Международный экономический форум 2013

Николаевская .О.А.

Определяющие факторы стоимости в системе управления развитием промышленного предприятия

Южно-Уральский государственный университет, Россия

Определяющие факторы стоимости в системе управления развитием промышленного предприятия

-->

В условиях рыночной экономики предприятия оказались вне стратегического управления, а, следовательно, вне полной системы управления.

Более того, для рыночной экономики характерна нестабильность внешней среды; повышаются темпы изменений, значительно превосходящие скорость ответной реакции предприятия; возрастает частота появления неожиданных и непредсказуемых событий.

Российская экономика находится в сложной ситуации. Основными причинами этого являются:

- незавершенность экономических преобразований;

- слабость рыночных инструментов экономики;

- возрастание неравномерного развития регионов.

Этот перечень целесообразно дополнить следующими причинами:

- недостаточная ориентация развития российской экономики на активизацию инновационной деятельности;

- отсутствие качественной системы менеджмента на всех уровнях управления, ориентированных на повышение качества, стоимости, социально-экономическое развитие, конкурентоспособность и т.п.

В таких условиях невозможно управлять предприятием только на основе использования предшествующего опыта или его экстраполяции. Для управления необходимо использовать модели принятия и реализации стратегических и тактических решений [2,c.58-59]. Такой моделью является модель механизма управления развитием предприятия по показателям стоимости. 

Предприятие — сложная система, использующая экономические ресурсы (трудовые, природные и финансовые), меняющаяся относительно видов выпускаемой продукции (работ, услуг), методов ее производства и продажи.[9,c.7.] Промышленное предприятие можно рассматривать как элемент или подсистему всего народного хозяйства (рис.1).

Рис.1. Промышленное предприятие как подсистема народного хозяйства

Предприятие, особенно промышленное, можно охарактеризовать через его цели и необходимые для их достижения потенциал и действия.[8,c.32.]

Потенциал предприятия представляет собой совокупность материальных и нематериальных активов, которые позволяют предприятию производить добавленную стоимость и формировать стратегию развития для выявления рычагов роста его стоимости. Потенциал предприятия рассматривается, как комплексная характеристика способности предприятия создавать свои собственные  конкурентные преимущества. В зависимости от параметров функционирования предприятия различают несколько элементов потенциала, каждый из которых оказывает влияние на фундаментальную стоимость предприятия через воздействие определенного фактора, а именно: производственный потенциал, инвестиционный потенциал, финансовый потенциал и интеллектуальный потенциал.

Производственный потенциал характеризуется производственной  базой и производственными мощностями предприятия. Фактором создания добавленной стоимости на основе реализации производственного потенциала могут выступать возможности применения и развития новых технологий для производства высококачественной продукции. Очевидно, что в основе производственного потенциала формируются возможности закрепления конкурентных преимуществ предприятия, особенно в области создания новой продукции на базе новейших технологий.

Инвестиционный потенциал характеризуется способностью предприятия к расширению своей основной деятельности, то есть возможностями ее сбалансированного роста. Фактором создания добавленной стоимости является формирование инвестиционного портфеля предприятия как совокупности инвестиционных проектов, рентабельность которых превышает стоимость задействованного в них капитала, а также ожидаемые эффекты от диверсификации его инвестиционного портфеля. При исследовании инвестиционного потенциала предприятия необходимо учитывать факторы инвестиционного риска, возможности повышения деловой активности компании с учетом ограничений темпов устойчивого развития, а также временной горизонт планирования, поскольку получение отдачи от инвестиций предполагается в будущем.

Финансовый потенциал определяется наличием и доступностью финансовых ресурсов, то есть источников финансирования деятельности предприятия. Фактором создания стоимости являются возможности привлечения дополнительных финансовых ресурсов на наиболее выгодных для предприятия условиях, поддержание оптимальной структуры капитала, укрепления ее финансовой устойчивости и привлекательности как объекта инвестирования для других участников экономических отношений. При исследовании финансового потенциала анализируются возможности, предоставляемые финансовыми рынками. Именно с этой позиции особое значение приобретает рыночная стоимость предприятия как внешняя оценка его потенциала по созданию стоимости настоящими и потенциальными инвесторами предприятия.

Интеллектуальный потенциал включает в себя человеческий, управленческий, информационный и инновационный потенциал предприятия. При реализации человеческого потенциала, который определяется наличием квалифицированного персонала, фактором роста фундаментальной стоимости предприятия выступают  квалифицированные и творческие способности работников предприятия. Управленческий потенциал характеризуется наличием эффективной системы управления предприятием. Источником роста предприятия при реализации его управленческого потенциала выступает возможность развития и совершенствования системы управления, повышения ее  гибкости, использования опционов управления, механизмы мотивации и стимулирования управленческого потенциала.

