Галиева А.Х. д.э.н., и.о. профессора,  Калиев Р. магистрант

Развитие инвестиционной деятельности в Республике Казахстан

Переход к рыночным отношениям не обусловил появление реальных предпосылок самоактивизации инвестиционного процесса в реальном секторе национальной экономики и его регионов. Исходя из схемы инвестиционной системы промышленного производства в переходной экономике, можно выявить потенциальные, но не функционирующие каналы инвестирования, это;

• Не развитость производственного потенциала промышленных предприятий, что обусловило  снижение  объемов внутренних инвестиций     на предприятиях и их инвестиционную непривлекательность для потенциальных инвесторов;
• Отсутствие механизмов аккумулирования и привлечения частных инвестиций, особенно сбережении, в промышленный сектор;
• Несформированность  инвестиционных  институтов,  способных повысить эффективность инвестиционного процесса в реальном секторе   и   ускорить   перелив    капитала   между   секторами экономики и отраслями промышленности.

Что касается первого пункта, необходимость усиления государственного участия в разработке и реализации целей, задач и основных направлений стимулирования инвестиционной активности в республике обусловлено его основной ролью при разработке денежно-кредитной и промышленной политики. При этом надо учитывать, что всё большая часть инвестиционных решений перешла в компетенцию самих хозяйствующих субъектов, которые определяют инвестиционный процесс на микроуровне. С учетом кризисного состояния национальной экономики должны использоваться все методы государственного воздействия на инвестиционный процесс, особенно реального сектора. Поэтому использование сложившихся предпосылок преодоления инвестиционного кризиса, в большей мере будет зависеть от целеустремленности государственной политики по управлению дальнейшим ходом реформ.

Усиление роли государства в экономическом регулировании инвестиционных процессов, прежде всего предполагает финансирование в полном объеме затрат на капитальные вложения и реализацию государственных инвестиционных программ. Решение этого вопроса связано с общим улучшением качества бюджетного планирования, исполнения проектировок по формированию доходов государственного бюджета и финансирования расходов в пределах установленной величины бюджетного дефицита. Вместе с тем это подразумевает отказ от сложившейся практики сокращения размеров этого дефицита путем секвестированния (недофинансирования) государственных расходов на инвестиции для финансирования социальных программ. Реализация данной меры позволит стабилизировать государственный инвестиционный заказ, обеспечить восстановление и последующее расширение государственного сектора инвестиционного рынка. В целом можно выделить два на данный момент не учтенных направления, государственной инвестиционной политики, это:

1.использования неортодоксальных методов денежно-кредитного регулирования;

2.создание удовлетворяющей современным мировым требованиям промышленной политики, направленной на активизацию производственных    инвестиций и защите отечественного товаропроизводителя.

Одним из неортодоксальных методов государственного вмешательства в финансовую сферу, с целью стимулирования инвестиционной активности в реальном секторе, как мы уже отметили, является использование финансовых процентных ставок для удержания требуемого соотношения между ставкой процента за кредит и рентабельностью производственной сферы. Неразвитость инструментов и несбалансированность отечественного денежного рынка, а также жесткие монетарные рамки доктрины «Вашингтонского консенсуса», навязываемые международными финансовыми организациями препятствуют правительству использовать этой меры регулирования. Но с другой стороны это является и причиной необходимости государственного регулирования процентных ставок, в том числе и административными методами, для активизации инвестиций в реальный сектор. В этой связи можно обратиться к мировому опыту, где в странах с рыночной экономикой наблюдается определенная цикличность в использовании методов государственного регулирования денежного обращения. Всякий раз, когда экономика сталкивается с накоплением структурных диспропорций, и механизмы рыночной самоорганизации начинают пробуксовывать, нарастает угроза обесценения капитала в становящихся избыточными производствах, с одной стороны, и обостряется нехватка капитала для поддержания необходимого уровня инвестиционной активности - с другой, роль государственного регулирования процентных ставок и денежных потоков, увеличивается. И, наоборот, когда экономика вступает в фазу устойчивого сбалансированного роста, роль такого регулирования уменьшается.

