Оценка финансовых активов

Оценка облигаций. Облигация является эмиссионной ценной бумагой, закрепляющей права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Стоимость облигации равна текущей рыночной стоимости суммы будущих потоков денежных средств по данной облигации. Владея облигацией, вы ежегодно получаете фиксированную сумму денежных платежей С. Кроме того, по окончании срока вам возвращается номинальная стоимость облигации М.

Доходность безотзывной облигации.

Стоимость такой облигации будет равна сумме дисконтированных денежных потоков ежегодных платежей и основной суммы долга:

где V0 – текущая (приведенная) стоимость облигации;
r – среднерыночная доходность облигаций;
n – число лет до погашения облигации;
i – год.

Доходность отзывных облигаций оценивается на момент отзыва. Формула, из которой можно найти доходность в этом случае, похожа на предыдущую, только в расчете используются число лет до предполагаемого выкупа облигации, выкупная цена и доходность на момент отзыва облигации (m вместо n, вместо М – цена, которую компания должна заплатить в случае долгосрочного погашения облигации).

Оценка акций. Акция представляет собой эмиссионную ценную бумагу, закрепляющую права ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающуюся после его ликвидации.

Оценка привилегированных акций. Поскольку привилегированные акции обычно предполагают выплату дивиденда по фиксированной ставке в течение неопределенного времени, то для расчета стоимости такой акции можно использовать формулу бессрочной ренты:

P0 = D / rp,

где P0 – текущая цена привилегированной акции;
D – ожидаемый размер дивиденда;
rp – текущая требуемая доходность.

Владение обыкновенной акцией дает инвесторам возможность получать два рода доходов: во-первых, дивиденды, во-вторых, доход (убыток) от изменения курсовой стоимости акций. Если текущая цена (цена приобретения) акции составляет P0 ожидаемая цена в конце следующего года – P1, и ожидаемый дивиденд в расчете на одну акцию – D1, то ожидаемая инвестором норма доходности от акции (часто называемая ставкой рыночной капитализации) может быть рассчитана так: r = (D1 + P1 P0 ) / P0.

Если имеются данные о прогнозных дивидендах и ценах следующего года, а также известна средняя ожидаемая доходность акций с аналогичной степенью риска, то текущая цена акции определяется по формуле: P0 = (D1 + P1) / (1 + r).