Управление финансированием текущей деятельности компании

Текущие финансовые потребности и оперативное управление их финансированием

Текущая деятельность — это совокупность разновидностей производственной, хозяйственной, финансовой деятельности предприятия, которая не носит капитального и иного долгосрочного характера. Финансирование текущей деятельности предприятия осуществляется путем обеспечения его текущих финансовых потребностей (ТФП). Существование таких потребностей для работающего предприятия носит постоянный характер.

Объем ТФП, измеряемый в рублях, меняется и имеет устойчивую тенденцию к возрастанию. Характер ТФП определяется внутренними и внешними факторами: особенностями и результатами производственной и финансовой деятельности предприятия, наличием сезонных потребностей, текущих кассовых разрывов в поступлении и расходовании денежных средств, ценами, расчетно-кассовым обслуживанием, платежной дисциплиной, организацией поставок и продаж, валютным курсом рубля, инфляцией и т.п. Последние два фактора выступают в качестве основных причин непрерывного общего возрастания денежных затрат на финансирование ТФП.

Возникновение, изменение и финансирование ТФП органически связано с производством и ведением бизнеса. Формирование ТФП и их финансирование осуществляются в процессе оборота и кругооборота денежных средств. ТФП выступают как потребности предприятия в краткосрочных финансовых и кредитных ресурсах. Внешним проявлением формирования, распределения и использования финансово-кредитных ресурсов являются безналичный и налично-денежный обороты предприятия. Денежные средства и формы их проявления — финансово-кредитные ресурсы и денежные фонды — аккумулируются предприятием и расходуются на финансирование ТФП. Это покрытие денежных расходов выступает как целевое финансирование производства за счет источников финансирования текущей деятельности, включая временно свободные остатки денежных фондов и амортизацию. При этом финансирование ТФП осуществляется в порядке авансирования денежной формы стоимости в производство или иные виды деятельности.

Финансирование (покрытие) ТФП может быть полным и частичным. Размер ТФП и степень полноты их покрытия источниками финансирования не могут быть установлены по данным баланса, поскольку он не является оперативным документом, отражающим ТФП предприятия. Баланс не содержит данных о нормативной основе текущего движения денежных средств, а также о потребности в финансировании оборотных средств по вновь введенной производственной мощности построенного и готового к запуску цеха, технологической линии и т.п. За пределами баланса находятся истинные размеры и колебания наличных финансовых ресурсов и других денежных поступлений. Баланс как итоговый и важнейший отчетный документ бухгалтерского учета показывает не финансовые потребности, а сальдовые остатки по оборотам счетов учета источников и их размещения на отчетную дату. Баланс не дает полного представления обо всех составляющих текущей деятельности предприятия, например об операциях по формированию и финансированию текущих затрат на производство и реализацию продукции. ТФП находят полное сущностное и точное количественное проявление лишь при разработке и непрерывном уточнении прогнозных значений показателей текущих и оперативных финансовых планов предприятия.

Управление финансированием оборотных активов

Управление финансированием оборотных активов предприятия подчинено целям обеспечения необходимой потребности в них соответствующими финансовыми средствами и оптимизации структуры источников формирования этих средств.

С учетом этой цели строится политика финансирования оборотных активов, разрабатываемая на предприятии.

Политика финансирования оборотных активов представляет собой часть общей политики управления его оборотными активами и направлена на оптимизацию объема и состава финансовых источников их формирования с позиций обеспечения эффективного использования собственного капитала и достаточной финансовой устойчивости предприятия.

В соответствии с ранее определенными принципами финансирования в процессе разработки политики управления оборотными активами формируются подходы к выбору конкретной структуры источников финансирования их прироста с учетом продолжительности отдельных стадий финансового цикла и оценки стоимости привлечения отдельных видов капитала.

Политика управления оборотными активами получает свое отражение в системе разработанных на предприятии финансовых нормативов. Основными из таких нормативов являются:

• норматив собственных оборотных активов предприятия;
• система нормативов оборачиваемости основных видов оборотных активов и продолжительности операционного цикла в целом;
• система коэффициентов ликвидности оборотных активов;
• нормативное соотношение отдельных источников финансирования оборотных активов и др.

Цели и характер использования отдельных видов оборотных активов имеют существенные отличительные особенности.

