Финансовая политика организации

Сущность финансовой политики организации

Финансовая политика организации подразделяется на:

1. государственную финансовую политику
2. политику отдельно взятого хозяйствующего субъекта.

Государственная финансовая политика - финансовая политика, определяемая и проводимая госорганами в отношении различных хозяйствующих субъектов через законодательную и нормативную базу, а также бюджетную, банковскую, налоговую систему и правоохранительные органы.

В качестве важнейших составляющих финансовой политики на уровне государства выступают:

1. бюджетная политика
2. налоговая политика
3. таможенная политика
4. денежно-кредитная политика
5. инвестиционная политика
6. коррупционная политика

Финансовая политика организации - это общая финансовая идеология организации, подчиненная достижению основной цели её деятельности, каковой является получение прибыли (для коммерческих организаций).

Цель финансовой политики организации - построение эффективной системы управления финансами предприятия, направленной на достижение стратегических и тактических целей его деятельности (определенных учредительными документами (уставом).

Управление финансами на основе финансовой политики позволяет в значительной мере избежать скорополительных решений, добиться более рационального использования финансовых ресурсов.

Организация (предприятие) может выбирать между двумя формами управления финансами - это:

• реактивная форма управления финансами;
• управление на основе разработки финансовой политики.

Реактивная форма означает, что управленческие решения принимаются как реакция на текущие проблемы, т.е. по принципу «латания дыр». Вполне естественно, что при таком образе действий неизбежны просчеты, потери, повышенные риски.

Управление на основе разработки финансовой политики.

В рамках общей финансовой идеологии организации выделяют:

• финансовую тактику;
• финансовую стратегию.

Финансовая стратегия - это искусство ведения финансовой политики, а тактика является составной частью этого искусства, это совокупность конкретных приемов и способов действий в конкретных ситуациях.

Задачами финансово-хозяйственной деятельности организации могут являться:

• усиление позиций на рынке товаров (услуг);
• достижение приемлемого объема продаж, прибыли и рентабельности активов и собственного капитала;
• сохранение платежеспособности и ликвидности баланса; увеличение богатства собственников (акционеров) и т. д.

В условиях нестабильности экономической среды, растущих темпов инфляции, несовершенства налогового и финансового законодательства многие предприятия вынуждены решать текущие финансовые проблемы в целях выживания, а не в целях развития своей деятельности. Неопределенные макроэкономические установки государственной политики порождают ряд противоречий между интересами корпоративных групп и интересами государства, интересами производственных и финансовых менеджеров и несоответствий между ценой внешних заимствований и рентабельностью производства; доходностью собственного капитала и фондового рынка.

Финансовая политика организации предусматривает:

• получение прибыли и её максимизация в целях экономического роста;
• оптимизацию структуры и стоимости капитала, обеспечение его финансовой устойчивости, деловой и рыночной активности предприятия;
• достижение финансовой открытости организации для собственников (акционеров), инвесторов и кредиторов (прозрачность финансово-экономического состояния);
• использование рыночных механизмов привлечения капитала с помощью эмиссии ценных бумаг, финансового лизинга, проектного финансирования;
• разработку механизма управления финансами (финансового менеджмента) на основе диагностики финансового состояния с учетом стратегических целей деятельности предприятия, адекватных рыночным условиям;
• обеспечение сбалансированности материальных и денежных потоков и формирование финансовых ресурсов, необходимых для выполнения уставной деятельности и погашения всех долговых обязательств предприятия.

Для достижения сбалансированности между движением материально-вещественных и денежных потоков предприятие должно осуществлять следующие меры:

1. Определить наиболее рациональные способы формирования уставного капитала (в денежной и не денежной формах) и привлечения дополнительных средств в свой хозяйственный оборот;
2. Сформировать организационную структуру финансового управления, позволяющую оптимизировать денежные потоки;
3. Разработать учетную политику для оптимизации налоговых платежей;
4. Определить условия хозяйственных договоров, связанные со способами и сроками расчетов с контрагентами, уплатой штрафных санкций;
5. Внедрить систему бюджетного управления на основе создания центров ответственности затрат, доходов, прибыли и инвестиций;
6. Организовать учет и контроль движения денежных потоков между центральной компанией и ее филиалами.

