Анализ финансового состояния как функция управления финансами геологической организации

Анализ финансового состояния геологической организации является важнейшим условием успешного управления его финансами в рыночных условиях. Финансовой анализ и его место в системе экономического анализа представлено на рис. 11.

(Обозначения: БУ - бухгалтерский учет; ФА - финансовый анализ; АХД - анализ хозяйственной деятельности)

Финансовый анализ, как часть экономического анализа, представляет собой систему определенных знаний, связанную с исследованием финансового положения геологической организации и финансовых результатов ее деятельности, складывающихся под влиянием объективных и субъективных факторов, на основе данных финансовой отчетности.

Содержание финансового анализа геологических организаций определяется его целями, объектами исследования и предметом.

К основным задачам финансового анализа относятся:

• оценка структуры имущества организации и источников его формирования;
• выявление степени сбалансированности между движением материальных и финансовых ресурсов;
• оценка структуры и потоков собственного и заемного капитала в процессе экономического кругооборота, нацеленного на извлечение максимальной или оптимальной прибыли, повышение финансовой устойчивости, обеспечение платежеспособности и т.п.;
• оценка правильного использования денежных средств для поддержания эффективной структуры капитала;
• оценка влияния факторов на финансовые результаты деятельности и эффективность использования активов организации;
• осуществление контроля за движение финансовых потоков организации, соблюдением норм и нормативов расходования финансовых и материальных ресурсов, целесообразностью осуществления затрат.

Финансовой анализ может использоваться: для выявления проблем управления производственно-коммерческой деятельностью геологической организации, для оценки деятельности руководства организации, для выбора направлений инвестирования капитала, в качестве инструмента прогнозирования отдельных показателей и финансовой деятельности организации в целом и др.

Значение финансового анализа геологических организаций трудно переоценить, поскольку именно он является той базой, на которой строится разработка ее экономической стратегии, адекватной рыночным условиям. К числу основных стратегических задач развития организации в условиях рыночной экономики относятся: оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости; максимизация прибыли; обеспечение инвестиционной привлекательности предприятия; создание эффективного механизма управления предприятием; достижение прозрачности финансово-хозяйственного состояния предприятия для собственников (участников и учредителей), инвесторов, кредиторов; использование предприятием рыночных механизмов привлечения финансовых средств.

На основе данных анализа финансово-хозяйственного состояния осуществляется выработка всех направлений экономической (в том числе и финансовой) политики организации. От того, насколько качественно он проведен, зависит и эффективность принимаемых управленческих решений.

Качество же самого финансового анализа зависит от применяемой методики, достоверности данных финансовой отчетности, а также от компетентности лица, принимающего управленческое решение.

Для проведения финансового анализа необходимо четко представлять себе финансовую модель хозяйственной деятельности организации (рис.11). Она отражает процесс формирования капитала организации на основе собственного и заемного капитала, который, в свою очередь, вкладывается или в основные или в оборотные активы, или - если имеются некоторые излишки - направляется на внешние источники.

Часть капитала организации (рис. 12.), превращенная в оборотный капитал, тратится на сырье и материалы и на преобразование их в готовую продукцию (работы, услуги), а также на обращение всего этого в деньги. Перетекание денег к поставщикам прерывается кредиторами точно так же, как и дебиторский «барьер»

замедляет возврат поступающих в оборот денег. Процесс преобразования закупленных материалов и сырья в конечный продукт предполагает расходование денег на оплату труда, аренду помещений, налоги, страхование, коммунальные платежи и т.д.

Некоторая часть основных активов полностью используется в форме амортизации. Кроме этого, в организации существуют и административных расходов, которые также требуют денег.

Продажа готовой продукции (работ, услуг) может осуществляться посредством прямых платежей или в кредит. В последнем случае дебиторы замедляют процесс притока денежных средств в организацию. Если организация инвестировала деньги во внешние проекты, то проценты от вложений приходят из-за «границы» оборотного капитала в форме доходов от прочей внереализационной деятельности. При этом некоторая часть денежных средств будет «утрачена» по причине уплаты налогов, процентов за кредит и других финансовых расходов. Денежный оборот организации является отражением отношений между участниками процесса производства.

Финансовая деятельность как часть хозяйственной деятельности включает в себя все денежные отношения, связанные с производством и реализацией готовой продукции (работ, услуг), воспроизводством основных и оборотных средств, образованием и использованием доходов.

Результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия интересуют как внешних рыночных агентов (потребителей и производителей, кредиторов, акционеров, инвесторов), так и внутренних (работников административно-управленческих подразделений, руководителей предприятия и др.).

(по Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой)

Информация о финансовом состоянии необходима прежде всего руководству геологической организации для осуществления текущего управления его хозяйственной деятельностью, для выявления ее сильных и слабых сторон, для выработки гибкой стратегии и тактики хозяйственного поведения организации в условиях стремительно меняющейся рыночной конъюнктуры.

В сегодняшних условиях для большинства организаций характерна «реактивная» форма управления деятельностью, т.е. принятие управленческих решений как реакция на текущие проблемы.

Такая форма управления порождает ряд противоречий между: интересами предприятия и фискальными интересами государства; ценой денег и рентабельностью производства; рентабельностью собственного капитала и рентабельностью финансовых рынков; интересами производства и финансовой службы и т. д. Поэтому анализ финансовой отчетности выступает как инструмент для выявления проблем управления финансово-хозяйственной деятельностью, для выбора направлений инвестирования капитала и прогнозирования отдельных показателей.

Финансовыми данными организации интересуются также различные государственные органы (налоговые, статистические и др.), предпринимательские организации, специализирующиеся на обработке и сопоставлении полученных показателей, держатели и приобретатели акций и облигаций данного предприятия, фондовые биржи, если предприятие выкупает и реализует через них свои ценные бумаги.

За состоянием финансов внимательно наблюдают банки, кредитующие геологическую организацию, и другие кредиторы, стремящиеся выяснить гарантии погашения долгов, а также все те, кто вступает в деловые отношения с предприятием (поставщики, покупатели). Состояние финансов организации, финансовые результаты деятельности интересуют и ее наемный персонал, чтобы использовать эту информацию в борьбе за удовлетворение своих требований.

Информационная база финансового анализа

Основным источником информации для проведения финансового анализа служит финансовая (бухгалтерская) отчетность.

Бухгалтерская отчетность - единая система данных об имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее хозяйственной деятельности, составляемая на основе данных финансового учета с целью предоставления внешним и внутренним пользователям обобщенной информации о финансовом положении организации в форме, удобной и понятной для принятия этими пользователями определенных деловых (управленческих) решений.

В условиях рыночной экономики бухгалтерская отчетность становится основным средством коммуникации и информационной базой финансового анализа. Организация должна составлять бухгалтерскую отчетность за месяц, квартал, нарастающим итогом отчетного года, если иное не установлено законодательством РФ.

При формировании показателей финансовой отчетности необходимо руководствоваться:

• Федеральным законом «О бухгалтерском учете» от 06.12.2011 № 403-ФЗ;
• Положением по бухгалтерскому учету «Бухгалтерская отчетность организации» ПБУ 4/99, утвержденным приказом Министерства финансов Российской Федерации от 6 июля 1999 г. №43н;
• Приказом Министерства финансов Российской Федерации от 13 января 2000 г. № 4н «О формах бухгалтерской отчетности организаций»;
• Методическими рекомендациями о порядке финансирования показателей бухгалтерской отчетности организации, утвержденными приказом Министерства финансов Российской Федерации от 28 июня 2000 г. № 60н.

Годовая финансовая (бухгалтерская) отчетность включает следующие формы:

• Бухгалтерский баланс (форма № 1);
• Отчет о финансовых результатах (форма № 2);
• Отчет об изменениях капитала (форма №3);
• Отчет о движении денежных средств (форма №4);
• Приложения к бухгалтерскому балансу (форма №5);
• Отчет о целевом использовании средств (форма №6);
• Пояснительную записку, раскрывающую учетную политику хозяйствующего субъекта и содержащую существенную информацию об организации, ее финансовом положении, сопоставимости данных за отчетный и предшествующий годы;
• Итоговую часть аудиторского заключения, подтверждающего достоверность бухгалтерской отчетности организации, если она в соответствии с федеральным законом подлежит обязательному аудиту.

В финансовую отчетность должны включаться данные, необходимые для формирования достоверного и полного представления о финансовом положении организации, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении.

Методы и приемы финансового анализа и прогнозирования

Практика финансового анализа и прогнозирования использует следующие методы и приемы.

Горизонтальный анализ (временной) - сравнение каждой позиции отчетности с предыдущим периодом.

Вертикальный анализ (структурный) - определение структуры итоговых финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности на результат в целом.

Трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, т. е. основной тенденции динамики показателя. С помощью тренда ведется перспективный прогнозный анализ.

Для характеристики различных аспектов финансового положения предприятия применяется анализ как абсолютных, так и относительных показателей (коэффициентов). Последние рассчитываются как отношения между отдельными позициями разных форм отчетности для определения взаимосвязи показателей предприятия.

Сравнительный анализ - сравнение показателей финансового состояния предприятия (коэффициентов) с базисными величинами.

В качестве базисных величин могут использоваться:

• усредненные по временному ряду значения показателей данного предприятия, относящиеся к прошлым благоприятным, с тонки зрения финансового состояния, периодам:
• среднеотраслевые значения показателей;
• значения показателей, рассчитанные по данным отчетности наиболее удачливого конкурента:
• теоретически обоснованные, полученные эмпирическим путем или полученные в результате экспертных опросов величины, характеризующие оптимальные или критические, с точки зрения устойчивости финансового состояния, значения относительных показателей.

Последние из ряда базисных величин фактически выполняют роль нормативов, хотя методики их расчета применительно, например, к отрасли деятельности пока не созданы, так как в настоящее время не устоялся и поэтому лишен полноценной системной упорядоченности набор относительных показателей, применяемых для анализа финансового состояния предприятия.

Факторный анализ - оценка влияния различных факторов на обобщающие (результирующие) показатели.

Комплексный анализ - сравнение интегральных комплексных оценок предприятия с оценками других предприятий отрасли, ранжирование предприятий.

Методика финансового анализа хозяйствующего субъекта может иметь разный характер детализации в зависимости от поставленных целей, а также рыночных факторов информационного, временного, методического и технического обеспечения. Организация аналитической работы может быть представлена в виде двухмодульной системы:

• экспресс-анализ финансового состояния;
• детализированный анализ финансового состояния.

Преимуществами экспресс-метода являются его оперативность и легкость расчетов, а недостатком - меньшая степень достоверности результатов. В ходе экспресс-анализа определяется правильность и ясность всех форм отчетности, осуществляется ознакомление с пояснительной запиской к балансу и дается обобщающая оценка результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта. Такой анализ проводится с той или иной степенью детализации в интересах различных пользователей. Он завершается выводом о целесообразности более углубленного детального финансового анализа.

Цель детализированного анализа финансового состояния - дать подробную характеристику имущественного и финансового положения хозяйствующего субъекта, а также результатов его деятельности в анализируемом периоде и оценить возможности развития субъекта на перспективу. В данной главе раскрывается методика углубленного анализа финансового состояния организации.

Содержание и структура анализа финансового состояния организации

Финансовое состояние хозяйствующего субъекта - это характеристика его финансовой конкурентоспособности, использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств перед государством, а также другими хозяйствующими субъектами. Финансовое состояние геологической организации - понятие комплексное, которое оценивается системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование ее финансовых ресурсов.

Содержание и основная целевая установка финансового анализа - оценка финансового состояния и выявление возможностей повышения эффективности функционирования хозяйствующего субъекта с помощью рациональной финансовой политики.

Анализ финансового состояния геологической организации преследует несколько целей:

• определение ее финансового положения;
• выявление изменений в финансовом состоянии в пространственно-временном разрезе;
• выявление основных факторов, вызывающих изменения в финансовом состоянии;
• прогноз основных тенденций финансового состояния.

Анализ финансового состояния геологической организации в рыночной экономике делится на два вида: внутренний и внешний.

Внутренний финансовый анализ проводится в пределах организации узким кругом лиц на основе всей достоверной информации о финансово-хозяйственной деятельности с целью получения объективной и всесторонней оценки ее финансового состояния. Результаты такого анализа являются коммерческой тайной организации.

Внешний финансовый анализ осуществляется за пределами организации заинтересованными кругами на основе либо публикуемой ею отчетности (для рядовых акционеров), в том числе обязательной для различных правительственных агентств, либо на основе той бухгалтерской информации, которую представляет организация по специальному запросу (например, при решении вопроса о предоставлении кредита). Возможности выяснения действительного состояния финансов в этом случае сильно сужены, так как публикуемые данные содержат весьма ограниченную информацию, но тем не менее внешний анализ позволяет выявить тенденции и дать представления о перспективах финансового положения и финансовой политики организации.

Методика анализа финансового состояния включает в себя ряд блоков, представленных на рисунке 13. На схеме стрелки, соединяющие между собой различные блоки анализа, показывают логико-смысловую последовательность и подчиненность задач финансового анализа.

Важнейшими областями финансового анализа, являющимися общими как для внешнего, так и для внутреннего анализа, включают в себя:

• общую оценку финансового состояния предприятия;
• анализ его финансовой устойчивости;
• анализ платежеспособности (ликвидности) предприятия.

Углубление анализа на основе данных учета приводит к задачам, относящимся преимущественно к внутреннему анализу. Так, исследование факторов финансовой устойчивости вызывает необходимость внутреннего анализа запасов и затрат, а уточнение оценки платежеспособности производится с помощью внутреннего анализа состояния дебиторской и кредиторской задолженности.

