Финансовая среда предпринимательства

Роль лизинга в источниках финансирования предпринимательской деятельности

Предметом лизинга являются любые непотребляемые вещи, в том числе предприятия, здания, сооружения, оборудование, транспортные средства и другое движимое и недвижимое имущество, которое может использоваться для предпринимательской деятельности.

Предметом лизинга не могут быть земельные участки и другие природные объекты, а также имущество, которое федеральными законами запрещено для свободного обращения или для которого установлен особый порядок обращения. Предмет лизинга, переданный во временное владение и пользование лизингополучателю, является собственностью лизингодателя.

Предмет лизинга, переданный лизингополучателю по договору финансового лизинга, учитывается на балансе лизингодателя или лизингополучателя по соглашению сторон. Лизингополучатель может передать в залог предмет лизинга только с разрешения лизингодателя в письменной форме. Залог должен быть оформлен отдельным договором между лизингополучателем и его кредитором.

В зависимости от срока полезного использования объекта лизинга и экономической сущности договора лизинга различают:

Финансовый лизинг (финансовая аренда). Срок договора лизинга сравним со сроком полезного использования объекта лизинга. Как правило, по окончании договора лизинга остаточная стоимость объекта лизинга близка к нулю и объект лизинга может перейти к лизингополучателю. По сути является одним из способов привлечения лизингополучателем целевого финансирования (в целях приобретения объекта лизинга).

Операционный (оперативный) лизинг. Срок договора лизинга существенно меньше срока полезного использования объекта лизинга. Обычно предметом лизинга являются уже имеющиеся в распоряжении лизингодателя активы (может не быть третьей стороны - продавца). По окончании договора объект лизинга либо возвращается лизингодателю и может быть передан в лизинг повторно, либо выкупается лизингополучателем по остаточной стоимости. Лизинговая ставка обычно выше, чем по финансовому лизингу. По экономической сущности близок к аренде.

В контрактах по лизингу может быть предусмотрено техническое обслуживание поставляемой техники, обучения кадров и т. д. В контракте возможны положения о праве (или обязанности) лизингополучателя купить товар по истечении срока аренды. Обычно устанавливается базисный период, в течение которого стороны не имеют права расторгнуть договор лизинга.

Особым случаем является возвратный лизинг, при котором продавец лизингового имущества одновременно является лизингополучателем. Фактически, это форма получения кредита под залог производственных фондов и получения дополнительного экономического эффекта от различий в налогообложении.

Основные преимущества и недостатки различных форм лизинга.

Отечественные фирмы все чаще прибегают к такой форме приобретения основных производственных фондов, как лизинг.

Используется как внутренний лизинг, при котором необходима регистрация фирм, являющихся сторонами лизинговой сделки, в Российской Федерации, так и международный лизинг, при котором либо лизингодатель, либо лизингополучатель является нерезидентом.

При внутреннем лизинге основное преимущество для российских фирм состоит в том, что обе фирмы находятся на территории России и их хозяйственная деятельность регулируется исключительно российским законодательством. Это уменьшает риск всевозможных юридических коллизий в процессе лизинговой сделки.

Именно проблемы правового характера могут являться причиной сложностей в проведении сделок международного лизинга.

В то же время у международного лизинга есть и преимущества перед внутренним. Очень часто только зарубежные компании в состоянии предоставить в лизинг многие виды очень дорогостоящего или уникального оборудования.

Согласно российскому законодательству, допускается и так называемый возвратный лизинг. Суть сделки возвратного лизинга такова: продавец продает лизингодателю свое имущество, а затем сам же и берет его в лизинг. В данном случае преимущество такой сделки для продавца состоит в том, что он имеет возможность использовать необходимые для него имущество, освобождая при этом дополнительные средства для развития.

Независимо от вида лизинга лизингополучатель несет все риски и ответственность перед лизингодателем за состояние приобретенного по сделке имущества, что, конечно же, для него является недостатком лизинга. Кроме того, часто бывает так, что лизинговые платежи, выплачиваемые лизингодателю, в итоге оказываются гораздо выше стоимости оборудования с учетом цены банковского кредита на срок лизинга, то есть выгоднее покупать имущество в кредит, а не арендовать его.

По видам принято различать финансовый лизинг и оперативный лизинг. При финансовом лизинге получатель имеет возможность по окончании срока действия лизингового договора либо выкупить арендуемое имущество, либо продлить договор лизинга на льготных условиях. При оперативном лизинге получатель таких возможностей не имеет, он просто возвращает имущество лизингодателю.

