Механизм принятия решений на рынке ценных бумаг

Механизм принятия решений на рынке ценных бумаг

(Для того, чтобы инвестору принять правильное решение о куплепродаже ценных бумаг, в конкретный период времени, он может использовать в качестве механизмов принятия решений на рынке ценных бумаг:

• фундаментальный анализ;
• технический анализ;
• диверсификацию портфеля ценных бумаг.

Исторически сложилось два направления инвестиционного анализа на фондовом рынке: фундаментальный и технический анализ.

Фундаментальный анализ включает две части:

1. Анализ макроэкономической ситуации по таким показателям, как: темпы роста ВВП, национального дохода, уровень безработицы, уровень инфляции в стране и регионе, объемы и динамика инвестиций и сроки их окупаемости.
2. Анализ финансового состояния предприятий - эмитентов ценных бумаг по совокупности показателей и коэффициентов, его характеризующих.

Фундаментальный анализ основывается на полной оценке эмитента: его дохода, положения на рынке (в основном через показатель объема продаж), активов и пассивов, нормы прибыли на собственный капитал, ликвидности и платежеспособности и ряда других показателей, характеризующих эффективность его деятельности. Базой являются балансы, отчеты о прибылях и убытках, другие материалы, публикуемые компанией. С помощью фундаментального анализа делается прогноз дохода, который определяет будущую стоимость акции и, следовательно, может влиять на цену. Данные фундаментального анализа являются основой для разработки рекомендаций по целесообразности покупок или продаж в конкретный период времени тех или иных видов ценных бумаг.

Технический анализ, напротив, предполагает, что все бесчисленные фундаментальные признаки суммируются и отражаются в ценах акций фондового рынка. Главное положение, являющееся основой технического анализа заключается в том, что в движении биржевых курсов уже отражена вся информация, которая впоследствии публикуется в отчетах фирмы и является важнейшим объектом фундаментального анализа. Основной объект технического анализа - спрос и предложение на ценные бумаги, динамика объемов операций по их купле-продаже, динамика курсов ценных бумаг.

Технический анализ использует диаграммы, гистограммы и другие технические фигуры, с помощью которых методом экстраполяции динамика цен прошлого переносится на графическое поле в будущее для прогноза состояния курсовой стоимости ценных бумаг.

Таким образом, между техническим и фундаментальным анализом нет больших расхождений. Технический анализ применяется чаще аналитическими центрами и специалистами фондового рынка. У технического анализа есть следующие преимущества:

• техническая легкость;
• быстрота проведения;
• пригодность для большего числа акций, чем при осуществлении фундаментального анализа.

Технический анализ проводят специалисты инвестиционного анализа.

Результаты фундаментального анализа становятся особым продуктом и одновременно товаром фондового рынка и в форме бюллетеней и отчетов они продаются участникам рынка.

Управляющий на рынке ценных бумаг либо управляют активами компаний, представленными в виде ценных бумаг, либо - портфелями ценных бумаг и их состоянием.

Управление портфелем ценных бумаг

Инвестиционный портфель ценных бумаг - это набор ценных бумаг у инвестора на определенную дату или их совокупность на конкретную дату.

Выделяют также эмиссионные портфели ценных бумаг – совокупность разных видов ценных бумаг, выпущенных эмитентом. В рамках данной главы рассматриваются инвестиционные портфели ценных бумаг. Главными характеристиками портфеля являются:

• количество ценных бумаг
• доли в портфеле
• виды и категории (классы) ценных бумаг
• общая стоимость портфеля
• риски ценных бумаг и портфеля в целом
• ликвидность ценных бумаг и другие характеристики.

Основными задачами инвестиционного портфеля являются:

• обеспечение устойчивого заданного уровня дохода;
• минимизация риска или удержание его на заданном уровне;
• снижение операционных затрат;
• решение специфических задач, реализация которых невозможна путём покупки одного вида бумаг.

Различаются три общепринятых типа портфелей ценных бумаг и один дискуссионный, по которому часть авторов признает его самостоятельным портфелем, а другая часть экономистов считает разновидностью третьего типа портфеля.

