Характеристика участников рынка ценных бумаг и его структура

Участники рынка ценных бумаг

К участникам рынка ценных бумаг относятся: эмитенты, инвесторы и финансовые посредники между ними, осуществляющие профессиональные виды деятельности на данном рынке.

Эмитенты - это юридические лица или группа юридических лиц, связанных между собой договором, либо органы государственной власти и органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед инвесторами по осуществлению прав, удостоверенных выпускаемыми ими ценными бумагами.

Именно эмитенты выпускают ценные бумаги в обращение путем эмиссии. Среди эмитентов выделяют: государство (МФ РФ), муниципалитеты, корпоративных эмитентов как отраслевых, так и частных.

Инвесторы - физические лица либо организации, которым ценные бумаги по итогам их приобретения принадлежат на правах собственности или ином вещном праве. Инвесторы вкладывают свои временно-свободные средства в покупку ценных бумаг.

Среди инвесторов выделяют такие их виды:

Стратегические инвесторы

основной их целью является не получение дивидендов от владения акциями, хотя и эта цель представляет определенный интерес, а возможность воздействия на функционирование акционерного общества, на управление им, либо перепродажа крупных пакетов акций с целью извлечения прибыли в перспективе.

Корпоративные инвесторы

это в основном акционерные общества, другие коммерческие структуры, располагающие свободными денежными средствами и вкладывающие их в ценные бумаги сторонних эмитентов.

Институциональные инвесторы

это организации, делающие портфельные инвестиции, и не осуществляющие прямых инвестиций в какую-либо отрасль, а вкладывающие средства в наиболее выгодные на определенный момент времени ценные бумаги, состоящие как из государственных, муниципальных, так и корпоративных ценных бумаг.

Частные или индивидуальные инвесторы

физические лица, использующие свои сбережения для приобретения ценных бумаг с целью последующего получения дивидендов или фиксированных процентов по ним.

К особой группе инвесторов среди организаций (институциональных инвесторов) относятся ограниченные инвесторы, которые ограничены по вложениям активов в ценные бумаги. Это коммерческие банки, пенсионные фонды, страховщики.

Новшеством на российском РЦБ является введение понятия «квалифицированный инвестор». Квалифицированный инвестор – особый статус участника рынка ценных бумаг, который присваивается организациям и частным лицам согласно ст. 51.2. закона «О рынке ценных бумаг».Российское законодательство ввело понятие «квалифицированный инвестор» вслед за законодательством о рынке ценных бумаг развитых стран.

Смысл этого термина заключается, прежде всего, в том, что квалифицированный инвестор нуждается в меньшей защите на рынке ценных бумаг, поскольку является более осведомленным. Соответственно, ему можно предлагать более рискованные финансовые инструменты. Кроме того, в мировой практике принято, что обслуживание квалифицированного инвестора на рынке ценных бумаг обходится дешевле.

В России предлагаемый для покупки список ценных бумаг может быть расширен для квалифицированных инвесторов за счет инструментов, не допущенных к обращению на территории РФ. То есть только квалифицированные инвесторы могут работать с иностранными ценными бумагами, а также с российскими ценными бумагами, выпущенными за рубежом.

Например, банк ВТБ 24 предлагает квалифицированным инвесторам обслуживание на рынке еврооблигаций (более подробную информацию о требованиях ВТБ к статусу квалифицированного инвестора можно посмотреть на сайте Банка ВТБ https://broker.vtb.ru/services/eurobonds/qualified_investor/)

Автоматически, согласно закону, статус квалифицированного инвестора предоставляется:

• профессиональным участникам рынка ценных бумаг
• международным финансовым организациям
• ряду государственных организаций, в том числе Центральному Банку РФ и др.

Кроме того, по закону квалифицированными инвесторами могут быть признаны юридические и физические лица при заключении договора на обслуживание на рынке ценных бумаг.

Юридическое лицо признается квалифицированным инвестором, если оно:

• имеет собственный капитал не менее 100 млн. рублей;
• совершало ежеквартально в течение последних четырех кварталов не менее пяти сделок с ценными бумагами и (или) иными финансовыми инструментами, совокупная цена которых за указанные четыре квартала составила не менее 3 млн. рублей;
• имеет оборот (выручку) от реализации товаров (работ, услуг), по данным бухгалтерской отчетности (национальных стандартов или правил ведения учета и составления отчетности для иностранного юридического лица) за последний отчетный год, не менее 1 млрд. рублей;
• имеет сумму активов, по данным бухгалтерского учета (национальных стандартов или правил ведения учета и составления отчетности для иностранного юридического лица) за последний отчетный год, не менее 2 млрд. рублей.

