Международный экономический форум 2015

К вопросу о необходимости создания международного финансового центра в ЕАЭС: мировой опыт и перспективы функционирования

Кандидат экономических наук, и.о. доцента кафедры «Экономика» ЕНУ им. Л.Н. Гумилева  Азылканова Сауле Атабековна, магистрант ЕНУ им. Л.Н. Гумилева  Сазонова Юлия Сергеевна.

В современных условиях меняется многополярная модель развития мира. Прогнозируется снижение доли трех традиционных экономических и финансовых центров – США, Евросоюза, Японии – с 40% в 2009 г. до 28% к 2030 г. и повышение доли ведущих развивающихся стран (например, Китая, Индии) до 25% объема мировой экономики к 2020 г. и 33% к 2030 г. [1].

На евразийском пространстве в 2000 году впервые было создано  Евразийское экономическое сообщество (ЕврАзЭС). В 2010 году Россия, Беларусь и Казахстан образовали Таможенный союз (ТС), на базе которого с 2012 года развивалось Единое экономическое пространство (ЕЭП), которое в 2015 году было преобразовано в Евразийский экономический союз (ЕАЭС). Одним из несущих элементов конструкции интеграционных проектов, без сомнения, является формирование регионального финансового центра Евразии в лице Международного финансового центра  (МФЦ) ЕЭП.

В связи с этим возникают  логичные вопросы о возможности создания единого финансового центра на территории ЕАЭС и его возможном местонахождении в Казахстане, в частности  в г. Алматы.

Целью формирования регионального МФЦ будет являться повышение национального благосостояния стран ЕАЭС путем увеличения капитализации финансового сектора, снижения издержек финансирования национальных компаний, оптимизации инвестиционной деятельности.

Активно функционирующий МФЦ даст возможность странам-участницам ЕАЭС для эффективного решения ряда стратегических задач:

До настоящего времения финансовые рынки евразийских стран относились к группе развивающихся. Лидирующими экономиками в ЕвраАзЭс являются российская и казахстанская. Существующая система инфраструктурных институтов евразийских стран отличается территориальным рассредоточением, слабой капитализацией, недостаточным технологическим оснащением, сверхконцентрацией финансовых ресурсов в Российской Федерации. Финансовые рынки евразийских стран характеризуются дороговизной и малодоступностью банковских услуг, недостаточным уровнем финансового посредничества, низкой капитализаций банковской системы, большим количеством малых по размеру банковских организаций.

Справедливости ради стоит отметить, что за последние годы в финансовой сфере евразийских стран наметился и определенный прогресс: наблюдается рост банковских активов и объемов кредитования, появляются банки с иностранным участием, что усиливает конкуренцию, развиваются новые информационные технологии, внедряются международные стандарты финансовой отчетности, повышается размер минимального уставного капитала в целях увеличения капитализации банков.

Вместе с тем развитие финансовых рынков евразийских государств сталкивается со следующими равнозначными проблемами: высокая волатильность рынков; малое количество участников – как эмитентов, так и инвесторов; недостаток ликвидности; низкая транспарентность деятельности эмитентов для инвесторов. По этим показателям рынки экономических лидеров сообщества – России и Казахстана – существенно проигрывают другим развивающимся на евразийском пространстве рынкам, в первую очередь, китайскому.

В Стратегии развития финансового рынка в России были приведены следующие предпосылки для создания МФЦ:

Проблемам создания международного финансового центра на постсоветском пространстве посвящена одноименная работа П.М. и Д.П. Лансковых, где авторами рассматривается перспектива создания международного финансового центра между городами Москва и Алматы.

Таблица 1- Обзор сильных и слабых сторон городов Москва и  Алматы, как потенциальных МФЦ

г. Москва

г. Алматы

Сильные стороны

  • сосредоточение более 60% банковских активов России;
  • наличие множества крупных инновационных технологических компаний;
  • месторасположение крупнейшей Российской биржи ;
  • инвестиционно привлекательный и активный город;
  • значительная концентрация различных типов финансовых институтов, в том числе и с участием иностранного капитала;
  • достаточно высокий инвестиционный потенциал;
  • развитое регулирование и надзор финансового рынка по сравнению с другими евразийскими странами;
  • довольно высокое количество людей с высоким уровнем индивидуального дохода (в том числе  иностранных граждан) которые представляют интерес
  • месторасположение Казахстанской фондовой биржи (KASE);
  • наличие  штаб-квартиры ЕАБР;
  • особый режим налогообложения для специальной торговой площадки (СТП) РФЦА;
  • упрощенный порядок лицензирования;
  • в перспективе создание специального финансового суда;
  • месторасположение Евразийского инвестиционного банка