Расчет общей суммы лизинговых платежей.

Под лизинговыми платежами понимается общая сумма, выплачиваемая лизингополучателем лизингодателю за предоставленное ему право пользования имуществом - предметом договора.

В лизинговые платежи включаются: амортизация лизингового имущества за весь срок действия договора лизинга, компенсация платы лизингодателя за использованные им заемные средства, комиссионное вознаграждение, плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга, а также стоимость выкупаемого имущества, если договором предусмотрены выкуп и порядок выплат указанной стоимости в виде долей в составе лизинговых платежей.

Сторонами договора устанавливается форма уплаты лизингового платежа. Платежи могут осуществляться в денежной, компенсационной (продукцией или услугами лизингополучателя) и смешанной форме.

Расчет общей суммы лизинговых платежей осуществляется по формуле

ЛП = АО + ПК + КВ + ДУ + НДС, (1)

где ЛП - общая сумма лизинговых платежей; АО - величина амортизационных отчислений, причитающихся лизингодателю в текущем году;

Если лизингодатель не является плательщиком НДС в соответствии с действующим налоговым законодательством, то в общую сумму лизинговых платежей налог на добавленную стоимость не включается.

ПК - плата за используемые кредитные ресурсы лизингодателем на приобретение имущества - объекта договора лизинга;

КВ - комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставление имущества по договору лизинга;

ДУ - плата лизингодателю за дополнительные услуги лизингополучателю, предусмотренные договором лизинга;

НДС - налог на добавленную стоимость, уплачиваемый лизингополучателем по услугам лизингодателя.

Факторинг и возможность его использования в финансовом обеспечении предпринимательства

Факторинг - это комплекс финансовых услуг, оказываемых клиенту в обмен на уступку дебиторской задолженности. Комплекс финансовых услуг включает в себя финансирование поставок товаров, страхование кредитных рисков, учет состояния дебиторской задолженности и работу с дебиторами по своевременной оплате.

Факторинг дает возможность покупателю отсрочить платежи, а поставщику получить основную часть оплаты за товар сразу после его поставки.

Гражданский кодекс Российской Федерации (Глава 43, ст. 824) определяет факторинговые операции следующим образом: «По договору финансирования под уступку денежного требования одна сторона (финансовый агент) передает или обязуется передать другой стороне (клиенту) денежные средства в счет денежного требования клиента (кредитора) к третьему лицу (должнику), вытекающего из предоставления клиентом товаров, выполнения им работ или оказания услуг третьему лицу, а клиент уступает или обязуется уступить финансовому агенту это денежное требование».

Услуги факторинга включают не только предоставление поставщику и получение от покупателя денежных средств, но и контроль состояния задолженности покупателя по поставкам, осуществление напоминания дебиторам о наступлении сроков оплаты, проведение сверок с дебиторами, предоставление поставщику информации о текущем состоянии дебиторской задолженности, а также ведение аналитики по истории и текущим операциям. Также - финансовая комиссионная операция по переуступке дебиторской задолженности факторинговой компании с целью незамедлительного получения большей части платежа, гарантии полного погашения задолженности и снижения расходов по ведению счетов.

Основные виды факторинговых сделок

1. Внутренний (domestic factoring) и внешний факторинг (international factoring)

Факторинг называется внутренним, если стороны по договору купли-продажи, а также факторинговая компания находятся в одной и той же стране. В операциях внутреннего факторинга обычно участвуют три стороны: Поставщик, Покупатель и Фактор. Если же

Поставщик и Покупатель являются резидентами разных государств, то речь идет о международном факторинге (international factoring).

Факторинг называется внешним (чаще используется название международный), если поставщик и его клиент являются резидентами разных государств. При обслуживании таких поставок в большинстве случаев используется схема косвенного факторинга, при котором происходит распределение обязанностей между двумя факторинговыми компаниями: факторинговая компания в стране продавца берет на себя финансирование экспортера, а факторинговая компания в стране покупателя принимает на себя кредитные риски и берется за инкассацию дебиторской задолженности.

Основные преимущества для каждого субъекта факторинговых отношений:

Поставщик, который произвел отгрузку продукции потребителю, может сразу получить от фактора (финансового агента) плату за отгруженный товар, не дожидаясь срока расчета с покупателем, что предотвращает длительные кассовые разрывы, позволяет увеличить объем продаж и конкурентоспособность, предоставляя покупателям льготные условия (отсрочку) оплаты товара под надежную гарантию.