Физическое лицо признается квалифицированным инвестором, если оно:

• владеет ценными бумагами или иными финансовыми инструментами общей стоимостью не менее 3 млн. рублей;
• имеет достаточный опыт работы в российской или в иностранной организации, которая осуществляла сделки с ценными бумагами или иными финансовыми инструментами (не менее двух лет, если такая организация (организации) является квалифицированным инвестором, не менее 3 лет в иных случаях.);
• совершало ежеквартально в течение последних четырех кварталов не менее 10 сделок с ценными бумагами или иными финансовыми инструментами, совокупная цена которых за эти четыре квартала составила не менее 300 тыс. рублей, либо заключило в течение последних трех лет не менее пяти сделок с ценными бумагами или иными финансовыми инструментами, совокупная цена которых превысила 3 млн.руб.

Профессиональные участники рынка ценных бумаг

Профессиональные участники рынка способствуют ускорению перелива денег от инвесторов к эмитентам. Они должны удовлетворять определенным требованиям:

1. иметь лицензию на профессиональный вид деятельности на данном рынке;
2. обязательно выполнять законы и нормативные акты РФ по регулированию рынка ценных бумаг;
3. иметь в наличии специалистов, с квалификационными аттестатами по операциям с ценными бумагами;
4. иметь в наличии определенный размер собственных средств (уставного капитала и собственного капитала), обеспечивающих их финансовую устойчивость;
5. вести систему учета и отчетности, которая должна полно и точно отражать финансовые результаты по операциям с ценными бумагами. При этом организация должна быть юридическим лицом;
6. организация должна быть зарегистрирована в государственном органе, регистрирующем профессиональных участников рынка ценных бумаг и работать по лицензии, получая ее вновь по окончании срока действия предыдущей лицензии.

К профессиональным участникам рынка ценных бумаг ( ПУ РЦБ) по российскому законодательству относятся:

1. брокеры;
2. дилеры;
3. депозитарии;
4. организаторы торговли ценными бумагами: инвестиционные компании, инвестиционные фонды и фондовые биржи (деятельность по организации торговли на РЦБ выведена из состава видов профессиональной деятельности на РЦБ с 1.01.2014 года);
5. управляющие на РЦБ;
6. клиринговые центры по расчетам и взаимозачетам по ценным бумагам(клиринговая деятельность выведена из состава видов профессиональной деятельности на РЦБ с 1.01.2013 года);
7. независимые регистраторы или реестродержатели.

По данным ФСФР и Банка России на конец 2009, 2014 года и на ноябрь 2016 г. (в скобках указаны данные Центрального банка РФ по состоянию на 24 октября 2014 года/ 11 ноября 2016 года) количество действующих лицензий профессиональных участников РЦБ составляло: 1337 (840/503) лицензий по дилерской деятельности, 1335 (834/478) - по брокерской деятельности, 1193(739/389) – по управлению ценными бумагами, 761 (586/415)– по депозитарной деятельности. На 11 ноября 2016 года в перечне организаций, имеющих лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг находилось 35 организаций, на осуществление деятельности форекс-дилера – 5 организаций.

Данные о количестве профессиональных участников РЦБ на 02.02.2018 г. представлены в таблице 1.

Таблица 1

Профессиональными участниками РЦБ являются такие организации, как инвестиционные компании, инвестиционные фонды, управляющие, регистраторы и др.

Инвестиционная компания - действует на рынке ценных бумаг в виде юридического лица, работающего: на первичном рынке - в качестве андеррайтера, а на вторичном рынке - выполняя совмещаемые виды профессиональной деятельности (с первого по шестой вышеотмеченного перечня ПУР). Инвестиционные фонды могут:

• выпускать, покупать, продавать и хранить ценные бумаги;
• управлять ценными бумагами по поручению клиента;
• оказывать консультационные услуги, покупать и продавать недвижимость;
• осуществлять расчеты по поручению клиентов.

Они работают средствами мелких инвесторов, аккумулируя их и вкладывая на рынок ценных бумаг и на рынок недвижимости.

