Анализ ликвидности, платежеспособности и финансовой устойчивости организации

Анализ ликвидности

Ликвидность (текущая платежеспособность) - одна из важнейших характеристик финансового состояния организации, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. Результаты анализа ликвидности важны с точки зрения как внутренних, так и внешних пользователей информации об организации.

Ликвидность баланса выражается в степени покрытия обязательств организации его активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.Ликвидность баланса достигается путем установления равенства между обязательствами организации и его активами.

Активы баланса группируются по времени превращения их в денежную форму:

А1- наиболее ликвидные активы. К ним относятся денежные средства организации и краткосрочные финансовые вложения (стр.250+стр.260).

А1 = Д, руб. (8.58)

На начало периода: А1 _Н = 0 + 1318 = 1318,0 тыс. руб.

На конец периода: А1 _К = 0 +3684= 3684 тыс. руб.

А2 - быстро реализуемые активы - это товары отгруженные (стр.215), дебиторская задолженность (стр.240) и прочие оборотные активы (стр.270) (стр.215+стр.240+стр.270).

А2 = , руб. (8.59)

На начало периода: А2 _Н = 0 + 35587 + 0 = 35587 тыс.руб.

На конец периода: А2 _К = 461 + 42677 + 0 = 43138 тыс.руб.

А3 - медленно реализуемые активы включают запасы с налогом на добавленную стоимость, доходные вложения в материальные ценности, долгосрочные финансовые вложения за минусом товаров отгруженных и расходов будущих периодов (стр.210 + стр.220 - стр.215 - стр.216 + стр.135 + стр.140).

А3 = , руб. (8.60)

На начало периода: А3 _Н = 68862 + 5034 – 0 – 5 + 0 + 0 = 73891 тыс. руб.

На конец периода: А3 _К = 81472 + 4671 – 461 – 68 + 0 + 0=85614 тыс.руб.

А4 - трудно реализуемые активы - это статьи раздела I баланса «Внеоборотные активы», за исключением доходных вложений в материальные ценности (стр.135), долгосрочных финансовых вложений (стр.140), плюс расходы будущих периодов (стр.216) и дебиторская задолженность долгосрочная (стр.230):

А4 = (стр.190 - стр.135 - стр.140 + стр.216 + стр.230).

А4 =, руб. . (8.61)

На начало периода: А4 _Н = 138952 – 0 – 0 + 5 + 0 = 138957 тыс. руб.

На конец периода: А4 _К = 153747 – 0 – 0 + 68 + 0 = 153815 тыс. руб.

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:

П1 - наиболее срочные обязательства. К ним относятся кредиторская задолженность и прочие краткосрочные обязательства (стр.620+стр.660).

П1 =, руб. . (8.62)

На начало периода: П1 _Н = 42117 + 0 = 42117 тыс. руб.

На конец периода: П1 _К = 42632 + 0 = 42632 тыс. руб.

П2 - краткосрочные обязательства включают краткосрочные займы и кредиты (стр.610).

П2 = . руб. . (8.63)

На начало периода: П2 _Н = 28919 тыс. руб.

На конец периода: П2 _К = 46500 тыс. руб.

П3- долгосрочные обязательства, это долгосрочные заемные средства и прочие долгосрочные обязательства (стр.590).

П3 =. (8.64)

На начало периода: П3 _Н = 0.

На конец периода: П3 _К = 1416 тыс. руб.

П4 - постоянные пассивы включают собственный капитал (стр.490+стр.630+стр.640+стр650).

На начало периода: П4 _Н = 178691+0+26+0=178717 тыс. руб.

На конец периода: П4 _К = 195703+0+0+0=195703 тыс. руб.

Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:

А1 > П1

А2 > П2 (8.65)

А3 > П3

А4 < П4.

Рассмотрим данные соотношения на примере исследуемой организации.

На начало периода: 1318 < 42117 - не соответствует;

35587 > 28919 - соответствует;

73891 > 0 - соответствует;

138957 < 178717 - соответствует.

На конец периода: 3684 < 42632- не соответствует;

43138 < 46500 - не соответствует;

85614 > 1416 - соответствует;

153815 < 195703- соответствует.

Как на начало, так и на конец периода баланс не является ликвидным, не выполняется первое условие, однако недостаток средств компенсируется их наличием во второй и третьей группах, но компенсация при этом имеет место лишь по стоимостной величине, поскольку в реальной платежной ситуации менее ликвидные активы не могут заменить более ликвидные.

Выполнение первых трех неравенств в системе влечет выполнение и четвертого неравенства, поэтому существенным является сопоставление первых трех групп по активу и пассиву. Четвертое неравенство носит балансирующий характер и в то же время имеет глубокий экономический смысл: его выполнение свидетельствует о соблюдении минимального условия финансовой устойчивости – наличие у предприятия собственных оборотных средств.

При дальнейшем анализе определяется абсолютная величина платежных излишков или недостатков по группам средств (Таблица 8.28).

Выполненный расчет абсолютных величин по платежному излишку или недостатку показывает, что на начало периода наиболее ликвидные активы покрывали лишь 3,1% обязательств (1318 / 42117 * 100), на конец периода – 8,6% обязательств (3684 / 42632 * 100), т.е. ситуация стала меняться в положительную сторону.

Таблица 8.28

Одним из важнейших критериев, непосредственно связанных с ликвидностью в оценке финансового положения, является платежеспособность организации.

Платежеспособность – это готовность организации погасить долги в случае одновременного предъявления требований о платежах со стороны всех кредиторов.

Поскольку в процессе анализа изучается текущая и перспективная платежеспособность, текущая платежеспособность за анализируемый период может быть определена путем сопоставления наиболее ликвидных средств и быстро реализуемых активов с наиболее срочными и краткосрочными обязательствами.

А1 + А2 П1 + П2. (8.66)

Текущая платежеспособность считается нормальной, если соблюдается данное условие, и это свидетельствует о платежеспособности (неплатежеспособности) на ближайший к рассматриваемому моменту промежуток времени:

на начало периода: 1318 + 35587 < 42117 + 28919,

36905 < 71036.