При разработке системы управления финансами постоянно возникает проблема гармонизации развития интересов предприятия, наличия достаточного объема денежных ресурсов и сохранения высокой платежеспособности.

Исходя из продолжительности и характера решаемых задач, выделяются финансовые задачи:

• стратегические;
• тактические.

Стратегические задачи финансовой политики организации (предприятия):

1. максимизация прибыли;
2. оптимизация структуры капитала предприятия и обеспечение его финансовой устойчивости;
3. достижение прозрачности финансово-экономического состояния предприятия для собственников (участников, учредителей), инвесторов, кредиторов;
4. создание эффективного механизма управления финансами предприятия;
5. использование предприятием рыночных механизмов привлечение финансовых ресурсов.

По направлению финансовая политика организации подразделяется на

• внутреннюю;
• внешнюю.

Внутренняя финансовая политика направлена на финансовые отношения, процессы и явления, происходящие внутри организации.

Внешняя финансовая политика направлена на деятельность организации во внешней среде: на финансовых рынках, в кредитных отношениях и т.д.

Место финансовой политики организации в управлении финансами

Финансовая политика является частью общей системы управления предприятием и определяется как система рационального и эффективного управления использованием финансов организации.

Таким образом, в рамках финансовой политики осуществляется управление движением финансовых ресурсов организации, направленное на их увеличение, рост инвестиций и наращивание объема капитала.

Основными функциями финансовой политики в процессе управления финансами организации являются: воспроизводственная, производственная и контрольная.

Воспроизводственная функция обеспечивает эффективность воспроизводства капитала, авансированного для текущей деятельности и инвестированного для капитальных и финансовых вложений в долгосрочные и краткосрочные активы предприятия.

Простое и расширенное воспроизводство капитала, в свою очередь, обеспечивает самоокупаемость и самофинансирование хозяйственной деятельности предприятия.

Оценку эффективности реализации воспроизводственной функции проводят на основе следующих показателей:

• рост собственного капитала;
• превышение темпов роста собственного капитала над темпами роста валюты баланса;
• степень капитализации прибыли, т.е. доли прибыли, направленной на создание фондов накопления, и доли нераспределенной прибыли, остающейся в распоряжении предприятия;
• повышение доходности (рентабельности) капитала;
• ускорение оборота капитала, сопровождаемое ростом его доходности.

Производственная функция заключается в регулировании текущей хозяйственной деятельности предприятия по обеспечению эффективного размещения капитала, созданию необходимых денежных фондов и источников финансирования текущей деятельности.

Оценку эффективности реализации производственной функции проводят на основе следующих показателей:

• структура капитала;
• структура распределения бухгалтерской прибыли;
• уровень и динамика себестоимости продукции и затрат на единицу продукции;
• уровень и динамика фонда оплаты труда.

Контрольная функция осуществляется в рамках внутрихозяйственного контроля за использованием финансовых ресурсов. Каждая хозяйственная операция должна отвечать интересам предприятия исходя из его конечных целей. Поэтому контроль за финансовой целесообразностью операций должен осуществляться непрерывно, начиная от составления баланса доходов и расходов и заканчивая поступлением средств в виде выручки за реализованную продукцию.

Принципы финансовой политики организации (предприятия)

Организация финансовой политики строится на определенных принципах:

Принцип самоокупаемости и самофинансирования.

Самоокупаемость предполагает, что средства, обеспечивающие функционирование организации, должны окупиться, т.е. принести доход, который соответствует минимально возможному уровню рентабельности.

Самофинансирование означает полную окупаемость затрат на производство и реализацию продукции, инвестирование средств в развитие производства за счет собственных денежных средств и, при необходимости, за счет банковских и коммерческих кредитов.

Принцип самоуправления или хозяйственной самостоятельности заключается в: самостоятельном определении перспектив развития организации (в первую очередь на основе спроса на производимую продукцию, выполняемые работы или оказываемые услуги); самостоятельном планировании своей деятельности; обеспечении производственного и социального развития фирмы.

Принцип материальной ответственности означает наличие определенной системы ответственности организации за ведение и результаты хозяйственной деятельности. Финансовые методы реализации этого принципа различны для отдельных организаций, их руководителей и работников в зависимости от организационно-правовой формы.

Принцип заинтересованности в результатах деятельности.

Объективная необходимость этого принципа определяется основной целью предпринимательской деятельности - систематическим получением прибыли.