Слабые стороны

  • относительно высокие ставки по основным видам налогов: корпоративному  и индивидуальному;
  • приватизированные наиболее привлекательные сектора экономики 

Слабые стороны, которые можно отнести к обоим городам

  • недостаточно богатая история в финансовой сфере, следовательно возможное недоверие со стороны иностранных инвесторов;
  • отсутствие недорогой и быстрой системы коммуникаций;
  • слабая транспортная инфраструктура (низкая пропускная мощность аэропортов, плохое качество дорог);
  • недостаток опыта создания свободных экономических зон

Состояние фондового рынка третьей страны – участницы ЕАЭС - Республики Беларусь (РБ), к сожалению, пока не вселяет оптимизма. Интересы  государства сегодня направлены на обеспечение тотального контроля над всеми отраслями и сферами его деятельности, в том числе и фондового рынка. В частности, Правительство РБ наложило целый ряд ограничений на деятельность субъектов фондового рынка, к примеру, ограничения по суммам финансового обеспечения обязательств участников фондового рынка, исчисляемые «астрономическими» цифрами, что в свою очередь, практически исключает возможность участия в биржевых торгах небанковских кредитно-финансовых организаций [4].

Для эффективного, организованного функционирования рынка ценных бумаг необходимы  торговые системы, которые способны обеспечить беспрепятственное взаимодействие интересов продавцов и покупателей ценных бумаг. В настоящее время инфраструктуру белорусского фондового рынка образуют ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» (торговая система), централизованная двухуровневая депозитарная система и профессиональные участники. Как результат, наблюдается сравнительно низкий уровень средств инвесторов в источниках формирования уставных фондов. Так, в 2012 году доля данного показателя достигла лишь 12 %, а в 2011 году она была меньше в 2 раза или 6 % [5].

Кроме того, объем акций в свободном обращении остается также незначительным. Несмотря на развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг, активизации предприятий по самостоятельному привлечению финансовых ресурсов до сих пор не наблюдается. Пополнение уставных фондов организаций осуществляется преимущественно за счет источников собственных средств, например, за счет реструктуризации задолженности перед бюджетом с увеличением доли государства в уставных фондах [6].

О том что ситуация в мире склонна к быстрым изменениям свидетельствует тот факт, что еще в начале весны 2014 года московский рынок ценных бумаг рассматривался как однозначный лидер и локомотив будущего интегрированного рынка капитала в ЕАЭС.

В настоящее время подобный сценарий развития уже не представляется столь однозначным. Беларусь и Казахстан, особенно с точки зрения ряда иностранных инвесторов, теперь представляются «тихой гаванью» на пространстве СНГ. В сложившихся политических и экономических обстоятельствах необходимо осуществить стратегический выбор вектора развития государств – участников ЕЭП в рамках функционирующей модели мировой экономики [7].

Необходимо заметить, что если в России работа по построению МФЦ до последнего времени ограничивалась написанием разного рода и степени доброкачественности проектов нормативных актов, то в Казахстане уже в 2004 г.  была сформирована специальная структура, призванная возглавить работу по созданию Регионального финансового центра города Алматы (РФЦА). В связи с этим обстоятельством был  принят ряд сопутствующих мер: определен особый режим налогообложения для специальной торговой площадки (СТП) РФЦА, установлен упрощенный порядок лицензирования, предусмотрено создание специального финансового суда, т.е.  подготовлены организационные предпосылки для развития в Алматы финансового центра. Однако, реализации этих планов помешал не только финансовый кризис, но и «врожденный» недостаток организации процесса, вызванный тем, что функционирование РФЦА связано с Казахстанской фондовой биржей (KASE) - оператором СТП РФЦА. Деятельность биржи регламентируется в настоящее время Комитетом по контролю и надзору финансового рынка и финансовых организаций, а деятельность РФЦА — Комитетом по развитию регионального финансового центра города Алматы. Оба Комитета являются структурными подразделениями Национального Банка РК.