Инвестиционные фонды могут быть: традиционными, специализированными и паевыми. Паевые или взаимные фонды не являются юридическими лицами и не платят налоги с прироста паев, вложенных в эти фонды в виде высоко ликвидных ценных бумаг и других финансовых активов.

К организациям, обслуживающим рынок ценных бумаг, относятся:

• фондовые биржи;
• фондовые отделы товарных и универсальных бирж;
• депозитарии (хранилища ценных бумаг и реестров эмитентов и ведущие их учет при хранении за комиссионное вознаграждение);
• специализированные регистраторы и депозитарии;
• расчетно-клиринговые центры.

Расчетно-клиринговые организации осуществляют взаимозачеты и расчеты по сделкам с ценными бумагами, которые в значительной степени обеспечивают клиринговые центры и клиринговые палаты бирж.

Клиринговая деятельность - это деятельность по определению взаимных обязательств по ценным бумагам и расчетам по ним. Она включает:

• сбор, сверку, корректировку информации;
• составление расписания расчетов, в соответствии с которым денежные средства должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;
• осуществление расчетов между участниками сделок;
• принятие к исполнению при определении взаимных обязательств бухгалтерских документов;
• формирование специальных фондов, служащих для снижения рисков неисполнения обязательств сторон при совершении сделок с ценными бумагами;
• контроль за перемещением ценных бумаг, лежащих в основе сделки.

Депозитарии - создаются для организации деятельности по ведению счетов-депо, на которых учитываются ценные бумаги, переданные на хранение клиентами. Депозитарная деятельность - это деятельность по хранению ценных бумаг и прав на них в специально оборудованных помещениях.

Счета, предназначенные для учета ценных бумаг в депозитариях, называются счетами-депо, по которым для клиентов депозитария могут быть выданы выписки или на весь выпуск ценных бумаг оформлен глобальный сертификат. Более подробно о депозитарной, регистрационной и биржевой деятельности речь пойдёт в следующих параграфах этой главы и других главах этого учебника.

Виды профессиональной деятельности на РЦБ

Основными видами профессиональной деятельности на РЦБ являются брокерская, дилерская, депозитарная деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, деятельность по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Согласно Закону РФ "О рынке ценных бумаг" брокерской деятельностью признается деятельность по исполнению поручения клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, осуществляемая на основании возмездных договоров с клиентом (договоров о брокерском обслуживании).

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

В случае оказания брокером услуг по размещению эмиссионных ценных бумаг брокер вправе приобрести за свой счет не размещенные в срок, предусмотренный договором, ценные бумаги. Брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно и в порядке их поступления. Сделки, осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и/или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и/или продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. В литературе процесс объявления часто называют котировкой ценных бумаг.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией, а также государственная корпорация, если для такой корпорации возможность осуществления дилерской деятельности установлена федеральным законом, на основании которого она создана. Новым видом дилерской деятельности является деятельность форекс-дилера.

Деятельностью форекс-дилера признается деятельность по заключению от своего имени и за свой счет с физическими лицами, не являющимися индивидуальными предпринимателями, не на организованных торгах:

• договоров, которые являются производными финансовыми инструментами, обязанность сторон по которым зависит от изменения курса соответствующей валюты и (или) валютных пар и условием заключения которых является предоставление форекс-дилером физическому лицу, не являющемуся индивидуальным предпринимателем, возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного этим физическим лицом форекс-дилеру обеспечения;
• двух и более договоров, предметом которых является иностранная валюта или валютная пара, срок исполнения обязательств по которым совпадает, кредитор по обязательству в одном из которых является должником по аналогичному обязательству в другом договоре и условием заключения которых является предоставление форекс-дилером физическому лицу, не являющемуся индивидуальным предпринимателем, возможности принимать на себя обязательства, размер которых превышает размер предоставленного этим физическим лицом форекс-дилеру обеспечения.

Более подробное описание деятельности форекс-дилера можно найти в Законе «О рынке ценных бумаг», в гл.2, статье 4.1.

Размер собственных средств форекс-дилера должен составлять не менее ста миллионов рублей.Первую лицензию форекс-дилера Банк России выдал ООО "ФИНАМ ФОРЕКС" (Москва, дочерняя компания крупного российского брокера АО "Финам"). К 02.02.2018 Банком России выдано уже 8 лицензий форекс-дилера. В октябре 2016 года участники этого вида деятельности стали членами саморегулируемой организации. Такой СРО стала Ассоциация форекс-дилеров ("АФД").

