Финансовый менеджмент (Кушнир И.В., 2010)

Факторы дивидендной политики, выкуп акций и выплаты акциями

Факторы дивидендной политики. На политику выплаты дивидендов оказывают влияние следующие факторы:

1. Условия займов. Кредитные соглашения могут ограничивать выплату дивидендов из прибыли, полученной после предоставления займа. Они могут содержат условие, согласно которому дивиденды могут выплачиваться только при устойчивом финансовом состоянии предприятия.

2. Ограничения, связанные с привилегированными акциями. Дивиденды по обыкновенным акциям обычно не могут выплачиваться в том случае, если не выплачены дивиденды по привилегированным акциям.

3. Правило эрозии капитала. Сумма дивидендов не может превышать сумму нераспределенной прибыли, отраженной в балансе. Это юридическое ограничение известно как правило эрозии капитала.

4. Наличие денежных средств. Денежные дивиденды могут быть выплачены только деньгами. Таким образом, недостаток денег на счете в банке может ограничивать дивидендные выплаты.

5. Штрафной налог на неправильно накапливаемую прибыль. Чтобы не позволить богатым гражданам использовать корпорации в целях уклонения от уплаты налогов на личные доходы, налоговое законодательство ряда стран предусматривает особый дополнительный налог на неправильно накапливаемую прибыль.

Выкуп акций. Вместо выплаты денежных дивидендов предприятие может распределить доход среди держателей акций путем выкупа части собственных акций, которые получают название «акции в портфеле». При выкупе части акций их число в обороте уменьшается. Прибыль на одну акцию может при этом возрастать, что приводит к повышению рыночной цены акций. Это означает, что дивиденд заменяется доходом от прироста капитала.

Выплата дивидендов акциями. Если общее количество акций увеличивается, то цена акции снижается. Встречается практика, при которой ежегодно выплачивают небольшие дивиденды акциями с целью регулирования цены акций. Выплата дивидендов акциями приводит к следующему. Если фирма объявляет о выплате дивидендов акциями, цена ее акций, как правило, начинает повышаться, но если в течение нескольких месяцев не объявлено об увеличении прибыли и дивидендов, то цена ее акций вновь вернется на прежний уровень.