Применение факторинга позволяет получить кредит до 80-90 % от стоимости поставляемого товара;

Покупатель получает товарный кредит (продавец поставляет товар с отсрочкой платежа под гарантии в среднем до 3-х месяцев); увеличивает объем закупок; сводит к минимуму риск получения некачественного товара и ускоряет оборачиваемость средств;

Банки, иные кредитные организации и специализированные организации, выкупающие денежные требования (финансовые агенты), расширяют с помощью факторинга круг оказываемых услуг, добиваются дополнительных доходов. Так финансовый агент получает не только доходы по кредиту, комиссионное вознаграждение за досрочное финансирование, но и комиссию за оказание иных финансовых услуг в рамках факторингового обслуживания.

Можно выделить две основные схемы факторинга, вокруг которых строятся все существующие виды факторинга:

2. Факторинг с правом регресса и факторинг без права регресса.

Под регрессом понимается поручительство клиента перед Фактором за исполнение дебитором своих обязанностей по оплате товара. При факторинге с правом регресса клиент обычно уверен в платежеспособности дебитора и перекладывает на Фактора только риски ликвидности (риски просрочки платежа со стороны дебитора), льготный период (период от момента окончания отсрочки платежа до момента выставления регресса клиенту). В случае неплатежа дебитора клиент обязуется вернуть Фактору предоставленное финансирование.

Следующая схема факторинга, более дорогостоящая безрегрессная схема, чаще всего бывает интересна организациям, не уверенным в платежеспособности своих дебиторов и желающим переложить эти риски на Фактора, ну и, конечно же, готовым за это платить. При такой схеме факторинга от клиента требуется только поставить товар дебитору и получить от него отметку о его приемке, заплатит или не заплатит дебитор - это уже проблемы Фактора.

Реверсивный факторинг. Реверсивный факторинг или так называемый закупочный факторинг - это вид факторинга, при котором Фактор предоставляет Поставщику финансирование в размере 100% от суммы подтвержденных Покупателем заказов.

Соотвественно при реверсивном факторинге за услугу платит не Поставщик продукции, а тот, кто ее покупает, т.е. Закупщик, следовательно цель закупочного факторинга - улучшить платежные условия Поставщика продукции, если он нужен Закупщику, но по различным причинам сам он заплатить по факту поставки не может.

Данный вид факторинга достаточно редок в России, поскольку в основном превалирует рынок Покупателя, а с поставщиком обычно удается договориться об отсрочке.

3. Факторинг открытый (disclosed factoring) и закрытый (undisclosed factoring)

При открытом факторинге покупатель уведомлен о том, что в сделке участвует лицо фактор, и осуществляет платежи на его счет, выполняя тем самым свои обязательства по договору поставки.

В случае же закрытого факторинга покупателя не ставят в известность о наличии договора факторингового обслуживания, и он продолжает осуществлять платежи поставщику, который, в свою очередь, направляет их в пользу фактора. В мировой практике факторинг без регресса обычно бывает открытым, факторинг с регрессом как открытым, так и закрытым.

Таким образом, применение факторинга в финансовой деятельности предприятия позволяет:

• увеличить ликвидность, рентабельность и прибыль;
• быстро превратить дебиторскую задолженность в наличные деньги;
• быть независимым и свободным от соблюдения сроков платежей со стороны дебиторов;
• расширить объемы оборота;
• экономить собственный капитал;
• снизить риски неплатежей.

Недостатки факторинга

Главный недостаток факторинга связан с тем, что его использование обходится предприятию дороже, чем привлечение кредита (на 20-70%). Как правило, факторинговые комиссионные состоят из трех частей:

• платы за пользование средствами (здесь факторинг практически ничем не отличается от обычного кредита);
• фиксированного сбора за обработку документов;
• комиссии за факторинговое обслуживание каждой поставки (обычно зависит от величины дебиторской задолженности, передаваемой на факторинг: чем больше ее размер, тем ниже комиссия).