Общая оценка финансового состояния организации и его изменения за отчетный период

Оценка финансового состояния организации за отчетный период осуществляется на основе его баланса. Необходимым этапом, предшествующим проведению анализа финансового состояния предприятия, является преобразование отчетного баланса в такую форму, которая, не теряя объективности информации, была бы максимально удобна для проведения аналитических расчетов. Речь идет о группировке статей баланса, их агрегировании.

Аналитические группировки статей пассива баланса

В пассиве баланса находят свое отражение источники средств организации в денежной оценке на определенную дату (чаше всего на дату составления отчетности). При этом каждому виду источников средств соответствует отдельная статья пассива баланса. Эта детализация зависит от принятой в той или иной стране классификации источников средств организации и от тех капиталов (денежных средств), которые используют организации для своей деятельности.

Наибольшее распространение в мире получила следующая группировка статей пассива баланса: краткосрочная задолженность; долгосрочный заемный капитал; акционерный капитал; дополнительный капитал (часть собственного капитала, состоящая из эмиссионной премии и резервов переоценки - разницы от переоценки - необоротных активов): резервный капитал, включающий накопленную прибыль, т. е. прибыль, оставленную после ее распределения в распоряжение предприятия.

Форма баланса, принятая в Российской Федерации в настоящее время, позволяет укрупнить статьи пассива баланса в соответствии с предлагаемой группировкой. В балансе, который используется в Российской Федерации, к краткосрочной задолженности относятся средства, отраженные в разделе 5 пассива баланса (краткосрочные обязательства). Долгосрочный заемный капитал равен средствам, отраженным в разделе 4 пассива баланса (долгосрочные обязательства). Оставшиеся статьи пассива баланса, входящие в раздел 3, в зависимости от вида денежных средств, которые использует предприятие в своей деятельности, делятся на уставный (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей, акционерный), дополнительный (добавочный капитал вместе с переоценкой оборотных средств), резервный капитал и нераспределенная прибыль (непокрытый убыток).

Однако для целей анализа финансового состояния организации такая группировка статей пассива баланса требует еще большего агрегирования (укрупнения). Как правило, на практике используются два вида аналитических группировок статей пассива (рис. 14).

Если в основу группировки положена принадлежность используемых организацией капиталов (средств), то все статьи пассива баланса делятся на две группы: собственные средства и заемные. В балансе, который используется в Российской Федерации, к первой группе относятся средства, отраженные в 3 разделе пассива, ко второй - средства разделов 4 и 5 пассива. К собственным средствам можно также относить доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов из раздела 5 пассива «Краткосрочные обязательства».

Если в основу группировки положен такой важный фактор, как продолжительность использования капитала (средств) в обороте организации, то тогда все статьи пассива баланса делятся на следующие две группы: капиталы (средства) длительного использования и капиталы (средства) краткосрочного использования.

С последними необходима постоянная оперативная работа. Капитал длительного использования в практике работы зарубежных предприятий принято называть постоянным капиталом. Эта часть источников средств предприятия также не лишена подвижности. Во-первых, по той причине, что постоянный капитал состоит из двух групп: долгосрочного заемного капитала и собственного капитала. А всякий заемный капитал имеет срок возврата и, следовательно, подлежит возобновлению. Во-вторых, в состав собственного капитала входит акционерный капитал, дополнительный капитал и резервный капитал, из которых резервный капитал составляет наиболее подвижную часть собственного капитала в силу источников своего образования.

В соответствии с принятой в Российской Федерации формой баланса к средствам краткосрочного использования относятся средства, отраженные в разделе 5 пассива, а к капиталам длительного использования - средства, отраженные в разделах 3 и 4 пассива.

Следует отметить, что многие акционерные компании за рубежом при публикации своих балансов стремятся сгруппировать статьи пассива в указанные выше группы и для удобства чтения и анализа баланса вывести по ним итоги. Однако субъективные действия составителей отчетов и ряд других причин способствуют отступлению от рассмотренной нами структуры. Часто из состава собственного капитала исключают все начисленные резервы, кроме накопленной прибыли. В этом случае резервы вместе с долгосрочным заемным капиталом образуют одну общую группу долгосрочных обязательств. Сюда же включают статью «доля меньшинства», которая появляется в составе пассива баланса, когда материнская компания публикует консолидированный баланс, т. е. сводный баланс материнской и дочерних компаний. Данная статья отражает долю сторонних акционеров в капитале дочерних компаний после вычета доли капитала, принадлежащего материнской компании в лице ее акционеров (большинства), и по своей природе представляет часть собственного капитала акционеров дочерних компаний.

За пределами рассмотренных нами аналитических группировок пассива баланса составители отчетов за рубежом нередко показывают пассивные статьи распределения доходов и расходов между смежными отчетными периодами. В этом случае их следует включать в состав группы краткосрочной задолженности.

Так как анализ показателей баланса будет выполняться далее исходя из рассмотренной здесь структуры его пассива, то в случае отклонений в конкретных публикациях группировок пассива от этой структуры необходимо выполнить перегруппировку статей его пассива в соответствии с рекомендованной схемой группировки (рис. 15).

Аналитические группировки статей актива баланса

Актив баланса содержит сведения на определенную дату о размещении имеющихся в распоряжении организации капиталов, т. е. об их вложениях в конкретное имущество и материальные ценности, необходимые для производства, о расходах, обеспечивающих организации соответствующие условия для экономического процветания и продажи его товарной продукции, о вложениях капитала, связанных с финансовыми операциями, и об остатках свободной денежной наличности. Каждому виду помещения капитала соответствует отдельная статья актива баланса.

Но для выполнения аналитических исследований и оценок структуры актива баланса его статьи, также как и статьи пассива, подлежат группировке.

На практике используются два вида аналитических группировок статей актива баланса - степень их ликвидности и направление использования средств в хозяйстве организации. Под термином «ликвидность» здесь понимается возможность превращения статей актива баланса в деньги для своевременной оплаты предприятием предстоящих долгов (рис. 16).

В зависимости от степени ликвидности все статьи актива баланса организации делятся на две группы: оборотные активы (мобильные средства) и внеоборотные активы (иммобилизованные средства).

В состав оборотных активов входят: денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность, запасы товарно-материальных ценностей. Запасы товарноматериальных ценностей включают в себя производственные запасы, запасы товаров, реализуемых без переработки, и остатки готовой продукции. Они могут быть сведены в одну балансовую статью или показываться отдельно. В состав оборотных активов для целей анализа следует включать также такие активные статьи, как «Расходы будущих периодов» и «НДС по приобретенным ценностям».

Мобильные средства зарубежных предприятий во многом отличаются от оборотных активов отечественных организаций, как по характеру образования, так и по структуре:

• они образуются не только за счет собственных средств предприятия, но и за счет заемных, при этом заемные средства занимают значительный удельный вес в их общем итоге:
• в их состав входят значительные запасы денежной наличности и обладающие большой ликвидностью краткосрочные инвестиции (ценные бумаги);
• весь амортизационный фонд предприятия до его вложения в новые объекты также пополняет денежную наличность или вкладывается в быстрореализуемые ценные бумаги. Эта часть мобильных средств образует своеобразный «избыток» капитала, наличие которого действует успокаивающе на кредиторов предприятия и массу акционеров;
• значительных размеров может достигать у предприятий дебиторская задолженность в силу развитости коммерческого кредита в капиталистическом хозяйстве.

В целом мобильные средства (оборотные активы) предназначаются не только для обеспечения производственной деятельности предприятия, но и для других сторон его деятельности.

К внеоборотным активам (иммобилизованным средствам) организации относятся: долгосрочные финансовые вложения, реальный основной капитал и нематериальные активы.

Долгосрочные финансовые вложения показывают суммы, отвлеченные из оборота организации и переданные в распоряжение других предприятий и учреждений либо для получения стабильных доходов в виде процентов на займы и долгосрочные кредиты, либо с целью распространения влияния инвестора на другие предприятия, акции которых приобретает инвестор.

Реальный основной капитал состоит из действующего амортизируемого имущества и незавершенных затрат на строительство и приобретение этого имущества. В его состав входят: обычные амортизируемые средства производства, здания, сооружения, транспортные средства, машины, оборудование, специальные приспособления, инструменты длительного использования, инвентарь и прочее, а также «недвижность», не воплощающая стоимость, но способная стать объектом рыночного оборота, например, земельные участки. Незавершенные затраты на строительство и приобретение амортизируемого имущества подлежат амортизации лишь после вступления в строй действующих объектов.

Реальный основной капитал принято считать ориентиром в оценке масштабов организации. Его размеры обычно составляют не менее 50% всей суммы актива баланса.

Нематериальные активы и реальный основной капитал часто объединяют в одну группу, называемую основным капиталом.

В балансе, который используется в Российской Федерации, к оборотным активам (мобильным средствам) относятся средства, отраженные в разделе 2 актива, к внеоборотным активам (иммобилизованным средствам) - средства раздела 1 актива.

Если в основу группировки статей актива баланса положено направление использования средств организации, то все статьи делятся на две группы (рис. 12.).

В первую группу входят средства организации, используемые внутри предприятия (во внутреннем обороте). Это денежные средства, запасы товарно-материальных ценностей, основной капитал.

Ко второй группе относятся средства организации, используемые за пределами предприятия. Это средства, вложенные в ценные бумаги, иммобилизованные в дебиторскую задолженность, инвестированные в оборот других предприятий.

Оценка финансового состояния и его изменения за анализируемый период

Исследование структуры и динамики финансового состояния организации осуществляется с помощью сравнительного аналитического баланса. Сравнительный аналитический баланс получается из аналитического баланса путем дополнения его показателями структуры, динамики и структурной динамики вложений и источников средств предприятия за отчетный период. В табл. 8 и 9 представлена агрегированная форма сравнительного аналитического баланса.

В графе 1 этих таблиц указаны статьи и разделы актива и пассива баланса. Набор статей агрегирован в соответствии с классификацией, рассмотренной нами в разделах 5.4.1 и 5.4.2.

В графах 2 и 3 отражены абсолютные величины статей (или итогов их групп и разделов) актива и пассива баланса на начало и конец отчетного периода. В графах 4 и 5 отражены удельные веса величин статей в итоге баланса на начало и конец отчетного периода. В графе 6 показаны изменения абсолютных величин статей за отчетный период.

В графе 7 показаны изменения удельных весов величин статей за отчетный период. В графе 8 показаны изменения абсолютных величин статей в процентах к величинам на начало года. В графе 9 показаны изменения абсолютных величин статей в процентах к изменению итога баланса.

Отличительной особенностью сравнительного аналитического баланса является то, что он сводит воедино и систематизирует те расчеты и прикидки, которые обычно осуществляет любой аналитик при первоначальном ознакомлении с балансом.

Схемой сравнительного баланса охвачено множество важных показателей, характеризующих статику и динамику финансового состояния. Сравнительный баланс включает показатели горизонтального и вертикального анализа, активно используемые в практике зарубежных фирм. В ходе горизонтального анализа определяются абсолютные и относительные изменения величин различных статей баланса за определенный период (графы 6. 7 и 8), а целью вертикального анализа является вычисление удельного веса отдельных статей в итоге баланса (графы 4, 5 и 9). Все показатели сравнительного анализа можно разделить на 3 группы:

• показатели структуры баланса - графы 2, 3, 4, 5;
• показатели динамики баланса - графы 6, 8;
• показатели структурной динамики баланса - графы 7, 9.

Для осмысления общей картины изменения финансового состояния весьма важными являются показатели структурной динамики баланса, и в особенности показатели, представленные в последней, 9-й графе сравнительного аналитического баланса (табл. 8 и 9). Сопоставляя структуры изменений в активе и пассиве, можно сделать вывод о том, из каких источников в основном был получен приток новых средств и в какие активы эти новые средства в основном вложены.

На основании табл. 8 и 9 аналитик делает общий обзор изменения финансового состояния организации за отчетный период.

Для приведенного в таблицах числового примера можно сделать следующее аналитическое заключение.

За отчетный период активы (имущество) организации увеличились на 168 тыс. руб. (см. табл. 8, итог графы 6). Это увеличение на 87,5 % было обусловлено увеличением мобильных средств (оборотных активов) и на 12,5 % - увеличением иммобилизованных средств (внеоборотные активы) (графа 9). В свою очередь, увеличение активов организации за счет мобильных средств было обусловлено преимущественно ростом запасов товарно-материальных ценностей (на 50 % из 87,5 %) и ростом наличных денег (на 29,2 % из 87,5 %) (графа 9).

Таблица 8.

Таблица 9.

Увеличение активов организации за счет иммобилизованных средств было обусловлено к концу отчетного периода практически в основном за счет увеличения долгосрочных инвестиций на 11,3 % из 12,5 % (графа 9).

В конце отчетного периода удельный вес основных средств и вложений иммобилизованных средств уменьшился на 3 % и составил 48,4 % (вместо 51,4 % в начале отчетного периода), а удельный вес мобильных средств (оборотных активов), соответственно, увеличился на эти 3 % и составил 51,6 % (см. табл. 8, графы 7 и 5). К концу отчетного периода увеличился удельный вес наличных денег на 1,7 %, запасов товарно-материальных ценностей на 1,7 % и уменьшился удельный вес дебиторской задолженности на 0,3 %, основных средств на 3,2% (см. табл.8, графа 7).

Как следует из табл. 9, увеличение активов организации на 168 тыс. руб. было обеспечено на 91,7 % ростом собственного капитала, а на 8,3 % покрывалось увеличением краткосрочных обязательств организации (графа 9). При этом, однако, доля активов (имущества) организации, покрываемая собственным капиталом, изменилась к концу отчетного периода незначительно − она увеличилась на 1,2 % (графа 7). Одновременно произошло уменьшение на 0,7 % удельного веса долгосрочного заемного капитала и уменьшение на 0,5 % удельного веса краткосрочной задолженности.

Для детализации обшей картины изменения финансового состояния организации за отчетный период таблица, аналогичная сравнительному аналитическому балансу (см. табл. 8 и 9), может быть построена для каждого из разделов и статей актива и пассива баланса.

