Сулевский В.В.

Развитие концепции управления на основании стоимости бизнеса

Наиболее значимыми тенденциями можно считать:

б) происходит смена парадигмы относительно целей управления. В прошлом, а во многих организациях до сих пор, коммерческий рост или рост дохода часто являлись основополагающей целью. Теория экономической  прибыли Альфреда Маршалла, примененная к анализу доходности продукта, показывает, что не всегда стремление к увеличению дохода приводит к положительным результатам. Как следствие, если привычные показатели доходности, прибыльности и рыночной позиции не полностью отражают эффективность функционирования организации, то остро возникает потребность в новой системе показателей эффективности;

в) возрастание важности проблемы агентских отношений. Возникла необходимость создания механизма взаимодействия собственников и менеджеров, признано, что  менеджеры фирм могут иметь и другие цели, не соответствующие или даже противоречащие цели максимизации богатства акционеров.

Результатом поиска решения описанных проблем стало появление концепции управления - на основании стоимости бизнеса (VBM – value based management). В связи с актуальностью данного вопроса, появившись, новая концепция молниеносно начала приобретать заслуженную популярность. Со временем произошло появление ряда школ, представленных разными консалтинговыми компаниями: «McKinsey & Co», «Pricewaterhouse Coopers», «Stern Stewart & Co», «L.E.K. Consulting», «Marakon Associates» и др.  Каждой компанией тратятся огромные средства на исследования проблем управления стоимостью, и каждая пропагандирует свои разработки. Это привело к тому, что до сих пор нет даже четкого определения понятия стоимостного подхода. Все вышеперечисленные факты говорят о проблеме недостаточной изученности и понимания, что такое «менеджмент на основании стоимости».

Целью статьи является исследование понятия «менеджмент на основании стоимости», анализ определений, предложенных наиболее авторитетными учеными и компаниями, работающими в этой сфере, и формулировка собственного определения учитывающего все аспекты стоимостного подхода.

Условно разделим определения на несколько групп.

К первой относятся определения, в которых ученые описывали результат управления на основании стоимости.

Управление на основании стоимости,  по существу, управленческий подход, посредством которого ведущей философией компании должна быть максимизация акционерной стоимости, путем генерирования прибыли превышающей затраты на капитал. [2]

Ряд ученых отмечают, что это система для измерения и управления бизнесом, для создания превосходящей долгосрочной стоимости для акционеров. Вознаграждение измеряется посредством динамики акций и роста дивидендов, и это философия управления, которая использует аналитические инструменты и процессы, для фокусировки организации на единственной цели создания экономической прибыли или акционерной стоимости, а реальная стоимость создается тогда, когда компания создает прибыль, которая полностью компенсирует инвесторам все затраты понесенные при инвестировании, и премию за дополнительный риск.

Управление на основании стоимости базируется на понятии, что главные цели для всех  компаний, чьи акции обращаются на рынке, обязанность максимизировать акционерную стоимость. Поскольку оно предлагает компаниям логический и систематичный способ для увеличения акционерной стоимости, следовательно, оно получило значительное распространение в деловой прессе.  [3]

Ученые второй группы, делают акцент на комбинации процесса и результата.

Управление на основании стоимости это комбинация верований, принципов и процессов, которые эффективно вооружают компанию, для победы в сражении с конкуренцией из внешней среды и установленными требованиями внутренней среды. Эти верования, принципы и процессы формируют основание систематичного подхода к достижению управляющей цели компании.

Управление на основании стоимости – может охватывать все стороны деятельности компании. Оно приводит в соответствие  стратегию, политику, производительность, показатели эффективности, вознаграждения, организацию, процессы, кадры и системы, для увеличения акционерной стоимости. [4]

Отдельные ученые подчеркивают, что управление на основании стоимости это управленческий подход, в котором первичное предназначение - максимизация благосостояния акционеров. Ведущая цель фирмы, ее систем, стратегии, процессов, аналитических методов, показателей производительности и культуры - максимизация благосостояния акционеров. [5]

Базисом, лежащим в основе управления на основании стоимости, является модель дисконтированных денежных потоков фирмы. Однако, управление на основании стоимости - больше чем система измерения производительности. [6]  

Управление на основании стоимости определяет, что ключом для увеличения акционерной стоимости, является  интеграция стратегического планирования, измерения производительности и вознаграждения.

Управление на основании стоимости - способ сосредоточить стратегические и финансовые процессы управления организацией. Чтобы максимизировать ценность, вся организация должна быть вовлечена в эти процессы.

В одном из научных трудов описываются лишь процессы:

«Управление на основании стоимости - целостный подход в управлении, который охватывает пересмотр цели, перепроектирование структуры и системы, обновление стратегических и эксплуатационных процессов, и совершенствование методов управления человеческими ресурсами. Управление на основании стоимости не единоразовое мероприятие, а подход, требующий постоянства и обязательства». [7]

Некоторые научные исследования определяют средства, процессы и результаты управления на основании стоимости. Подход к управлению, посредством которого стремления компании, аналитические методы и управленческие процессы приведены в соответствие друг другу, для помощи компании в максимизации своей ценности, фокусируя принятия управленческих решений на ключевых факторах стоимости бизнеса.

Отличительными особенностями управления, основанного на ценности, можно считать:

1. Установление четкой цели деятельности – максимизации стоимости предприятия.

2. Соответствие цели и стратегии, организационной структуры и системы показателей эффективности.

3. Применение стоимостных показателей эффективности, учитывающих перспективы развития, альтернативные расходы и риск.

4. Использование стоимостных показателей для принятия управленческих решений и стимулирования персонала.

5. Применение аналитических инструментов для определения факторов стоимости бизнеса (value drivers).

Проведя анализ существующих определений, мы можем выделить следующие составляющие управления на основании стоимости. (рис.1)

Итогом проведенного исследования, является формирование собственного определения управления на основании стоимости - это управленческий подход, подразумевающий основной целью деятельности предприятии максимизацию стоимости бизнеса, на её основе разработку стратегии, организационной структуры и системы показателей эффективности, контроля и стимулирования.

В перспективе планируется проведение сравнительного анализа подходов рекомендуемых консалтинговыми компаниями, выделение схожих и отличительных особенностей и выбор наиболее  применимых к украинским предприятиям.

Рис. 1. Структура элементов управления на основании стоимости бизнеса.

Литература:

1. Том Коупленд, Тим Коллер, Джек Муррин., «Стоимость компаний. Оценка и управление».// с. 20 - Москва – 2005.

2. Simms J./ Marketing for value// Marketing. – 2001. June 28, P. 34-35.

3. Bannister R.J.,  Jesuthasan R./ Is Your Company Ready for Value-Based Management? // Journal of Business Strategy, - 1997. March / April - P. 12-15.

4. Black A., Wright P., Bachman J. In search of Shareholder Value //  Pitman Publishing. - London.1998, p. 292.

5. Arnold G. Corporate Financial Management // Pitman Publishing. - London, p. 1050.

6. Martin J.D. Petty J.W./ Value Based Management - The corporate response to the shareholder revolution/ Harvard Business School Press -2000, P. 249.

7. Boulos F., Haspeslagh P., Noda T. / Getting the value out of value-based management // INSEAD survey. - 2001, P. 54.