Международный экономический форум 2013

Вечканов А.С.

Особенности стоимостного управления компанией

Поволжский государственный университет сервиса (ПВГУС), Россия

Особенности стоимостного управления компанией

Управление компанией осуществляется с использованием различных экономических, технико-технологических и социальных параметров и критериев. По каждому критерию имеется соответствующая подсистема управления компанией. Чем выше уровень иерархии управления компанией, тем выше в управлении доля экономических параметров и вместе с этим выше роль экономического управления. Из всех экономических подсистем компанией инвесторов интересует главным образом подсистема управления стоимостью компании, ее бизнеса. На высшем уровне иерархии она занимает приоритетное место, вытесняя подсистему управления прибылью. Управление стоимостью как наука, посвященная методологии и технике управления стоимостью компании (бизнеса), сформировалась в рамках современной теории финансов и управления финансами. В настоящее время управление стоимостью представляет собой синтез нескольких научных направлений

-->

Управление финансами постулировало идею максимизации акционерной стоимости как основной долгосрочной стратегической цели и парадигму оценки на основании дисконтированных денежных потоков. Из стратегического управления был взят тезис о том, что создание стоимости представляет собой результат инвестиций в рыночные возможности, где компания имеет сравнительное преимущество над конкурентами.

В управлении компанией выделяют три крупные подсистемы:

1.  управление потребностями и потреблением,

2.  управление источниками ресурсов,

Каждая из них формирует результаты деятельности компании. Традиционно рассматриваются входные ресурсы: информационные, материальные, финансовые, трудовые, энергетические. В соответствии с ними строится и система управления компанией. В ней выделяют подсистемы управления материальными, трудовыми и другими ресурсами. При этом для управляющей системы важны параметры на входе системы: объем (количество), качество, время поступления и стоимость каждого ресурса. Аналогичная ситуация существует и на выходе социально-экономической системы (СЭС), только эти параметры применяются к результатам ее деятельности. Эти же параметры служат основными и для протекающих в системе процессов преобразования исходных ресурсов в результат деятельности.

Если рассматривать стоимость компании как объект управления, то можно считать, что на вход системы поступает базовая стоимость, а на выходе получается фактическая (отчетная) или будущая (перспективная), плановая стоимость компании. Процесс — деятельность по созданию приращения стоимости. Стоимость компании определяется ее техникой, технологией, персоналом, организацией и экономикой. При этом ведущая роль принадлежит персоналу. Техника, технология, персонал, организация и экономика определяют потенциал компании — максимальный положительный результат деятельности, который может получить компания при данных ресурсах и внешних условиях. Потенциал и имидж компании на рынке — определяющие факторы ее стоимости.

Если рассматривать управление с функциональных позиций, то ведущей функцией, с выполнения которой начинается процесс управления, является планирование. Планирование — это разработка модели будущего, желаемого состояния и поведения управляемого объекта в зависимости от условий внешней среды (источников ресурсов, потребностей, правовых и нормативных актов и др.). Применительно к управлению стоимостью планирование — это разработка будущей, желаемой модели компании, в которой основным параметром управления, оценки ее деятельности является рост ее стоимости, и действий, обеспечивающих реализацию этой модели.

Экономические (рыночные) концепции и модели управления бизнесом ориентированы прежде всего на максимизацию стоимости компании. Созданная стоимость — важнейший показатель результатов деятельности управляющих компании, для его достижения необходимо сосредоточиться на денежных потоках в долгосрочной перспективе, а не на краткосрочных изменениях прибыли в расчете на акцию. Результаты деятельности компании оцениваются исходя из стоимостных показателей. Согласно критерию целесообразности инвестиций, приносимая прибыль должна превышать альтернативные издержки привлечения капитала. Концепции (все модели) управления стоимостью имеют два основных аспекта:

1) структурная перестройка, позволяющая реализовать внутренний потенциал роста стоимости;

2) после реорганизации приоритеты развития бизнеса осуществляются исходя из принципов создания стоимости, переориентации системы планирования, учета, анализа и оценки результатов деятельности и материального поощрения на показатель стоимости для акционеров; установление взаимоотношений с инвесторами на основе стоимости.