Поэтому на предприятиях с большим объемом используемых оборотных активов разрабатывается самостоятельная политика управления отдельными их видами:

• запасами товарно-материальных ценностей (они включают запасы сырья, материалов и готовой продукции);
• дебиторской задолженностью;
• денежными активами (к ним приравниваются и краткосрочные финансовые вложения, которые рассматриваются как форма временного использования свободного остатка денежных активов).

В разрезе этих групп оборотных активов конкретизируется политика управления ими, которая подчинена общей политике управления оборотными активами предприятия.

Взаимосвязь долгосрочных и краткосрочных финансовых решений

Основа финансовой политики — четкое определение единой концепции развития предприятия как в долгосрочной, так и краткосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля.

Реализация финансовой политики включает в себя стратегические и тактические финансовые решения, которые можно разделить на две группы: 1) инвестиционные решения; 2) решения финансирования. Инвестиционные решения связаны с образованием и использованием активов (имущества) организации и дают ответ на вопрос: «Куда вложить?» Решения финансирования связаны с образованием и использованием пассивов и дают ответ на вопрос: «Где взять средства?» Два типа финансовых решений взаимосвязаны и взаимопереплетены.

Содержание финансовой политики многогранно и включает следующие звенья:

1) разработку оптимальной концепции управления финансовыми ресурсами организации, обеспечивающей сочетание высокой доходности и защиты от предпринимательского риска;

2) определение основных направлений использования финансовых ресурсов на текущий период (месяц, квартал) и на перспективу (год и более длительный период);

3) осуществление практических действий, направленных на достижение поставленных целей (финансовый анализ и контроль, выбор способов финансирования предприятия, оценка реальных инвестиционных проектов и т.д.).

Целью финансовой политики является оптимизация решений финансирования и инвестирования. Основными задачами конструктивной финансовой политики являются:

1) обеспечение источников финансирования производства;

2) недопущение убытков и увеличение прибыли;

3) выбор направлений и оптимизация структуры производства с целью повышения ее эффективности;

4) минимизация финансовых рисков.

К стратегическим финансовым решениям относится выбор стратегии финансирования текущих активов (выбор соотношения между долгосрочными и краткосрочными источниками).

К тактическим решениям относится оптимизация величины текущих активов и краткосрочных обязательств, т.е. выбор:

1) политики управления запасами,

2) политики предоставления скидок и продажи в кредит,

3) политики по денежным средствам (оптимизация величины денежных средств на счетах или в кассе),

4) источников краткосрочного финансирования и политики спонтанного финансирования (выбор между оплатой в момент покупки или покупкой в кредит).

Приоритетной задачей оперативного управления финансами организации является обеспечение ее ликвидности и финансовой устойчивости. Весомым аргументом в пользу поддержания достаточной ликвидности баланса служат такие опасные последствия неплатежеспособности, как объявление о банкротстве и прекращении деятельности хозяйствующего субъекта. Все стратегические и тактические решения проверяют на предмет того, способствуют ли они сохранению финансового равновесия или нарушают его. Для сохранения платежеспособности и ликвидности баланса организации целесообразно эффективно управлять его денежными потоками (притоком и оттоком денежных средств).

Подходы к определению доли долгосрочного и краткосрочного финансирования оборотных средств за счет заемных средств

Оборотные средства можно финансировать за счет долгосрочных и краткосрочных займов.

При любом объеме продаж, чем больше доля оборотных средств фирмы, тем меньше относительная прибыльность.

Часть денежных средств не задействована в производстве и не участвует в инвестициях, которые могли бы принести дополнительную прибыль. Вместе с тем величина оборотных средств выступает как обеспечение долгосрочных и краткосрочных кредитов и влияет на риск займа. Оптимальная обеспеченность ссуд определяется степенью, с которой можно измерить величину дефицита денежных средств и прибыль, от которой придется отказаться, когда принимают решение о соотношении долгосрочных и краткосрочных займов для финансирования оборотных средств. Ожидаемая величина дефицита денежных средств — это издержки, связанные с дефицитом, умноженные на вероятность его возникновения.