Принцип осуществления контроля за финансово-хозяйственной деятельностью предприятия. Как известно, финансы предприятия выполняют контрольную функцию, поскольку данная функция объективна, то на ней основывается субъективная деятельность - финансовый контроль.

Различают несколько видов контроля в зависимости от субъектов, осуществляющих его:

• общегосударственный (вневедомственный) контроль осуществляют органы государственной власти и управления;
• ведомственный контроль осуществляют контрольно-ревизионные отделы министерств, ведомств;
• независимый финансовый контроль осуществляют аудиторские фирмы.

Принцип формирования финансовых резервов связан с необходимостью обеспечения непрерывности предпринимательской деятельности, которая сопряжена с большим риском вследствие колебаний рыночной конъюнктуры.

Сущность краткосрочной и долгосрочной политики предприятия

Краткосрочной финансовой политики, - система мер, направленных на обеспечение бесперебойного финансирования его текущей деятельности.

В рамках государственной деятельности, целями краткосрочной финансовой политики являются:

1. создание, регулирование и контроль денежных потоков;
2. установление сбалансированности текущих активных и пассивных операций государства.

Цели краткосрочной финансовой политики в рамках предприятия:

1. обеспечение производства в рамках имеющихся производственных мощностей и основных фондов;
2. обеспечение гибкости текущего финансирования;
3. генерирования (накапливание) собственных источников финансирования.

Основная задача краткосрочной финансовой политики предприятия - обеспечение бесперебойного финансирования текущей деятельности предприятия.

Частные задачи краткосрочной финансовой политики предприятия:

1. выбор модели управления оборотным капиталом;
2. определение размера участия заемного капитала в допустимой степени в зависимости от кредиторов;
3. определение форм заимствования с учетом особенностей производственного и финансовых циклов предприятия цены заемных средств и налогового аспекта заимствования;
4. подготовка условий для оперативного размещения временно свободных средств, а также налаживание контактов с финансовыми посредниками;
5. создание внутренних оценочных резервов (резервы предстоящих расходов и платежей, резерв под общественные ценные бумаги)
6. рациональное размещение домовой нагрузки организации в соответствии с особенностями ее производственных и финансовых циклов;
7. увеличение/уменьшение объемов заимствований в соответствии с изменяющимися потребностями предприятия;
8. контроль за своевременным погашением дебиторской и кредиторской задолженности, кредитов и займов и выплаты процентов по ним;
9. выбор конкретных форм краткосрочных финансовых вложений по критерию соотношения дохода и риска, диверсификация (перенаправление) вложений.

Краткосрочная финансовая политика определяется рамками финансового года или операционного цикла.

Операционный цикл= Финансовый цикл + Производственный

Финансовый цикл - с реализации до покупки сырья.

Производственный цикл - с закупки сырья до реализации

Краткосрочная финансовая политика это:

• политика управления денежными потоками
• политика управления запасами
• управление дебиторской задолженностью со сроком погашения меньше года.

Успешность работы предприятия в краткосрочном периоде в решающей степени зависит от качества разработанной им краткосрочной финансовой политики, под которой понимается система мер, направленных на обеспечение бесперебойного финансирования его текущей деятельности.

В условиях рыночной экономики, жесткой конкуренции повышаются значимость и актуальность долгосрочной финансовой политики. Очевидно, что от должной организации финансовой политики коренным образом зависит благополучие предприятия. По мере развития рыночных отношений повышается эффективность проводимой на предприятиях долгосрочной финансовой политики.

Основа долгосрочной финансовой политики - четкое определение единой концепции развития предприятия в долгосрочной перспективе, выбор из всего многообразия механизмов достижения поставленных целей оптимальных, а также разработка эффективных механизмов контроля.

Долгосрочная финансовая политика дает ответы на следующие вопросы.

1. Как оптимально сочетать стратегические цели финансового развития предприятия?
2. Как в конкретных финансово-экономических условиях достигнуть поставленных целей?
3. Какие механизмы оптимально подходят для достижения поставленных целей?
4. Стоит ли изменять финансовую структуру предприятия, используя финансовые инструменты?
5. Как, и какими критериями можно проконтролировать достижение поставленных целей?

