Д.э.н. Флигинских Татьяна Николаевна,

к.ф-м.н. Кунташев Павел Алексеевич,

Белгородского государственного национального исследовательского университета, Россия

Формирование финансовой стратегии компаний в условиях риска

Определение места финансовой стратегии в общей стратегии компании затруднено в силу особенностей предмета самой стратегии - «финансы». Они являются всеобщим, многоаспектным, связывающим, сложным компонентом управленческих регулирующих отношений в компании. Все это и актуализирует проведение исследований по данной проблеме с учетом неопределенности и риска. При углубленном исследовании можно предположить, что на самом деле она является основой - базовой стратегией компании, поскольку отдельными инструментами и методами в рамках финансового менеджмента она обеспечивает другие функциональные стратегии, являющиеся элементами общей стратегии компании.

Одной из главных проблем является определение тех элементов, эффективность развития которых предопределяет успешность финансовой стратегии компании в целом, то есть структуры финансовой стратегии компании. Рассматривая современное структурирование категории «финансовая стратегия» можно различать как традиционные оценки финан­совой стратегии, данные такими авторами, как Градов А.П., Воронцов А.В. [4]. Они предусматривают долгосрочную цель получения прибыли, процента и др. Новый подход, озвученный такими авторами, как Баязитов Т.К., Савицкая Г.В.[1,3] заключается в том, что конечным продуктом стратегической деятельности должна стать комбинация новых продуктов, рынков, финансовых и других технологий, разработанных в компании (рис.1).

Практика реализации современных методологических подходов нацеленных на развитие и рост конкурентоспособности компаний на наш взгляд, должна комплексно учитывать все основные элементы вышеизложенных подходов. При этом, базовым выступает традиционный подход, а новый дополняет его и обеспечивает инновационное развитие и повышение рыночной стоимости компаний.

Повышение эффективности финансового потенциала будет реальным, когда стратегия компании наиболее полно скоординирована с государственными стратегическими решениями и собственными функциональными стратегиями. При этом стратегия должна обладать гибкостью и адаптивностью с учетом быстроты смены ситуации на рынке. Специфической особенностью разработки стратегии являются будущие действия компании, которые не связаны с каким-либо немедленным результатом. Также подразумевается много вариантов стратегических решений в силу того, что разработка стратегии проходит в условиях неполноты информации, в силу чего в ней невозможно полностью предвидеть будущеё состояние окружающей экономической среды.

В трактовке категории «финансовая стратегия» возможно выделение двух уровней: расширенный и ориентированный. В ориентированном смысле под финансовой стратегией можно понимать четкий набор правил для принятия решений, которым организация следует в своей финансовой деятельности. Более общие задающие оценки отличают расширительную трактовку категории «финансовая стратегия». Ориентиры такой стратегии в определенной мере приближаются к направлениям деятельности, и данная трактовка обеспечивает гибкую связь категорий «ориентир» и «стратегия». В компании вырабатывается определенная иерархия, где на верхних уровнях располагаются стратегические решения, а также ориентиры. Также происходит сращение таких функциональных стратегий компании, как маркетинговой, производственной, инвестиционной с отдельными решениями финансовой стратегии.

В литературе [5] часто трактовка стратегической цели сводится к традиционному увеличению финансового потенциала компаний путем реструктуризации и диверсификации производства. На данном этапе развития экономики современные условия с учетом кризисных ситуаций в условиях глобализации предопределяют расширение области стратегических целей компаний. Это касается обеспечения финансовой устойчивости и безопасности компаний, рассмотрение не только динамики прибыли, но и учет крупными, жизнеобеспечивающими страну и общество, компаниями национальных интересов страны. Общая схема разработки и реализации финансовой стратегии представлена на рисунке 2:

После выбора финансовой стратегии производится её предварительная оценка, включающая аналитический процесс и позволяющая определить выбор варианта финансовой стратегии к достижению предприятием своих целей.

Система оценки финансовой стратегии компаний включает критерии:

• согласованность финансовой стратегии компании с базовой корпоративной стратегией на основе принципа синхронности принятия управленческих решений для всех структурных подсистем;
• соответствие разработанной финансовой стратегии прогнозным параметрам развития экономики страны и изменениям конъюнктуры финансовых и других рынков в разрезе отдельных его сегментов с предполагаемыми изменениями внешней и внутренней финансовой среды;
• определение взаимосвязи объемов, направлений и форм финансовой стратегии с возможностями формирования внутренних финансовых ресурсов, квалификацией финансовых менеджеров, рациональным использованием экономического потенциала компаний;
• внутренняя сбалансированность параметров финансовой стратегии и согласованность целевых стратегических нормативов предстоящей финансовой деятельности с содержанием финансовой политики компании;
• возможности формирования необходимого объема финансовых ресурсов из всех источников финансирования для выполнения производственного задания, развитие производства и обеспечения воспроизводственного процесса;
• формирование эффективного инвестиционного портфеля путем мониторинга и использования на финансовом рынке достаточного перечня финансовых инструментов;
• приемлемость уровня рисков, связанных с реализацией финансовой стратегии, их прогнозируемость, допустимость уровня для финансовой деятельности предприятия с позиций возможного размера финансовых потерь;
• экономическая эффективность реализации финансовой стратегии, достижение прогнозных расчетов ранее рассмотренной системы основных финансовых коэффициентов и заданных целевых стратегических нормативов стратегии, рост деловой репутации предприятия, повышение уровня управляемости финансовой деятельностью структурных его подразделений;
• при положительных результатах системы оценки разработанной финансовой стратегии, соответствующих избранным критериям и финансовой философии, она принимается [5].