Использование факторинга в международной торговле может быть очень выгодно в случаях, когда торговля осуществляется между странами с существенными различиями в их экономических и правовых системах. Поскольку факторинговая компания страны импортера обладает более полной информацией о платежеспособности компаний своей страны, это позволяет ей объективно оценивать надежность покупателей. Если импорт-фактор соглашается работать по схеме международного факторинга, то он автоматически принимает на себя риск неплатежеспособности импортера, тем самым гарантирует полную возвратность средств.

Кроме того, экспортер вынужден подстраховываться на случай резкого скачка курса валют. Используя факторинг, экспортер получает значительную часть от стоимости проданного товара сразу после отгрузки, таким образом снимая с себя валютный риск.

Международный факторинг может осуществляться и без посредничества импорт-фактора, в этом случае схема взаимодействия контрагентов аналогична классическому факторинговому взаимодействию.

Венчурный капитал и возможности его использования в качестве источника финансирования предпринимательской деятельности

Венчурный капитал - это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства.

Венчурные инвестиции - это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией.

Венчурный капиталист - это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции. Венчурный фонд - это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнерства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов в предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.

Главные партнеры венчурной фирмы (которых также называют венчурными капиталистами) являются руководителями, другими словами, они - профессионалы инвестиционного бизнеса. Их карьерный опыт может варьироваться, но в большинстве своем эти партнеры являлись генеральными директорами в компаниях подобных тем, которые финансирует их партнерство. Инвесторов венчурных фондов называют партнерами с ограниченной ответственностью. Эта группа инвесторов состоит из очень состоятельных лиц и институтов, обладающих крупными суммами наличного капитала, таких как государственные и частные пенсионные фонды, университетские финансовые фонды, страховые компании, и из посредников объединенных инвестиций. Другие посты в венчурной фирме представлены венчурными партнерами и временно-участвующими предпринимателями (ВУП). Венчурные партнеры предлагают сделки и получают прибыль только с тех сделок, над которыми они работают (в отличие от главных партнеров, которые получают прибыль со всех сделок).

Венчурный капитал не подходит всем предпринимателям.

Венчурные капиталисты обычно очень тщательно выбирают, во что вкладывать: по эмпирическому правилу, фонд может инвестировать всего лишь в одну из четырёх сотен представленных ему возможностей. Фонды больше всего заинтересованы в рисковых предприятиях, обладающих высоким потенциалом роста, так как только такие возможности вероятнее всего обеспечат финансовый возврат и успешный выход в течение необходимого периода времени (как правило, 3-7 лет), ожидаемого венчурными капиталистами.

Потребность в высоких доходах превращает венчурное финансирование в дорогостоящий источник капитала для компаний, и самый подходящий для предприятий, которым необходим огромный стартовый капитал, и которые нельзя профинансировать более дешёвыми методами, таким как долговое финансирование.

Наиболее часто это происходит с нематериальными активами, такими как программное обеспечение и другие виды интеллектуальной собственности, ценность которых еще не проверена. В свою очередь это объясняет, почему венчурный капитал больше всего превалирует в быстро развивающихся технологических отраслях, а также в биотехнологических отраслях. Если у компании имеются те качества, которые необходимы венчурным капиталистам, такие как отличный бизнес-план, хорошая команда менеджеров, инвестиции и энтузиазм учредителей, хороший потенциал для выхода из инвестиционного проекта до окончания финансового цикла, ожидаемый уровень возврата не менее 40 % в год, то ей будет проще мобилизовать венчурный капитал.

Долгосрочные кредиты и их характеристика. Облигации и их виды

Долгосрочный кредит используется, как правило, в инвестиционных целях. Как и среднесрочный, он обслуживает движение основных средств, отличаясь большими объемами передаваемых кредитных ресурсов.

По способу погашения различают кредиты:

• погашаемые единовременным взносом;
• погашаемые в рассрочку.

Погашение кредита единовременным взносом заемщика является традиционной формой возврата краткосрочных кредитов. В случае же долгосрочных, а иногда и среднесрочных ссуд применяется такой способ погашения кредита, как рассрочка. Конкретные условия возврата определяются кредитным договором.

По способу взимания ссудного процента выделяют:

• кредит, процент по которому выплачивается в момент его общего погашения;
• кредит, процент по которому выплачивается равномерными взносами заемщика в течение всего срока действия кредитного договора;
• кредит, процент по которому удерживается банком в момент непосредственной выдачи кредита фирме-заемщику.

Первый способ взимания ссудного процента является традиционным для рыночной экономики при выдаче краткосрочных кредитов и наиболее распространен ввиду простоты его начисления.

