Международный экономический форум 2010

Захарченко В.И., д.э.н., профессор Мельник Ю.Н., аспирант Институт проблем рынка и экономико-экологических исследований НАН Украины

Инструменты снижения инновационных рисков

К основным методам снижения степени инновационного риска можно отнести: 1) метод распределения рисков; 2) метод диверсификации; 3) метод лимитирования; 4) метод хеджирования; 5) метод резервирования; 6) метод страхования и самострахования; 7) передачу (трансфер) риска.

Метод диверсификации обеспечивает снижение инновационных рисков за счет распределения исследований и капиталовложений по разнонаправленным инновационным проектам, непосредственно не связанным друг с другом. Диверсификация - это рассеивание инновационного риска. Она предполагает включение различных инновационных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инновационный риск по программе. Однако это не позволяет устранить риск полностью, так как существует ряд внешних факторов, не поддающихся воздействию данного приема. К таким факторам можно отнести процессы, происходящие в экономике страны в целом, военные действия, гражданские волнения, инфляцию и дефляцию, изменение процентных ставок по депозитам и кредитам в коммерческих банках и так далее. Если в результате наступления непредвиденных событий один из проектов будет убыточен, то другие могут оказаться успешными и приносить прибыль. Доказано, что портфели, состоящие из рисковых финансовых активов, могут быть сформированы таким образом, что совокупный уровень риска портфеля будет меньше риска любого отдельного входящего в него финансового актива.

Диверсификация будет иметь незначительный эффект, если между финансовыми активами имеется большая корреляция. Возможные варианты диверсификации инвестиционного портфеля предполагают: сочетание финансовых активов, движущихся параллельно с рыночными индексами, и иных финансовых активов, имеющих противоположную тенденцию; присутствие иностранных ценных бумаг, так как экономики разных государств не всегда движутся синхронно.

Метод лимитирования предполагает ограничение предельных сумм расходов, продажи, кредита. Этот метод применяется банками для снижения степени риска при выдаче ссуд хозяйственным субъектам, а предприятиями - при продаже товаров в кредит и определении сумм вложений капиталов в различные проекты. Механизм лимитирования концентрации рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого уровня, то есть по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется на предприятии путем установления соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности и не требует высоких финансовых затрат.

Метод хеджирования - эффективный способ снижения риска неблагоприятного изменения ценовой конъюнктуры с помощью заключения срочных контрактов (фьючерсов и опционов). Этот метод обязателен для продавца и необязателен для покупателя. Хеджирование в узком прикладном значении используется для обозначения различных методов страхования рисков. В отечественной литературе термин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммерческим операциям, предусматривающим продажи (поставки) товаров в будущих периодах. Хеджирование на повышение, или хеджирование покупкой, представляет собой биржевую операцию по покупке срочных контрактов или опционов; хедж на повышение применяется в тех случаях, когда необходимо застраховаться от возможного повышения цен в будущем, Он позволяет установить покупную цену намного раньше, чем будет приобретен реальный товар. Таким образом, хеджер страхует себя от возможного повышения цен в будущем.

Хеджирование на понижение - это биржевая операция с продажей срочного контракта. При этом предполагается совершить в будущем продажу, и поэтому, продавая на бирже срочный контракт или опцион, продавец страхует себя от возможного снижения цен в будущем.

Метод резервирования - метод, который обеспечивает надежность функционирования системы за счет формирования резерва, из которого возмещается ущерб из-за отказа одного из элементов системы. Величина резерва должна быть равна или превышать величину возможных потерь, однако затраты на содержание резервов не должны превышать издержки, связанные с восстановлением отказа системы.

Страхование как метод снижения риска предполагает создание специального фонда средств и его использование для преодоления путем выплаты страхового возмещения разного рода потерь, ущерба, вызванного неблагоприятными событиями (страховыми случаями). Для страхования обязательно наличие двух сторон: специальной организации (страховщика), аккумулирующей соответствующие средства, и юридических и физических лиц (страхователей), вносящих в фонд установленные платежи. Их взаимные обязательства регламентируются договором. Из всех форм управления рисками страхование наиболее полно отвечает идеальным условиям, так как ресурсы для покрытия потерь инновационной фирмы получаются от страховых организаций быстрее, чем из любого другого источника.