на конец периода: 3684 + 43138 < 42632+46500,

46822 < 89132.

На начало и конец периода организация неплатежеспособна, платежный недостаток составил 34131 тыс.руб. (36905 - 71036), на конец периода обязательства превышают возможности организации в 1,9 раза

(89132 / 46822), платежный недостаток составляет 42310 тыс. руб.

(46822-89132) т.е. его величина значительно возросла за период.

Перспективная платежеспособность характеризуется условием:

А3 П3. (8.67)

На начало периода: 73891 > 0.

На конец периода: 85614 > 1416.

Перспективная платежеспособность представляет собой прогноз платежеспособности на основе сравнения будущих поступлений и платежей, из которых представлена лишь часть, поэтому этот прогноз носит приближенный характер.

На начало периода: 73891 – 34131 = 39760 тыс.руб.

На конец периода: 85614 – 42310 = 43304 тыс.руб.

На конец периода платежеспособность организации снизилась в 1,09 раза (43304 / 39760), что отрицательно.

Анализ ликвидности баланса по рассмотренной схеме считается приближенным, более точным является анализ с использованием нормативных скидок, применяемых еще в 20-е годы 20-го столетия.

А1 определяется аналогично ранее приведенному расчету, значит:

на начало периода: А1_Н = 1318 тыс. руб.

на конец периода: А1_К = 3684 тыс. руб.

А2 – быстрореализуемые активы включают 80% дебиторской задолженности и прочих оборотных активов (R^A), за минусом задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (З_у), (стр. 244 Ф 1);

70% - готовой продукции и товаров для перепродажи (Z_г), (стр.214 Ф 1)

50% - от величины запасов (Z) и НДС за минусом готовой продукции и товаров для перепродажи (Z_г), а также расходов будущих периодов (Z_р) и товаров отгруженных (Z_Т), (стр. 210 Ф 1 + 220 Ф 1+ стр.214 Ф 1- стр.215 Ф 1 - стр.216 Ф 1):

.. (8.68)

Быстрореализуемые активы на начало и конец периода:

А2_Н= 0,8*(35587 -0)+0,7*39309+0,5*(68862+5034-39309-5-0=73276,6 тыс.руб.

А2_К =0,8*(43138-0)+0,7*52608+0,5*(81472+4671-52608-68-461) =

= 87839 тыс.руб.

А3 - медленно реализуемые активы включают:

20% - дебиторской задолженности по предыдущему расчету (R^A);

30% - готовой продукции и товаров для перепродажи (Z_г);

50% - от величины запасов по предыдущему расчету;

100% - долгосрочных вложений в материальные ценности (F_М), (стр.135 Ф1) и долгосрочных финансовых вложений (F_Д), (стр. 140 Ф1).

А3=.(8.69)

Медленно реализуемые активы на начало и конец периода:

А3_Н =0,2*(35587-0)+0,3*39309+0,5*(68862+5034-39309-5-0)=36201,4 тыс.руб.

А3_К = 0,2*(43138-0)+0,3*52608+0,5*(81472+4671-52608-68 -461) =

= 40913тыс.руб.

Трудно реализуемые активы А4 определяются аналогично ранее приведенному расчету:

на начало периода: А4_Н = 138957 тыс. руб.

на конец периода: А4_К = 153815 тыс. руб.

Пассив баланса включает:

П1 = 0,8 R^Р,тыс. руб.,(8.70)

где R^Р - кредиторская задолженность.

На начало периода: П1_Н = 0,8*42117=33693,6 тыс. руб.

На конец периода: П1_К = 0,8*42632=34105,6 тыс. руб.

П2 = 0,2 R^Р, тыс. руб.(8.71)

На начало периода: П2_Н = 0,2*42117=8423,4 тыс. руб.

На конец периода: П2_К =0,2*42632=8526,4 тыс. руб.

П3 - долгосрочные и краткосрочные обязательства по займам и кредитам.

На начало периода: П3_Н = 28919 тыс. руб.

На конец периода: П3_К = 46500+1416=47916 тыс. руб.

П4 определяется аналогично ранее приведенному расчету.

На начало периода: П4_Н = 178717 тыс. руб.

На конец периода: П4_К = 195703 тыс. руб.

Таблица 8.29

Текущая платежеспособность по вновь выполненному расчету:

(А1+А2П1+П2),(8.72)

на начало периода: 1318 + 73276,6 > 33693,6 + 8423,4

74594,6 > 42117

на конец периода: 3684 + 87839 > 34105,6+8526,4

91523 > 42632,0.

Текущая платежеспособность по состоянию на начало периода по сравнению с результатами, полученными при расчете предыдущим методом, увеличилась, платежный излишек составил 32477,6 тыс.руб. (74594,6 - 42117) против ранее полученного недостатка 34131 тыс.руб., на конец периода организацией выполняется условие текущей платежеспособности, платежный излишек составил 48891,0 тыс.руб. (91523 - 42632,0) против ранее полученного недостатка в размере 42310 тыс. руб.

Перспективная платежеспособность (А3П3):

на начало периода: 36201,4 > 28919,

на конец периода: 40913 < 47916.

Общая платежеспособность:

на начало периода: 36201,4 – 28919 + 32477,6 = 39760 тыс.руб.,

на конец периода: 40913 – 47916 + 48891,0 = 41888 тыс.руб.

Для организации анализ платежеспособности с использованием метода нормативных скидок более предпочтителен.

Еще более детальным является анализ платежеспособности организации при помощи финансовых коэффициентов, где используются три традиционных относительных показателя:

• коэффициент абсолютной ликвидности,
• коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия),
• коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия).

Коэффициент абсолютной ликвидности и промежуточный коэффициент покрытия имеют в нынешних условиях деятельности чисто аналитические значения. Нестабильность делает невозможным какое-либо нормирование выше перечисленных показателей. Они должны оцениваться для каждой организации по его балансовым данным, хотя теоретически нормативные ограничения существуют по все трем показателям.