Долгосрочная финансовая политика охватывает весь жизненный цикл предприятия или инвестиционного проекта, который делится на множество краткосрочных периодов, равных по длительности одному финансовому году. По итогам финансового года производятся окончательное определение финансового результата деятельности предприятия, распределение прибыли, расчеты по налогам, составление финансовой отчетности.

Основными элементами долгосрочной финансовой политики предприятия являются:

• политика управления капиталом и дивидендная политика;
• политика привлечения заемных средств;
• финансовая стратегия оздоровления предприятия;
• финансовое прогнозирование, планирование, бюджетирование;
• инвестиционная политика.

Таким образом, долгосрочная финансовая политика - это всегда поиск баланса, оптимального на данный момент соотношения нескольких направлений развития и выбор наиболее эффективных методов и механизмов их достижения.

Между краткосрочной и долгосрочной финансовой политикой имеются существенные различия, которые представлены в табл.1.

Между краткосрочной и долгосрочной финансовой политикой существует и органическая связь: краткосрочная финансовая политика «встроена» в долгосрочную. Средства для расширения производства, увеличения количества применяемого основного капитала генерируются именно в процессе текущей деятельности, которая создает как источник воспроизводства основных средств (амортизацию), так и источник их расширенного воспроизводства (прибыль). В то же время именно денежные потоки от текущей деятельности формируют и общий результат, отдачу от предприятия (инвестиционного проекта) за весь период его жизненного цикла.

В деятельности предприятия, которое наряду с текущей деятельностью осуществляет инвестиционный проект, денежные потоки от текущей и инвестиционной деятельности переплетаются.

При осуществлении проекта за счет заемных средств возможны две схемы погашения кредита. Первая основана на использовании денежных потоков от текущей и инвестиционной деятельности одновременно. Вторая предполагает строгое разграничение потоков.

В сущности оба потока могут взаимно подпитывать друг друга, решение об их совместном или раздельном использовании зависит от конкретных обстоятельств.

Таблица 1.

Необходимо помнить, что текущая и инвестиционная деятельность относительно, а не абсолютно обособлены друг от друга. В то же время разграничение текущей и инвестиционной деятельности необходимо для обеспечения эффективного контроля за использованием финансовых ресурсов и предупреждения иммобилизации (отвлечения) оборотных средств в капитальные затраты, что может подорвать текущее финансирование предприятия.

Цели, задачи и направления формирования долгосрочной финансовой политики предприятия.

Основная цель создания предприятия - обеспечение максимизации благосостоянии собственников предприятия в текущем периоде и на перспективу. Эта цель выражена в обеспечении максимизации рыночной стоимости предприятия, что невозможно без эффективного использования финансовых ресурсов и построения оптимальных финансовых отношений на предприятии.

Можно перечислить несколько задач, которые необходимо решить при организации долгосрочной финансовой политики:

• избежать финансовых трудностей и банкротства;
• выживание фирмы в условиях конкурентной борьбы;
• максимально увеличить объем продаж и сектор рынка;
• минимизировать расходы;
• максимизировать прибыль.
• максимизировать рыночную стоимость фирмы

Приоритетность той или иной цели по-разному объясняется в рамках существующих теорий организации бизнеса.

Для реализации главной цели финансовой политики необходимо найти оптимальное соотношение между стратегическими задачами:

• максимизация прибыли;
• обеспечение финансовой устойчивости.

Развитие первого стратегического направления позволяет собственникам получать доход на вложенный капитал, второе направление обеспечивает предприятию стабильность и безопасность и относится к контролированию риска.

Разработка финансовой стратегии подразумевает определенные этапы:

• критический анализ предшествующей финансовой стратегии;
• обоснование (корректировка) стратегических целей;
• определение сроков действия финансовой стратегии;
• конкретизация стратегических целей и периодов их выполнения;
• распределение ответственности за достижение стратегических целей.

Для реализации стратегических целей предприятию необходимо решать много тактических задач.

Финансовая тактика - это оперативные действия, направленные на достижение того или иного этапа финансовой стратегии в текущем периоде.

Для обеспечения максимизации прибыли необходимо первое стратегическое направление:

• наращивать объем продаж;
• эффективно управлять процессом формирования рентабельности;
• бесперебойно обеспечивать производство финансовыми ресурсами;
• контролировать расходы;
• минимизировать период производственного цикла;
• оптимизировать величину запасов и др.