Если фирма увеличит свои ликвидные активы, то возможные отклонения от ожидаемых поступлений денег будут обусловливать меньшую вероятность (риск) неплатежеспособности. Того же результата можно достичь, удлинив сроки выплат долгов. При рефинансировании краткосрочного долга в среднесрочный фирма может уменьшить вероятность неплатежеспособности.

Любое решение по увеличению ликвидности, удлинению сроков кредитования или их комбинация влияет на прибыльность фирмы. Для каждого уровня риска неплатежеспособности можно выбрать наименее «дорогое» решение по финансированию. С другой стороны, можно определить самые «недорогие» решения для различных уровней риска, а затем выбрать допустимые риски в зависимости от степени обеспеченности ссуд.

Чем больше возможностей у фирмы получить заем, тем меньше должна быть степень обеспеченности ссуд и больше нацеленность на получение прибыли.

Методика оперативного управления краткосрочными финансовыми вложениями компании

Одним из инструментов получения дополнительного дохода являются краткосрочные финансовые вложения, представляющие собой инвестиции на срок менее одного года. Корпорация может использовать данный инструмент в качестве варианта диверсификации при размещении финансовых ресурсов.

Наиболее привлекательным для инвестиций является рынок корпоративных ценных бумаг, однако инвестора могут подстерегать различные проблемы. Чтобы избежать этого, необходимо проводить различные аналитические исследования, в том числе оценку стоимости приобретаемых ценностей. Для определения стоимости приобретаемого пакета акций компаниями, как правило, используются следующие методы:

• анализ дисконтных потоков средств;
• сравнительный анализ компаний;
• сравнительный анализ операций поглощения;
• анализ заменяемой стоимости.

В случае с анализом дисконтных потоков средств важнейшую роль играет качество информации об инвестиционной ценности как источника исходной информации для обеспечения достоверной оценки конечной стоимости.

Метод сравнительного анализа компаний построен на анализе некоторых показателей компаний-аналогов при оценке стоимости компании. Выбираются различные показатели, например, отношение стоимости компании — аналога к ее запасам, а также рыночной капитализации к запасам компании.

Метод сравнительного анализа операций поглощения построен на анализе операций приобретения аналогичных инвестиционных ценностей. В качестве основания для расчетов определяется базовый показатель (например, балансовая стоимость активов и цена акции), затем с помощью пропорций оценивается возможная стоимость инвестиционной ценности.

С помощью метода оценки заменяемой стоимости для реальных инвестиций можно учесть стоимость строительства нового объекта инвестиций по сегодняшней стоимости денег путем применения скидки с такой стоимости для расчета стоимости существующей инвестиционной ценности.

Определение объема и выбор форм финансовых вложений

Объем финансовых вложений на предприятиях, которые не являются институциональными инвесторами, обычно небольшой и определяется размером свободных финансовых средств, заранее накапливаемых для осуществления предстоящих реальных инвестиций или других расходов будущего периода.

Заемные средства к финансовому инвестированию предприятия обычно не привлекаются (за исключением отдельных периодов, когда уровень доходности ценных бумаг существенно превосходит уровень ставки процента за кредит).

Финансовые инвестиции подразделяют на портфельные и прочие.

Портфельные инвестиции — это вложение средств в ценные бумаги. Формирование и управление оптимальным инвестиционным портфелем является главной задачей инвестора и осуществляется посредством операций купли-продажи ценных бумаг на фондовом рынке.

Главная цель рынка финансов — преобразование финансов (денег) в производственные инвестиции. Одной из главных предпосылок образования рынка финансов является различие потребности в денежной массе у предприятий. Финансы имеются в наличии собственно у их владельцев, а потребности в инвестициях возникают у других участников рыночных отношений. Назначение финансовых инвестиций как раз и состоит в сопутствии движения денежных ресурсов от прямых владельцев к инвесторам.

Рассмотрим виды ценных бумаг, находящихся в обращении на фондовом рынке Российской Федерации.

Акция — долевая ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственности эмитента, на получение дохода от его деятельности и на участие в управлении им. Акции являются корпоративными ценными бумагами и выпускаются только негосударственными предприятиями и организациями.

Облигация — срочная ценная бумага, которая удостоверяет отношение займа между ее владельцем и эмитентом и выпускается на один год или более. Она показывает, что владелец предоставил деньги в кредит (государству или корпорации). Это дает ему право на получение фиксированных процентов в течение срока действия облигации и погашение облигации по номиналу по окончании этого срока или досрочно.