Коэффициент абсолютной ликвидности (К_АЛ) рассчитывается как отношение величины наиболее ликвидных активов (Д) к наиболее срочным обязательствам (R^N):

К_АЛ = Д / R^N или К_АЛ = А1 / П1.(8.73)

На начало периода: К_{АЛ. Н} = 1318 / 42117 = 0,031.

На конец периода: К_{АЛ. К} = 3684 / 42632 = 0,086.

По коэффициенту абсолютной ликвидности на начало периода организация может покрыть 3,1% своих обязательств, на конец периода 8,6%.

Как следует из таблицы 8.28, общая величина наиболее срочных обязательств к концу периода возросла в меньшем объеме (1,18%), чем свободные денежные средства (77,45%), вследствие чего наблюдается рост коэффициента абсолютной ликвидности.

Полученные значения коэффициента указывают на необходимость постоянной работы с дебиторами, чтобы обеспечить возможность обращения наиболее ликвидной части оборотных средств в денежную форму для расчетов поставщиками. Чем выше данный коэффициент, тем надежнее заемщик. Нормальное ограничение данного показателя К_АЛ > 0,2 - 0,5.

Большинству российских организаций свойственно наличие подобного недостатка денежных средств. Если вести речь о партнерах, то значение данного коэффициента интересно для поставщиков.

Коэффициент критической ликвидности (К_КЛ) - промежуточный коэффициент покрытия - определяется как отношение суммы наиболее ликвидных и быстро реализуемых активов к краткосрочным обязательствам и отражает прогнозируемые платежные возможности организации:

К_КЛ - (Д + R^А) / (R^N + К^t ) или К_КЛ = (А1 + А2) / (П1 + П2),.(8.74)

где Д - свободные денежные средства,

R^A- дебиторская задолженность,

R^N - наиболее срочные обязательства,

K^t- краткосрочные займы и кредиты.

На начало периода:

К_КЛ.Н = (1318 + 35587) / (42117 + 28219) = 36905 / 71036 = 0,520.

На конец периода:

К_КЛ.К = (3684+43138) / (42632 + 46500) = 46822 / 89132= 0,525.

Рост показателя произошел за счет увеличения свободных денежных средств и дебиторской задолженности на 26,9% ((46822/36905)*100-100), при уменьшении краткосрочных обязательств на 0,69%. Полученное значение показателя на конец периода (0,525) позволяет сделать вывод, что все краткосрочные обязательства могут быть покрыты без реализации материальных запасов. Нормальное ограничение принято К_КЛ > 1.

Значение данного коэффициента будет интересовать банк, кредитующий организацию.

Коэффициент текущей ликвидности (К_ТЛ) - коэффициент покрытия - определяется как отношение суммы наиболее ликвидных, быстро реализуемых и медленно реализуемых активов к величине краткосрочных обязательств:

или К_ТЛ=(А1+А2+А3)/(П1+П2+П3), (8.75)

На начало периода:

К_{ТЛ. Н} = (1318+35587+73891) / (42117+28219+0) =110796 / 71036 = 1,560.

На конец периода:

К_{ТЛ. К} = (3684+43138+85614) / (42632+46500+1416) = 132436/90548 = 1,463.

В исследуемой организации значение коэффициента меняется в течение анализируемого периода от 1,560 до 1,463. Повышение величины анализируемого показателя к концу периода является результатом влияния двух разнонаправленных факторов: увеличения оборотного капитала на 19,5% ((132436/110796)*100-100) при одновременном уменьшении краткосрочных обязательств на 0,69%, (Таблица 8.28).

Итак, коэффициент покрытия показывает платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случаи необходимости элементов материальных оборотных средств. Уровень коэффициента зависит от отрасли производства, длительности производственного цикла, структуры запасов и ряда других факторов.

Нормальным ограничением для него считается К_ТЛ2, но в зависимости от форм расчетов, скорости оборачиваемости оборотных средств значение может быть и существенно ниже, но не меньше 1. Коэффициент текущей ликвидности характеризует ожидаемую платежеспособность предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота всех оборотных средств.

И на начало и на конец отчетного периода коэффициент имеет значение ниже нормального, на конец периода он еще более снизился и составил 1,463.

Если у организации значение коэффициента меньше 1, то в такой ситуации у него имеется два пути увеличения коэффициента текущей ликвидности:

• сокращать кредиторскую задолженность;
• наращивать оборотные активы, а, скорее всего, сокращать кредиторскую задолженность одновременно со снижением оборотных активов. Это наиболее реальный путь к росту коэффициента текущей ликвидности.

В большей мере по коэффициенту текущей ликвидности оценивают финансовую устойчивость покупатели и держатели акций организации.

В условиях нестабильности экономики и инфляционных процессов целесообразно рассчитывать для каждого субъекта хозяйствования нормальный уровень коэффициента ликвидности.

Следует иметь в виду, что чем ниже материалоемкость продукции, тем ниже достаточный коэффициент текущей ликвидности. Минимальная сумма оборотных средств необходимых предприятию для обеспечения платежеспособности, равна сумме достаточной потребности в материальных оборотных средствах, безнадежной дебиторской задолженности и текущих пассивов (Таблица 8.30).

Таблица 8.30

Важным показателем, характеризующим платежеспособность является уровень платежеспособности (У), который определяется как отношение фактического коэффициента текущей ликвидности к расчетному.

. (8.76)

На начало периода: У_Н = 1,560/1,720=0,907.

На конец периода: У_К = 1,463/1,959=0,747.

В данном случае уровень платежеспособности на конец отчетного периода несколько снизился относительно начала периода.

Оценка текущей и перспективной платежеспособности

Для углубленного анализа платежеспособности необходимо знать состав имущества организации, источники его формирования и все возможные варианты их изменения.

Для этих целей составляется балансовая модель:

F_ИММ + O_А = И^С + З^К, тыс. руб., (8.77)

где F_ИММ - иммобилизованные активы;

O_А- оборотные активы;

И^С - собственный капитал;

З^К- заемный капитал.

Расчет по данной модели дает следующие результаты:

на начало периода: 138957 + 110796 = 178717 + 71036,

249753 = 249753,

на конец периода: 153815 + 132436 = 195703 + 90548,

286251 = 286251.