Казахстан, как и другие постсоциалистические, страны, испытывает не просто структурный, а системный кризис. Поэтому в нынешних условиях роль государственного регулирования денежного обращения должна быть максимальной.

Значение централизованного регулирования денежных потоков особенно велико в странах с несбалансированной и неравновесной экономикой. Разумеется, государственное регулирование денежного предложения и процентных ставок менее эффективно по сравнению с инвестиционной политикой частных банков. Но надо иметь в виду, что в большинстве развивающихся стран главная проблема заключается не столько в повышении прибыльности инвестиций, сколько в их наличия в принципе. Мировой опыт показывает, что в развивающихся странах с нестабильными и неконкурентоспособными экономическими системами любой серьезный инвестиционный проект требует государственного стимулирования и поддержки. В отсутствие активной государственной политики по организации денежных потоков в интересах развития производительных сил эти страны постоянно страдают от вывоза капитала и недостатка инвестиций, недоиспользования внутреннего потенциала роста.

Из четырех основных каналов, по которым может вестись денежная эмиссия - приобретение резервной валюты и золота, кредитование банков, кредитование бюджета, кредитование институтов развития, - до недавнего времени использовались лишь первые два. Действующими механизмами рефинансирования банков под залог государственных обязательств и привлечения инвесторов их высокой прибыльностью оба канала замыкали денежную эмиссию на сферу финансовых спекуляций с присущей ей высокой скоростью оборота денег. Это предопределяло высокую чувствительность инфляции к денежной эмиссии, которая сразу же приводила к выплёскиванию дополнительных средств на спекулятивные валютно-финансовые рынки, оказывая тем самым понижающее давление на обменный курс национальной валюты и способствуя росту цен.

Два других канала денежного предложения дают существенно меньше инфляционный эффект. Эмиссия денег на финансирование бюджетного дефицита, даже если она идет по самому инфляционно опасному каналу - непосредственно на выплату зарплаты бюджетникам, - трансформируется в увеличение спроса главным образом на товары и в относительно незначительной части - на валюту [1]. Увеличение спроса на товары при должной эффективности антимонопольной политики в условиях низкой загруженности отечественных производственных мощностей должно в большей степени привести к расширению производства и предложения товаров, чем к повышению цен. Ещё меньше будет инфляционный эффект эмиссий, направляемой на финансирование производственных инвестиций через институты развития - в этом случае скорость оборота эмитируемых денег будет соответствовать производственному циклу изготовления соответствующего оборудования, взвешенному по его зарплатоемкости.

Отметим также, что при эмиссии денег через коммерческие банки переход к технологии их рефинансирования под учитываемые векселя производственных предприятий обеспечит уменьшение инфляционного эффекта по сравнению с применяющейся технологией рефинансирования под залог чисто спекулятивных ценных бумаг.

Что касается, адекватной промышленной политики, как известно, целью развития экономики постсоциалистических стран является устойчивый экономический рост и поэтапное движение к варианту общества постиндустриального типа. Это стратегия, учитывающая мировые          тенденции трансформационных преобразований, геополитические и национально-исторические особенности Казахстана, предопределяет основной сектор социально-экономического развития страны на обозримую перспективу. Исходя из этого, необходимо:

• обеспечить высокие темпы экономического роста, прежде всего в наукоемких отраслях и в обрабатывающей промышленности, при условии создания режима наибольшего благоприятствования для отечественных товаропроизводителей;
• осуществить структурный сдвиг в пользу ресурсосберегающих производств, обновить систему основных фондов республики.

Все это составляет систему основных долгосрочных стратегических целей экономического роста, реализация которых должна быть осуществлена посредством становления полноценных рыночных отношений, совершенствования рыночной инфраструктуры, создания адекватных форм государственного и социального регулирования, где особое место занимает определение приоритетов инвестиционной и промышленной политики.

Отметим, что отраслевая структура промышленности определяет общую эффективность экономики, социально-экономические и стратегические цели общества, жизненный уровень населения и роль страны в международном разделении труда. Правильно структурная политика склонна вывести национальную экономику на траекторию экономического роста. На современном этапе, основные усилия необходимо направить на восстановление и создание нового производственного аппарата промышленности. Центральный вопрос - выбор варианта структурной перестройки, который в наибольшей степени соответствует социально-экономической ситуации. В нашей экономической политике получили распространение следующие два варианта.

