Реорганизация предприятий. Слияния

Слияния. Реорганизация предприятий часто происходит за счет слияний, которые обеспечивают их рост. Слияние происходит, когда два предприятия объединяются ради создания единой фирмы. Основные мотивы слияний:

1. синергия — повышение эффективности;
2. налоговые мотивы;
3. покупка активов ниже цены их возмещения;
4. диверсификация;
5. получение контроля над более крупным предприятием.

Слияние может обеспечить экономические выгоды в результате отдачи от масштаба или концентрации активов в руках более умелых управляющих. Поскольку слияния сопровождаются снижением конкуренции, они регулируются правительственными органами. Обычно выделяют следующие виды слияний:

1. Горизонтальное слияние происходит тогда, когда объединяются два предприятия одной отрасли.
2. Вертикальное слияние — это объединение предприятий, одно из которых является клиентом или поставщиком другого.
3. Родовое слияние включает предприятия из связанных отраслей, однако между ними нет связей типа «потребитель — поставщик».
4. Конгломератное слияние происходит, когда объединяются предприятия разных отраслей.
5. Дружественное слияние — это слияние, при котором управляющие обоих предприятий одобряют эту акцию, тогда как во враждебном слиянии управляющие одного из предприятий противятся ему.
6. Враждебное слияние — это слияние, при котором управляющие одного из предприятий противятся ему.
7. Операционное слияние означает объединение производственных мощностей двух предприятий.
8. Финансовое слияние предполагает, что предприятия продолжают действовать самостоятельно и не ожидается получение операционной экономии.

При выполнении анализа целесообразности слияния необходимо ответить на следующие вопросы:

1. какова цена, которую следует уплатить за целевое — поглощаемое при слиянии предприятие;
2. какой должна быть новая система контроля и управления предприятием, включая решение проблемы занятости управляющих.

Чтобы определить цену целевого предприятия, приобретающее предприятие должно:

1. спрогнозировать денежные потоки в новых условиях;
2. рассчитать дисконтную ставку, которую следует применить к прогнозным денежным потокам.

Дробление. Нередко реорганизация предприятий осуществляется в форме дробления — продажи части действующих активов. Дробление может осуществляться в виде:

1. продажи действующего подразделения другому предприятию;
2. отпочкования подразделения на самостоятельный баланс;
3. прямой ликвидации активов подразделения.

Причинами дробления могут быть решение суда по антимонопольному иску, избавление от лишних видов деятельности, концентрация усилий управляющих на отдельном виде деятельности, поиск капитала, необходимого для усиления основного вида деятельности предприятия.