Составление балансовой модели предполагает определенную перегруппировку разделов и статей баланса для выделения заемных средств, однородных с точки зрения возврата, а, преобразовав балансовую модель, получим величину оборотных активов (О_А):

O_А = (И^С– F_ИММ) + З^К, тыс. руб. (8.78)

На начало периода: 110796 = (178717 – 138957) + 71036,

110796 =110796.

На конец периода: 132436 = (195703 – 153815) + 90548,

132436 = 132436.

Учитывая, что долгосрочные кредиты и займы направляются на приобретение основных средств и на долгосрочные финансовые вложения, произведем дальнейшее преобразование формулы, выделив составляющие оборотных активов и заемного капитала.

Z + R^A + Д = [(И^с + K^Т) - F_имм] + (K^t + R^Р), тыс. руб., (8.79)

где Z - запасы;

R^A- дебиторская задолженность;

Д - свободные денежные средства;

K^Т – долгосрочные обязательства;

K^t- краткосрочные займы и кредиты;

R^Р- кредиторская задолженность.

На начало периода:

73891+35587+1318 = [(178717 + 0) - 138957]+(28919+421117),

110796 = 110796

На конец периода:

86029+42723+3684 = [(195703 + 1416) + 153815]+(46500+42632),

132436 = 132436.

Анализ результатов расчетов по данной модели позволяет сделать вывод, что условие текущей платежеспособности будет выполняться, если запасы организации будут покрываться источниками их формирования:

Z£ (И^С + K^Т) - F_ИММ ,тыс. руб. (8.80)

На начало периода: 73891 > (178717+ 0) – 138957

73891 > 39760

На конец периода: 86029 > (195703+1416) – 153815

86029 > 43304

На начало периода запасы превышают источники их форми­рования в 1,9 раза (73891: 39760, на конец – превышение составляет 2 раза (86029: 43304), то есть условие текущей платежеспособности не выполняется.

Из рассмотренного условия платежеспособности вытекает и другое направление оценки финансовой устойчивости организации с учетом степени покрытия иммобилизованных активов источниками средств:

F_ИММ <(И^С+ K^Т) - Z, тыс. руб. (8.81)

На начало периода: 138957 > (178717+0) – 73891,

138957 > 104826.

На конец периода: 153815 > (195703+1416) – 86029,

153815 > 111090.

На начало и на конец периода иммобилизованные активы не покрываются источниками их формирования, они превышают источники их формирования в 1,32 раза (138957: 104826) на начало периода, а на конец - в 1,38 раза (153815:111090).

Для оценки перспективной платежеспособности сравнивается дебиторская задолженность и свободные денежные средства с краткосрочными обязательствами:

R^A + Д ³K^t + R^Р, тыс. руб. (8.82)

На начало периода: 35587+ 1318 < 28919 + 42117,

36905 < 71036.

На конец периода: 42723 + 3684 < 46500 + 42632,

46407 < 89132.

Условие перспективной платежеспособности организации на начало и конец периода не выполняется, на начало периода краткосрочные обязательства превышают источники в 1,92 раза (71036: 36905), на конец в 1,92 раза (89132: 46407). Ситуацию можно оценить следующим образом: на начало периода организация могла бы покрыть 52% своих обязательств ((36905: 71036)*100), на конец – 52% ((46407: 89132) *100), что является неблагоприятным результатом.

Платежеспособность организации обуславливается воздействием не только внутренних факторов, но и внешних. К внешним факторам относятся: общее состояние экономики, ее структура, государственная бюджетная и налоговая политика, процентная и амортизационная политика, состояние рынка и т. д. Считать причиной неплатежей только позицию руководства организации совершенно неправомерно. По существу неплатежи представляют собой стремление организации возместить недостаток оборотных средств. С одной стороны, организации вынуждены функционировать в условиях роста издержек производства за счет повышения цен на сырьевые и топливно-энергетические ресурсы, повышения заработной платы. С другой стороны, платежеспособный спрос на продукцию не является стабильным. Это вынуждает организации откладывать платежи поставщикам, увеличивая разрыв между ликвидными средствами и краткосрочными обязательствами, что и показал анализ.

Анализ обеспеченности запасов и источниками их формирования

Одной из важнейших характеристик финансового состояния организации является стабильность ее деятельности, финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость организации – это такое состояние ее финансовых ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого риска.

В отличие от платежеспособности, которая оценивает оборотные активы и краткосрочные обязательства организации, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов. Знание предельных границ изменения источников средств для покрытия вложений капитала в основные средства или производственные запасы позволяет генерировать такие направления хозяйственных операций, которые ведут к улучшению финансового состояния организации, к повышению ее устойчивости.

Финансово-устойчивым является такой хозяйствующий субъект, который за счет собственных средств покрывает средства, вложенные в активы, не допускает неоправданной дебиторской и кредитной задолженности и расплачивается в срок по своим обязательствам. В результате осуществления какой-либо хозяйственной операции финансовое состояние организации может оставаться неизменным, либо улучшиться, либо ухудшиться. Поток хозяйственных операций, совершаемых ежедневно, является как бы «возмутителем» определенного состояния финансовой устойчивости, причиной перехода из одного типа устойчивости в другой.

До настоящего времени нет установленной классификации факторов, влияющих на финансовую устойчивость организации, однако можно обобщить некоторые из них.

Различают факторы:

• по месту возникновения – внешние и внутренние;
• по важности результата – основные и второстепенные;
• по структуре – простые и сложные;
• по времени действия – постоянные и временные.

При рассмотрении первого признака классификации следует помнить, что внутренние факторы прямо зависят от организации работы самой организации. К ним относят состав и структуру выпускаемых товаров, активов и финансовых ресурсов организации, стратегию управления активами.

К числу внешних относят те изменения, которые полностью или частично не зависят от организации.

Аабсолютная устойчивость финансового состояния отражает ситуацию, когда все запасы полностью покрываются собственными оборотными средствами, т.е. организация совершенно не зависит от внешних кредиторов. Такая ситуация в реальной жизни встречается крайне редко. Ее также нельзя рассматривать как идеальную, так как она означает, что руководство организации не умеет, не хочет или не имеет возможности использовать внешние источники средств для основной деятельности.

