Доходность финансовых активов

Существует достаточно много подходов к оценке доходности финансовых активов. Наиболее распространенный в мире метод VAR (Value-At-Risk) в случае с долговыми инструментами в российских условиях нельзя признать исчерпывающим (среднее значение по выборке плюс стандартное отклонение по выборке, умноженное на коэффициент, исходя из требуемой вероятности). В залог часто принимаются краткосрочные инструменты, у которых просто нет достаточной истории цен для статистического анализа. Поэтому определение параметра по залоговому активу происходит на основе экспертных оценок. Полученная будущая цена облигации (векселя) на момент реализации залога Р (Т) затем дисконтируется.

Оценка ликвидности предлагаемого в залог актива.

Риск ликвидности возникает, когда реализация активов, принятых в качестве обеспечения по кредиту, либо практически невозможна, либо займет слишком длительное время. Оценка ликвидности облигаций (акций) может быть рассчитана по формуле:

L = О/Av,

где L - ликвидность актива, дней;
О - количество предлагаемых в залог акций / облигаций, шт.;
Av - среднее значение объема торгов задень по данному активу за выбранный период, шт.

Мы получаем количество дней, за которое финансовые активы, переданные в залог, могут быть реализованы на рынке. Но надо отметить, что это период, за который залог физически может быть реализован, без учета того, какое давление на цены окажет его продажа. Поэтому желательно использовать поправочный коэффициент для знаменателя формулы (с нашей точки зрения оптимально умножать знаменатель на 1/3). Параметр L отражает ликвидность того или иного инструмента исходя из его совокупного количества (т. е. с точки зрения совокупного кредитного портфеля банка) и используется для определения общих лимитов на активы, принимаемые в залог. Лимиты по конкретным кредитным договорам устанавливаются уже как определенная доля от общего лимита на актив. К сожалению, этот подход не может быть применен к оценке ликвидности векселей, так как не существует организованного рынка данных инструментов. Примерная оценка оборота по тому или иному векселю все равно необходима. Как правило, она основывается на экспертных оценках непосредственных участников этого сектора финансового рынка, по итогам которой также устанавливаются лимиты.

Полученная будущая цена облигации (векселя) на момент реализации залога Р(Т) затем дисконтируется, но уже поставке самого кредита.