Метод дисконтированного денежного потока

Метод дисконтированного денежного потока (DCF) является основной процедурой расчета цены нераспределенной прибыли. Номинальная цена источника — нераспределенная прибыль может быть принята равной теоретической стоимости обыкновенных акций, которая рассчитывается как дисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов:

где E₀ — рыночная стоимость акций; D_i — дивиденд в i-м году; a_s — ожидаемая доходность.

В ситуации равновесия на рынке рассматриваемых акций, а это наиболее типичный случай, a_s=a_s. Поэтому если акция находится в состоянии равновесия (а это ее обычное состояние), то оценка ожидаемой доходности дает и оценку требуемой доходности.

Если ожидается, что доходность акции будет расти с постоянным темпом, то для оценки можно использовать модель постоянного роста:

a_s = D₁/E₀ + q.

Здесь значение текущей цены акции, E₀, и ожидаемый дивиденд за будущий год, D₁, легко оценить по данным биржевой статистики, затруднения может вызвать лишь оценка темпа прироста дивиденда, для выполнения которой используют разные подходы.

Для темпов прироста нераспределенной прибыли может быть использована следующая модель:

q = b · ROE,

где ROE — доходность собственного капитала; b — доля доходов, которую фирма реинвестирует.

Прогнозы фондовых аналитиков — другой способ оценки темпа прироста. Они прогнозируют и затем публикуют оценки темпов прироста для крупнейших акционерных компаний.