процентные платежи, и во многих случаях заемщику дозволяется «свертывать» («roll up») процентные выплаты или же произвести дополнительные выборки для произведения процентных платежей.

Этапы риска и проектные издержки

Рис. 1. Этапы риска и проектные издержки

Из рисунка следует, что создавая новый проект, проектные издержки вместе с уровнем риска проекта возрастают да определённого момента. Этот момент наступает, когда проект прошёл стадии строительства и запуска. На стадии запуска он достигает пика. Со стадии эксплуатации, проектные издержки сокращаются. Проект дает прибыль, так же вслед за этим сокращается проектный риск.

При проектном финансировании выделяют основные виды рисков: экономический риск – риск того, что продукция проекта не сможет быть продана по цене, покрывающей все издержки проекта. политический риск. юридические риски – лицензии и разрешения на строительство и оформление земельного участка зачастую получаются уже после начала строительства. дополнительные риски – задержка ввода объекта в эксплуатацию, повышение цен на сырье и материалы, превышение сметы строительства.

Для минимизации рисков в проектном финансировании банки используют схему долевого участия, организатора проекта или привлечения других банков для финансирования (образуя синдикат) для распределения рисков равномерно между всеми участниками проекта. Другой вид минимизации рисков – это страхование: профессиональной ответственности, строений, предпринимательских и финансовых рисков.

Таким образом, реализация инвестиционного проекта всегда предполагает возникновение рисков, для решения которых, необходимо создание новых механизмов управления ими и их взаимодействие. При этом, данные механизмы являются новыми для компаний - участников. Слабое финансовое или маркетинговое обоснование или неквалифицированная оценка риска при реализации проекта может оттолкнуть инвесторов еще до начала проекта. Также неспособность участников решить вопросы управления риском может привести к серьезным ошибкам в период реализации программы, а период инвестирования, когда что-то изменить будет практически невозможно. Поэтому необходимо определять и оценивать риск ещё на начальных стадиях создания проекта, для его минимизации, а также без последствий, возникающих при наступлении рисковой ситуации.

Литература Иванченко И.Ю. Экономические риски. Учебное пособие. – К.: «Центр учебной литературы», 2004.-304с. Донец Л.И. Экономические риски Учебное пособие. – Донецк: ДонНУЭТ, 2003.-152с.