В г. Алматы сосредоточена и штаб-квартира Евразийского банка развития (ЕАБР), созданного в качестве консолидирующего элемента финансовой инфраструктуры.  ЕАБР является международной финансовой организацией, призванной содействовать экономическому росту стран-участниц, расширению торгово-экономических связей между ними и развитию интеграционных процессов на евразийском пространстве путем осуществления инвестиционной деятельности. За период своего существования Банк привлек внешнее финансирование в совокупном объеме более 3,4 млрд дол. США. В Евросоюзе аналогичной структурой является Европейский инвестиционный банк (EIB) (основан в 1958 г.), уставный капитал которого составляет свыше 242,3 млрд евро [8].

ЕАБР осуществляет приоритетное финансирование имеющих интеграционный эффект инвестиционных проектов на территории стран-участниц по таким направлениям, как развитие инфраструктуры (транспортной, энергетической, телекоммуникационной, муниципальной), развитие производств с высокой добавленной стоимостью, повышение энергоэффективности экономики. Как правило, минимальный размер проектов, принимаемых к рассмотрению, составляет для реального сектора 30 млн дол. США, максимальный срок окупаемости – не более 15 лет. Предприятия реального сектора финансируются в интервале 30-100 млн дол. США, средний размер инвестиций ЕАБР – 50 млн дол. США [9].

ЕАБР имеет статус международной организации, вследствие чего его деятельность не модерируется национальными регуляторами финансового рынка, он не платит налогов, а на его имущество не может быть наложено взыскание. Все вышеизложенное освобождает банк в значительной степени от страновых рисков и создает предпосылки для выполнения банком функций инфраструктурного моста между финансовыми рынками стран - участниц ЕАЭС. В условиях нарастающих процессов глобализации финансового рынка посредством применения интернет-технологий речь должна идти прежде всего о создании единой информационной инфраструктуры, обеспечивающей взаимопроникновение и интеграцию финансовых рынков стран участниц, вырабатывающей их общее информационное качество. Причем с точки зрения их восприятия не столько спекулятивными, сколько долгосрочными портфельными инвесторами. Такое информационное качество финансовых рынков так и не смогли обеспечить многочисленные профильные ведомства стран-участниц, ответственные за их развитие с момента построения рыночной экономики.

Как стало известно, в конце марта 2015 года было принято решение о том, что финансовым центром ЕАЭС станет г. Алматы. наднациональным финансовым регулятором, центр которого будет находиться в г. Алматы который будет представлять собой наднациональный регулятор,  контролировать функционирование единого финансового рынка ивнедрение единых правил. Город Алматы станет финансовым центром ЕАЭС еще и потому, что там уже работает Евразийский инвестиционный банк [10].

Кроме того, было предложено создать единую транзитную территорию между Европейским союзом иЕвразийским экономическим союзом, что подчеркивает  важность ЕС, как экономического партнера ЕАЭС, несмотря наосложнившиеся отношения России сЗападом. Странам ЕАЭС необходимо находить эффективные точки соприкосновения иновые возможности дляэкономического сотрудничества, взаимодействия межгосударственных институтов.

Любой современный МФЦ невозможен без развитой информационной инфраструктуры, так как актуальный финансовый рынок сегодня строится по сетевому принципу, вне жестких иерархических систем, с большим количеством игроков, легко устанавливающих взаимосвязи с помощью информационных технологий. Преодоление накопленного отставания в информационных технологиях и инновационные прорывы в этой сфере являются необходимыми условиями формирования МФЦ для стран ЕАЭС.

Возможно целесообразно создание в интересах формирования МФЦ единого Центра раскрытия корпоративной информации от эмитентов на русском и английском языках, позволяющего владельцам ценных бумаг эмитентов стран - участниц ЕврАзЭС и потенциальным инвесторам получать посредством интернет-доступа актуальную и достоверную информацию о корпоративных событиях эмитентов, чьи бумаги торгуются на соответствующих рынках МФЦ.  ЕАБР мог бы выступить одним из инвесторов создания такого центра, а от государственных органов потребовалось бы лишь принятие нормативных актов, обязывающих эмитентов предоставлять корпоративную информацию в единый Центр раскрытия корпоративной информации МФЦ.

Другим пока отсутствующим элементом инфраструктуры МФЦ мог бы стать единый информационно-технический центр, обеспечивающий унифицированный электронный документооборот, построенный на применении отечественных криптографических средств между профессиональными участниками финансовых рынков, независимо от их принадлежности к конкретной юрисдикции. Результатом функционирования данного элемента информационной инфраструктуры должно стать сокращение издержек инвесторов стран — участниц ЕврАзЭС при вложениях в экономику друг друга и повышение скорости взаимодействия между финансовыми институтами и инвесторами [11].