Нормальная устойчивость финансового состояния организации отражает наличие источников формирования запасов, величина которых рассчитывается как сумма собственных оборотных средств, ссуд банка, займов, используемых для покрытия запасов, и кредиторской задолженности по товарным операциям. Приведенное соотношение соответствует положению, когда организация для покрытия запасов и затрат успешно использует различные источники средств, как собственные, так и привлеченные. Такое соотношение также гарантирует платежеспособность организации.

Неустойчивое финансовое состояние сопряжено с нарушением платежеспособности, при котором организация для покрытия части своих запасов вынуждена привлекать дополнительные источники покрытия, ослабляющие финансовую напряженность, и не являющиеся в известном смысле "нормальными", т.е. обоснованными. Они включают в себя временно свободные собственные средства, такие как фонды экономического стимулирования, финансовые резервы и т.д., привлеченные средства (превышение нормальной кредиторской задолженности над дебиторской) и кредиты банков на временное пополнение оборотных средств и прочие заемные средства. При этом, тем не менее, сохраняется возможность восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных средств и увеличения собственных оборотных средств.

Финансовая неустойчивость считается нормальной (допустимой), если величина привлекаемых для формирования запасов и затрат краткосрочных кредитов и заемных средств не превышает суммарной стоимости производственных запасов и готовой продукции (наиболее ликвидной части запасов и затрат).

Кризисное или критическое финансовое состояние характеризуется ситуацией, при которой организация находится на гране банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные ценные бумаги и дебиторская задолженность организации не покрывают даже его кредиторской задолженности и просроченных ссуд.

По типу финансовой устойчивости и его изменению можно судить о надежности организации с точки зрения платежеспособности. Платежеспособность организации - важнейший показатель, характеризующий его финансовое состояние.

Одним из направлений анализа финансовой устойчивости является использование абсолютных показателей. Его смысл заключается в том, чтобы проверить, какие источники средств и в каком объеме используются для покрытия запасов. Для иллюстрации такого подхода целесообразно рассмотреть многоуровневую схему покрытия запасов. В зависимости от того, какого вида источники средств используются для формирования запасов, можно с определенной долей уверенности судить об уровне финансовой устойчивости субъекта.

Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования осуществляется в следующей последовательности:

1) Определяется наличие собственных оборотных средств (Е^С) как разность между собственным капиталом (И^С) и иммобилизованными активами (F_ИММ):

Е^С = И^С - F_ИММ, тыс. руб. (8.83)

На начало периода: Е^С_Н = 178717 – 138957 = 39760 тыс.руб.

На конец периода: Е^С_К = 195703 -153815 = 41888 тыс.руб.

2) При недостаточности собственных оборотных средств организация может получить долгосрочные займы и кредиты.

Наличие собственных и долгосрочных заемных источников (Е^М) определяется по расчету:

Е^М = (И^С + K^Т) - F_ИММ, тыс. руб. (8.84)

На начало периода: Е^М_Н = (178717 +0) - 138957 = 39760 тыс.руб.

На конец периода: Е^М_К = (195703 + 1416) -153815 = 43304 тыс.руб.

3) Общая величина основных источников формирования определяется с учетом краткосрочных займов и кредитов:

Е^Σ = (И^С + K^Т + K^t) - F_ИММ, тыс. руб. (8.85)

На начало периода: Е^Σ_Н = (178717 +0) +28919 - 138957 = 68679 тыс.руб.

На конец периода: Е^Σ_К= (195703 +1416 +46500)-153815= 89804 тыс.руб.

Трем показателям наличия источников формирования запасов соответствуют три показателя обеспеченности их источниками формирования:

1) Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств:

±Е^С = Е^С - Z, тыс. руб. (8.86)

На начало периода: ±Е^С_Н = 39760 -73891 = -34131 тыс.руб.

На конец периода: ±Е^С_К = 41888 - 86029 = - 44141 тыс.руб.

Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов:

±Е^М = Е^М - Z, тыс. руб. (8.87)

На начало периода: ± Е^М_Н = 39760 -73891 = -34131 тыс.руб.

На конец периода: ± Е^М_К = 43304 - 86029 = - 42725 тыс.руб.

Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников формирования запасов:

±Е^Σ = Е^Σ - Z, руб. (8.88)

На начало периода: ± Е^Σ_Н = 68679 -73891 = -5212 тыс.руб.

На конец периода: ± Е^Σ_К= 89804 - 86029 = +3775 тыс.руб.

На начало периода установлен недостаток источников формирования запасов по всем видам, на конец - излишек.

При идентификации типа финансовой ситуации используется трехкомпонентный показатель:

S = {S(±Е^С), S(±Е^М), S(±Е^Σ)}, (8.89)

где функция S(х) определяется следующим образом:

ì1, если х ³ 0;

S(x) = í

î0, если х < 0.

S(x) = {1; 1; 1} – абсолютная финансовая устойчивость;

S(x) = {0; 1; 1} – нормальная финансовая устойчивость;

S(x) = {0; 0; 1} – неустойчивое финансовое состояние;

S(x) = {0; 0; 0} – кризисное финансовое (на грани банкротства).

В соответствии со значениями трехкомпонентного показателя определяем финансовую ситуацию рассматриваемого хозяйствующего субъекта.

На начало отчетного периода:

S(x) = {0; 0; 0} – кризисное финансовое состояние (на грани банкротства);

На конец отчетного периода:

S(x) = {0; 0; 1} – неустойчивое финансовое состояние.

Результаты анализа финансовой устойчивости исследуемой организации приведены в таблице 8.31.

Таблица 8.31

Финансовое состояние организации на конец анализируемого периода является неустойчивым, так как в ходе анализа установлен недостаток собственных оборотных средств 44141 тыс.руб., собственных и долгосрочных заемных источников формирования запасов 42725 тыс. руб., и излишек общей величины основных источников формирования запасов 3775 тыс. руб., запасы обеспечены только за счет краткосрочных займов и кредитов.

