Финансовый леверидж

Эффективное финансовое управление любой коммерческой организацией основано на использовании соответствующих инструментов. Одним из них является финансовый леверидж.

Финансовый леверидж - показатель, характеризующий взаимосвязь между прибылью и стоимостной оценкой затрат активов или фондов, понесенных для получения этой прибыли. В экономике он трактуется как некоторый фактор, небольшое изменение которого может привести к существенному изменению ряда результативных показателей.

Финансовый риск находит выражение в соотношении собственных и заемных средств как источников долгосрочного финансирования, целесообразности использования последних. Использование заемных средств связано для коммерческой организации с определенными, порой значительными издержками. Каково должно быть соотношение между собственными и заемными средствами и как это повлияет на прибыль и рентабельность собственных средств? Именно эта взаимосвязь характеризуется категорией финансового левериджа (рычага).

Финансовый леверидж используется для увеличения доходов собственников, их обогащения или роста благосостояния. А одним из основных показателей эффективности вложенных средств является чистая рентабельность. Если собственники профинансируют весь объем инвестиций за счет собственных средств, то их рентабельность (РСС) составит 15 % (15 тыс. руб. / / 100 тыс. руб.) х 100%. Если же собственники изменят структуру капитала и возьмут кредит в размере 50 тыс. руб. по цене 12% годовых, то их доходы уменьшатся на6тыс. руб., T. е. на размер процентных платежей (50 тыс. руб. х 12%). Доходы составят только 9 тыс. руб. Но даже более низкие доходы предприятия приведут к росту РСС (9тыс. руб./50тыс. руб.) х 100%= 18%. Это действие финансового левериджа (18%—15%=3%). Этот эффект будет немного снижен после налогообложения прибыли, однако он все равно останется ощутимым.

Формула эффекта финансового рычага имеет следующий вид:

ЭФР = (1 – ставка налогообложения прибыли) х (ЭР-СРСП) х ЗС/СС,

где ЭФР - эффект финансового рычага;

ЭР - экономическая рентабельность (отношение добавленной стоимости, уменьшенной на сумму косвенных налогов, расходов по оплате труда, прочих налогов, за исключением налога на прибыль, амортизационных отчислений, к стоимости активов предприятия);

СРСП - средняя расчетная ставка процента по кредиту;

ЗС - заемные средства; СС - собственные средства. Две части формулы называются:

дифференциал - (1 - ставка налогообложения прибыли) х (ЭР-СРСП);
плечо - ЗС/СС.

Считается, что в идеале ЭФР должен составлять от 30 до 50 %уровня экономической рентабельности, что позволит компенсировать налоговые изъяны и обеспечит собственным средствам достойную оплату. Эффективным методом снижения степени риска неблагоприятного исхода при наступлении определенных событий является страхование.

Суть страхования связана с созданием целевых денежных фондов, формируемых за счет взносов заинтересованных юридических и физических лиц, с последующим их использованием на возмещение ущербов.