Самострахование означает, что предприятие предпочитает подстраховаться само, а не покупать страховку в страховой компании. Механизм этого направления минимизации инновационного риска основан на резервировании предприятием части финансовых ресурсов, позволяющем преодолеть негативные последствия по тем операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов. Например, это может быть создание целевого резервного фонда возмещения возможных убытков в производственном процессе. Основная задача самострахования заключается в оперативном преодолении временных затруднений в финансово-коммерческой деятельности.

Передача (трансфер) риска- метод снижения риска путем заключения соответствующих контрактов. Этот метод используется в тех случаях, когда величина возможного риска неприемлема для инновационного предприятия.

Передача риска инновационной деятельности, как правило, осуществляется путем заключения следующих видов контрактов: строительные; лизинговые; хранение и транспортировка грузов; продажа, обслуживание, снабжение; факторинг - покупка банком-посредником у своего клиента-поставщика требований к его покупателям.

Для предприятий нефтегазовой промышленности наиболее приемлемым методом снижения инновационных рисков, по нашему мнению, является передача (трансфер) риска путем заключения контракта на аренду оборудования (лизинг).

Схемы лизинговых операций, представляющие собой во многих случаях некоторый вариант защиты кредитной сделки, выступают закономерным этапом развития форм привлечения долгосрочных инвестиционных ресурсов в нефтегазовый сектор.

Согласно украинскому законодательству, лизинг - это «совокупность экономических и правовых отношений, возникающих в связи с реализацией договора лизинга, в том числе приобретением предмета лизинга». С организационной точки зрения формирование лизинговых отношений означает возникновение промежуточного звена между кредитором и потребителем ресурсов. Поэтому преимущества и недостатки включения лизинговой сделки в цепочку «кредит - лизинг - приобретение основных фондов» должны рассматриваться с точки зрения интересов как кредитора, так и покупателя основных фондов - предмета лизинговой сделки.

С финансовой точки зрения лизинговая сделка в самом общем случае является альтернативой операции по привлечению кредита, необходимого для приобретения основных производственных фондов. В этом случае возникновение дополнительного экономического звена между нефтяной компанией и кредитором в виде лизинговой компании означает перекомпоновку некоторых элементов его затрат, связанных с возвратом предоставленных средств.

В случае прямого кредитования источниками погашения кредита являются собственные средства в виде: элемента себестоимости - амортизационные отчисления; элементов чистой прибыли - проценты по кредиту, возврат основной суммы долга в части превышения над амортизационными отчислениями.

Зависимыми от источников возврата кредитных вложений компонентами являются налог на прибыль как обязательный расход предприятия для обеспечения достаточной чистой прибыли по возврату кредита и налог на имущество. Косвенно сюда можно отнести и прочие налоги, выплачиваемые из выручки, так как их размер зависит от объема выручки, достаточного для обслуживания долга.

Достаточность размеров чистой прибыли для обеспечения возвратности кредита в части превышения амортизационных отчислений тесно связана с размером прибыли до налогообложения таким образом, что минимально достаточная величина прибыли должна превышать кредитные потребности на соответствующий размер налога на прибыль, то есть в общем случае на 24% .

Замещение прямого кредита лизинговой сделкой предполагает вычленение этих элементов из состава затрат предприятия и замену их на лизинговые платежи лизинговой компании. При этом все указанные элементы затрат включаются в лизинговый платеж, то есть покрываются за счет лизингового платежа.

Принцип оценки выгодности лизинга для любого производственного субъекта практически одинаков: если суммарные затраты по приобретению имущества в случае прямого привлечения кредитных ресурсов превышают стоимость лизингового договора и сопутствующих ему затрат, то лизинговая сделка экономически выгодна для предприятия. Сравнительно сложным вопросом в этом случае является лишь правильная компоновка затрат при той или иной схемах привлечения финансовых средств, в том числе грамотный учет различий в налогообложении.

Наряду с перечисленными методами управления рисками для уменьшения негативных последствий или снижения уровня риска инновационной деятельности используется прямое воздействие на управляемые факторы риска, а именно: анализ и оценка инновационного проекта; проверка предполагаемых партнеров по инновационному проекту; планирование и прогнозирование инновационной деятельности; создание инновационного настроя менеджмента на всех уровнях управления, нейтрализация сопротивления изменениям, стимулирование различных инициатив.

Таким образом, для достижения более эффективных результатов, как правило, используется не один, а целая совокупность методов минимизации рисков на всех стадиях осуществления инновационного проекта.