Депозитарной деятельностью в соответствии с Законом О рынке ценных бумаг признается оказание услуг по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий депозитарную деятельность, именуется депозитарием. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом.

Договор между депозитарием и депонентом, регулирующий их отношения в процессе депозитарной деятельности, именуется депозитарным договором (договором о счете депо). Заключение депозитарного договора не влечет за собой перехода к депозитарию права собственности на ценные бумаги депонента.

Деятельностью по ведению реестра владельцев ценных бумаг признаются сбор, фиксация, обработка, хранение данных, составляющих реестр владельцев ценных бумаг, и предоставление информации из реестра владельцев ценных бумаг. Этой деятельностью имеют право заниматься только юридические лица. Лицо, осуществляющее деятельность по ведению реестра, именуется держателем реестра. Держателем реестра по поручению эмитента или лица, обязанного по ценным бумагам, может быть профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию на осуществление деятельности по ведению реестра (далее - регистратор), либо в случаях, предусмотренных федеральными законами, иной профессиональный участник рынка ценных бумаг.

Реестр владельцев ценных бумаг - формируемая на определенный момент времени система записей о лицах, которым открыты лицевые счета и записей о ценных бумагах, учитываемых на указанных счетах.

Поскольку не все сделки на рынке ценных бумаг осуществляются на организованных торгах, а необходимость их фиксации, учёта, контроля за их осуществлением в соответствии с законодательством существует, то для регулирования таких сделок осуществляется репозитарная деятельность.

Репозитарной деятельностью в соответствии со ст.15.5 Закона «О рынке ценных бумаг» признается осуществляемая на основании лицензии Банка России деятельность по оказанию услуг по сбору, фиксации, обработке и хранению информации о заключенных не на организованных торгах договорах репо, договорах, являющихся производными финансовыми инструментами, договорах иного вида, предусмотренных нормативными актами Банка России, а также по ведению реестра указанных договоров. Юридическое лицо, осуществляющее репозитарную деятельность, именуется репозитарием. Репозитарную деятельность вправе осуществлять биржа, клиринговая организация, центральный депозитарий, расчетный депозитарий, не имеющий статуса центрального депозитария, при этом они должны создать для ведения такой деятельности отдельное подразделение. Лицо, пользующееся услугами репозитария, именуется клиентом репозитария.

В Законе о Рынке ценных бумаг (последняя редакция) прописаны особенности осуществления профессиональной деятельности на РЦБ, связанные с ведением индивидуальных инвестиционных счетов, внедрённых в российскую практику в 2015 году. Индивидуальный инвестиционный счет - счет внутреннего учета, который предназначен для обособленного учета денежных средств, ценных бумаг клиента - физического лица, обязательств по договорам, заключенным за счет указанного клиента, и который открывается и ведется в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг».

Индивидуальный инвестиционный счет открывается и ведется брокером или управляющим на основании отдельного договора на брокерское обслуживание или договора доверительного управления ценными бумагами, которые предусматривают открытие и ведение индивидуального инвестиционного счета (далее также - договор на ведение индивидуального инвестиционного счёта).

Физическое лицо вправе иметь только один договор на ведение индивидуального инвестиционного счета. В случае заключения нового договора на ведение индивидуального инвестиционного счета ранее заключенный договор на ведение индивидуального инвестиционного счета должен быть прекращен в течение месяца.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг заключает договор на ведение индивидуального инвестиционного счета, если физическое лицо заявило в письменной форме, что у него отсутствует договор с другим профессиональным участником рынка ценных бумаг на ведение индивидуального инвестиционного счета или что такой договор будет прекращен не позднее одного месяца.

Физическое лицо вправе потребовать возврата учтенных на его индивидуальном инвестиционном счете денежных средств и ценных бумаг или их передачи другому профессиональному участнику рынка ценных бумаг, с которым заключен договор на ведение индивидуального инвестиционного счета. Возврат клиенту денежных средств и ценных бумаг, учтенных на его индивидуальном инвестиционном счете, или их передача другому профессиональному участнику рынка ценных бумаг без прекращения договора на ведение индивидуального инвестиционного счета не допускается.

