Рыночный риск

Влияние структуры капитала. β-коэффициент, характеризующий рыночный риск фирмы, финансирующей свою деятельность исключительно за счет собственных средств, называется независимым — β_U. Если фирма начнет привлекать заемные средства, рисковость ее собственного капитала, а также значение ее зависимого теперь уже β-коэффициента — β_L возрастет и будет определяться по формуле:

β_L = β_U · [1 + (1 – r) · (D/S)],

где r — ставка налога на прибыль; D и S — рыночные оценки заемного и собственного капитала фирмы соответственно.

Оценка рыночного риска методом чистой игры. В соответствии с этим методом эксперт пытается установить одну или несколько самостоятельных однопродуктовых фирм, специализирующихся в сфере, к которой относится оцениваемый проект. Далее, по данным статистики рассчитывают значения β-коэффициента этих фирм путем регрессионного анализа, усредняют их и используют это среднее в качестве β-коэффициента проекта.

Метод чистой игры не всегда применим, поскольку нелегко выявить фирмы, пригодные для сравнительного анализа.

Оценка рыночного риска методом учетной β. Бета-коэффициенты обычно определяют путем регрессии доходности акций конкретной компании относительно доходности по фондовому рыночному индексу. Но можно получить уравнение регрессии показателей рентабельности фирмы (прибыль до вычета процентов и налогов, деленная на сумму активов) относительно среднего значения этого показателя для большой выборки фирм. Определенные на такой основе β-коэффициенты — путем использования учетных данных, а не данных фондового рынка — называются учетными β-коэффициентами, они являются приближенными оценками.