Немалый интерес представляет сопоставление данных балансов организации за ряд лет. В этом случае следует обращать внимание на изменение цен. Для сравнения данных за ряд лет необходимо предварительно сделать их корректуру на индекс цен.

Анализ финансовой устойчивости организации

В условиях рыночной экономики хозяйственная деятельность организации и её развитие осуществляются за счет самофинансирования. В случае недостаточности собственных финансовых ресурсов организация обращается к заемным средствам.

В связи с этим важную аналитическую характеристику финансового положения приобретает финансовая устойчивость предприятия, т. е. его независимость от внешних заемных источников. Увеличение собственных капиталов - это увеличение финансовой устойчивости при условии, что собственные средства предприятия превышают заемные.

Финансовая устойчивость предприятия оценивается как рядом абсолютных, так и относительных показателей (коэффициентов). В разных странах и разными аналитиками применяются различные сочетания этих показателей.

Назначение этих показателей состоит в том, чтобы сориентировать аналитиков на более или менее однозначную оценку финансового состояния предприятия. При этом следует уделять внимание не столько величинам, сколько их сравнению с базовым значением, в качестве которого может выступать средний показатель по отрасли или показатель организации - конкурента (при условии, что эти показатели известны). Зарубежная практика использует также теоретические значения относительных показателей (или диапазоны их изменения), которые в общем случае должны рассматриваться лишь как некоторые ориентиры, с которыми сравниваются показатели анализируемой организации.

Для повышения надежности выводов о финансовом положении организации рекомендуется рассчитывать также изменения относительных показателей данной организации за ряд лет, т. е. рассмотреть их во времени, поскольку в этом случае существует больше гарантий сопоставимости (надежности) данных.

К основным показателям финансовой устойчивости организации относится прежде всего удельный вес общей суммы собственного капитала в итоге всех средств, авансированных организации, т. е. отношение обшей суммы собственного капитана к итогу баланса организации. В зарубежной практике этот относительный показатель получил название коэффициент автономии. Очевидно, что чем больше величина коэффициента автономии, тем более благоприятна финансовая независимость организации. Такое состояние достигается у хорошо работающих организаций путем создания всевозможных резервов из балансовой и чистой прибыли или прямого зачисления в собственный капитал нераспределенной на дивиденды части чистой прибыли, включая ее в статью баланса под названием «нераспределенная прибыль».

Для нашего примера (см. табл. 7 и 8) коэффициент автономии равен:

на начало периода 1575/2072 = 0,760

на конец отчетного периода 1729/2240 = 0,772.

По мнению зарубежных финансистов, желательно, чтобы значение этого коэффициента превышаю величину 0,5, с тем, чтобы сумма собственных средств организации была больше половины всех средств, которыми она располагает (по итогу баланса). В этом случае её кредиторы чувствуют себя спокойно, сознавая, что весь заемный капитал может быть компенсирован собственностью организации.

Если значение коэффициента автономии становится меньше 0,5, то можно говорить о том, что финансовая автономность и устойчивость организации становятся критическими, хотя не всегда ответ может быть столь однозначным. Соотношение собственного капитала и заемных средств в значительной степени зависит от характера хозяйственной деятельности организации и скорости оборота прежде всего оборотных средств (оборотных активов), здесь требуется соответствующий анализ.

Наряду с определением коэффициента автономии рекомендуется проанализировать структуру собственного капитала и оценить ее изменение за отчетный период.

Определенный аналитический интерес представляют также изучение структуры заемного капитала и оценка изменений его отдельных статей в отчетном периоде. При анализе долгосрочного заемного капитала особый интерес представляют сроки его востребования кредиторами. В зарубежной практике при анализе финансовой устойчивости предприятия используется еще коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств, который рассчитывается путем деления суммы долгосрочных кредитов и займов на величину собственных средств и долгосрочных заемных средств. Коэффициент указывает на долю долгосрочных займов, привлеченных для финансирования активов организации наряду с собственными средствами. По данным таблицы 8 он равен: на начало отчетного периода 210/(1575 + 210) = 0,118, на конец отчетного периода 210/(1729 + 210) = 0,108.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется не только составом источников капитала, но и правильностью его вложения в активы предприятия. Эта сторона финансовой устойчивости организации оценивается показателем чистых мобильных средств.

В зависимости от источников их образования мобильные средства (оборотные активы) организации принято разделять на две части: переменную часть, образуемую за счет краткосрочной задолженности, и постоянный минимум, образуемый за счет постоянного капитала (т. е. за счет собственного капитала и долгосрочного заемного капитала).

Постоянный минимум мобильных средств называется чистыми мобильными средствами (рис. 14, данные взяты из табл. 7 и 8).

Сумма чистых мобильных средств может быть определена двояко (см. рис. 17.): либо как разница между мобильными активами и краткосрочной задолженностью (1155 - 301 = 854), либо как разница между постоянным капиталом и иммобилизованными активами (1939 - 1085 = 854). Чистые мобильные средства могут быть выражены отрицательным числом в том случае, когда мобильные активы меньше краткосрочной задолженности. Это означает дефицит чистых мобильных средств.

Расчет чистых мобильных средств дает ответ на вопрос, что останется в обороте организации, если погасить сразу всю краткосрочную задолженность.

Чистые мобильные средства - важный показатель финансовой устойчивости организации, его надежности для текущих кредиторов.

Необходимость наличия чистых мобильных средств по балансу определяется рядом причин.

Для нормального производства и продаж организация должна постоянно иметь некоторый минимум запасов товарно -

материальных ценностей - сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции и т. п. Поэтому в организации должна быть некоторая сумма чистых мобильных средств хотя бы для частичного покрытия минимума запасов.

В экономике часто могут проявляться разные обстоятельства, которые замедляют оборачиваемость оборотных активов и даже почти иммобилизуют последние (например, задержка поступления дебиторской задолженности). Наличие чистых мобильных средств позволяет организации шире маневрировать в условиях замедления оборачиваемости оборотных активов.

Наличие чистых мобильных средств позволяет организации легче противостоять обесценению или потере оборотных активов, возникающих, например, в результате банкротства дебитора, порчи материалов или готовой продукции.

Наличие чистых мобильных средств у организации - необходимое условие получения краткосрочного банковского кредита.

Коэффициент, определяющий отношение чистых мобильных средств к итогу мобильных средств на начало и конец отчетного периода, определенным образом характеризует устойчивость структуры мобильных средств, т. е. той части актива баланса, которая подвержена наиболее частым изменениям в текущей деятельности организации. Этот коэффициент, как следует из зарубежной практики, не должен опускаться ниже 0.5. Для нашего примера коэффициент чистых мобильных средств в мобильных средствах организации равен: на начало отчетного периода 721/1008 = 0,715, на конец отчетного периода 854/1155 = 0,740.

В свою очередь, при анализе финансового состояния организации в составе чистых мобильных средств определяют величину собственных чистых мобильных средств (или собственный оборотный капитал), которая представляет собой разницу между оборотными активами и всей задолженностью (краткосрочная задолженность плюс долгосрочные заемные средства) организации [1155 - (301 + 210) = 644] или разницу между собственным капиталом и необоротными активами (1729 - 1085 = 644) (см. рис. 17).

Наличие у организации значительных сумм собственного оборотного капитала (собственных чистых мобильных средств) в случаях особой необходимости позволяет перераспределить собственный капитал в сторону увеличения его вложений в основной капитал. Поэтому при анализе финансовой устойчивости предприятия необходимо оценить структуру распределения собственного капитала.

Анализ структуры распределения собственного капитала на основе определения удельного веса собственного оборотного капитала в общей сумме собственного капитала позволяет оценить, какая часть собственных капиталов организации не закреплена в ценностях иммобильного характера и находится в форме, позволяющей более или менее свободно маневрировать этими средствами. Отношение собственного оборотного капитала к общей сумме собственного капитала получило название коэффициент маневренности. По поводу этого показателя проф. Н. Р. Вейцман отмечал: «Наличие высокого коэффициента маневренности в определенной степени ослабляет опасность, с которой связано владение быстро устаревшими оборудованием и машинами, особенно в условиях недогрузки и быстрого морального износа основного капитала».

Коэффициент маневренности должен быть достаточно высоким, убеждая тем самым учредителей организации (акционеров) в том, что менеджеры проявляют достаточную гибкость в использовании собственных средств организации. Для данных нашего примера (см. табл. 7 и 8) коэффициент маневренности равен: на начало периода 511/1575 = 0,324, на конец периода 644/1729 = 0,372.

В процессе анализа финансовой устойчивости организации выполняется также сравнение основного капитала (стоимости основных средств) с собственным капиталом (собственными средствами) предприятия. В нашем примере (см. табл. 7 и 8) коэффициент основного капитала в собственном капитале организации равен: на начало отчетного периода (823 + 66 + 5)/1575 = 0.568, на конец отчетного периода (825 + 66 + 5)/1729 = 0,518.

Если сумма двух коэффициентов (коэффициента маневренности и коэффициента основного капитала в собственном капитале предприятия) превышает 1, то это означает, что не вся сумма основного капитала покрывается собственным капиталом. Величина, превышающая 1, представляет долю основного капитала, покрываемую заемными средствами.

О рациональном размещении капиталов в ходе анализа делают выводы не только на основе покрытия всеми источниками средств активов организации, но также и опираясь на структуру актива баланса организации в целом и ее отдельных аналитических группировок. Особый интерес в этом отношении представляет определение удельного веса реального основного капитала в общем итоге средств, вложенных в активы организации, так как этот показатель служит ориентиром в оценке масштабов предпринимательской деятельности организации, ее принадлежности к той или иной отрасли производства.

Коэффициент реального основного капитала в активах организации должен быть близким к величине 0,5. Для нашего примера (см. табл. 8 и 9) этот коэффициент равен: на начало периода (823 + 66 )/2072 = 0,429.

на конец периода (825 + 66)/2240 = 0,397.

Значительный интерес для оценки финансовой устойчивости организации представляет отношение суммы накопленной амортизации к первоначальной стоимости всего основного капитала, включая и нематериальные активы (коэффициент накопления амортизации). Этот показатель свидетельствует об интенсивности высвобождения средств, вложенных в основной капитал. В нашем случае он равен:

на начало отчетного периода 170/(993 + 66 + 5) = 0,160 или 170/[(170 + 823) + 66 + 5] = 0,160,

на конец отчетного периода 220/(1045 + 66 + 5) = 0.197, или 220/[(220 + 825) + 66 + 5] = 0,197.

Цифры 170 и 220 - это величины износа основных средств и нематериальных активов, соответственно, на начало и на конец анализируемого периода (данные из приложения к бухгалтерскому балансу, форма № 5).

В таблице 9 приведены обобщенные результаты расчетов коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость рассматриваемого в качестве примера геологической организации.

По результатам данного раздела финансового состояния геологической организации можно сделать следующие выводы.

Безусловно, наиболее важным коэффициентом, характеризующим финансовую устойчивость организации, является коэффициент автономии. Его значения свидетельствуют о том, что финансовая устойчивость и автономность организации в отчетном периоде не только увеличилась, но и имеет весьма благоприятное состояние. Величина этого коэффициента и на начало, и на конец отчетного периода (0,760 и 0,772) значительно превышает его критическую величину, равную 0,5.

Таблица 10.

Среди привлеченных средств у организации совершенно недостаточная сумма долгосрочного заемного капитала. Кроме того, его доля в сумме всех заемных средств организации за отчетный период сократилась (см. табл. 8). Снижается и коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств (с 0,118 до 0,108). Его величина на отчетную дату, равная всего 0,108, означает, что каждый рубль долгосрочных вложений в активы предприятия только на 10,8 коп. финансируется из заемных источников.

В отчетном периоде у организации не только не было дефицита чистых мобильных средств, но оно их имело в значительной сумме, которая к тому же увеличилась к концу периода с 721 (1008-287) до 854 тыс. руб. Это подтверждается и ростом коэффициента чистых мобильных средств в мобильных средствах предприятия с 0,715 до 0,740. Его величина, превышающая и на начало, и на конец отчетного периода теоретическое значение, равное 0,5, свидетельствует о весьма благополучном положении как с наличием чистых мобильных средств, их необходимой долей в общей сумме мобильных средств, так и с устойчивостью структуры мобильных средств.

Как следует из анализа (см. табл. 8 и 9), организация имеет собственные чистые мобильные средства, величина которых выросла к концу отчетного периода с 511 (1008 - 287 - 210) до 644 тыс. руб.

Коэффициент маневренности у предприятия достаточно высок и продолжает расти высокими темпами. Это значит, что более 1/3 части собственного капитала организации не закреплено в ценностях иммобильного характера и находится в форме, позволяющей более или менее свободно маневрировать этими средствами. Рост коэффициента маневренности повысил финансовую устойчивость организации в отчетном периоде.

Из анализа изменения коэффициента основного капитала в собственном капитале организации следует, что доля основного капитала в собственном капитале за отчетный период сократилась на 8,8 % (с 0,568 до 0,518). При этом весь основной капитал организации покрывается собственным капиталом, так как сумма коэффициента маневренности и коэффициента основного капитала в собственном капитале и на начало, и на конец отчетного периода меньше 1.

Коэффициент реального основного капитала (реальных основных средств) в активах организации в нашем примере снизился на 0,032 единицы и находится к концу отчетного периода на крайне низком уровне - 0,397. Для промышленных предприятий эта величина должна, по крайней мере, превышать 0,5. Коэффициент реального основного капитала в активах организации намного ниже критической отметки. Такой низкий коэффициент недопустим, и организации нужно изыскать средства прежде всего среди долгосрочных заемных источников для исправления положения со своим производственным потенциалом, а значит - и для повышения своей финансовой устойчивости.