Информационный потенциал подразумевает наличие информационной системы и отлаженных информационных потоков в предприятии, тогда новыми источниками создания могут выступать разработка и внедрение новых информационных технологий. Таким образом, информационный потенциал охватывает все элементы стратегического потенциала предприятия, однако акцент делается именно на информационных потоках как внутри компании, так и в ее взаимоотношениях с другими участниками товарных, ресурсных рынков и рынков капитала.

Инновационный потенциал предприятия может рассматриваться с точки зрения наличия высокой научно-технической оснащенности производственной базы и/или создания отдельного подразделения по научно-исследовательским и опытно-конструкторским разработкам, развития венчурных инвестиционных проектов (разработка новых продуктов, выход на новые рынки сбыта и т.д.), а также использования новых подходов в управлении предприятием. Инновационный капитал также охватывает все элементы стратегического потенциала предприятия, однако акцент делается на новых возможностях и перспективах внедрения новых технологий по всем направлениям деятельности предприятия.

Конкурентоспособность и инвестиционная активность предприятия выступают в качестве определяющих факторов его фундаментальной стоимости, которые характеризуют степень реализации его потенциала. [4,c.177-179]

В условиях современной конкуренции предприятиям необходимо постоянно анализировать свое стратегическое положение, разрабатывать корпоративную стратегию с учетом влияния рынка и его меняющихся условий, концентрировать усилия и ресурсы в тех сферах деятельности, где создается максимальная стоимость для собственников.

Анализировать одновременно все составляющие структуры возможно на основе оценки стоимости предприятия (бизнеса).

Оценка и прогнозирование стоимости фирмы используются не только при решении вопроса о возможной цене продажи предприятия (бизнеса), но и в качестве критерия выбора стратегии развития. Результаты оценки оказывают влияние на многие стороны деятельности предприятия, так же как и финансовое состояние предприятия во многом обусловливает цели и задачи оценки. К сожалению, на большинстве отечественных предприятий руководители часто недооценивают необходимость определения реальной рыночной стоимости предприятия в целом и его отдельных активов.

Фактически каждая операция в бизнесе требует предварительной оценки вовлеченного в нее имущества. Цели оценки бизнеса и имущества предприятия, как факторы влияющие на стоимость бизнеса, можно разделить на две группы в зависимости от направления использования результатов проведенной оценки:

1) цели оценки рыночной стоимости бизнеса, связанные с решением задач стратегического управления:

- реструктуризация предприятия (ликвидация, слияние, поглощение, выделение и т.д.),

- определение стоимости предприятия в случае купли-продажи целиком или по частям,

- выход на фондовые рынки,

- определение стоимости ценных бумаг предприятия в случае их купли-продажи на фондовом рынке и проведения различного рода операций с ними,

- определение максимально приемлемых цен приобретения акций поглощаемых компаний,

- определение стоимости акций при создании системы мониторинга стоимости предприятия,

- выкуп акций у акционеров,

- эмиссия акций обществом,

- налоговое планирование,

- решение задач финансового менеджмента (оптимизация структуры капитала, управления активами);

2) цели оценки рыночной стоимости бизнеса, связанные с решением задач текущего управления:

- страхование имущества и бизнеса,

- получение кредита под залог активов,

- передача имущества в аренду,

- передача части имущества в качестве вклада в уставный капитал другого создаваемого предприятия,

- купля-продажа активов,

- организация лизинга машин и оборудования,

- оценка эффективности инвестиционных проектов,

- решение имущественных споров,

- реструктуризация задолженности предприятия,

- реструктуризация имущественного комплекса,

-  антикризисное управление, осуществление процедуры банкротства. [9, c. 23-24]

Оценка стоимости предприятия и его активов является основой для принятия управленческих решений, направленных на развитие предприятия.

Под развитием понимается процесс закономерного изменения, перехода из одного состояния в другое, более совершенное, переход от старого качественного состояния к новому, от простого к сложному, от низшего к высшему. [2,c.62]

Экономическое развитие связывается с наличием ресурсов (физических, человеческих, социальных и финансовых) и с их сочетанием. При отсутствии одного из них развитие невозможно, даже если другие ресурсы имеются в избытке[5, c.84-89].

Управление экономическим развитием предприятия следует рассматривать как процесс воздействия субъекта управления на объект для обеспечения его эффективного функционирования. Субъектом управления является предприятие, которое представляют его собственники. Под объектами управления следует понимать физический, человеческий, социальный капитал и финансовые ресурсы. При этом эффективность управления физическим, социальным капиталом и финансовыми ресурсами во многом определяется эффективностью управления человеческим капиталом.