Второе стратегическое направление подразумевает:

• минимизацию финансовых рисков;
• синхронизацию денежных потоков;
• тщательный анализ контрагентов;
• достаточные объемы денежных средств;
• финансовый мониторинг и др.

Приоритетность стратегических целей периодически меняется как на одном предприятии, так и от предприятия к предприятию.

Многие факторы влияют на приоритетность той или иной стратегической цели, которые в совокупности можно подразделить на две категории - внутренние и внешние.

Основные внутренние факторы:

• масштаб предприятия;
• стадия развитая самого предприятия;
• субъективный фактор руководства предприятия, собственников.

Масштаб предприятия играет важную роль. В малых и средних предприятиях автономия занимает обычно доминирующее место. В крупных же предприятиях в стратегическом направлении преобладает норма прибыли, и наибольшее внимание уделено экономическому росту.

Стадия развития предприятия существенно влияет на ранжирование его стратегических целей. Понятие "цикл жизни" позволяет определить проблемы, которые возникают у предприятия на протяжении всего периода его развития, и уточнить различные комбинации финансовых задач, которые успешно направляют его деятельность.

Кроме того, вектор стратегического развития предприятия зависит и от субъективного фактора. Как правило, основные цели формируют собственники предприятия. На крупных предприятиях, когда собственников много основные стратегические направления могут быть сформированы советом директоров или генеральным директором, но в интересах собственников. Действительно несмотря на то, что акционеры напрямую не принимают деловые решения, особенно ежедневные, они остаются верны предприятию, пока удовлетворены их интересы.

Внешние факторы также оказывают влияние на приоритетность той или иной стратегической цели предприятия. В частности, состояние финансового рынка, налоговой, таможенной, бюджетной и денежно-кредитной политик государства, законодательных основ влияет на главные параметры функционирования предприятия.

Таким образом, финансовая политика - это всегда поиск баланса, оптимального на данный момент соотношения нескольких направлений развитии и выбор наиболее эффективных методов, и механизмов их достижения.

Финансовая политика предприятия не может быть незыблемой, определенной раз и навсегда. Напротив, она должна быть гибкой и корректироваться в ответ на изменения внешних и внутренних факторов.

Один из основных принципов финансовой политики - она должна строиться не столько из фактически сложившейся ситуации, сколько из прогноза ее изменения. Только на основе предвидения финансовая политика приобретает устойчивость.

Финансовую политику предприятия можно охарактеризовать как определенный алгоритм действий для достижения главной цели предприятия, который предполагает реализацию последовательных этапов и включает различные инструменты и механизмы.

Реализуют долгосрочную финансовую политику на предприятиях по-разному. Это зависит от организационно-правовой формы хозяйствующего субъекта, сферы деятельности, а также масштабов предприятия.

Основные объекты управления имеют следующие направления:

1. Управление капиталом:
   • определение общей потребности в капитале;
   • оптимизация структуры капитала;
   • минимизация цены капитала;
   • обеспечение эффективного использования капитала.
2. Дивидендная политика: определение оптимальных пропорций между текущим потреблением прибыли и ее капитализацией.
3. Управление активами:
   • определение потребности в активах;
   • оптимизация состава активов с позиций их эффективного использования;
   • обеспечение ликвидности активов;
   • ускорение цикла оборота активов;
   • выбор эффективных форм и источников финансирования активов.

Организация информационного обеспечения долгосрочной финансовой политики

При разработке и реализации долгосрочной финансовой политики руководство предприятия вынуждено постоянно принимать управленческие решения из множества альтернативных направлений. В выборе наиболее выгодного решения важнейшую роль играет своевременная и точная информация.

Информационное обеспечение финансовой политики предприятия можно разделить на две крупные категории: формируемое из внешних источников и внутренних.

Система показателей информационного обеспечения финансовой политики предприятия, формируемая из внешних источников:

1. Показатели, характеризующие общеэкономическое развитие страны:

• темп роста внутреннего валового продукта и национального дохода;
• объем эмиссии денег в рассматриваемом периоде;
• денежные доходы населения;
• вклады населения в банках;
• индекс инфляции;
• учетная ставка центрального банка.

Данный вид информативных показателей служит основой для проведения анализа и прогнозирования условий внешней среды функционирования предприятия при принятии стратегических решений в финансовой деятельности (стратегия развития его активов и капитала, инвестиционная деятельность, формирование системы целевых направлений развития). Формирование системы показателей этой группы основано на публикуемых данных государственной статистики.

