β – коэффициент – измеритель рыночного риска ценных бумаг

Риск и доходность в финансовом менеджменте рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Риск – вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом. Риско-вость актива характеризуется степенью вариабельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом. Обычно инвесторы работают с некоторым набором активов, получившим название инвестиционного портфеля.

Для определения вклада конкретных ценных бумаг в риск хорошо диверсифицированного портфеля необходимо оценить степень рыночного, а не общего риска каждой из них, а затем определить его чувствительность к рыночным изменениям. Эту чувствительность называют β-коэффициентом.

β-коэффициент представляет собой индекс изменчивости доходности данного актива по отношению к изменчивости доходности в среднем на рынке. Сам рынок представляет собой портфель из всех акций, и β-коэффициент его «средней» акции составляет 1,0. Если β-коэффициент акций i больше 1,0, то их изменчивость превышает изменчивость рынка. Если 0 < в < 1, то доходность акций изменяется в том же направлении, что и доходность рынка, но в меньшей степени.

Статистически в-коэффициент акций i определяется следующим образом:

β = σim / σ²m,

где σim ковариация между доходностью акции i и рыночной доходностью;

σ²m – дисперсия рыночной доходности.

Ковариация – это мера, учитывающая дисперсию (разброс) индивидуальных значений доходности акции и силу связи между изменением доходности данной акции и всех других акций.

Риск совершенно диверсифицированного портфеля пропорционален β-коэффициенту портфеля, который равен среднему β-коэффициенту ценных бумаг, включенных в портфель, т.е. риск портфеля можно определить по β-коэффициенту входящих в него ценных бумаг.

Если же портфель не является совершенно диверсифицированным, вклад акций в риск портфеля, помимо их β-коэффициента, определяется еще и долей конкретных акций в портфеле. Рассчитать β-коэффициент портфеля ценных бумаг в этом случае можно по формуле средней арифметической взвешенной:

где Xi – доля i-й ценной бумаги в портфеле;

βp, βi – β-коэффициент портфеля (i-й ценной бумаги).

β-коэффициент акций компании зависит от многих факторов и, как правило, меняется с течением времени. Значение β-коэффициента для отдельных компаний рассчитывается по статистическим данным и публикуется в специальных изданиях. Для российских компаний β-коэффициенты рассчитываются информационно-аналитическим агентством АК & М и публикуются в газете «Финансовые известия».