Международный экономический форум 2014

К.э.н. Терешкина О.С.

Московский государственный машиностроительный университет, Россия

Концепция оценки стоимости денег во времени как методологическая основа инвестиционного анализа

В связи возникает необходимость  решения таких важных вопросов:

1. как сопоставить денежные суммы, получаемы или выплачиваемые в разное время;

2. сколько нужно инвестировать сегодня, чтобы получить определенную сумму в будущем;

3. сколько стоит сегодня право получать в течение нескольких лет равные суммы;

4. каков график амортизации (погашения) кредита;

5. сколько следует ежемесячно откладывать, чтобы обеспечить определенный доход в будущем.

Основой решения этих вопросов является механизм, позволяющий оценивать стоимость денежных единиц во времени. В его основе лежат такие важные понятия, как накопление и дисконтирование. Именно с помощью данных расчетных инструментов, возможно, оценить будущую стоимость сегодняшних денежных поступлений и наоборот найти текущую стоимость будущих прогнозируемых доходов от инвестиций.

1. сумму денежных средств. Важно с максимальной возможной точностью спрогнозировать сумму денежных средств, которые, как ожидается, будут инвестированы или получены от инвестиций. Это позволит ответить на главный вопрос: Обеспечат ли данные вложения положительную ставку дохода?   

2. время, когда эти суммы должны быть выплачены или получены. Важно помнить, что время является единственным невосполнимым ресурсом. Время, в течение которого должно быть выплачены или получены денежные средства,  имеет первостепенное значение в любом инвестиционном анализе.

3. осознанные риски, связанные с инвестициями,

4. соответствующую ставку дохода (ставку процента или дисконта) с учетом рыночных условий и оцениваемого риска. Этот показатель может быть использован как основу при сопоставлении различных инвестиционных предложений. Приоритеты даются тем вложениям, по которым ставка дохода наиболее высока. Чем больше риск, тем выше должна быть ставка для того, чтобы она могла компенсировать риск инвестору.

Эти четыре элемента являются необходимой информационной базой, на основе которой аналитик может выносить обоснованные заключения о стоимости инвестиций.

В интегральном виде учет указанных элементов в процессе инвестирования осуществляется через механизм функций денежной единицы. Эти функции и коэффициенты, выражающие их количественное значение, выполняют важную роль и позволяют быстро принимать управленческие решения в инвестиционном менеджменте, достигая требуемой эффективности инвестиционных затрат.

Суть каждой из используемых функций можно выразить следующим образом.

Накопленная сумма денежной единицы позволяет ответить на вопрос «за сколько можно продать собственность исходя из ее нынешней рыночной стоимости и ожидаемого роста последней по сложному проценту».

Накопление единицы за период показывает, как будут расти регулярные депозиты при сложном проценте.

Фактор фонда возмещения показывает, какую сумму необходимо периодически депонировать для того, чтобы через определенное число периодов при сложном проценте накопить одну денежную единицу.

Данный фактор показывает, какой должна быть ежегодная норма, необходимая для возмещения инвестиций в данный актив.

Текущая стоимость реверсии показывает нынешнюю стоимость денежной единицы, которая должна быть одновременно получена в будущем, например, от ожидаемой продажи земли или других видов материально – вещественной части собственности.

Фактор текущей стоимости аннуитета показывает текущую стоимость потока денежных средств, например, доходов, получаемых от сдаваемой в аренду собственности, или платежей по ипотечному кредиту. Фактор аннуитета широко используется при оценке бизнеса и, в частности, при оценке стоимости фирм других организаций, по которым прогнозируется получение равной прибыли в будущем периоде.

Фактор «взнос на амортизацию денежной единицы» позволяет определить размер периодического платежа, необходимого для амортизации / погашения кредита, включая процент и выплаты основной суммы долга. Этот фактор является ключевым при определении нормы капитализации, которая используется для расчета рыночной стоимости объекта.

В основе каждой из функций денежной единицы положен эффект сложного процента – вся основная сумма, находящаяся на депозите, должна приносить процент, включая процент, оставшийся на счете с предыдущих периодов.

Все функции  находятся в тесной взаимосвязи, которая показана  в табл. 1.

Таблица 1- Базовые функции сложного процента и их обратные величины     

Функции

Обратные величины

Накопленная сумма денежной единицы

Текущая стоимость реверсии

Накопление  единицы за период

Фактор фонда возмещения

Текущая стоимость аннуитета

Взнос на амортизацию денежной единицы

Таким образом, знание и умение использовать рассмотренные функции сложного процента крайне важно при решении всевозможных задач в инвестиционном анализе.    


'