Оценка рыночной финансовой устойчивости на основе финансовых коэффициентов

Характеристика финансовой устойчивости в долгосрочном плане на основе расчета абсолютных показателей дает лишь общую оценку. Для более детального анализа в мировой и отечественной учетно-аналитической практике разработана система соответствующих коэффициентов. Рассмотрим некоторые из них.

1) Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных оборотных средств (Ко) показывает, в какой степени материальные запасы (Z) имеют источником покрытия собственные оборотные средства (Е^С):

Ко = Е^С / Z, руб. . (8.90)

Уровень этого коэффициента является сопоставимым для организаций разных отраслей. Независимо от отраслевой принадлежности, степень достаточности собственных оборотных средств для покрытия оборотных активов одинаково характеризует меру финансовой устойчивости. В тех случаях, когда Ко>1, можно говорить, что организация не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов. Когда Ко<1, особенно если значительно ниже, необходимо оценить, как, в какой мере собственные оборотные средства покрывают хотя бы производственные запасы и товары, как они обеспечивают бесперебойность деятельности организации.

Для исследуемой организации:

на начало периода: Ко_Н = 39760 / 73891 = 0,538 руб.

на конец периода: Ко_К =41888 / 86029 = 0,487 руб.

Нормальное ограничение, полученное на основе статистической обработки данных различных организаций, составляет Ко ≥ 0,6 – 0,8. В анализируемой организации Ко на начало и конец периода меньше нормального, причем на конец периода снижается.

При недостаточности запасов для бесперебойного осуществления нормального производственного процесса показатель может быть больше 1

(Ко > 1), но это не будет признаком хорошего финансового состояния. В таком случае необходимо проследить динамику составляющих коэффициента, которая позволит определить, за счет чего растет коэффициент – за счет изменения состояния источников покрытия или самих запасов. Стоимость материальных оборотных средств увеличилась в 1,16 раза (86029 / 73891). Важно, что организация сумела покрыть такой объем запасов собственными оборотными средствами незначительно, так как они увеличились за этот период всего лишь в 1,09 раза (43304 / 39760). И здесь встает вопрос об остатках готовой продукции и товаров для перепродажи, а их увеличение за год в 1,34 раза (52608 / 39308) связано с отсутствием спроса на отдельные виды продукции.

В этих условиях целесообразно рассчитывать нормальный коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами.

На основе данных первичного бухгалтерского учета выясняется величина излишних запасов в процентах к фактическим, а затем собственные оборотные средства для покрытия необходимых запасов.

Ко = Е^С_необх./ Z, руб., . (8.91)

где Е^С_необх – собственные оборотные средства для покрытия необходимых запасов.

Е^С_необх= Z / (100+_.Z_изл.)*100, тыс.руб. . (8.92)

где Z_изл. – излишние запасы в процентах к фактическим (принимаются по данным организации).

На начало периода: Е^С_необхН = 73891 / (100+2) * 100 = 72442 тыс.руб.

На конец периода: Е^С_необхК =86029 / (100+3)) = 83523 тыс.руб.

На начало периода: Ко_Н = 72442 / 73891 = 0,980 руб.

На конец периода: Ко_К = 83523 / 86029 = 0,971 руб.

Результаты расчетов сведены в таблицу 8.32.

Таблица 8.32

Расчет показал, что на начало периода на каждый рубль запасов приходится 53,8 копейки собственных оборотных средств для их покрытия, а должно приходиться в качестве необходимого минимума 98 копеек; на конец периода приходится 48,7 копейки, должно - 97,1 копейки.

Отклонение фактического коэффициента от нормального измеряет, какой суммы собственных оборотных средств не хватает или сколько их имеется сверх минимальной необходимости. Сопоставление дает ответ на вопрос можно ли организации наращивать материальные запасы или их необходимо снижать, если снижение по каким-либо причинам невозможно или нежелательно, то у организации только один путь к повышению финансовой устойчивости - увеличение собственных оборотных средств.

Далее в анализе осуществляется оценка финансовой устойчивости организации по данному коэффициенту (Таблица 8.33).

Таблица 8.33

Данные таблицы показывают, что на начало периода в соответствии с наличием у организации собственных оборотных средств ей следует иметь запасов на 32660тыс.руб. меньше, чем она фактически имеет, а на конец периода соответственно 41638 тыс. руб. Однако это нереально, так как оставшаяся величина запасов не позволит вести производство, а выход из ситуации состоит в увеличении собственных оборотных средств.

Степень финансовой устойчивости организации по коэффициенту обеспеченности собственными оборотными средствами на начало периода составляла 54,9 %, на конец - 50,1 %, т.е. снижается.

2) Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_З/С^Ф) по смыслу очень близок к рассмотренному коэффициенту обеспеченности запасов собственными оборотными средствами.

Последствия низкого уровня коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами неизбежно приводят к привлечению заемных средств как источников покрытия необходимых материальных запасов. Уровень коэффициента соотношения заемных и собственных средств находится в полном соответствии с уровнем коэффициента обеспеченности материальных запасов собственными оборотными средствами: он тем ниже, чем выше коэффициент обеспеченности и наоборот.

К_З/С^Ф= З^К / И^С. (8.93)

Для исследуемой организации:

на начало периода: К_З/С^Ф_Н = 71036 / 178717 = 0,397.

на конец периода: К_З/С^Ф_К = 90548 / 195703 = 0,463.

Этот коэффициент имеет довольно простую интерпретацию: его значение, равное 0,397, означает, что на каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия, приходится 39,7 коп. заемных средств. Рост показателя в динамике до 0,463 свидетельствует об усилении зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором снижении финансовой устойчивости, и наоборот.

Но коэффициент соотношения заемных и собственных средств имеет и самостоятельное значение, так как на него воздействуют свои факторы, не влияющие на другие показатели финансовой устойчивости. К таким факторам относятся общая величина источника собственных средств. Чем меньше доля собственных оборотных средств в источниках собственных средств, тем в большей степени формирование коэффициента соотношения заемных и собственных средств будет независимо от коэффициента обеспеченности запасов собственными оборотными средствами.