Депозитный сертификат — письменное свидетельство кредитных учреждений о депонировании денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение депозита.

Помимо основных ценных бумаг на рынке могут обращаться и производные ценные бумаги, которые представляют собой бездокументарную форму выражения имущественного права или обязательства, возникающего в связи с изменением цены биржевого актива, лежащего в основе акций или облигаций: фьючерсы, опционы и варранты.

Прочие финансовые инвестиции — это кредитно-денежные операции, при которых капитал инвестора помещается в банки в виде депозитных вкладов с последующим использованием их в качестве кредитов. К прочим относится также вложение средств в различные фонды, инвестиционные фирмы и страховые компании.

Управление денежными активами компании

Цель управления денежными потоками — обеспечение заданного уровня платежеспособности при минимально возможном для нормального функционирования компании уровне остатка денежных средств. Сосредоточенность именно на остатке денежных средств, а не всей величины денежных активов (денежных средств и их эквивалентов) обусловлена тем, что остаток денежных средств:

• не приносит дохода (поскольку денежные средства не обладают свойством генерировать доходы сами по себе — в этом их принципиальное отличие от денежных эквивалентов);
• подвержен влиянию инфляционных процессов, которые приводят к уменьшению стоимости денег с течением времени.

Достижение основной цели управления денежными потоками осуществляется главным образом за счет обеспечения сбалансированности притока и оттока денежных средств, а также путем оптимизации структуры и состава денежных активов.

Основные задачи управления:

• согласование во времени притока и оттока денежных средств;
• определение допустимого уровня остатка денежных средств и перевод излишков в иные денежные активы с целью повышения общей эффективности использования денежных активов;
• учет и анализ движения денежных активов.

Денежные средства занимают центральное место в составе денежных активов, поэтому в системе управления денежными активами основной акцент делается именно на управлении денежными средствами, а в большом числе случаев все управление денежными активами вообще сводится к управлению денежными средствами.

Главный документ при анализе денежных потоков компании — это отчет о движении денежных средств, на основе которого принимаются оперативные решения по управлению денежными ресурсами, разъясняется разница между изменением денежных средств и финансовым результатом и контролируется текущая платежеспособность фирмы.

При проведении комплексного исследования деятельности компании финансовые результаты анализируются с учетом данных о движении денежных средств. Это связано с тем, что в современной отчетности отражаются финансовые результаты, которые сформированы по методу начислений, а не кассовым методом (т.е. затраты и доходы компании учитываются в отчетности того периода, где они имели место, независимо от связанного с ними фактического движения денежных активов).

Вдобавок часть поступлений и выбытий денежных средств не оказывает влияния на финансовые результаты отчетного периода, так как не рассматривается в данном периоде как доходы и затраты (приобретение основных средств, доходы и расходы будущих периодов, получение и возврат кредитов, получение и выплата авансов, финансовые вложения и т.д.), вследствие чего имеет смысл, оценивая финансовые результаты деятельности фирмы, проследить и изменения остатка денежных средств за период и структуру этого изменения.

Прогнозирование денежных потоков

Основные задачи прогнозирования — установить объем финансовых ресурсов, источники их формирования и пути наиболее эффективного использования. Прогнозирование позволяет рассмотреть складывающиеся тенденции в проведении финансовой политики с учетом воздействия на нее внутренних и внешних условий и на основе анализа определить перспективы финансовой стратегии. Один из наиболее продуктивных подходов к управлению финансовым состоянием предприятия состоит в прогнозировании его денежных потоков. Планирование и прогнозирование денежных средств играют важную роль в обеспечении нормальной деятельности предприятия, повышении платежеспособности. Прогнозирование потока денежных средств позволяет предвидеть дефицит или излишек средств еще до их возникновения и дает возможность за определенное время скорректировать поведение фирмы.

Управление денежными потоками предприятия является важной составляющей его финансовой стратегии и представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и динамичного его роста.

Эффективное управление денежными потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости предприятия, так как приводит к:

• улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;
• увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;
• повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;
• созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;
• повышению ликвидности компании.