Физическое лицо вправе прекратить договор одного вида (договор брокерского обслуживания или договор доверительного управления ценными бумагами) на ведение индивидуального инвестиционного счета и заключить договор другого вида на ведение индивидуального инвестиционного счета с тем же профессиональным участником рынка ценных бумаг или передать учтенные на индивидуальном инвестиционном счете денежные средства и ценные бумаги другому профессиональному участнику рынка ценных бумаг, с которым заключен договор на ведение индивидуального инвестиционного счета другого вида.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, договор на ведение индивидуального инвестиционного счета с которым прекращается, должен передать сведения о физическом лице и его индивидуальном инвестиционном счете профессиональному участнику рынка ценных бумаг, с которым заключается новый договор на ведение индивидуального инвестиционного счета. Состав таких сведений утверждается федеральным органом исполнительной власти, уполномоченным по контролю и надзору в области налогов и сборов.

Денежные средства и ценные бумаги, которые учтены на индивидуальном инвестиционном счете, используются только для исполнения и (или) обеспечения обязательств, вытекающих из договоров, заключенных на основании договора на ведение индивидуального инвестиционного счета, и для исполнения и (или) обеспечения обязательств по договору на ведение индивидуального инвестиционного счета.

Денежные средства, которые учтены на индивидуальном инвестиционном счете, не могут быть использованы для исполнения обязательств, вытекающих из договоров, заключенных с форекс-дилером.

По договору на ведение индивидуального инвестиционного счета допускается передача клиентом профессиональному участнику рынка ценных бумаг только денежных средств. При этом совокупная сумма денежных средств, которые могут быть переданы в течение календарного года по такому договору, не может превышать 400 тысяч рублей.

В случае размещения во вклады в кредитных организациях денежных средств, находящихся в доверительном управлении по договору доверительного управления ценными бумагами, который предусматривает открытие и ведение индивидуального инвестиционного счета, сумма таких вкладов не может превышать 15 процентов суммы денежных средств, переданных по указанному договору на момент такого размещения.

Приобретение ценных бумаг иностранных эмитентов за счет имущества, учитываемого на индивидуальном инвестиционном счете, допускается только на организованных торгах российского организатора торговли.

На 01.10.2019, количество зарегистрированных ИИС составило 1,17 млн., при этом на 22.05.2019 их количество составляло 801 тыс., на конец 2018 года – 598 тыс., а на конец 2017 года – 302 тыс.

Таким образом:

1. Каждый из участников рынка ценных бумаг в соответствии с законодательством РФ и договорами может выполнять различные виды профессиональной деятельности и удовлетворять конкретным требованиям.

2. Практически все участники рынка ценных бумаг являются юридическими лицами и должны нести по своим обязательствам имущественную ответственность.

3. В зависимости от специфики рынка каждый участник рынка может находиться в позиции покупателя или продавца.

4. Учредителями инвестиционных институтов могут быть российские и иностранные юридические лица.

5. Все инвесторы подразделяются на определенные группы, каждая из которых отличается поведением на рынке ценных бумаг и она ищет прибыльное размещение своих временно свободных средств.

6. Инвестиционные брокеры выполняют поручения клиентов за их счет и работают с их ценными бумагами. Дилеры же могут совершать сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет. Особенностью отечественной практики работы на фондовом рынке является возможность совмещения деятельности брокера и дилера в инвестиционных компаниях.

7. Дилер может выступать на фондовом рынке как инвестиционная компания или инвестиционный фонд, предоставляющий клиентам множество услуг: выпускать, покупать, продавать и хранить ценные бумаги, управлять ими, а также осуществлять расчеты с клиентами.

8. Инвестиционные фонды могут создаваться в виде акционерных обществ для привлечения свободных денежных средств населения и других мелких инвесторов с целью профессиональной работы на фондовом рынке.

9. Определенной разновидностью инвестиционных фондов и компаний являются пенсионные и взаимные фонды, число которых в России довольно велико и составляет более тысячи.

10. Для оказания услуг по хранению, учету сертификатов ценных бумаг, а также выдачи свидетельства прав владения служат депозитарии. В ряде случаев депозитарная деятельность совмещается с расчетно-клиринговой. Все операции, связанные с депозитарной деятельностью, выполняются в строгом соответствии с договором, заключаемым между депозитарием и депонентом, т.е. лицом, пользующимся услугами депозитария. Депозитарий, выступающий в качестве только юридического лица, не имеет права распоряжаться ценными бумагами, управлять ими или совершать какие-либо действия без согласия депонента.