Коэффициент накопления амортизации указывает на то, что только 16,0 % первоначальной стоимости основного капитала было погашено амортизационными отчислениями на начало отчетного периода, а к концу отчетного периода величина этого коэффициента выросла на 23,12 % и составила 0,197. Такое положение объясняется, видимо, тем, что организация имеет новые основные средства.

Анализ платежеспособности (ликвидности) организации

Платежеспособность - важнейший фактор, характеризующий финансовое положение организации. Оценка платежеспособности производится прежде всего по данным отчетного баланса.

Платежеспособность может быть определена как способность геологической организации к быстрому погашению своих долгов.

Она оценивается на основе характеристики ликвидности.

Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств. От ликвидности баланса следует отличать ликвидность активов, которая определяется как величина, обратная времени, необходимому для превращения их в денежные средства. Чем меньше время, которое потребуется, чтобы данный вид активов превратился в деньги, тем выше его ликвидность.

Необходимость в анализе ликвидности баланса возникает в условиях рынка в связи с усилением жесткости финансовых ограничений и необходимостью давать оценку кредитоспособности организации, т. е. его способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам. Анализ ликвидности баланса заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и расположенными в порядке возрастания сроков.

В зависимости от степени ликвидности, т. е. скорости превращения в денежные средства, активы организации разделяются на следующие группы:

А1 - наиболее ликвидные активы (все статьи денежных средств + краткосрочные финансовые вложения)

А1 = стр. 1250 + стр. 1240

A2 - быстро реализуемые активы (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)

А2 = стр. 1230

А3 - медленно реализуемые активы (статьи раздела 2 актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность, платежи по которой ожидаются более, чем через 12 мес. после отчетной даты и прочие оборотные активы).

А3 = стр. 1210 + стр. 1220 + стр. 1260

А4 - трудно реализуемые активы (статьи раздела 1 актива баланса) - внеоборотные активы

А4 = стр. 1100

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность)

П1 = стр. 1520

П2 - краткосрочные пассивы (краткосрочные заемные средства и прочие краткосрочные пассивы)

П2 = стр. 1510 + стр. 1540 + стр. 1550

П3 - долгосрочные пассивы (раздел 4 пассива)

П3 = стр. 1400

П4 - постоянные пассивы или устойчивые пассивы (раздел 3, а также доходы будущих периодов). Если у организации есть убытки, то они вычитаются.

П4 = стр.1300 + стр.1530

Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведенных групп по активу и пассиву.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 ≥ П1>; А2 ≥ П2; А3 ≥ П3; А4 ≤ П4.

Сопоставление наиболее ликвидных средств и быстрореализуемых активов с наиболее срочными обязательствами (краткосрочными долгами) позволяет выяснить текущую ликвидность. Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными и среднесрочными обязательствами предприятия отражает перспективную ликвидность. Текущая ликвидность свидетельствует о текущей платежеспособности (или неплатежеспособности) предприятия, т. е. на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени. Перспективная ликвидность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих платежей и поступлений.

Исходя из соотношений приведенных групп по активу и пассиву, ликвидность баланса рассматриваемого в качестве примера хозяйствующего субъекта можно охарактеризовать (табл. 10) как достаточную, т. е. баланс организации абсолютно ликвиден.

Приводимый по изложенной схеме анализ ликвидности баланса является приблизительным. Более детальным является анализ платежеспособности организации при помощи финансовых коэффициентов или относительных показателей.

Исключительно важное значение для оценки платежеспособности организации имеет коэффициент покрытия.

Этот показатель характеризует отношение мобильных средств и краткосрочной задолженности. Теоретическая величина этого коэффициента должна превышать 2. На самом деле, под влиянием форм расчетов, оборачиваемости оборотных средств, отраслевых и иных особенностей организации вполне удовлетворительные результаты могут оказаться и при значительно меньшем (но обязательно превышающем единицу) значении общего коэффициента покрытия. Так, организации с небольшими производственными запасами могут успешно работать и при коэффициенте покрытия, приближающемся к 1, а для организаций с большими производственными запасами или продающих свой продукт в кредит такая ситуация может привести к банкротству.

В нашем примере коэффициент покрытия составил: на начало периода 1008/287 = 3,51, на конец периода 1155/301 = 3,84.

Другими словами, платежеспособность организации (текущую) можно признать высоко обеспеченной.

Таблица 11.

Для уточнения оценки платежеспособности геологической организации важно также проанализировать структуру мобильных средств, так как степень ликвидности (возможность обращения в деньги) разных их видов далеко не одинаковая. Поэтому в анализе следует определить удельные веса отдельных статей мобильных средств в итоговой их величине и проследить изменения удельных весов за определенный (или отчетный) период времени. Если, допустим, удельный вес денежных средств и дебиторской задолженности падает, а удельный вес товарно-материальных ценностей возрастает, то, очевидно, текущая платежеспособность предприятия снижается. В процессе анализа структуры мобильных средств определенный интерес представляет (если позволяет отчетность) разложение общей суммы запасов товарно-материальных ценностей на составные ее части (производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, товары, предназначенные для продажи без переработки и др.), определение изменения их удельного веса за отчетный период и оценка степени их ликвидности.

Наиболее ликвидными статьями мобильных средств являются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения.

Полезным является сопоставление этой наиболее ликвидной части мобильных средств с краткосрочной задолженностью. Это соотношение называется коэффициентом абсолютной ликвидности.

Он отвечает на вопрос, какую часть своих краткосрочных долгов организация способно оплатить на день составления баланса. Если в публикуемой отчетности организации имеется расшифровка структуры краткосрочной задолженности по срокам ее востребования, то это повышает аналитическую ценность коэффициента абсолютной ликвидности, так как можно определить гарантии погашения краткосрочных долгов с учетом времени (так как не по всем долгам на день составления баланса наступает срок платежа). Значение коэффициента абсолютной ликвидности признается теоретически достаточным, если эта величина равна 0,2- 0,25.

В нашем примере коэффициент абсолютной ликвидности равен: к началу отчетного года 175/287 = 0,61, к концу года 266/301 = 0,88, что в значительной степени превышает его теоретически достаточную величину.

Ликвидность средств, вложенных в дебиторскую задолженность, зависит от скорости платежного документооборота в банках страны, своевременного оформления банковских документов, сроков предоставления коммерческого кредита, платежеспособности предприятий и др. Если на покрытие краткосрочной задолженности мобилизовать средства дебиторской задолженности, можно получить так называемый промежуточный коэффициент покрытии. Он равен частному от деления величины денежных средств, краткосрочных ценных бумаг и дебиторской задолженности на сумму краткосрочных обязательств организации. Теоретически оправданные оценки этого коэффициента лежат в диапазоне 0,7-0.8. Однако и высокое значение этого коэффициента (более 1) не желательно, так как это свидетельствует о невысокой эффективности использования денежных средств.

К началу отчетного периода в нашем примере геологическая организация подошла с промежуточным коэффициентом покрытия, немного большим его теоретически признанного значения: (126 + 49 + 255)/287 = 1,50.

К концу отчетного периода этот коэффициент увеличился и составил: (175 + 49 + 269)/301 = 1,64.

При расчете коэффициента промежуточного покрытия для уточнения состояния платежеспособности следует принимать во внимание длительность коммерческого кредита при закупках товарно-материальных ценностей и продажах продукции организации. Если отчетность организации позволяет, то сроки коммерческого кредита, предоставляемого поставщиками, определяются путем сопоставления среднего остатка задолженности кредиторам с оборотами по закупкам материальных ценностей.

Определенный интерес для оценки платежеспособности организации имеет расчет среднегодовой нормы амортизации. Он позволяет определить скорость обращения вложений в основной капитал в ликвидную форму. По величине этого показателя можно судить о том, как возрастает свободная денежная наличность у организации в связи с накоплением (по мере ее работы) амортизационных сумм. Для того чтобы оценить скорость накопления амортизации, следует вычислить среднюю норму амортизационных отчислений за отчетный период. Ее получают путем деления суммы амортизационных отчислений за отчетный период на первоначальную стоимость основных средств в начале этого периода.

В нашем примере амортизационные отчисления за отчетный период составили 50 тыс. руб. (220-170), а первоначальная стоимость основного капитала в начале периода - 1064 тыс. руб. (993 + 66 + 5).

Средняя норма амортизации равна: (50/1064) * 100 % = 4,7 %.

Накопление амортизации, которое является в нашем примере весьма низким, представляет собой один из постоянных источников пополнения денежной наличности организации. И если рассчитанная нами норма амортизации в следующем году не снизится, то денежная наличность организации ежемесячно будет пополняться как минимум на (1116*4,7 %)/(100*12) = 4.37 %.

В дополнение к оценке накопления амортизации оценивается состав и структура основных производственных фондов. Известно, что для разных составляющих основных производственных фондов устанавливаются разные нормы и сроки амортизации. Для геологических организаций характерно, с одной стороны, наличие большой доли активной части основных фондов (в среднем на долю машин и оборудования приходится 31,2 %, на долю транспортных средств - 14,4 %), с другой стороны, - существенной доли сооружений (около 25 %). Достаточно большая доля сооружений - эстакад, навесов, мостов, дорог и т. п. обусловлена проведением геологоразведочных работ в необжитых районах, где требуется создание соответствующей инфраструктуры. В то же время следует учитывать при установлении среднегодовой нормы амортизации и оценке интенсивности высвобождения средств, вложенных в основных фонды геологоразведочных организаций, что структура основных производственных фондов у них неодинакова и зависит от специализации деятельности.

При проведении региональных и геолого-поисковых работ преобладают геофизические и другие приборы и инструменты, транспортные средства, полевой геологический инвентарь. Если осуществляются разведочные работы, основные производственные фонды представлены буровой и горнопроходческой техникой, передвижными электростанциями, металлообрабатывающими и другими станками для ремонта.

Таким образом, состав и структура основных производственных фондов непосредственно влияют на среднегодовую норму амортизации и интенсивность высвобождения средств, вложенных в основной капитал.

В табл. 12. приведены обобщенные результаты расчетов коэффициентов, характеризующих платежеспособность предприятия.

Таблица 12.

Анализ состояния дебиторской и кредиторской задолженности

Дебиторская задолженность является составной частью оборотных средств организации. Продажа продукции, работ и услуг другой организации может осуществляться за наличный расчет и в кредит. Неоплаченные счета за поставленную продукцию, работы и услуги (счета к получению) составляют большую часть дебиторской задолженности. По существу, дебиторская задолженность представляет собой иммобилизацию собственных оборотных средств организации.

Дебиторская задолженность имеет двоякую природу: с одной стороны, ее рост может свидетельствовать об увеличении потенциальных доходов и повышении ликвидности, с другой - неоправданная дебиторская задолженность, превышающая некоторый предел, может привести к потере ликвидности и остановке деятельности организации.

Анализ состояния дебиторской задолженности необходим для успешного управления ею и предполагает, прежде всего, установление доли дебиторской задолженности в оборотном капитале и ее изменения за исследуемый период, а также оборачиваемости средств в расчетах. В анализе дебиторской задолженности исследуются и другие аспекты дебиторской задолженности.

Дебиторская задолженность анализируется с помощью следующих показателей:

• доли дебиторской задолженности в общем объеме мобильных активов (оборотных средств), т. е. отношения дебиторской задолженности к мобильным активам, выраженного в процентах;
• оборачиваемости дебиторской задолженности, т. е. отношения выручки от реализации продукции к дебиторской задолженности;
• периода погашения дебиторской задолженности, т. е. отношения продолжительности анализируемого периода в днях к оборачиваемости дебиторской задолженности;
• доли сомнительной задолженности в общем объеме дебиторской задолженности, т. е. отношения сомнительной дебиторской задолженности к дебиторской задолженности, выраженного в процентах, а также с помощью ряда других показателей.

Анализ дебиторской задолженности осуществляется на основе данных бухгалтерской отчетности, помещаемых в формах № 1, № 2 и № 5.

В общем случае, чем выше показатель доли дебиторской задолженности в сумме мобильных активов, тем менее мобильна структура имущества организации. В то же время рост доли дебиторской задолженности может свидетельствовать об активной стратегии использования в организации товарных ссуд для потребителей его продукции и услуг. Кредитуя потребителей, предприятие фактически делится с ними частью своего дохода в расчете на формирование устойчивого круга надежных партнеров.

При снижении доли дебиторской задолженности важно установить, не является ли это следствием списания ее на убытки и имеются ли соответствующие оправдательные документы.

В нашем примере (см. данные табл. 8), доля дебиторской задолженности в общем объеме мобильных средств составила: на начало периода (255/1008)* 100 % = 25,3 %, на конец периода (269/1155)*100 % = 23,3 %.

Изучение данных бухгалтерского баланса позволяет заключить, что на предприятии отсутствуют убытки как на начало, так и на конец периода, поэтому списание убытков не может являться причиной снижения доли дебиторской задолженности.

Другие причины уменьшения доли дебиторской задолженности могут заключаться, например, в погашении задолженности дебиторами на конец периода, в увеличении производственных запасов и др.

Особенно важное значение в анализе дебиторской задолженности имеет определение оборачиваемости и периода погашения дебиторской задолженности. Известно, что в течение операционного цикла финансовые ресурсы предприятия омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Сокращение операционного цикла может быть осуществлено как за счет ускорения производственного цикла, так и за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности. Высвобождающиеся при этом финансовые средства означают экономию ресурсов предприятия, повышение его деловой активности.

Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности отражает, сколько финансовых циклов совершает дебиторская задолженность за анализируемый период. Ускорение оборачиваемости во времени рассматривается как положительная тенденция. Одновременно показатель свидетельствует о расширении или сужении коммерческого кредита, который предоставляет предприятие своим покупателям.