Допустимый уровень данного показателя определяется условием работы каждой организации и в первую очередь состоянием его запасов, поэтому дополнительно рассчитывается нормальный коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К^Н_З/С), (Таблица 8.34).

При сравнении результатов, становится очевидным, что на начало периода организация имела К_З/С^Ф> К^Н_3/С (0,397>0,181) , что означает недопустимо большую степень зависимости ее от заемных средств, на конец К_З/С^Ф< К^Н₃/_С (0,468>0,208). Рассчитанный допустимый уровень - это максимально возможное значение коэффициента в условиях данной организации.

Таблица 8.34

Сопоставление нормального и фактического значений коэффициента соотношения заемных и собственных средств дает ответ на вопрос, сколько заемных средств необходимо вернуть кредиторам немедленно, чтобы довести зависимость от них до нормального уровня, или наоборот, сколько заемных средств организация может взять дополнительно к уже имеющимся без ущерба для своей финансовой независимости.

Таблица 8.35

Расчет показал, что на начало периода организации необходимо вернуть кредиторам немедленно 8588 тыс.руб., а на конец – 10681 тыс. руб.

Степень финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта по коэффициенту соотношения заемных и собственных средств на начало периода составила 45,6%, на конец - 44,9%.

3) Коэффициент автономии (финансовой независимости) (К_А) организации определяется отношением собственного капитала к валюте баланса (В):

К_А = И^С/В. (8.94)

Для исследуемой организации:

на начало периода: 178717 / 249753 = 0,716,

на конец периода: 195703 / 286251 = 0,684.

Коэффициент автономии снизился с 0,716 до 0,684, одновременно с ростом соотношения заемных и собственных средств от 0,397 до 0,463, это означает снижение финансовой независимости организации и повышении риска финансовых затруднений в будущие периоды.

4) Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств(К_М/И) вычисляется делением оборотных активов на иммобилизованные активы:

К_М/И = М / F. (8.95)

М – стоимость мобильных (оборотных) средств,

F- внеоборотные активы.

Для рассматриваемого примера:

на начало периода: К_{М/И. Н} = 110796 / 138957 = 0,797,

на конец периода: К_{М/И. К} = 132436 / 153815 = 0,861.

Значения коэффициента показывают, что к концу отчетного периода, как было отмечено ранее, структура активов приближается к рекомендуемому уровню.

5) Коэффициент маневренности (К_М) определяется отношением собственных оборотных средств к собственному капиталу:

К_М = Е^С / И^С. (8.96)

На начало периода: К_М.Н = 39760 / 178717 =0,222.

На конец периода: К_М.К = 41888 / 195703 = 0,214.

Коэффициент маневренности снизился с 0,222 до 0,214, что говорит о снижении мобильности собственных средств организации и снижении свободы в маневрировании этими средствами. Причины изменения коэффициента маневренности рассматриваются на основе расчета динамики собственного капитала и иммобилизованных активов.

Расчет показывает, что коэффициент маневренности к концу периода снизился за счет увеличения стоимости иммобилизованных активов, при отстающем росте собственного капитала, что свидетельствует о снижении финансовой устойчивости (Таблица 8.36).

Таблица 8.36

Далее целесообразно определить необходимый размер собственного капитала как произведение необходимого размера источников собственного капитала на стоимость имущества:

на начало периода: И^С_Н= 0,8464 * 249753 = 211391 тыс.руб.,

на конец периода: И^С_К= 0,8291 * 286251 = 237331 тыс. руб.

Заметим, что в организациях уровень коэффициента маневренности определяется структурой имущества, и так как в данном случае в его составе высок удельный вес основных средств, его снижение произошло за счет повышения удельного веса основных средств.

Как упоминалось выше, организация в течение года осуществляла вложения в основные средства, и они были необходимыми. Но это отвлекало значительные средства на незавершенное строительство и долгосрочные финансовые вложения. Если бы такого отвлечения средств не было, то:

К_М= (62313 / 195703) + 0,214 = 0,532.

Организация может повысить значение данного коэффициента, отказавшись от вложений средств на незавершенное строительство и долгосрочные финансовые вложения.

При анализе организации следует также ориентироваться на значение нормального коэффициента маневренности собственных средств (Таблица 8.37).

Таблица 8.37

Разница между нормальным и фактическим коэффициентом маневренности составит:

на начало периода: 0,347 – 0,222 = 0,125,

на конец периода: 0,352 - 0,214 = 0,138.

На начало периода разница составила 0,125, а на конец периода увеличилась, то есть снизилась мобильность источников собственных средств по сравнению с необходимой, а это снижает финансовую устойчивость организации.

Принимая во внимание отсутствие у организаций действующего механизма изъятия дебиторской задолженности, целесообразно при оценке финансовой устойчивости организации учитывать, что доля оборотных активов в составе имущества может быть завышена из-за значительной дебиторской задолженности покупателей и заказчиков. С целью исключения этого влияния, определяют удельный вес иммобилизованных активов в стоимости имущества, уменьшенной на величину дебиторской задолженности:

на начало периода: 138957 / (249753 - 35587) = 0,649,

на конец периода: 153815 / (286251 - 42723) = 0,632.

Ранее:

на начало периода: 138957 / 249753 =0,556,

на конец периода: 153815/ 286251 =0,537.

Расчеты показали, что на начало и конец периода дебиторская задолженность оказала влияние на структуру имущества организации.

Оценивая финансовую устойчивость организации по коэффициенту маневренности собственных средств, надо одновременно оценивать ее по удельному весу иммобилизованных активов в имуществе единым оценочным показателем.

Расчет обобщающего оценочного показателя, отражающего уровень коэффициента маневренности собственных средств, и, связанную с ним динамику удельного веса иммобилизованных активов в составе имущества, представлен в таблице 8.38.

Таблица 8.38

Уровень финансовой устойчивости по коэффициенту маневренности к концу периода снизился на 2,55 процентных пункта, и это свидетельствует об ухудшении финансового состояния организации.

6) Индекс постоянного актива (К_П) – коэффициент, отражающий отношение основных средств и внеоборотных активов к собственным источникам, или доля основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.