Тенденцией глобальной экономики является сетевое построение финансового рынка, на котором присутствует большое количество игроков, легко устанавливающих взаимосвязи с помощью современных информационных технологий. Говоря о МФЦ ЕЭП, необходимо ориентироваться на создание единой информационной инфраструктуры интеграции финансовых рынков ЕЭП. МФЦ ЕЭП может формироваться как единый евразийский финансовый центр, элементы инфраструктуры которого могут располагаться в разных странах ЕврАзЭС, будучи объединенными в единую систему биржевой торговли, клиринга и расчетов.

Вышеизложенное предполагает решение ряда сложных, но необходимых задач:

Большую роль в развитии МФЦ играет применение инновационных технологий финансовой сферы, в том числе: риск-менеджмента, информационных технологий, оптимизации управления, повышение квалификации сотрудников, повышение уровня финансовой грамотности клиентов.  Сила притяжения» национальных финансовых систем напрямую зависит от международной конкурентоспособности экономики.

Региональный МФЦ в Алматы будет иметь реальную перспективу роста при совместном развитии фондовой биржи, научно-исследовательской сферы, инновационной экономики.  Экономики стран ЕЭП  должны постепенно трансформироваться из ресурсодобывающих в инновационные или экономики смешанного, ресурсно-инновационного типа [10].

Финансовые организации, расположенные в Алматы, должны активно аккумулировать и распределять активы стран Евразии, а также служить проводниками международных финансовых рынков. Финансовые посредники будут активно торговать широким спектром финансовых активов, и создавать значительные рынки листинговых инструментов, обеспечивая тем самым чрезмерную ликвидность, являющуюся неотъемлемой для успеха рынков капиталов. Финансовые рынки и посредники должны глубоко интегрироваться в международное сообщество путем развития связей с другими финансовыми центрами и посредниками в мире. Необходимо также создавать привлекательное социальное бизнес-окружение для ведения бизнеса (поощряющего инновации), способствовать совершенствованию таких продуктов, как рейтинги, фондовые индексы.

Формирование регионального центра финансового центра Евразии имеет важнейшее значение для  ЕАЭС потому, что позволит евразийским странам занять достойное и полноправное место в глобальной экономике   XXI века, войти в число лидеров глобального роста и цивилизационного  прогресса, добиться успеха и процветания.

Литература:

1. Концепция долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2030 года. URL: http://www.economy.gov.ru/minec/activity/sections/macro/prognoz/doc20130325_06 (дата обращения:05.03.2015).

2. Красавина Л.Н., Концептуальные подходы к проблеме модернизации международных валютных, кредитных, финансовых отношений России в аспекте современных мировых вызовов// Деньги и кредит . 2014 . № 10

3. Красавина Л. Н., Проблемы обновления концептуальных основ регулирования внешнеэкономических рисков России в условиях интеграции в мировую экономику и членства в ВТО // Деньги и кредит. 2013. № 9.

4. http://infobank.by/803/default.aspx

5. Отчет о работе Департамента по ценным бумагам М-ва финансов Респ. Беларусь в 2012 году [Электронный ресурс] / Официальный сайт М-ва финансов Респ. Беларусь. – Режим доступа: http://www.minfin. gov.by/securities_department/reports. – Дата доступа:15.03.20145

6. Амарин, В. Страховой и фондовый рынки: итоги и перспективы развития [Расширенная коллегия Минфина] // Финансы, учет, аудит. – 2013. – № 3. – Март. – С. 17 –22.

7. П.М. Лансков, Н.В. Максимчук, Г.Г. Дуисенова (2015) Внутренние инвестиции в финансовые инструменты рынков капитала стран ЕЭП. Аналитическое резюме.

8. Финогенов И. В. Евразийская интеграция – это достижение оптимальной структуры экономик региона на основе принципов суверенности и равноправия // Деньги и кредит. 2012. “№” 2.

9. http://eurasianclub.ru/sovremennoe-sostoyanie-i-perspektivy-razvitiya regionalnogo-finansovogo-sotrudnichestva-stran-evrazes/

10. Алматы станет финансовым центром ЕАЭС/ Kapital.kz

11. Лансков П.М., Лансков Д.П. Проблемы создания международного финансового центра на постсоветском пространстве // Евразийская Экономическая Интеграция . 2010. №3 (8)