В примере оборачиваемость дебиторской задолженности (данные о выручке берутся из формы № 2) составила: на начало периода 14280/255 = 56,0, на конец периода 14257/269 = 53,0.

Оборачиваемость в нашем примере уменьшилась: вместо 56 оборотов на начало периода дебиторская задолженность на конец периода совершила 53 оборота. Уменьшение числа оборотов приводит к привлечению на предприятие дополнительных финансовых ресурсов.

Парным показателю оборачиваемости дебиторской задолженности является период погашения дебиторской задолженности в днях. Сокращение периода оборачиваемости дебиторской задолженности (финансового цикла) освобождает для предприятия дополнительные финансовые ресурсы и позволяет экономить на издержках.

Для примера период погашения дебиторской задолженности (анализируемый период принят в 365 дней) составил: на начало периода 365/56 = 6,517 дней, на конец периода 365/53 = 6,546 дней.

Увеличение периода погашения дебиторской задолженности на предприятии приводит к росту соответствующих процентных издержек и повышает риск непогашения дебиторской задолженности.

Значительный интерес в анализе дебиторской задолженности представляет контроль за своевременностью погашения задолженности дебиторами. В этой связи выделяется понятие сомнительной дебиторской задолженности - задолженности, срок погашения которой уже наступил, а дебитор все еще не погашает ее.

Расчет доли сомнительной задолженности в общем объеме дебиторской задолженности может производиться на основе данных формы № 5 - приложения к бухгалтерскому балансу предприятия.

Допустим, для нашего примера наличие просроченной дебиторской задолженности на конец анализируемого периода определяется в размере 30. Таким образом, доля сомнительной задолженности на предприятии составит: на начало периода - 0; на конец периода (30/269)* 100 % = 11,1.

Поскольку вся просроченная задолженность характеризуется длительностью свыше 3 месяцев, велика вероятность отнесения этой суммы дебиторской задолженности к разряду безнадежных и в конечном итоге - на убытки предприятия.

Контроль состояния дебиторской задолженности является неотъемлемой частью ее анализа и включает в себя ранжирование дебиторской задолженности по срокам ее возникновения. Возможны разные группировки. Прежде всего, дебиторская задолженность может разделяться на задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты, и задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты. В принципе для цели анализа можно сгруппировать дебиторскую задолженность по срокам возникновения в днях: 0-30; 31-60; 61-90; 91 - 120, свыше 120 дней. Для такой группировки данных внешней отчетности недостаточно и следует обращаться к данным внутреннего учета, ведущегося на предприятии, в том числе к данным аналитического учета и сведениям, которые содержатся в договорах о купле-продаже, поставке и других, заключенных с дебиторами.

Выводы, сделанные из анализа дебиторской задолженности по срокам образования, используются при изучении и формировании кредитной политики предприятия.

Существует эмпирическая зависимость доли безнадежных долгов от продолжительности периода погашения обязательств. По данным Министерства торговли США, к разряду безнадежных в общей сумме дебиторской задолженности относятся: 4 % долгов со сроком погашения до 30 дней; 10 % - до 31-60 дней; 17 % - до 61-90 дней; 26% - до 91 - 120 дней. При дальнейшем увеличении срока погашения на очередные 30 дней доля безнадежных долгов повышается на 3-4 %.

Поскольку возникновение сомнительной (просроченной) дебиторской задолженности и безнадежных долгов существенно ухудшает финансовое состояние предприятия, предприниматели должны обращать особое внимание на платежеспособность покупателей, рассчитывать резерв по сомнительным долгам, страхуя таким образом соответствующие риски, а также разрабатывать тактику и стратегию работы с фактически и потенциально неплатежеспособными покупателями.

В настоящее время согласно действующему Положению по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в РФ предприятия формируют резерв по сомнительным долгам на основе проведенной инвентаризации дебиторской задолженности, которая не погашается в сроки, установленные договором, и не обеспечена соответствующими гарантиями.

Анализ дебиторской задолженности дополняется анализом кредиторской задолженности.

Показатели и в целом методика анализа кредиторской задолженности аналогична анализу дебиторской задолженности.

Это означает, что для проведения анализа рассчитываются:

• доли кредиторской задолженности в общем объеме как краткосрочной задолженности, так и в общем объеме обязательств;
• оборачиваемость кредиторской задолженности, т. е. устанавливается отношение выручки от реализации продукции к кредиторской задолженности;
• период погашения кредиторской задолженности путем отнесения продолжительности анализируемого периода в днях к оборачиваемости кредиторской задолженности и некоторые другие показатели, детализирующие характеристику кредиторской задолженности предприятия.

Все рассчитанные показатели рассматриваются в динамике.

Важным аспектом анализа дебиторской и кредиторской задолженностей является их сопоставление. В мировой учетноаналитической практике такое сопоставление - обычный и распространенный прием анализа. Следует учесть, что финансовый цикл может быть сокращен не только за счет ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности, но и за счет некоторого замедления оборачиваемости кредиторской задолженности, однако не носящего критического характера для финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия.

В целом для улучшения финансового состояния предприятия необходимо:

• выдерживать оптимальное соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностями; иметь в виду, что существенное превышение дебиторской задолженности приводит к привлечению заемных источников финансирования и снижает финансовую устойчивость предприятия;
• увеличивать количество заказчиков, снижая риск, связанный с монопольным заказчиком, одновременно ориентируясь на информацию об их кредитоспособности;
• варьировать условия оплаты товаров. предусмотренных в контрактах, для снижения риска непогашения дебиторской задолженности;
• анализировать данные о резервах по сомнительным долгам и фактическим потерям, связанным с непогашением дебиторской задолженности;
• своевременно выявлять те виды дебиторской задолженности, которые могут перейти в категорию сомнительных долгов.

Анализ состояния производственных активов

Производственные запасы, так же как и дебиторская задолженность, являются одной из составляющих оборотных средств предприятия. Они включают сырье и материалы, незавершенное производство, готовую продукцию и прочие запасы.

Создание запасов на предприятии обусловлено естественным кругооборотом оборотных средств при осуществлении производственной деятельности. Запасы относятся к наименее ликвидным текущим активам предприятия. Однако ликвидность их составляющих частей неодинакова и изменяется от наименее ликвидных сырья и материалов к более ликвидной готовой продукции.

Анализ состояния производственных запасов, так же как и анализ дебиторской задолженности, предполагает установление доли этого вида оборотных средств в обшей их сумме и ее изменения за исследуемый период, а также оборачиваемости производственных запасов и расчет ряда других показателей.

Производственные запасы анализируются на основе следующих показателей:

• доли производственных запасов в общем объеме оборотных средств, т. е. отношения производственных запасов к оборотным активам, выраженного в процентах;
• оборачиваемости производственных запасов, т. е. отношения себестоимости реализованной продукции к величине производственных запасов;
• периода обращения производственных запасов (срок хранения), т. е. отношения продолжительности анализируемого периода в днях к оборачиваемости производственных запасов;
• коэффициента накопления, т. е. отношения суммы сырья, материалов и незавершенного производства к сумме готовой продукции и товаров.

В общем случае, чем выше показатель доли производственных запасов в сумме оборотных средств, тем менее мобильна структура имущества предприятия.

Известно, что для определенной отрасли деятельности характерна своя структура оборотных средств. Геологоразведочные работы ведутся, как правило, в необжитых районах, отдаленных от обычных путей снабжения. Это обстоятельство вынуждает геологические предприятия иметь значительные текущие и страховые запасы, а при невозможности круглогодичной транспортировки грузов - осуществлять досрочный завоз материалов к месту потребления, т. е. создавать сезонные запасы.

Таким образом, в подавляющем числе геологических предприятий основная часть оборотных средств представлена производственными запасами (до 60 %), что снижает мобильность структуры имущества геологоразведочного предприятия по сравнению с промышленностью в целом.

Тем не менее, следует иметь в виду, что рост доли производственных запасов в общем объеме оборотных активов при росте цен на сырье и материалы может свидетельствовать о стратегии, рассчитанной на снижение издержек в будущем. Такая стратегия может быть принята, если сочетается с наличием повышенного спроса на готовую продукцию и сформированным портфелем заказов на нее.

В нашем примере (см. данные табл. 8) доля производственных запасов в общем объеме мобильных средств составила: на начало периода (578/1008)* 100 % = 57,3 %, на конец периода (662/1155)*100 % = 57,7 %.

Формируя запасы, предприятие иммобилизует определенную часть своих денежных средств. Поэтому оборачиваемость производственных запасов является важным аспектом анализа их состояния.

Поскольку производственные запасы учитываются, как правило, по стоимости их приобретения, для расчета оборачиваемости применяется не выручка от реализации, а себестоимость реализованной продукции.

В целом, чем выше показатель оборачиваемости производственных запасов, тем меньше денежных средств связано в этой наименее ликвидной части оборотных активов, тем более ликвидную структуру имеют эти активы и тем устойчивее финансовое состояние предприятия. Особенно актуально повышение оборачиваемости и снижение запасов при наличии большой кредиторской задолженности у предприятия. В этом случае давление кредиторов может ощутиться прежде, чем можно что-либо предпринять с запасами, особенно при неблагоприятной конъюнктуре.

Для примера оборачиваемость производственных запасов рассчитана на основе данных о себестоимости реализованной продукции (помещаемых в форме № 2 бухгалтерской отчетности) и данных таблицы 8:

на начало периода 9996/578 = 17,4,

на конец периода 9689/662 = 14,6.

В этом примере оборачиваемость производственных запасов на конец периода снижается, что может быть обусловлено, например, отсутствием (или снижением) спроса на готовую продукцию или увеличением доли запасов в части сырья и материалов, а также другими причинами.

Анализ и оценка оборачиваемости производственных запасов производится как в отношении производственных запасов в целом, так и с помощью частных показателей оборачиваемости, т. е. оборачиваемости по отдельным элементам производственных запасов.

Структура частных показателей оборачиваемости и времени обращения (хранения) та же, что и для производственных запасов в целом. В числителе частного показателя находится себестоимость реализованной продукции, в знаменателе - стоимость анализируемого элемента производственных запасов (например, сырья и материалов). Необходимость анализа и оценки с помощью частных показателей определяется тем, что скорость оборота производственных запасов зависит от того, с какой скоростью каждый их элемент (сырье и материалы, незавершенное производство, готовая продукция) переходит из одной функциональной формы в другую.

Здесь следует остановиться на особенности состава производственных запасов геологического предприятия. Напомним, что основной задачей геологоразведочной деятельности является оказание производственных услуг обществу в виде геологического изучения недр. В отличие от промышленности и строительства в составе производственных запасов геологического предприятия отсутствуют сырье, основные материалы и полуфабрикаты, идущие на изготовление продукции, основой которой являются сырье и т. п.

Материалы, используемые геологическим предприятием, носят вспомогательный характер. Они или «потребляются» основными фондами (например, смазочные материалы, топливо), или содействуют процессу производства геологоразведочных работ (например, кабельные изделия при геофизических исследованиях; крепежный лес и взрывчатые вещества при проходке горных выработок).

На геологическом предприятии, так же как и на предприятиях иной отраслевой направленности, в составе производственных запасов присутствуют такие элементы, как незавершенное производство и готовая продукция. Незавершенное производство - это стоимость произведенных в процессе осуществления геологического задания работ и исследований, которые не могут быть предъявлены заказчику к оплате до завершения геологического задания в целом или его этапа.

Необходимо пояснить, что выполнение геологического задания продолжительно во времени, иногда до нескольких лет. Если оплачивать геологоразведочные работы по конечному результату, у исполнителя будут «омертвляться» значительные средства в элементе «незавершенное производство». Это. безусловно, замедляет движение финансовых ресурсов при выполнении геологического задания. Поэтому для ускорения движения финансовых ресурсов работы, производимые по геологическому заданию, оплачиваются по мере их выполнения в соответствии с этапом, предусмотренным проектом работ.

Однако даже при поэтапной оплате выполненных геологоразведочных работ длительность одного оборота незавершенного производства составляет 30-35 дней, при средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств геологического предприятия в 100-120 дней и оборачиваемости оборотных средств - 3-3,5 оборота. Для сравнения: в промышленности в целом продолжительность одного оборота оборотных средств составляет 35-40 дней, а оборачиваемость равна в среднем 8-10 оборотам.

Следует также подчеркнуть, что незавершенное производство на геологическом предприятии имеет место и в подсобновспомогательных подразделениях, когда изготовляемые ими изделия по техническим условиям еще не могут быть сданы на склад готовой продукции.

К готовой продукции геологического предприятия можно отнести выполненные, но еще не оплаченные заказчиками работы, а также готовую продукцию промышленного производства (ремонтномеханических мастерских и других аналогичных подразделений).

Определение частных показателей, характеризующих состояние производственных запасов, дает дополнительную информацию для анализа. Так, повышение оборачиваемости сырья и материалов (снижение времени обращения сырья и материалов), может свидетельствовать о недостатке данной части оборотных средств на предприятии, что в дальнейшем может сдерживать развитие бизнеса.

Повышение оборачиваемости готовой продукции может означать повышение спроса на продукцию предприятия, снижение оборачиваемости - затоваривание готовой продукции в связи со снижением спроса, иные трудности со сбытом.

В нашем примере стоимости элементов производственных запасов (данные формы № 1 бухгалтерской отчетности) следующие:

Тогда частные показатели оборачиваемости производственных запасов будут равны:

Анализируя оборачиваемость производственных запасов с учетом данных частных показателей оборачиваемости, можно отметить, что предварительный вывод о снижении спроса на готовую продукцию подкрепляется снижением показателя ее оборачиваемости, так же как предположение об увеличении доли запасов в части сырья и материалов подтверждается снижением их оборачиваемости на конец периода.

Период обращения производственных запасов характеризует продолжительность цикла, в течение которого запасы превращаются в наличные денежные средства. Сокращение времени обращения означает ускорение обращения, которое имеет положительный эффект.