Отрицательные стороны рассмотренного варианта - большой объем инвестиций, требующийся для развития этих отраслей. Кроме того, в современной хозяйственной практике отсутствуют объективные критерии «точек роста». Пока критерием их эффективности является прибыльность. Но в условиях инфляции и разорванных хозяйственных связей прибыльность может отражать лишь сиюминутную ситуацию, а не перспективные тенденции. Поэтому «точки роста» надо определять по всей цепочке взаимосвязанных производств и по суммарному эффекту. Чтобы выбранные «точки роста» стали постоянно развиваться, необходимы аналогичные по объемам вложения и в смежные отрасли, и в территориальную инфраструктуру.

Необходимо отметить, что «общемировая закономерность выхода из спада такова: сначала стабилизируется и начинает расти производство потребительских товаров, затем увеличивается выпуск промежуточной продукции и лишь потом оживает инвестиционный комплекс. При значительной недогрузке производственных мощностей инвестиционного подъема может и не быть, то есть первоначальный рост будет происходить на старой производственно-технической базе» [2].

Таким образом, хотя машиностроение и отрасли инвестиционного сектора и являются приоритетными, но возродить их трудно и времени данный процесс займет очень много. Это следует делать постепенно по мере расширения спроса и потребности в их продукции и появления достаточных финансовых ресурсов с государства и предприятий.

В соответствии со вторым вариантом, приоритетом являются сырьевые отрасли: нефтегазодобыча и металлургия. Здесь, в первую очередь, необходимо внедрение ресурсосберегающих технологий в добывающих отраслях. Речь идет о технологиях, позволяющих повысить выход полезных веществ. Далее целесообразно развитие всей технологической цепочки отраслей и производств по переработке сырья и энергоносителей, что вызовет не только значительные структурные сдвиги в промышленности, но и изменение пропорций распределения ВВП - снижение доли материальных затрат и увеличение удельного веса потребления.

Для реализации структурной перестройки промышленности необходимо проведение целенаправленной инвестиционной политики, включающей:

• создание благоприятного инвестиционного климата;
• инвестирование государственных средств в развитие отраслей инфраструктуры, что не привлекательно и не под силу частным инвесторам;
• стимулирование мер по финансовому оздоровлению предприятий;
• совершенствование налогового законодательства в сторону снижения уровня налогообложения, что позволит хозяйствующим субъектам направить высвободившиеся средства на инвестирование;
• возрождение контрактно-платежной дисциплины.

Первое означает то, что свободные средства имеются и у отечественных и у иностранных инвесторов. Однако из-за ряда препятствий эти средства не инвестируются в реальный сектор. Главным из них является нерегулированность законодательной базы реализации инвестиционного проекта, отсутствие четких гарантий возвратности вложенного капитала и информационная непрозрачность реального сектора. Следующее препятствие - отсутствие механизма аккумуляции средств населения и предприятии, и соответствующего их вложения в производство через инструменты финансового рынка.

По второму предложению необходимо для активизации государственного регулирования инвестиционного рынка выделение отдельно в составе республиканского бюджета, дополнительного канала финансирования государственных инвестиций - бюджета развития, по опыту России. В нем предполагается сосредоточить только часть ресурсов, выделяемых на государственное финансирование инвестиций. В составе бюджета развития преобладают связанные иностранные кредиты и отчисления от средств внутренних заимствовании. В перспективе намечается снижение доли иностранных кредитов. Другим источником формирования бюджета станет возврат предоставленных из него средств, включая выплату процентов. Средства, привлекаемые в бюджет развития в форме займов, будут направляться на цели, достижение которых способно принести доходы, позволяющие рассчитаться с заемщиками. Расходы бюджета развития необходимо направить прежде всего на прямые государственные инвестиции, а также на кредитование экспортных операций, мероприятия по санации предприятий и покрытие обязательств по выданным государством гарантиям. Также здесь требуется совершенствование механизма управления государственной собственностью, прибыль государственных предприятий и средства от государственного пакета необходимо направлять на инвестирование производства, а не на текущее потребление.