2. Показатели, характеризующие конъюнктуру финансового рынка:

• виды основных фондовых инструментов (акций, облигаций и т.п.), обращающихся на биржевом и внебиржевом фондовых рынках;
• котируемые цены предложения и спроса основных видов фондовых инструментов;
• кредитная ставка отдельных коммерческих банков, дифференцированная по срокам предоставления финансового кредита;
• депозитная ставка отдельных коммерческих банков, дифференцированная по вкладам до востребования и срочным вкладам;
• официальный курс отдельных валют.

Система нормативных показателей этой группы служит для принятия управленческих решений при формировании портфеля долгосрочных финансовых инвестиций, при выборе вариантов размещения свободных денежных средств и т.д. Формирование системы показателей этой группы основано на периодических публикациях Центрального банка, коммерческих изданиях, а также на официальных статистических изданиях.

3. Показатели, характеризующие деятельность контрагентов и конкурентов.

Система информативных показателей этой группы необходима в основном для принятия оперативных управленческих решений по отдельным аспектам формирования и использования финансовых ресурсов.

4. Нормативно-регулирующие показатели.

Систему этих показателей учитывают при подготовке финансовых решений, связанных с особенностями государственного регулирования финансовой деятельности предприятий. Источники формирования показателей этой группы - нормативно-правовые акты, принимаемые различными органами государственного управления.

Систему показателей информационного обеспечения финансового менеджмента, формируемых из внутренних источников, делят на две группы.

Первичная информация:

• формы бухгалтерской отчетности;
• оперативный финансовый и управленческий учет.

Систему информативных показателей этой группы широко используют как внешние, так и внутренние пользователи. Она применима при финансовом анализе, планировании, разработке финансовой стратегии и политики по основным аспектам финансовой деятельности, дает наиболее агрегированное представление о результатах финансовой деятельности предприятия.

Информация, полученная при финансовом анализе:

• горизонтальный анализ (сравнение финансовых показателей с предшествующим периодом и за несколько предшествующих периодов);
• вертикальный анализ (структурный анализ активов, пассивов и денежных потоков);
• сравнительный анализ (со среднеотраслевыми финансовыми показателями, показателями конкурентов, отчетными и плановыми показателями);
• анализ финансовых коэффициентов (финансовая устойчивость, платежеспособность, оборачиваемость, рентабельность);
• интегральный финансовый анализ и др.

Таким образом, для успешной реализации долгосрочной финансовой политики предприятия руководству необходимо, вопервых, обладать достоверной информацией о внешней среде и прогнозировать ее возможные изменения; во-вторых, иметь сведения о текущих параметрах внутреннего финансового положения; в-третьих, систематически проводить анализ, позволяющий получить оценку результатов хозяйственной деятельности отдельных ее аспектов как в статике, так и в динамике.

Кроме того, предприятие должно проводить открытую информационную политику, особенно с потенциальными инвесторами, кредиторами, органами власти. Долгосрочная финансовая политика, не подкрепленная регулярным, достоверным информационным обменом с инвесторами, отрицательно сказывается на рыночной стоимости предприятия.

Контрольные вопросы

1. Как вы понимаете термин «финансовая политика»?
2. Какие требования необходимо учитывать при разработке финансовой политики?
3. Какие самостоятельные части финансовой политики вы знаете?
4. Назовите основные звенья финансового механизма?
5. Чем отличаются финансовое планирование от финансового прогнозирования?
6. Какие виды финансовых планов вы знаете?
7. Охарактеризуйте основные методы финансового планирования.
8. Назовите объекты и субъекты управления финансами.
9. Охарактеризуйте термин «финансовое право».
10. Какие органы осуществляют стратегическое, общее управление финансами?
11. Финансовая политика предприятия как основа разработки и практической реализации стратегических и тактических целей и задач финансового менеджмента организации
12. Краткосрочная и долгосрочная политика организации, их взаимосвязь и взаимообусловленность
13. Перечислите основные тактические задачи, решаемые в ходе реализации краткосрочной финансовой политики.
14. В чем состоят основные различия между краткосрочной и долгосрочной финансовой политикой?
15. Что подразумевают понятия «финансовая стратегия» и «финансовая тактика»?