Международный экономический форум 2015

Кишинец Л.А., научный руководитель: Каминский Павел Дмитриевич

Донецкий Национальный Университет экономики и торговли им. Михаила Туган-Барановского

Актуальность исследования обусловлена тем, что в последнее время деривативы стали активно использоваться на мировом фондовом рынке, а в Украине эти финансовые инструменты развиты недостаточно. Следовательно, необходимо определить их сущность и особенности использования производных ценных бумаг на национальном финансовом рынке.

В Украине наиболее существенный вклад в теорию срочных рынков и производных ценных бумаг внесли, на наш взгляд, Примостка Л.А., Сохацкая Е.Н., М.Ю. Бойко.

Цель данных тезисов состоит в исследовании особенностей производных ценных бумаг в Украине, а также определении их главных характеристик.

В соответствии с законом Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке»  производные ценные бумаги – это ценные бумаги, механизм выпуска и обращения которых связан с правом на приобретение или продажу на протяжении установленного договором срока ценных бумаг, других финансовых и/или товарных ресурсов [1].

Особенности использования деривативов часто изменяются, потому что зависят от многих динамичных факторов. В Украине процесс регистрации производных ценных бумаг начался с 2000 года. На сегодня отечественный рынок деривативов играет крайне незначительную роль на рынке Украины в целом — удельный вес деривативов не достигает и 1 %.

Стоит помнить, что украинский рынок производных ценных бумаг существенно отличается от аналогичных рынков в странах с развитой финансовой системой. Эти отличия проявляются и с количественной, и с качественной сторон [3].

На пути использования срочных (производных) финансовых инструментов (деривативов) в Украине существуют определенные проблемы. Большинство отечественных производителей отказываются от использования производных ценных бумаг по причинам недоверия к новым неизвестным финансовым инструментам, а также, по причине опасения использования их непривычных форм.

Объем рынка производных ценных бумаг в Украине значительно меньше, чем за рубежом. На первичном фондовом рынке объем торгов В 2013 году составлял  15660,77 млн. грн., из них 5,45 млн. грн. приходилось на производные ценные бумаги, т.е. доля деривативов составила лишь 0,0035% от общего объема выпуска ценных бумаг на первичном рынке и значительно уступила соответствующим показателям в США или в России [4].

Но главным отличием украинских производных ценных бумаг от зарубежных является ограничение на виды деривативов в Украине, при том, что на мировом рынке ограничения отсутствуют. В украинской практике же разрешено использовать только форвардные и фьючерсные контракты и опционы. Еще одно отличие – применяемые базисные активы. За рубежом это могут быть биржевые товары, ценные бумаги, золото, валюта, процентные ставки, платежи, биржевые индексы, экономические условия, другие виды активов. В Украине – товарные ресурсы, валюта и ценные бумаги [2].

Также существуют отличия и по эмитентам: в мировой практике – юридические и физические лица, в украинской – по каждому виду дериватива отдельный эмитент (по фьючерсам – расчетно-клиринговая палата или расчетно-клиринговый банк, по опционам – члены бирж или ТИС, по варрантам - ОАО). Торговля производными ценными бумагами разрешена за рубежом на биржевом и внебиржевом рынках, в Украине – на биржах или ТИС.

Практически по всем факторам деривативы, которые функционируют в Украине, в значительной степени отличаются от «классических» деривативов, которые обращаются на зарубежных срочных рынках. Ограничения, которые налагаются на производные ценные бумаги в Украине - являются  главным фактором, препятствующим  развитию фондового рынка.

Также негативно влияет на распространение деривативов мнение некоторых ученых, что именно их применение способствовало возникновению современного финансового кризиса.

Таким образом, к проблемам создания рынка товарных деривативов в Украине, описанным выше, можно смело добавлять проблему отсутствия заинтересованности крупнейших участников национального физического рынка. Рынок производных инструментов напрямую связан с рынком ценных бумаг, которые функционируют по одинаковым принципам, ценообразование на этих рынках происходит по одним законам и на них торгуют одни и те же участники. Отсутствие развитого и стабильного рынка производных финансовых инструментов в Украине ощущается вследствие не только дефицита квалифицированных кадров, но и отсутствием единой методологии применения производных инструментов.

Использование деривативов субъектами валютного рынка Украины является наиболее перспективным направлением хеджирования валютно-курсовых рисков, что свидетельствует о необходимости создания соответствующей законодательной и нормативной базы  и важности развития отечественного рынка производных финансовых инструментов.

Не вызывает сомнения, что украинской экономике крайне необходим эффективно функционирующий рынок срочных контрактов, который пока находится в тени других сегментов финансового рынка, но имеет очень большой потенциал. Уже сегодня заложена серьезная основа для его развития, характерным следствием чего станет повышение ликвидности инструментов рынка валютных деривативов, что заставляет искать более сложные стратегии хеджирования средне- и долгосрочным участникам рынка. 

Литература:

1. Про цінні папери та фондовий ринок: закон України від 23.02.2006№3480-IV // Законодавство України [Електронний ресурс] / Верхов. Рада України. – Електрон. дані. – Режим доступу: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/3480-15.

2. Бойко М.Ю. Деривативы / М.Ю. Бойко, Т.М. Писня // Бизнесинформ. – 2010. - № 3(2) – С. 91-93.

3. 1. Примостка, Л.О. Фінансові деривативи: аналітичні та облікові аспекти [Текст]: монографія / Л.О. Примостка; Мін-во освіти і науки України, КНЕУ. – К. : КНЕУ, 2001. – 263 с. – ISBN 966-574-233-7.

4. Звіт Державної Комісії з цінних паперів та фондового ринку за 2013 рік – Комісія з цінних паперів та фондового ринку [Електронний ресурс] - Електрон. дані. – Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua/fund/analytics.