I. Портфель роста - состоит из ценных бумаг молодых быстрорастущих компании, у которых растет и курсовая стоимость ценных бумаг. Выделяют портфель агрессивного роста, нацелен на максимальный прирост капитала; в него входят в основном акции молодых, быстрорастущих компаний, вложения в которые являются рискованными, но могут приносить высокий доход; портфель консервативного роста, формируется с целью сохранения первоначального капитала и его медленное увеличение без существенного риска; в него входят в основном акции хорошо известных компаний, цены на которые растут не быстро; комбинированный портфель роста представляет собой сочетание свойств портфелей агрессивного и консервативного роста; в него включаются и надежные ценные бумаги и высокорискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. Данный вид портфеля является наиболее распространенным по самой своей природе — сочетанию безрискованности и риска.

II. Портфель дохода - состоит из ценных бумаг надежных эмитентов, которые либо регулярно платят фиксированные проценты доходности, либо устойчиво платят дивиденды. Существуют следующие его основные разновидности:

• портфель регулярного дохода ориентирован на получение среднего уровня дохода на капитал при минимальном уровне риска;
• портфель доходных бумаг состоит, как правило, из высокодоходных облигаций корпораций или вообще ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.

III. Портфель роста и дохода - смешанный портфель, где одна часть ценных бумаг приносит курсовую разницу при росте курсовой стоимости, а другая часть - устойчивые доходы.

IV. Сбалансированный портфель - портфель, в котором риск инвестирования средств балансируется доходами от этого инвестирования.

Управление портфелем осуществляет либо сам его владелец, либо он поручает это профессиональному участнику РЦБ.

Методы управления портфелем ценных бумаг подразделяют на активные и пассивные.

Активное управление портфелем — это внесение в него изменений на основе текущего изменения рыночной конъюнктуры, направленное на выполнение целей инвестора, заложенных в данном портфеле. Активное управление приносит лучшие результаты по сравнению с другими стратегиями управления, но оно требует больших операционных затрат, которые может позволить либо крупный инвестор, либо профессиональный посредник, специализирующийся на управлении пакетами ценных бумаг;

Пассивное управление портфелем — это сохранение портфеля в болееменее неизменном виде в течение определенного периода времени независимо от каждодневных изменений рыночной конъюнктуры. Обычно используется для портфелей, хорошо защищенных от рыночного риска и рассчитанных на достаточно длительные сроки.

Основные этапы управления инвестиционным портфелем

В агрегированном виде выделяют следующие принципиальные этапы, необходимые при управлении портфелем:

• выбор инвестиционной политики, постановка целей и задач, которые инвестор желает достичь, приобретая ценные бумаги. Обычно это включает определение желаемого уровня дохода от инвестиций в сочетании с уровнем риска, на который может себе позволить идти инвестор;
• анализ рынка ценных бумаг и его составляющих, или, как принято это называть, — мониторинг рынка;
• формирование заданного портфеля ценных бумаг — это приобретение отобранных в ходе анализа рынка ценных бумаг в примерно заданных количествах и по примерно заданным ценам;
• оценка портфеля с точки зрения достижения поставленных целей — это сравнение рыночных характеристик сформированного портфеля с теми его характеристиками, которые желал бы иметь инвестор. Данная оценка должна осуществляться регулярно, особенно в периоды существенных изменений цен на фондовом рынке;
• пересмотр портфеля при необходимости обычно в связи с существенными изменениями на рынке, особенно, если, по мнению инвестора, они носят продолжительный характер.

Главным принципом формирования любого портфеля является его диверсификация (не кладите все яйца в одну корзину).

Состояние портфеля ценных бумаг оценивается с помощью одной из трех экономико-математических моделей:

• Модели Шарпа;
• Модели Тобина;
• Модели Марковица.

Задача управляющего состоит в том, чтобы оценить состояние портфеля ценных бумаг, улучшить его качество путем диверсификации набора ценных бумаг через их куплю-продажу в конкретный период времени.