При увеличении времени обращения производственных запасов можно предположить их потенциальный моральный износ. В то же время увеличение времени обращения оправдано в том случае, например, когда ожидается повышение цен на сырье, материалы, полуфабрикаты.

Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением денежных средств в оборот, а замедление - отвлечением их из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах, иначе - иммобилизацией собственных оборотных средств.

Сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот (или отвлеченных из оборота), рассчитывается по формуле:

ΔвС = (в1 - в0)*т1 = Δв*m1 ,

где ΔвС - сумма средств, дополнительно вовлеченных в оборот, если ΔвС < 0, либо сумма отвлеченных из оборота средств, если ΔвС >0;

в0 - время обращения запасов в днях в базисном периоде; в1 - время обращения запасов в днях в отчетном периоде; т1 - однодневный оборот в отчетном периоде.

Для нашего примера период обращения производственных запасов в днях составляет:

На начало периода 365/17,4 = 21,0 дней. (базисный период)

На конец периода 365/14,6 = 25.0 дней. (отчетный период)

Для расчета средств, отвлеченных из оборота в связи со снижением оборачиваемости и увеличением продолжительности одного оборота (в днях) производственных запасов, определим значение однодневного оборота в отчетном периоде: т1 = 9689/365 = 26,54.

Таким образом, сумма отвлеченных из оборота средств в примере составит:

ΔвС = (25 - 21)*25,54 = 102,16.

Коэффициент накопления, который также определяется при анализе производственных запасов, характеризует наряду с долей производственных запасов в общей сумме оборотных средств уровень мобильности производственных запасов. При оптимальном варианте он должен быть меньше единицы.

Для расчета коэффициента накопления, помимо данных о сырье и материалах, незавершенном производстве и готовой продукции, привлекаются данные о товарах, имеющихся в форме № 1 бухгалтерской отчетности.

Таким образом, коэффициент накопления равен: на начало периода (449 + 12)/117 = 3,94 > 1;

на конец периода (500 + 15)/152 = 3,39 > 1.

Можно сделать вывод, что уровень мобильности производственных запасов на предприятии как на начало, так и на конец периода не является оптимальным.

Анализ финансовых результатов деятельности предприятия

Анализ финансового состояния предприятия будет неполным без анализа финансовых результатов его деятельности.

Важнейшим показателем финансовых результатов деятельности предприятия является прибыль. Являясь целью и движущим мотивом производства, прибыль определяется как разность между доходами и расходами предприятия.

Прибыль в рыночных условиях составляет основу экономического развития предприятия. Рост прибыли создает финансовую базу для самофинансирования, расширенного производства, решения проблем социальных и материальных потребностей трудового коллектива. За счет прибыли выполняется также часть обязательств предприятия перед бюджетом, банками и другими предприятиями и организациями. Таким образом, показатели прибыли становятся важнейшими для оценки производственной и финансовой деятельности предприятия. Они характеризуют степень его деловой активности и финансового благополучия.

Различные стороны производственной, сбытовой, снабженческой и финансовой деятельности предприятия получают законченную денежную оценку в системе показателей прибыли.

Обобщенно наиболее важные показатели прибыли предприятия представлены в форме № 2 «Отчет о прибылях и убытках» (Приказ Минфина РФ от 02.07.2010 N 66н (ред. от 05.10.2011)). К ним относятся:

• прибыль от продаж (реализации продукции, работ, услуг);
• доходы от участия в других организациях;
• проценты к получению;
• прочие доходы;
• прибыль до налогообложения;
• истая прибыль.

Конечный финансовый результат деятельности предприятия - это прибыль до налогообложения (или убыток).

Прибыль до налогообложения распределяется на большинстве предприятий в основном по четырем направлениям: налоги, процентные платежи, дивиденды и нераспределенная (чистая) прибыль, т. е. прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия (рис.18).

Для геологического предприятия прибыль до налогообложения также представляет собой общую сумму, которая образуется в результате реализации услуг геологического характера, финансовохозяйственной и внереализационной деятельности всех подразделений, отражаемых в балансе.

При этом, учитывая характер финансирования геологоразведочных работ, для целей анализа можно выделять:

• прибыль от сдачи геологоразведочных работ, осуществляемых для государственных нужд, завершенных геологических заданий (этапов), сопутствующих работ;
• прибыль от выполненных геологоразведочных работ по договорам с частными лицами, а также от реализации продукции и услуг подсобно-вспомогательных производств и хозяйств;
• прибыль от финансовых операций и инвестиционной деятельности;
• прочие операционные доходы, в том числе от сдачи имущества в аренду, от реализации излишнего имущества;
• прибыль от внереализационных доходов.

Прибыль от сдачи геологоразведочных работ равна разности между оплаченной ценой (сметной стоимостью) и их себестоимостью.

Представляемый для оплаты объем геологоразведочных работ по договоренности с заказчиком формируется по договорной цене завершенных геологических заданий (этапов этих заданий) или сметной стоимости фактически произведенных объемов геологоразведочных работ в натуральных измерителях.

Анализ прибыли предприятия включает в качестве обязательных элементов следующие исследования.

Изменений каждого показателя прибыли за текущий анализируемый период («горизонтальный анализ» показателей прибыли за отчетный период).

Структуры соответствующих показателей прибыли и их изменений («вертикальный анализ» показателей).

Влияния факторов на показатели прибыли («факторный анализ»).

Изучение в обобщенном виде динамики показателей прибыли за ряд отчетных периодов (т. е. «трендовый анализ» показателей).

Для вертикального и горизонтального анализа рассчет приведен в таблице 13, используя данные отчетности предприятия из формы № 2 («Отчет о прибылях и убытках»).

Из данных таблицы 12 видно, что прибыль до налогообложения в отчетном году существенно снизилась по сравнению с предыдущим на 79 или на 7,67 %. Таким образом, наметилась отрицательная тенденция изменения величины прибыли до налогообложения.

Увеличению прибыли до налогообложения способствовало:

• снижение себестоимости на 3,07%:
• снижение управленческих расходов на 1,41%.

Снижению прибыли до налогообложения способствовало:

• увеличение коммерческих расходов на 13,93%;
• значительное влияние оказало сокращение прибыли от реализации на 69 или на 7,12 %;
• сокращение прочих доходов на 16,67%.

Таким образом, факторы, уменьшающие прибыль до налогообложения, по сумме не были перекрыты действием увеличивающих ее факторов, что в итоге и обусловило ее снижение в отчетном году по сравнению с предыдущим на 7,67%. В рыночных условиях велика роль показателей рентабельности, определение которых строится на сравнении прибыли с доходообразующими факторами и базами ее формирования. Показатели рентабельности являются относительными характеристиками финансовых результатов и эффективности деятельности предприятия.

Таблица 13.

Особый интерес менеджеров, акционеров, кредиторов, налоговой службы и т. п. к показателю рентабельности связан прежде всего с возможностью использования его для динамического и сравнительного анализа показателей по секторам основной деятельности самого предприятия и по предприятиям-аналогам, предприятиям-конкурентам.

В международной практике применяются многочисленные варианты расчета показателя рентабельности, каждый из которых несет вполне определенную смысловую нагрузку. Укрупненно все показатели рентабельности можно разделить на 3 группы: рассчитанные на основе сравнения прибыли (дохода) и объема продаж; на основе сравнения прибыли и средств, вложенных в предприятие; и, наконец, рассчитанные на основе потоков наличных денежных средств.

Действующая в РФ бухгалтерская отчетность позволяет рассчитать следующие показатели рентабельности, относящиеся к первой группе:

• отношение балансовой прибыли к выручке от реализации товаров, работ, услуг (R1);
• отношение прибыли от реализации к выручке от реализации товаров, работ, услуг (R2);
• отношение чистой прибыли к выручке от реализации товаров, работ, услуг (R3).

Данные показатели дополняют друг друга в объяснении отдельных сторон формирования доходов предприятия. Так, коэффициенты R1 и R2 широко используются в производственном менеджменте при контроле взаимосвязи цен, количества товаров и сумм издержек. Снижение уровня этих показателей рентабельности означает падение спроса на продукцию, снижение степени возмещения цен на ресурсы ценами проданной продукции.

Вторая группа показателей рентабельности в международной практике исчисляется как соотношение прибыли и средств, вложенных в предприятие учредителями, акционерами и инвесторами. Она включает в себя расчет следующих коэффициентов:

• отношение чистой прибыли (балансовой прибыли, прибыли от реализации, налогооблагаемой прибыли и др. видов прибыли) к среднегодовой величине всех производственных активов предприятия, т. е. к итогу баланса (R4);
• отношение чистой прибыли (балансовой прибыли, прибыли от реализации, налогооблагаемой прибыли и др. видов прибыли) к постоянному капиталу (собственный капитал плюс долгосрочный заемный капитал) (R5);
• отношение чистой прибыли к собственному капиталу (R6).

Коэффициент рентабельности R4 характеризует степень доходности от всего потенциала, которым обладает предприятие (его называют показателем степени искусства использования капиталов менеджерами предприятия). Этот коэффициент может иметь различные модификации путем подстановки в числитель формулы различных показателей прибыли (балансовой, прибыли от реализации и др.). Коэффициент R5 характеризует эффективность отдачи только части капитала (собственного и долгосрочных обязательств). По нему судят о финансовом положении предприятия: например, финансовая устойчивость предприятия снижается, когда процентная ставка на заемные средства оказывается выше, чем величина коэффициента R5.

В иерархии показателей рентабельности одно из важнейших мест принадлежит показателю рентабельности отдачи собственного капитала R6, так как собственники заинтересованы в прибылях на принадлежащий им пай. Поскольку часть заработанных предприятием доходов им не принадлежит (выплаты по долгосрочным обязательствам, налоговые издержки), то в основу расчета R6 положена прибыль после налогообложения.

Уровень рентабельности по отношению ко всем активам предприятия может отличаться от уровня рентабельности по отношению к собственному капиталу. Это несовпадение объективно обусловлено эффективностью использования заемных средств. Если предприятие на заемные средства получает больший доход, чем это необходимо для выплаты процентов (интересов), то разность в процентных суммах считается приростом прибыли от использования собственного капитала.

В странах с рыночной экономикой показатели рентабельности, относящиеся к первой и второй группе, удовлетворяют интересы не всех потребителей информации о рентабельности. Кредиторов и инвесторов предприятия интересует прежде всего прибыль, связанная с наличностью. Эту категорию лиц не интересует, в какой мере получение прибыли связано с амортизационными списаниями на издержки, с формированием расходов будущих периодов, с движением сумм на счетах дебиторской задолженности и т. п. Для кредиторов и акционеров важно иметь представление о возможности предприятия обеспечить их наличными средствами в связи с использованием имеющегося у него потенциала.

В связи с этим исчисляется третья группа показателей рентабельности, основанная на потоках наличных денежных средств.

Движение денежных средств(потоки) предприятия независимо от отраслевой принадлежности последнего осуществляется в конкретных временных периодах, а сам поток имеет исходный пункт и адресат, моменты начала и окончания, скорость (интенсивность) и ряд других показателей движения денежных средств. Денежные средства поступают из различных источников: от инвесторов, кредиторов в виде доходов, полученных в результате собственной производственной и финансовой деятельности. Они направляются на различные цели: приобретение основных фондов, создание производственных запасов, приобретение ценных бумаг, финансирование текущей производственной деятельности и др.

Денежные потоки рассматриваются применительно к трем видам деятельности:

• основной (текущей), обеспечивающей, как правило, большую часть денежных поступлений и использования;
• инвестиционной, включающей поступление и использование денежных средств, связанных с поступлениями и расходами на расширение и модернизацию производственного потенциала;
• финансовой, включающей поступление денежных средств в результате поступления кредитов или эмиссий акций, а также оттоки, связанные с погашением задолженности по ранее полученным кредитам и выплатой дивидендов.

Для лучшего понимания денежных потоков предприятия на рисунках 17, 18 и 19 представлена взаимосвязь приведенных видов деятельности, сущность и направления денежных потоков, как элементов управления.

В приведенных схемах четко прослеживается образование чистого денежного потока (наличных денежных средств) от текущей деятельности предприятия и потоков, связанных с инвестициями и финансовыми операциями. Информация для анализа этих направлений и расчета чистых денежных потоков может быть взята из данных бухгалтерского учета (форма № 4 «Отчет о движении денежных средств»).

Чистый денежный поток, связанный с текущей деятельностью, может быть также прослежен в бухгалтерской отчетности по формам № 2 и № 5.

Денежный поток, связанный с инвестициями и порождаемый финансовыми операциями, определяется по данным бухгалтерского учета (форма № 2).

К числу наиболее употребляемых показателей рентабельности этой группы относятся следующие коэффициенты:

• отношение остатка денежных средств ко всем производственным активам предприятия (к итогу баланса) (R7);
• отношение остатка денежных средств к собственному капиталу (R8);
• отношение остатка денежных средств к заемному капиталу (R9).

Текущий анализ рентабельности предприятия основан на исчислении и изучении взаимосвязей показателей рентабельности в рамках отчетного года. Ценность данного анализа возрастает при расчете и сравнении всех групп показателей рентабельности за 2 года (анализируемый и предыдущий периоды).

Помимо изучения индивидуальных данных о показателях рентабельности предприятия необходимо сравнить их с аналогичными данными предприятий-конкурентов и отраслевыми показателями.

Однако наиболее полно ценность такой информации раскрывается при проведении анализа за длительный период времени. Временной отрезок для ретроспективных расчетов определяется нуждами прогнозных оценок, чаще всего за 6-7 последних лет.

В таблице 14 дан один из возможных примеров использования рассмотренных показателей рентабельности для анализа финансового состояния предприятия за пятилетний период. Она может быть при необходимости детализирована.