К_П = F_ИММ / И^С. (8.97)

На начало периода: К_П.Н = 138957 / 178717 = 0,778.

На конец периода: К_П.К = 153815 / 195703 = 0,786.

Если предприятие не пользуется долгосрочными кредитами и займами, то сложение коэффициента маневренности собственных средств и индекса постоянного актива всегда даст единицу:

К_М + К_П = 1. . (8.98)

Действительно,

на начало периода: К_М + К_П = 0,222 + 0,778 = 1,

на конец периода: К_М + К_П = 0,214 + 0,786 = 1.

В анализируемой организации, как отмечалось ранее, источники собственных средств увеличиваются в меньшей степени (109,50 %), чем стоимость иммобилизованных активов (110,69 %) , поэтому индекс постоянного актива увеличивается, а мобильность имущества снижается.

Последовательное снижение индекса постоянного актива отражается на показателях выручки от продажи и рентабельности. Выручка от продажи за аналогичный период прошлого периода меньше ее величины за отчетный период, что говорит о росте объемов продаж.

В конкретном случае вопрос лучше решается показателем рентабельности (R).

R = П / S * 100, %. (8.99)

где П - прибыль от продажи;

S- выручка от продажи.

За прошлый период: R_ПП = (49978 / 701605) * 100 = 5,8 %.

За отчетный период: R_ОП = (32855 / 563089) * 100 = 7,1 %.

Таким образом, снижение индекса постоянного актива при повышении рентабельности положительно характеризует организацию с финансовой точки зрения.

В силу различной специализации организаций, в зависимости от конкретных условий того или иного периода их деятельности, практически невозможно установить одинаковые нормативные ограничения вышеперечисленных коэффициентов для разных организаций, хотя теоретически такие нормативы существуют. Каждый хозяйствующий субъект, в силу своей отраслевой принадлежности, самостоятельно устанавливает такие нормативы.

Для исследуемой организации анализ финансовых коэффициентов свидетельствует об общем ухудшении финансового положения на конец периода, следовательно, организацией не выполняются установленные нормативные ограничения.

7) Коэффициент реальной стоимости имущества (К_Р) является очень важным показателем финансовой устойчивости. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства. Коэффициент рассчитывается делением суммарной величины основных средств, производственных запасов и незавершенного производства на стоимость активов предприятия и отражает долю имущества, обеспечивающего основную деятельность предприятия в составе активов организации:

К_Р = (С^ОС + Z_С + Z_Н) / В,. (8.100)

где С^ОС- основные средства;

Z_С- сырье, материалы и другие аналогичные ценности (стр.211);

Z_Н - затраты в незавершенном производстве (издержки их обращения (стр.213));

В – валюта баланса.

Наиболее интересен этот коэффициент для организаций, производящих товары. Он определяет, какую долю в стоимости имущества составляют средства производства - необходимые условия для осуществления основной деятельности, то есть производственный потенциал организации.

Для рассматриваемого примера:

на начало периода: К_Р.Н = (80260 + 28589 + 956) / 249753 = 0,442,

на конец периода: К_Р.К = (91379 + 27199 + 1130) / 286251 = 0,418.

В силу того, что дебиторская задолженность оказала влияние на структуру имущества организации, как отмечалось раннее, определим коэффициент реальной стоимости имущества без учета роста дебиторской задолженности (Таблица 8.39).

Различие между коэффициентом реальной стоимости имущества (без учета роста дебиторской задолженности) и фактическим коэффициентом реальной стоимости имущества на конец периода составило 0,011 (0,429 – 0,418).

Таблица 8.39

8) Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств(К_Д), определяется как отношение долгосрочных кредитов и заемных средств к сумме источников собственных средств и долгосрочных кредитов и займов:

К_Д = K^Т / (И^С + K^Т) ,. (8.101)

гдеK^Т – долгосрочные обязательства;

И^С - собственный капитал организации.

В анализируемой организации на начало периода данный коэффициент не рассчитывается, так как она не привлекала долгосрочные кредиты и займы, а на конец периода составит:

К_Д.К = 1416 / (125703 +1416) = 0,007.

Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств показывает, какая часть в источниках формирования внеоборотных активов на отчетную дату приходится на собственный капитал, а какая на долгосрочные заемные средства. Особо высокое значение этого показателя свидетельствует о сильной зависимости от привлеченного капитала, о необходимости выплачивать в перспективе значительные суммы денежных средств в виде процентов за пользование кредитами и т. п.

Для общей оценки уровня финансовой устойчивости рассчитанные коэффициенты представлены в таблице 8.40.

Таблица 8.40

Для комплексной оценки финансовой устойчивости целесообразно использовать обобщенные показатели, расчетные формулы которых выводятся на основе обобщения показателей финансовой устойчивости, приведенных ранее.

В частности, рекомендуется применение обобщающего коэффициента финансовой устойчивости (Ф_У):

Ф_У = 1 + 2К_Д + К_А + 1/К_З/С + К_Р + К_П . (8.102)

Для исследуемой организации:

на начало периода:

Ф_У.Н = 1 + 2 * 0 + 0,716 + 1 / 0,397 + 0,442 + 0,778 = 5,456,

на конец периода:

Ф_У,К = 1 + 2 * 0,007 + 0,684 + 1 / 0,463 + 0,418 + 0,786 = 5,062.

Изменение уровня финансовой устойчивости:

D Ф_У = Ф_У.К / Ф_У.Н - 1. (8.103)

Для нашего примера:

D Ф_У = 5,062 / 5,456 – 1 = 0,072.

Уровень финансовой устойчивости в анализируемой организации снижен на 7,2 %.

Таким образом, анализ финансовой устойчивости организации показывает, насколько сильную зависимость она испытывает от заемных средств, насколько свободно она может маневрировать собственным капиталом, без риска выплаты лишних процентов и пени за неуплату, либо неполную выплату кредиторской задолженности вовремя. Эта информация важна, прежде всего, руководству организации при принятии финансовых решений, а также контрагентам - поставщикам сырья и потребителям произведенных товаров (работ, услуг). Им важно знать, насколько прочна финансовая обеспеченность бесперебойного процесса деятельности организации.