Важнейшим шагом в прогнозировании является изучение тенденции изменения показателей финансово-хозяйственной деятельности отчетных периодов (цепные индексы). Главная цель анализа — определение источников поступления и расходования денежных средств. Данный анализ является значимым как на макро-, так и на микроуровне. На макроуровне учитывается влияние текущих поступлений и расходования денежных средств, инвестиции на различные нужды государства и выделяемые отдельным субъектам в качестве оказания финансовой помощи. На микроуровне рассматриваются отдельные предприятия, в которых основное значение имеют операционная деятельность, необходимые инвестиции на развитие или поддержка предприятия в стабильном финансовом состоянии. Используемая методика анализа подходит для всех предприятий, так как основывается на официальных данных бухгалтерской отчетности, что подтверждает ее достоверность, способствует реализации модели эффективного развития предприятий.

Финансовая политика нормирования и комплексное управление денежным оборотом

Комплексное управление денежным оборотом на предприятии представляет процесс, основанный на нормах, нормативах и лимитах, автоматизированной системе учета, получения и обработки финансово-экономической информации, финансового анализа и расчетов, вариантном финансовом прогнозировании и краткосрочном финансовом планировании, реализующийся в оптимизации денежного оборота и высвобождении дополнительных денежных и материальных ресурсов. Важнейшими финансовыми блоками системы управления длительностью и эффективностью денежного оборота предприятия выступают:

• система осуществления затрат на производство и реализацию продукции и ее нормативная база управления (финансовая политика предприятия по управлению издержками производства);
• система нормированного авансирования денежных средств на создание и поддержание минимально необходимого уровня производственных запасов материальных ценностей и готовой продукции (политика нормирования собственных оборотных средств);
• система мониторинга сбора и взыскания авансированных денежных средств в расчеты, т.е. в дебиторскую задолженность (кредитная политика предприятия);
• система авансирования временно свободных денежных средств предприятия (управление свободным остатком денежных средств);
• система финансовой сигнализации об отклонениях параметров протекания процессов в блоках (внутренний контроль за оборотом денежных средств).

Важное место в системе управления финансированием текущей деятельности предприятия занимает политика нормирования. Она включает:

• нормирование собственных оборотных и приравненных к ним средств;
• нормы амортизации;
• сдельные и повременные ставки, нормы и нормативы оплаты труда;
• нормативы образования денежных фондов и резервов; нормирование дивидендов;
• сметные нормы и расценки для капитального строительства;
• нормы и нормативы расходов для содержания объектов непроизводственной сферы;
• нормативы уровня материальных затрат на один рубль товарной продукции;
• базовые цены по номенклатуре выпускаемой продукции;
• выбор исчисления норм прибыльности (доходности);
• нормирование скидок и надбавок к отпускным ценам на продукцию;
• нормы эффективности размещения временно свободных денежных средств;
• предельные процентные ставки по привлеченным заемным средствам.

Направления и методы оптимизации денежных потоков компании

Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными потоками компании является их оптимизация.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации с учетом условий и особенностей осуществления хозяйственной деятельности.

В современных условиях затяжного мирового кризиса, вызванного ресурсными и политическими шоками, особенно важно учитывать и внешние эффекты, которые могут иметь влияние на предприятие. Особенно актуально при анализе и планировании грамотно вводить в финансовую модель инфляционные риски, риск ликвидности и других финансовых угроз. Так, например, воздействие инфляции сказывается на многих сторонах финансовой деятельности компаний:

• занижается (относительно) стоимость отдельных материальных активов, таких как основные средства;
• снижается себестоимость производства продукции, что становится причиной искусственного роста прибыли и приводит к повышению налоговых отчислений с нее;
• занижается реальная стоимость денежных и других финансовых активов;
• снижается покупательная способность предстоящих доходов.

Особенно существенно фактор инфляции сказывается при проведении компанией долгосрочных финансовых операций.

Идея учета влияния инфляции в управлении денежными потоками предприятия заключается в необходимости обеспечивать возмещение потерь доходов, вызываемых инфляционными процессами, при осуществлении различных финансовых операций, а также отображать достоверную величину стоимости потоков. Для определения реальной стоимости используется два подхода.