Как видим из данных таблицы 14, предприятие в первом году пятилетнего периода начинает с объема чистых производственных активов в 900 тыс. ден. ед. с коэффициентом соотношения источников средств - заемных и собственных соответственно 0,5:1 (300:600).

Коэффициент отдачи всех производственных активов (рассчитанный как отношение всей прибыли к производственным активам) составляет 8 % (стр. 6, табл. 9), что обеспечивает получение прибыли в размере 72 тыс. ед. (900x0,08). При процентной ставке на заемные средства 4 % абсолютная сумма уплаченных процентных издержек составила 12 тыс. ден. ед. (300x0,04). В результате чистый доход предприятия составил 60 тыс. ден. ед. (72-12), а в расчете на 1 акцию - 0,60 ден. ед. (60000:100000).

Коэффициент отдачи на акционерный капитал (стр. 16, табл. 8) составляет 10 % = (60:600)* 100 %.

Коэффициент отдачи на инвестированный капитал равен: (10 600 + 4 300)/(600 + 300) 100 % = 8 %.

Коэффициент отдачи производственных активов равен: (60/900)х 100 % = 6,7 %.

Результаты первого года пятилетнего периода в целом оказали неблагоприятное влияние на финансовое положение предприятия во втором году. Несмотря на абсолютный рост прибыли на 4 тыс. ед. (76- 72), рентабельность производственных активов составила 7 % (88,5 % от уровня первого года), также снизилась рентабельность акционерного капитала с 10 до 9,1 % (0.9 абс. %), уменьшился доход на одну акцию с 0.60 до 0,57 ед. и, соответственно, снизился размер дивиденда с 1 акции - с 0,36 до 0,29 ед.

В связи с этим было принято решение о ряде существенных изменений в финансовой политике: повышено соотношение источников средств до 0,75:1, снижен процент выплат дивидендов из чистого дохода с 60 до 50 %, увеличена сумма реинвестированной прибыли (с 24 тыс. ден. ед. до 28). Эти изменения позволили предприятию в третьем году увеличить доход на 1 акцию и выйти практически на начальный размер дивидендных выплат на 1 акцию (0,35 ден. ед. по сравнению с 0,36 ден. ед.).

Таблица 14.

В последующем отношение заемных средств (долгосрочной задолженности) к собственному капиталу (акционерному) было повышено до 1:1, что не превышает рекомендуемое практикой. Так как норма прибыли на предприятии (9 %) выше размера выплачиваемых процентов (4,5 %), это позволило значительно расширить масштабы операций и получить большую массу прибыли.

В результате правильно принятых решений менеджеры к концу пятилетнего периода повысили рентабельность до 13.4 % (на акционерный капитал), увеличили на 0,38 ден. ед. (0,98-0.60) доходы на 1 акцию и дивидендные выплаты на 0,03 ден. ед. (0,39-0,36).

Оценка вероятности банкротства (несостоятельности) предприятия

Одним из элементов финансового анализа является установление наличия или отсутствия у предприятия признаков несостоятельности (банкротства). Это особенно важно в том случае, когда анализируемое предприятие находится в кризисном финансовом положении и невозможно рассчитать большинство из предлагаемых показателей финансового состояния или их величина существенно отличается от нормативов. Эта часть финансовой диагностики методически недостаточно разработана в силу отсутствия комплексного анализа экономических причин и признаков банкротств предприятий в современной России.

Под несостоятельностью (банкротством) предприятия понимается его неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров, работ, услуг, включая неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджет и внебюджетные фонды, в связи с превышением обязательств должника над его имуществом или в связи с неудовлетворительной структурой баланса должника.

Под неудовлетворительной структурой баланса предприятия подразумевается такое состояние имущества и обязательств, когда предприятие не может за счет своего имущества обеспечить своевременное выполнение обязательств перед кредиторами в связи с недостаточной степенью ликвидности этого имущества.

Метод определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий утвержден Федеральным управлением по делам о несостоятельности (банкротстве), является официальным методом и базируется на некоторой системе критериев. Согласно данной системе критериев показателями для оценки удовлетворительности структуры баланса предприятия являются:

- коэффициент текущей ликвидности, который характеризует обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения его срочных обязательств. Он определяется как отношение фактической стоимости находящихся у предприятия оборотных средств (мобильных средств) к наиболее срочным обязательствам предприятия в виде краткосрочных кредитов банков, займов и различных видов кредиторских задолженностей;

- коэффициент обеспеченности собственными средствами, который характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости. Он определяется как отношение разности между объемами источников собственных средств и фактической стоимостью основных средств и прочих внебюджетных итогов (т. е. собственные чистые мобильные средства) к фактической стоимости находящихся в наличии у предприятия оборотных средств в виде производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, денежных средств, дебиторской задолженности и прочих оборотных активов.

Основанием для признания структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а самого предприятия - неплатежеспособным является несоответствие хотя бы одного из этих критериев утвержденным нормативным значениям. Так, коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода должен иметь значение не менее 2,0, а коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами на конец отчетного периода - не менее 0,1 (10 %).

Однако установленные нормативы не отражают реального положения, сложившегося с формированием и оборачиваемостью оборотных средств у российских предприятий.

Во-первых, большинство из них испытывает постоянный дефицит собственных оборотных средств. В этих условиях норматив текущей ликвидности, равный 2, излишне завышен и сужает возможность обращения к краткосрочным заемным средствам.

Следует отметить, что даже в некоторых западных странах с развитой экономикой, а также в Японии вполне приемлемым признается показатель текущей ликвидности, просто превышающий 1.

С другой стороны, в условиях дефицита ресурсов и высоких ставок банковского процента в Российской Федерации (ставка рефинансирования ЦБ России в настоящее время составляет 25 %) норматив обеспеченности собственными оборотными средствами для российских предприятий явно занижен. Если у предприятия всего 10 % собственных оборотных средств, то в условиях конкуренции оно не имеет возможности существенно повышать цены на свою продукцию и ему неминуемо грозит финансовый крах, так как высокие проценты за кредит приведут к снижению рентабельности, а во многих случаях и к убыточности производства. Предприятиям необходимо стремиться к преобладанию собственных оборотных средств в их обшей сумме, во всяком случае, их должно быть достаточно для создания хотя бы необходимых производственных запасов.

Для рассматриваемого в качестве примера предприятия (табл. 8 и 9) коэффициент текущей ликвидности будет равен:

на начало периода 1008/287 = 3,51;

на конец периода 1155/301 = 3,84.

Полученный показатель на конец года (3,84), во-первых, значительно выше установленного норматива (2,0), а во-вторых, его динамика положительна (он увеличился с 3,51 до 3,84), что свидетельствует об удовлетворительной структуре баланса предприятия.

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами равен: на начало периода (1575 - 1064)/1008 = 0,51; на конец периода (1729 - 1085)/1155 = 0,56.

Таким образом, показатель обеспеченности собственными оборотными средствами на конец периода (0,56) значительно выше установленного норматива (0,1) и имеет положительную динамику (увеличился с 0,51 до 0,56). Однако собственных оборотных средств на коней периода (1729 - 1085 = 644) явно недостаточно для формирования необходимых производственных запасов (662). Такая же ситуация была у предприятия и на начало периода (511 и 578).

Другими словами, необходимые производственные запасы были сформированы за счет собственных оборотных средств на начало периода на 88,4 % (511/578), а на конец периода - на 97,3 % (644/662).

Согласно официальному методу, если структура баланса изучаемого предприятия по одному из двух рассчитанных показателей (по коэффициенту текущей ликвидности или по коэффициенту обеспеченности собственными оборотными средствами) или по двум коэффициентам признается неудовлетворительной, то должен быть определен третий нормативный показатель - коэффициент восстановления платежеспособности предприятия.

Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности определяется как отношение расчетного коэффициента текущей ликвидности к его установленному (нормативному) значению по формуле:

Квосст. = [Кк + 6/Т(Кк- Кн)]/Н, где

Кк - коэффициент текущей ликвидности на конец года;
Кн - коэффициент текущей ликвидности на начало года;
6 - установленный период восстановления платежеспособности (6 мес.);
Т - длительность отчетного периода (12 мес.);
Н - нормативное значение коэффициента текущей ликвидности (2,0).

Если этот коэффициент окажется равным или больше 1,0, то предприятие признается способным восстановить текущую ликвидность в течение 6 мес. (этот период установлен постановлением Правительства РФ).

Если значение коэффициента восстановления платежеспособности меньше 1,0, то это свидетельствует о невозможности выхода предприятия из кризиса в ближайшей перспективе, что и является основанием для решения о банкротстве предприятия.

Следует иметь в виду, что коэффициент восстановления платежеспособности предприятия формируется по принципу экстраполяции: на предстоящие 6 мес. распространяется тенденция изменения показателя текущей ликвидности, сложившаяся за отчетный год. Положительный результат (больше 1,0) будет лишь только в том случае, если в отчетном году коэффициент текущей ликвидности возрастал; предполагается, что и в предстоящие 6 мес. он будет возрастать. Однако если для анализируемого предприятия коэффициент текущей ликвидности за оцениваемый период снижался, то и рассчитывать, что коэффициент восстановления платежеспособности окажется равным или больше единицы, нет оснований.

Если структура баланса изучаемого предприятия по официальной методике признается неудовлетворительной, то это, конечно, не означает окончательного решения о банкротстве предприятия. Во-первых, банкротом по требованию кредиторов его может признать только арбитражный суд, а, во-вторых, предприятием-должником могут быть представлены любые другие доказательства (помимо расчета соответствующих коэффициентов), свидетельствующие о наличии реальной возможности рассчитаться с кредиторами за счет имеющегося у предприятия имущества.

Полученные же в ходе оценки вероятности несостоятельности предприятия коэффициенты оцениваются арбитражным судом в совокупности со всеми другими доказательствами при решении вопроса о банкротстве предприятия.

В том случае, если фактический уровень коэффициентов текущей ликвидности и обеспеченности собственными оборотными средствами равен или выше нормативных значений на конец периода, однако наметилась тенденция их снижения, рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности за период, равный 3 мес., по формуле:

Куп =[Кк + 3/Т(Кк-Кн)]/Н.

Если Куп > 1 - предприятие имеет реальную возможность сохранить свою платежеспособность в течение 3 мес. и наоборот.

В западной практике для оценки вероятности банкротства используются факторные модели. В качестве одного из примеров такого подхода можно привести так называемые «Z-модели» Эдварда Альтмана - американского экономиста, который с помощью методов статистической обработки информации получил корреляционные зависимости показателя благополучия (индекса «Z») предприятия от факторов, которые его определяют. Количество факторов, входящих в модели Э. Альтмана, может быть разным.

Наиболее простой из предложенных моделей оценки вероятности банкротства Э. Альтманом является двухфакторная, имеющая следующий вид:

Z = -0,3877 - l,0736Кп + 0,0579Кфз, где

Кп - коэффициент покрытия;

Кфз - коэффициент финансовой зависимости, определяемый как отношение заемного капитала к величине активов предприятия.

Вероятность банкротства в данной модели ставится в зависимость от способности предприятия рассчитаться по обязательствам (Кп) и от роли заемного капитала в деятельности предприятия (Кфз).

Считается, что если Z = 0, то вероятность банкротства предприятия составит 50 %, а если Z принимает значения больше или меньше 0, то вероятность банкротства соответственно превышает или не достигает 50 %.

Для предприятия, исходные данные по которому приведены в табл. 8 и 9 коэффициент покрытия на начало периода равен 3,51, на конец периода - 3,84. Коэффициент финансовой зависимости на начало периода составил 497/2072 = 0,24, а на конец периода - 511/2240 = 0,23. Тогда на начало периода Z = -0,3877 - 1,0736-3,51+0,0579 *0,24 = -4,142, а на конец периода Z = -0,3877 - 1,0736-3,84 + 0,0579*0,23 = -4,497. В рассмотренном нами примере величина Z и на начало и на конец периода оказалась отрицательной и имеющей тенденцию к уменьшению. На основании этого можно сделать вывод о достаточно низкой (< 50 %) вероятности банкротства данного предприятия.

Двухфакторная модель Э. Альтмана, как, впрочем, и действующая в настоящее время официальная отечественная методика оценки вероятности банкротства, не обеспечивает комплексного определения финансового состояния предприятия.

Оценки, получаемые с ее помощью, достаточно грубы. Поэтому не случайно западная практика рекомендует в интересах увеличения точности получаемых оценок принимать во внимание уровень и тенденцию изменения чистой рентабельности оборота, определяемой как отношение чистой прибыли к выручке от реализации. По величине этого показателя и по имеющейся тенденции (к росту или падению) уточняют риск банкротства у оцениваемого предприятия.

Учитывая недостаточную точность оценки, получаемой с помощью двухфакторной модели, Э. Альтман в целях ликвидации этого недостатка в результате проведенных исследований выявил пять показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства предприятия, и предложил так называемую пятифакторную модель. В результате расширения числа рассматриваемых факторов степень комплексности оценки финансового состояния предприятия повышается. Эта модель имеет следующий вид:

Z= 3,3*К1 + 1,0*К2 + 0,6*К3 + 1,4*К4 + 1,2*К5, где
К1 - прибыль до выплаты процентов / сумма активов;
К2 - выручка от реализации / сумма активов;
К3 - рыночная стоимость собственного капитала / заемный капитал (балансовая оценка);
К4 - нераспределенная прибыль / сумма активов;
К5 - собственный оборотный капитал / сумма активов.

Если результат расчетов по модели получается меньше 1,8, то вероятность банкротства оценивается как очень высокая. Если Z принимает значения в интервале от 1,8 до 2,7, то вероятность банкротства достаточна высока, при интервале значений от 2,7 до 3,0 вероятность банкротства невелика (но возможна). При значении Z, превышающем 3,0, вероятность банкротства очень низка.