Стратегия в самом широком смысле – это план или модель, определяющая долговременное развитие организации. Эффективная формальная стратегия должна содержать в себе три важнейших составляющие: 1) основные цели (или задачи); наиболее существенные элементы политики, направляющие или ограничивающие поле деятельности; 3) последовательность основных действий (или программ), направленных на достижение поставленных целей и не выходящих за пределы избранной политики.

Стратегия имеет дело не только с непредсказуемыми, но и порой неизвестными факторами. Суть стратегии состоит в том, чтобы выстроить позицию, достаточно сильную и потенциально гибкую, для того, чтобы организация достигла поставленных целей вопреки всем непредвиденным вмешательствам внешних сил.

Стратегические цели –это конкретно обозначенные и зафиксированные в виде ряда параметров и показателей целевые состояния организации и составляющих ее элементов [3,c.27-29].

Корпоративная стратегия – обобщающая модель действий, необходимых для достижения поставленных целей путем координации и распределения ресурсов предприятия. По сути, корпоративная стратегия есть набор правил для принятия решений, которыми руководствуется менеджмент.[7,c.13]

Процесс разработки и реализации стратегии предприятия является необходимым условием формирования его стоимости, поскольку стратегия рассматривается как механизм реализации и преумножения капитала предприятия. Стратегия развития предприятия имеет подсистемы - операционные, инвестиционные и финансовые стратегии (табл.1).

Для того, чтобы определить стоимость предприятия, необходимо иметь представление о совокупности факторов, влияющих на стоимость, а также о влиянии каждого конкретного фактора.

Важнейшей совокупностью факторов, влияющих на стоимость предприятия, являются факторы со стороны спроса. На спрос влияют предпочтения покупателей, которые зависят от доходов, приносимых бизнесом, от времени получения этих доходов, от сопряженных с этим рисков, от степени контроля и возможности перепродажи бизнеса. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью приносимых бизнесом в будущем денежных потоков. Минимальная стоимость бизнеса может быть определена затратами на его создание.

Спрос на предприятия наряду с полезностью зависит от платежеспособности потенциальных  инвесторов и покупателей, стоимости денег, степени доступности кредитов, наличия альтернативных возможностей инвестиций с аналогичным уровнем риска и доходности. Кроме того, на спрос влияют макроэкономические и социально-политические факторы, в том числе политическая и экономическая стабильность.

Таблица 1

Стратегии развития промышленного предприятия и их воздействие на факторы стоимости [10]

Стратегии развития предприятия

Анализируемые параметры

Подходы к разработке и реализации стратегии

Контроль затрат предприятия и максимальное повышение эффективности производства

Концентрация усилий предприятия на производстве и реализации продукции, не имеющей конкурентных аналогов

1. Операционные

1. Ассортимент производимой продукции

2. Ценообразование

3. Система сбыта

4. Система снабжения

5. Эффективность затрат

6. Качество обслуживания клиентов

1. Оптимизация ассортимента продукции

2.Сокращение доли постоянных затрат

3. Оптимизация системы сбыта

4. Оптимизация системы снабжения

5. Увеличение доли на рынке для достижения эффекта  масштаба

6. Обеспечение конкурентоспособной цены

7. Оптимизация налогообложения

Использование потенциала увеличения цены в сегментах рынка, где есть ощутимое конкурентное преимущество

2. Инвестиционные

1. Уровень товарно-материальных запасов

2. Уровень денежных средств

3. Уровень дебиторской задолженности

4. Уровень кредиторской задолженности

5. Производственные мощности

6. Капиталовложения

7. Продажа активов

1. Оптимизация товарно-материальных запасов

2. Оптимизация остатка денежных средств 3.Сокращение периода погашения дебиторской задолженности

4. Оптимизация структуры и стоимости внеоборотных активов

5. Продажа (сдача в аренду) избыточных активов

1. Оптимизация сроков погашения кредиторской задолженности

2. Оптимизация системы либерализации кредитной политики и предоставления скидок за ускорение оплаты

3. Инвестиции в активы с целью дифференциации для выхода новые низконкурентные рынки.

3. Финансовые

1. Структура капитала

2. Способы финансирования

3. Финансовые риски

1. Оптимизация структуры капитала

2. Выбор наиболее дешевых способов финансирования заемного и собственного капиталов

3. Максимальное сокращение факторов финансового риска

Доход, получаемый собственником объекта, зависит от сферы и характера бизнеса, а также от возможности получения прибыли от продажи объекта после использования. Рост доходов, приносимых предприятием собственнику, приводит к увеличению стоимости бизнеса.