Первый из них основывается на использовании реальных ставок доходности и базовых формул наращенной и современной стоимостей. Иными словами, на первом этапе определяется реальная ставка доходности, а затем эта ставка подставляется в соответствующую базовую формулу исходя из свойств данной финансовой операции.

Второй подход основан на применении метода дефлятирования, предполагающего сначала определение номинальной наращенной стоимости по базовым формулам, затем расчет реальной стоимости путем дефлятирования на индекс инфляции.

И на завершающем шаге определяется реальная ставка через базовые формулы, в которые вместо номинальной наращенной денежной суммы подставляется реальная.

Учет фактора риска в финансовых расчетах состоит в получении объективной оценки его уровня для обеспечения формирования необходимой доходности осуществляемых финансовых операций и разработки соответствующей системы мероприятий, минимизирующих его отрицательные финансовые последствия для хозяйственной деятельности компании.

Концепция учета фактора ликвидности заключается в объективной оценке уровня ликвидности по выбранным объектам инвестирования для получения необходимой доходности по ним, которая позволит возместить возможное замедление денежного оборота в процессе реинвестирования капитала.

Рост объема положительного денежного потока в перспективном периоде может быть достигнут за счет следующих мероприятий:

• привлечения стратегических инвесторов с целью увеличения объема собственного капитала;
• дополнительной эмиссии акций;
• привлечения долгосрочных финансовых кредитов;
• продажи части (или всего объема) финансовых инструментов инвестирования;
• продажи (или сдачи в аренду) неиспользуемых видов основных средств.

Синхронизация денежных потоков во времени призвана обеспечить необходимый уровень платежеспособности в каждом из интервалов перспективного периода при одновременном снижении размера страховых резервов денежных активов.

Критерии принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом

В условиях особого хозяйственного поведения предприятия, обусловленного совокупностью неблагоприятных факторов, необходимо особо выделить такой ориентир в управлении оборотным капиталом, как «способность к финансированию», т.е. возможность и готовность предприятия нести издержки по финансированию оборотного капитала. При неспособности к финансированию предприятие продуцирует экстенсивный рост оборотного капитала за счет долгового удержания своей неконкурентоспособности.

Категориальный аппарат современной теории финансов находится в стадии становления, а точнее, в процессе согласования различных определений и понятий между авторами отечественных публикаций, исследующих проблемы управления оборотным капиталом.

Потребность предприятия в оборотном капитале зависит от множества внешних и внутренних факторов.

Формирование оборотных средств происходит в момент организации предприятия, когда создается его уставной фонд.

Источник формирования в этом случае — инвесторы, а источник пополнения — полученная прибыль и приравненные к собственным средствам так называемые устойчивые пассивы, которые не принадлежат предприятию, но постоянно находятся в его обороте и служат источником формирования оборотных средств в сумме их минимального остатка. К ним относятся:

• минимальная переходящая из месяца в месяц задолженность по оплате труда работникам предприятия;
• резервы на покрытие предстоящих расходов;
• минимальная переходящая задолженность перед бюджетом и внебюджетными фондами;
• средства кредиторов, полученные в качестве предоплаты за продукцию (товары, услуги);
• переходящие остатки фонда потребления.

Для сокращения общей потребности предприятия в оборотных средствах, а также стимулирования их эффективного использования целесообразно привлечение заемных средств (краткосрочные кредиты банков). С их помощью удовлетворяются временные дополнительные потребности в оборотных средствах. Основными направлениями привлечения кредитов для формирования оборотных средств являются:

• кредитование сезонных запасов сырья, материалов и затрат, связанных с сезонным процессом производства;
• временное восполнение недостатка собственных оборотных средств;
• осуществление расчетов.

Указанные причины обусловливают повышенную заинтересованность предприятия в заемных средствах как источнике пополнения замороженных в долгосрочной дебиторской задолженности оборотных средств.

Эффективность управления оборотными средствами предприятия оказывает большое влияние на результаты его финансово-хозяйственной деятельности. С одной стороны, необходимо более рационально использовать имеющиеся оборотные ресурсы. Речь идет прежде всего об оптимизации производственных запасов, сокращении незавершенного производства, совершенствовании форм расчетов. С другой стороны, предприятия имеют возможность выбирать различные варианты списания затрат на себестоимость, определения выручки от реализации продукции (работ, услуг) для целей налогообложения.