Вторая форма применяется при средне- и долгосрочном кредитовании. Последняя форма взимания ссудного процента для развитой рыночной экономики не характерна и используется в очень редких случаях.

В зависимости от наличия обеспечения различают:

• доверительные кредиты (бланковые);
• обеспеченные кредиты;
• кредиты под финансовые гарантии третьих лиц.

Ролловерный кредит - долгосрочный кредит с периодически пересматриваемой процентной ставкой. Обычно пересмотр процентной ставки осуществляется один раз в квартал или полугодие, в зависимости от темпов инфляции.

Открытие кредитной линии. В связи с тем что потребность в краткосрочном банковском кредите не всегда может быть предусмотрена с привязкой к конкретным срокам его использования, предпринимательская фирма может по договоренности с банкомкредитором оформить открытие кредитной линии. В договоре на открытие кредитной линии обусловливаются сроки, условия и предельная сумма предоставления банковского кредита, когда в нем возникает реальная потребность. При этом договор не носит характера безусловного контрактного обязательства и может быть аннулирован банком при ухудшении финансового состояния фирмызаемщика.

Для фирмы-заемщика преимущество данного вида кредитования заключается в том, что она использует заемные средства в строгом соответствии со своими реальными потребностями в них. Как правило, кредитная линия открывается на срок до одного года.

1. В зависимости от эмитентов облигации подразделяются на:

• государственные;
• муниципальные;
• корпоративные;
• облигации иностранных заемщиков (зарубежных компаний или государств).

Самым динамично развивающимся в России является рынок корпоративных облигаций, то есть облигаций, выпускаемых предприятиями и компаниями.

2. В зависимости от сроков погашения на Западе облигации делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Срок погашения по каждому виду определяется законодательством, действующим в той или иной стране. Например, в США к краткосрочным обычно относят облигации со сроком обращения от 1 года до 3 лет, к среднесрочным - от 3 до 7 лет, к долгосрочным - более 7 лет. В российском законодательстве подобное разделение существует только для государственных долговых обязательств.

3. В зависимости от того, какие выплаты производит эмитент по выпущенным облигациям, различают:

- облигации, по которым в течение некоторого периода производятся процентные выплаты одинаковой величины, а номинальная стоимость выплачивается в момент погашения.

Подобные облигации называют купонными облигациями. Этот вид облигаций является самым распространенным в большинстве стран мира;

- облигации, по которым проценты выплачиваются только в момент погашения облигации вместе с ее номинальной стоимостью.

Такие облигации называют бескупонные облигации;

- облигации, по которым выплачивается только их номинальная стоимость без процентов - так называемые облигации с нулевым купоном и т.д.

4. Выплата процентов по облигациям производится по купонам. Купон - это часть облигации в виде вырезного талона, который отделяется от облигации и предъявляется для получения указанной на нем купонной (процентной) ставки.

Преимущества и недостатки облигаций как источника финансирования

Основные преимущества облигаций перед альтернативными вариантами:

Облигации дают возможность привлечь средства по более низкой ставке процента, чем банковский кредит.

Выпуск облигаций не связан с опасностью частичной или полной утраты контроля над предприятием, как при выпуске обыкновенных акций.

Но выпуск облигаций имеет и ряд недостатков:

Выпуск облигаций сопряжен с большими накладными расходами, чем получение банковского кредита.

При публичном размещении облигаций у предприятия появляется много кредиторов. При возникновении сложностей договориться с ними гораздо сложнее, чем с одним банком, в котором взят кредит.

По сравнению с акциями заемные средства имеют один, но существенный недостаток: их необходимо возвращать.

Контрольные вопросы

1. Сущность предпринимательства и предпринимательской деятельности. Предпринимательство и риск.
2. Общая характеристика внешней среды предпринимательства.
3. Характеристика внутренней среды предпринимательства.
4. Федеральный закон «О лизинге»
5. Лизинг: определение, формы и виды.
6. Классификация лизинга
7. Преимущества и недостатки лизинга
8. Субъекты, участвующие в лизинговой сделке
9. Сущность, функции, преимущества факторинга
10. Виды факторинга: факторинг внутренний и внешний, с регрессом и без регресса.
11. Международный факторинг
12. Венчурный капитал и возможности его использования в качестве источника финансирования предпринимательской деятельности
13. Виды долгосрочных кредитов
14. Облигации и их виды.