Для формирования стоимости предприятия большое значение имеет время получения дохода. Более позднее получение дохода уменьшит стоимость бизнеса, определяемую на конкретную дату.

Величина стоимости зависит от риска недополучения запланированных доходов. Увеличение рисков неизбежно приводит к уменьшению стоимости бизнеса.

Стоимость бизнеса или его части (пакета акций) растет при увеличении степени контроля над предприятием, которую получает собственник. Поэтому условная стоимость акций из контрольного пакета всегда превышает стоимость акций из неконтрольного пакета.

Степень ликвидности является одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость бизнеса предприятия или его имущества. Чем меньше времени требуется для превращения активов в деньги, тем больше рынок готов заплатить за эти активы. Теоретически считается, что именно в связи с этим  стоимость открытых акционерных обществ (и их акций) выше аналогичных закрытых. В отечественных условиях это утверждение не всегда соответствует истине. [6,c.96]

В числе внутренних факторов, оказывающих значительное влияние на стоимость предприятия можно отметить:  объем реализации, затраты на производство и реализацию, структура затрат, маржинальный доход, величина чистого оборотного капитал, стоимость внеоборотных активов, структура капитала предприятия, стоимость капитала предприятия.

Суть стратегического аспекта управления предприятием заключается в обеспечении эффективной адаптации предприятия к изменениям внешней и внутренней среды. Поэтому при оценке эффективности функционирования предприятия необходимо разделять оценку с точки зрения долгосрочной (стратегической) цели и краткосрочной перспективы (текущие цели). Текущие цели являются логическим развертыванием стратегических целей и устанавливаются на более короткие перспективы. [1,c.15]

Полный цикл развития любой конкретной системы включает пять основных этапов: зарождение, рост, насыщение, зрелость (регрессивное преобразование), ликвидация.

Зарождение системы – этап прогрессивной ветви ее развития, процесс организации. Этап зрелости характеризует относительно устойчивое состояние системы, когда процессы организации и дезорганизации в ней уравновешивают друг друга. Регрессивные преобразования отражают процесс дезорганизации системы.

Для каждого этапа развития необходима разработка своего механизма управления и выработка критериев оценки направлений развития. Во- первых, это связано с изменениями целей предприятия на различных стадиях жизненного цикла. Во-вторых, условия внешней среды накладывают на предприятия на различных этапах развития специфические требования.

Ученые, изучающие проблемы социально-экономического развития, пришли к выводу, что развитие происходит волнообразно, в соответствии с теорией длинных волн Н. Кондратьева. Цикличность существует не только на макро- (длинные циклы), но и на микроуровне (короткие циклы). Она оказывает существенное влияние на развитие предприятий.[2,c.62-63]

Таким образом, механизм управления промышленным предприятием должен основываться на цикличности развития и меняющихся показателях стоимости, на основе которых формируются долгосрочные и краткосрочные стратегии и управленческие решения. Кроме того, управленческие решения должны приниматься на основе внутренней стоимости предприятия.

Литература

1. Абрютина М.С., Грачев А.В. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия.- М.: Дело и сервис, 1998.- 364c.

2. Анискин Ю.П. Финансовая активность и стоимость компании: аспекты планирования.- М.: Омега –Л, 2005.- 240с.

3. Гершун А., Горский М.. Технологии сбалансированного управления.-М.: Изд. ЗАО “ОЛИМП-БИЗНЕС”,2006, 416c..

4. Кудрина М.В.Теория стоимости компании/ М.В. Кудрина.- М.: ИД “ФОРУМ”: ИНФРА-М, 2010.- 368с.

5. Кузнецов В.Ф.  Экономика Челябинской области: состояние, проблемы и перспективы развития. – Челябинск. Редакционно-издательский отдел Челябинского института (филиала) УрАГС. под ред. С.Г. Зырянова, 2005. - 423с.

6. Масленкова О.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса): учебное пособие.- М.: КНОРУС,2011.- 288c.

7. Никитушкина. И.В.  Управление стоимостью компании. Том 1.-М.: Изд. ООО “Издательский дом “Деловая и профессиональная литература”, 2008.- 560c.  

8. Хан Диттер/ Хунгенберг Харальд. ПиК. Стоимостно-ориентированные концепции контроллинга: Пер. с нем./ Под ред. Л.Г. Головоча, М.Л. Лукашевича и др.- М.: Финансы и статистика, 2005.- 928с.

9. Щербаков В.А., Щербакова Н.А.. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М. : Омега-Л, 2006. - 288 с.

10. Управленческие бизнес-процессы http://www.betec.ru


'