Мировой финансовый кризис показал, что из вышеизложенных критериев возрастает роль оценки рисков, некоторые виды их были недооценены и оказали отрицательное влияние на финансовые результаты компаний. Что привлекло особое внимание к данной проблеме и многие компании приоритетом ставят совершенствование системы управления финансовыми рисками. Возникла необходимость мониторинга соблюдения финансовых требований и рисков структуры капитала. В благоприятных условиях данному виду риска не придавалось особого значения, тогда как в условиях нестабильности он вышел на первый план.

Существенное влияние на деятельность компаний оказывают валютные и процентные риски, кредитные риски и риски, связанные с ценами на сырьевые товары. Российские компании на данный момент не рассматривают управление рисками как системный процесс. Только около трети имеют полноценный процесс управления финансовыми рисками, начиная с идентификации рисков и заканчивая их хеджированием. При этом большинство производят оценку финансовых рисков самостоятельно, без привлечения сторонних компаний, другие компании пользуются услугами банков и услугами консалтинговых компаний.

Система управления рисками компании может быть организована следующим образом: комитет по управлению рисками - коллегиальный орган управления, принимающий ключевые решения; обособленное подразделение риск-менеджмента организует и координирует работу по управлению рисками; казначейство отвечает только за отдельные виды финансовых рисков. Целевой показатель при этом операционная прибыль, чистая прибыль, денежный поток (рис.3).

Как показывает практика, существует взаимосвязь между целями программы хеджирования и размером компании. Применение методов оценки финансовых рисков показывает, что более половины компаний используют анализ чувствительности, менее половины применяют сценарное моделировании, остальные используют VaR-индикаторы. Среди инструментов преобладают методы естественного хеджирования по видам финансовых рисков. Для хеджирования валютного риска применяются производные финансовые инструменты, такие как форварды, опционы, свопы.

И так, в соответствие с передовой практикой управление рисками представляет собой непрерывный процесс - от идентификации всех существенных рисков, определения их уровня до разработки программы хеджирования и осуществления сделок с производными инструментами. Незначительное использование производных инструментов свидетельствует о сложности продуктов и отсутствии в российских компаниях необходимого опыта совершения аналогичных сделок.

К примеру, оценка инвестиционных проектов методом реальных опционов имеет недостатки и сопряжена со следующими проблемами: Волатильность денежных притоков проекта часто нельзя измерить из-за недостатка статистических данных. При этом параметр волатильности сильно влияет на итоговую цену реального опциона [6]. Определение срока опциона в ряде случаев затруднено или опирается только на экспертные оценки[6].

Таким образом, под финансовой стратегией можно подразумевать модель целей, действий, возможностей компании в стратегической перспективе, в основу создания и реализации которой поставлены организация и эффективное управление финансовыми и другими ресурсами компании. Она выступает как базовый инструмент, включая систему методов и принципов финансового менеджмента, и обеспечивает эффективность функционирования других элементов общей стратегии компании. Комплексное применение различных методологических целевых подходов финансовой стратегии несет синергетический эффект, определяет выбор различных вариантов с учетом неопределенности возникновения событий и рисков.

Литература:

1. Баязитов Т.K. Финансовая стратегия / Т.К. Баязитов – http;//www.executive.ru/discussions/forum_3330 (дата обращения 15.05.2013 г.)

2. Бланк И.А. Финансовая стратегия предприятия / И.А. Бланк; - Киев, Ника-Центр, 2007. – 300с.

3. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.В. Савицкая; - М.: Инфра-М, 2009. — 536 с. 5-е изд., перераб. и доп.

4. Экономическая стратегия фирмы./ Под ред. А.П. Градова, - М.: Специальная литература, 2005. – 469с.

5. Kaplan R.S. The Strayegy-Focused Orgdnisation: How Balanced Scorecard Companies Thtive in the New Business Environment/ R.S. Kaplan, Norton D.P. – Boston (Ma., USA): Harvard Business School Press, 2009. – 450p.

6. Флигинских Т.Н.Проблемы оценки инвестиционных проектов методом реальных опционов/ Т.Н. Флигинских, П.А. Кунташев, Т.И. Паутинка //Гуманитарные, социально-экономические и общественные науки. 2013.№2. С.135-136.