Применение критерия Z для российских предприятий если и возможно, то с большими оговорками. Во-первых, модель построена по данным американских компаний, а каждая страна имеет свою специфику организации бизнеса, которую нельзя механически переносить на другую страну и следует вносить коррективы в модель.

Так, британские ученые Р. Тафлер и Г. Тишоу в 1977 г. апробировали подход Э. Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов. Французы Ж. Конан и М. Голдер разработали свои модели для малых и средних предприятий. Во-вторых, критерий Z построен в основном по данным 50-х годов, а за истекшие годы экономическая ситуация изменилась во всем мире. В-третьих, модель Э. Альтмана может быть реализована лишь в отношении крупных компаний, котирующих свои акции на биржах, где можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала, лежащего в основе определения коэффициента К3.

В российской экономике уже имеется опыт расчета индекса Z. С целью адаптации данной модели к российской практике была предложена ее следующая интерпретация для предприятий нефтегазового комплекса:

Z =1,2*Ксоб + 1,4*Rча + 3,3*Rа + 0,6*Кск + Ка, где Ксоб - удельный вес собственного оборотного капитала (собственных чистых мобильных средств) в активах предприятия;

Rча- чистая рентабельность активов, равная отношению чистой прибыли предприятия к величине его активов;
Ra - рентабельность активов, равная отношению балансовой прибыли предприятия к величине его активов;
Кск - коэффициент соотношения собственных и заемных средств;
Ка - коэффициент оборачиваемости активов предприятия, определяемый как отношение выручки к активам.

Оценка вероятности банкротства по модели, адаптированной к российской практике, ориентируется на критерии, установленные для пятифакторной модели Э. Альтмана.

В табл. 14 приведен пример использования модели Э. Альтмана для предприятия нефтегазового комплекса России.

Как следует из расчетов, финансовое положение анализируемого предприятия в прошлом периоде было стабильным, а в текущем периоде ухудшилось. Вероятность банкротства стала возможной. При этом очевидно, что возрастание вероятности банкротства происходит вследствие недостаточной обеспеченности предприятия собственным оборотным капиталом и усиления роли заемного капитала.

В ходе анализа финансового состояния целесообразно провести оценку вероятности банкротства анализируемого предприятия по как можно большему числу имеющихся методов и сравнить полученные результаты.

Помимо Э. Альтмана применяются и другие методы анализа финансового состояния и рейтинговой оценки предприятий. В частности, известный финансовый аналитик У. Бивер предложил систему показателей для оценки финансового состояния предприятия в целях диагностики банкротства.

У. Бивер выбрал из 30 основных финансовых аналитических коэффициентов с помощью дихотомического классификационного теста 5 основных, которые лучше всего прогнозировали банкротство.

Классическим показателем, который используется в финансовом анализе предприятия является коэффициент Бивера. Он представляет собой деление чистой прибыли на сумму всех обязательств у предприятия (Cash flow / Total debts).

Наилучший показатель оценки финансового состояния, по словам Бивера - отношение чистых денежных потоков к сумме обязательств. Сейчас этот коэффициент носит название Коэффициент У. Бивера. Выделенные коэффициенты он объединил в систему показателей (W.Beaver, 1966). Она представлена в таблице 15. В первую группу относятся финансово устойчивые предприятия, ко второй группе за пять лет до банкротства, а в третью за 1 год до банкротства.

Если значение коэффициента Бивера не превышает 0.2, то это говорит об неудовлетворительной структуре баланса у предприятия.

Рекомендуемые значения показателя У.Бивера находятся в интервале от 0.17 до 0.4.

Модель прогнозирования банкротства для отечественных предприятий - модель Беликова (Иркутская государственная экономическая академия, 1998 г.) (см. табл.16).

Зачастую эту модель называют моделью ИГЭА. Регрессионная формула модели выглядит следующим образом:

Z= 8.38*K1 + 1*K2 + 0.054*K3 + 0.63*K4

Таблица 15.

Таблица 16.

Примечание:

Коэффициент К1 в модели Беликова взят из модели Альтмана, а финансовый коэффициент К3 использовался в модели банкротства Таффлера. Остальные финансовые коэффициенты ранее не использовались зарубежными авторами. Большое значение в определении банкротства предприятия по модели Беликова имеет первый финансовый коэффициент (К1). Связано это с тем, что у него стоит удельный вес 8,38, что несравненно больше чем у остальных финансовых коэффициентов в модели. Модель была построена на выборке торговых предприятий, которые стали банкротами и остались финансово устойчивыми.

Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства ИГЭА

Если Z<0, риск банкротства максимальный (90-100%).

Если 0Если 0.18Если 0.32Если Z>0.42, риск банкротства минимальный (до 10%).

К преимуществам данной модели относятся возможность использования в российских условиях и простота интерпретации результатов. Очевидным несовершенством является необходимость привлечения данных о коэффициенте загрузки за предыдущие периоды, что ограничивает возможности использования модели при проведении внешнего анализа.

Модель Зайцевой прогнозирования вероятности банкротства (Сибирский университет потребительской коммерции, 1998 г.) (см. табл.17). Регрессионная формула расчета следующая:

Кфакт = 0.25*К1 + 0.1*К2 + 0.2*К3 + 0.25*К4 + 0.1*К5 + 0.1*К6

Таблица 17.

Примечание:

Коэффициент К1 иногда называют коэффициентом убыточности предприятия. А коэффициент К3является обратно противоположным коэффициенту абсолютной ликвидности. Финансовый коэффициент К4 в литературе называется коэффициентом финансового рычага или ливериджа, а также коэффициентом капитализации.

Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства Зайцевой

Для определения вероятности банкротства предприятия необходимо произвести сравнение фактическое значение интегрального показателя с нормативным. Кфакт сравнивается с Кнорматив. Нормативное значение Кнорматив рассчитывается по следующей формуле:

Кнорматив = 0.25 * 0 + 0.1 * 1 + 0.2 * 7 + 0.25 * 0 + 0.1 * 0.7 + 0.1 * К6 прошлого года

Если все сократить, то получается:

Кнорматив =1.57 + 0.1 * К6 прошлого года

Если Кфакт> Кнорматив, то высока вероятность банкротства предприятия. Если наоборот, то риск банкротства незначительный.

Г.В. Савицкая усовершенствовала модель Э. Альтмана в своих работах. Модель Савицкой прогнозирования вероятности банкротства (Белорусский государственный экономический университет) (см. табл.18). Формула расчета интегрального показателя следующая [18]:

Z= 0.111*К1 + 13.23*К2 + 1.67*К3 + 0.515*К4 + 3.8*К5

Таблица 18.

Примечание:

Коэффициент К3 называется коэффициентом оборачиваемости совокупного капитала. В формуле его расчета присутствует усредненное значение величины активов. Берутся значения активов на начало отчетного периода и конец периода и делятся на 2.

Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства Савицкой

Z>8, риск банкротства отсутствует,

531Z<1, риск банкротства предприятия максимальный.

Вторая дискриминантная модель оценки финансового состояния предприятия созданная Г.В. Савицкой имеет следующий вид:

Z=1 - 0.98*K1 - 1.8*K2 - 1.83*K3 - 0.28*K4

Примечание:

Коэффициент К1 также используется в модели Э. Альтмана и в модели ИГЭА. Коэффициент К3 также называется в литературе коэффициентом оборачиваемости собственного капитала.

Коэффициент К5 - рентабельность собственного капитала (ROE).

Модель имеет нетипичную форму расчета, поскольку обычно составляющие модели складываются между собой.

Помимо представленных двух моделей оценки риска банкротства предприятия Г.В. Савицкая предлагает использовать рейтингово-балльную систему оценку финансовой устойчивости предприятия.

Оценка предприятия по модели прогнозирования банкротства Г.В.Савицкой

Если Z<0, то предприятие будет относиться к классу финансово устойчивых предприятий.

Если 0Если Z>1, высокий риск банкротства предприятия в будущем.

В 1992 году Р.С. Сайфулиным и Г.Г Кадыковым была предложена методика комплексной сравнительной рейтинговой оценки финансового состояния предприятия (R), которая может применяться в целях классификации предприятий по уровню риска взаимоотношений с ними банков, инвестиционных компаний, партнеров.

R = 2Ко + 0,1 Ктл + 0,08 Ки + 0,45 Км + Кпр

Где:

Ко - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами;
Ктл - коэффициент текущей ликвидности;
Ки - коэффициент оборачиваемости активов;
Км - коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
Кпр - рентабельность собственного капитала.

При полном соответствии финансовых коэффициентов их минимальным нормативным уровням рейтинговое число будет равно 1, и состояние предприятия можно считать удовлетворительным. Финансовое состояние предприятия с рейтинговым числом менее 1 характеризуется как неудовлетворительное.

При наличии у предприятия признаков несостоятельности (банкротства) по результатам анализа следует определить их причины. Основными причинами банкротства являются следующие: затоваривание производимой продукцией из-за проблем с ее сбытом; излишнее оборудование (как результат снижения использования ранее введенных мощностей или реализации ошибочного инвестиционного проекта с переоценкой перспектив экономического роста); быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности (особо опасное для малых и средних предприятий); наличие сверхнормативных производственных запасов материальных ценностей; плохая клиентура и т. п.

В современных российских условиях к вышеперечисленным причинам несостоятельности предприятий добавляются также: неизбежная убыточность отдельных предприятий в общем убыточном потоке затрат и доходов отрасли, региона, страны в целом (например, убыточность отечественных высокотехнологических производств логически связана со сложившейся преимущественно сырьевой ориентацией российской экономики); неправильно выбранная предприятиями стратегия поведения на внутренних и внешних рынках капитала, труда и др.; ошибочная переоценка балансов предприятий в условиях высокой инфляции, общей перестройки бухгалтерского учета; реализация специфического плана приватизации (коммерциализации) предприятий; скачкообразное увеличение затрат (например, задолженности перед бюджетными и внебюджетными фондами, коммунальными предприятиями) и уменьшение доходов; сознательное перераспределение потоков затрат и доходов между отдельными предприятиями и др.

Для выхода из сложившегося тяжелого положения необходимо разработать и предложить мероприятия по выходу предприятия из кризиса. Их условно можно разделить на тактические (оперативные) и стратегические. К тактическим мероприятиям можно отнести следующие: сокращение расходов, закрытие подразделений, активные маркетинговые исследования, повышение цен на производимую продукцию, модернизация, совершенствование управления, кадровые изменения, укрепление дисциплины, получение кредитов и др. Стратегические мероприятия заключаются в анализе и оценке положения предприятия, в изучении производственного потенциала, в разработке производственных программ, в политике доходов, инноваций, в разработке обшей концепции финансового оздоровления предприятия.

Таблица 19.

На завершающем этапе анализа финансового состояния предприятия необходимо сделать общие выводы о финансовом положении хозяйствующего субъекта, тенденциях его изменения, о его платежеспособности, финансовой устойчивости и финансовых результатах. Анализ приобретает большую ценность, если он заканчивается разработкой конкретных рекомендаций для улучшения финансового состояния изучаемого предприятия. В том случае, когда финансовое состояние предприятия весьма неблагоприятное, целесообразно проанализировать и оценить по известным методикам вероятность его банкротства и возможность выхода из создавшегося положения.

Контрольные вопросы

1. В чем заключается сущность финансового анализа на предприятии? Назовите и охарактеризуйте его основные методы.
2. Какие задачи позволяет решать анализ финансового состояния предприятия?
3. Каковы порядок проведения и состав финансового анализа предприятия?
4. Поясните сущность сравнительного аналитического баланса и охарактеризуйте его функциональное назначение в системе анализа финансового состояния организации.
5. Какие методы анализа финансово-хозяйственной деятельности применяются в финансовом менеджменте?
6. Раскройте содержание метода финансовых коэффициентов. Какие характеристики предприятия могут быть определены с помощью данного метода?
7. Есть ли разница между понятиями «ликвидность» и «платежеспособность»?
8. Дайте общую характеристику показателей ликвидности, приведите формулы их расчета.
9. Какими недостатками обладают традиционные коэффициенты ликвидности, в чем заключаются проблемы их практического применения? Чем отличаются друг от друга коэффициенты ликвидности? Каковы их предельные значения?
10. Что такое платежеспособность предприятия, какие показатели используются для ее оценки?
11. Что такое финансовая устойчивость предприятия? С помощью каких коэффициентов можно оценить финансовую устойчивость организации?
12. Что показывают коэффициенты деловой активности предприятия?
13. Перечислите и охарактеризуйте основные коэффициенты оборачиваемости, раскройте их роль в оценке финансового состояния фирмы.
14. Каково нормальное соотношение коэффициентов оборота кредиторской и дебиторской задолженности?
15. Какие группы коэффициентов используются для анализа рентабельности предприятия?
16. В чем заключается экономический смысл показателей экономической и финансовой рентабельности?
17. Дайте сравнительную характеристику понятиям «экономический эффект», «экономическая эффективность», «рентабельность».
18. Всегда ли рассчитанные показатели рентабельности отражают реальное положение дел в организации? Если нет, то почему?
19. Какими мерами можно добиться увеличения рентабельности продукции на предприятии?
20. Каков смысл формулы Дюпона?
21. Назовите основные показатели рыночной активности предприятия. Для какой группы пользователей они представляют наибольший интерес?
22. Как определяется показатель базовой прибыли на акцию? В чем состоит смысл понятия «разводнения» прибыли и как рассчитывается разводненная прибыль на одну акцию?
23. Какими основными достоинствами и недостатками обладают финансовые коэффициенты? Является ли оправданной популярность их использования?
24. Определите, какое место занимает финансовый анализ в управлении финансами предприятия?
25. Модели оценки вероятности наступления банкротства: Двухфакторная модель Альтмана; Модель Бивера; пятифакторная модель Альтмана; модель Зайцевой Г.В.; Модель Беликова.