В разделе стимулирования финансового оздоровления промышленных предприятий, необходимо отработать механизм интеграции коммерческих банков и предприятий. Для ориентации деятельности коммерческих банков на вложение средств в инвестиционные проекты реального сектора, требуется участие государства в виде гаранта возвратности средств и обеспечения им нормальной нормы прибыли. Для ориентации коммерческих банков на приоритетные направления промышленной политики без государственного участия может быть использована такая мера, как изменение условии предоставления им стабилизационных кредитов. В частности, она может сопровождаться заключением специального договора, обязывающего коммерческий банк направлять определенные финансовые ресурсы на кредитование инвестиционных проектов; обеспечивающих развитие приоритетных производств. Подобная схема активно использовалась в Японии при проведении структурной перестройки промышленности и явилась одним из факторов роста экономики.

Для стабилизации рынка капитала и инвестиций помимо рассмотренных выше необходимо решение других крупных проблем, Во-первых, это задача уменьшения оттока капитана за рубеж, а также возврат в страну средств, вложенных в иностранные банки, и, во-вторых, включение в нормальный хозяйственный оборот финансовых и материальных ресурсов, сосредоточенных в теневой экономике. По каждому из этих направлений в инвестиционную сферу могут быть направлены крупные дополнительные средства, сопоставимые по своим размерам с иностранными инвестициями.

В целом, исходя из вышеизложенного, мы предлагаем систему мер в области денежно-кредитного регулирования национальной экономики, необходимой для кардинального подъема инвестиционной активности и оживления производства. Она включает следующие элементы:

• установление, целевых ориентиров процентных ставок, формирование программы денежного предложения в соответствии с уровнем спроса на деньги при этих процентных ставках;
• формирование   контролируемых   каналов   предложения   денег, среди которых наибольшее значение имеют:  государственные институты развития, рефинансирование коммерческих банков под учет векселей производственных предприятий и т л.;
• определение   пределов   и   процедур   применения   пониженных процентных ставок государственными кредитными учреждениями для целей кредитования расширения производства и наращивания инвестиций в соответствии с приоритетами развития установленными промышленной политикой республики;
• формирование бюджета развития с наделением его и других институтов развития необходимыми денежными ресурсами за счет накопления амортизационных отчислений государственных предприятий    и    естественных    монополий,    контролируемых государством, целевой кредитной линии Нацбанка;
• введение   механизма   контроля   за   целевым   использованием выделяемых государственных кредитов;
• ужесточение контроля за эмиссией ценных бумаг, пресечение выпуска необеспеченных ценных бумаг, кардинальное снижение доходности государственных ценных бумаг до уровня не превышающего уровень рентабельности в реальном секторе;
• любая система денежного предложения должна быть замкнута, чтобы не допускать инфляционной «накачки» экономики. В ней не должны возникать самоусиливающиеся механизмы денежной эмиссии, не опосредованные расширением предложения товаров. Для этого в рамках предлагаемой технологии денежного предложения наряду с устранением возможностей прибыльных финансовых спекуляций требуется ограничение вывоза капитала во всех его формах.

Все участники проекта заинтересованы в том, чтобы исключить возможность полного провала проекта или хотя бы избежать убытка для себя. В условиях нестабильной, быстро меняющейся ситуации, участники вынуждены учитывать все возможные последствия от действия своих конкурентов, а также изменение рыночной ситуации. С этой целью проводится анализ рисков, присущих данному проекту.

Литература

1. Гончарова Э.А., Погодина В.В. Инвестиционный механизм слияния и поглощения предприятий корпоративного типа. - СПб.: Изд-во СПбГУ-ЭФ, 2002.

2. Гордеев А. О проекте Государственной программы развития сель­ского хозяйства и регулирования рынков сельскохозяйственной про­дукции, сырья и продовольствия на 2008-2012 годы. // АПК: эконо­мика, управление. - 2007. - № 9.