Ключевые элементы системы, предназначенной для построения и поддержки стабильного цикла создания стоимости.  На первой (креативной) стадии цикла происходит выявление и осуществление рыночных возможностей. В ряде случаев рыночные возможности должны быть не столько выявлены анализом положения компании на рынке, сколько созданы путем активных действий в целях максимизации стоимости компании. Однако только возможностей недостаточно. Для преобразования рыночных возможностей в конкурентные преимущества требуется четкая стратегия, позволяющая с максимальной эффективностью использовать предоставленные возможности. Таким образом, выявление возможностей, определение и реализация стратегии формируют креативную стадию цикла создания стоимости. Стоимость здесь служит основной целевой установкой. Оценка результатов принятой стратегии и функционирования компании в целом, а также возможная корректировка целей формируют вторую (оценочную) стадию цикла создания стоимости. На этой стадии основной проблемой является разработка алгоритма измерения стоимости компании на основе трех существующих фундаментальных подходов к оценке: затратного, рыночного и доходного. Вторая стадия является информационной базой принятия управленческих решений. Кроме того, полученная оценка стоимости компании, бизнес-направления, объекта доходной недвижимости в дальнейшем ляжет в основу «дерева» целей (с соответствующей корректировкой, конечно) и процесса бюджетирования.

Стоимость компании здесь играет роль основного показателя эффективности, который, в отличие от других финансовых показателей, отвечает требованиям необходимости и достаточности. Каждая компания (бизнес-направление компании, доходное использование объекта недвижимости) нуждается в людях, которые готовы, желают и способны использовать возможности и трансформировать их в конкурентные преимущества (применительно к акционерному обществу — в людях, которые будут действовать в интересах акционеров). Подобный подход формирует заключительную (мотивационную) стадию цикла создания стоимости.

Новый подход, учитывающий условия рынка капитала, претендует на повышение качества стратегического планирования. Прежде основной упор делался на приемлемость и действенность планов. Требование роста стоимости капитала предполагает, что стратегический план ориентирован на достижение количественных показателей в денежном выражении. Это распространяется и на проблемы неопределенности, столь характерные для любой попытки формулирования стратегических установок.

Однако в контексте ориентации на увеличение стоимости на первый план выходит проблематика рациональности внутрифирменных решений, которой в последнее время уделяется пристальное внимание в теории управления социально-экономическими системами. Поэтому важно проследить связь методов планирования на базе стоимостной ориентации с понятием рациональности действий лиц, принимающих решения на уровне компании.

Следовательно, функциональный подход к созданию систем управления постулирует горизонтальное разделение труда на предприятии, когда весь объем управленческой работы разбивается на отдельные специфические функции управления. Применительно к разработке подхода к стратегическому управлению на основе стоимости это означает, что управление стоимостью не может быть выделено в отдельную функцию управления, а сама стоимость должна являться объектом стратегического управления в целом.

В настоящее время, многие крупные российские компании являются ядром холдинга и формируют вокруг себя группу предприятий, взаимодействующих с головным компаниям на различных основах (взаимопроникновение капиталов, франчайзинг, сетевая организация поставок и т. д.). Кроме того, на корпоративном уровне стоимость капитала и факторы стоимости корпоративного уровня являются базой для определения стратегических сбалансированных целей отдельных бизнес-единиц, а также играют роль механизма контроля и стимулирования управленческих работников каждой из бизнес-единиц. В качестве инструмента перевода стоимости на язык конкретных действий, как правило, используется система факторов стоимости корпоративного уровня, которая может быть построена и декомпозирована с помощью любой методики стратегического контроллинга: системы ключевых показателей эффективности (КПЭ), системы стратегических сбалансированных показателей (ССП) или любой другой системы. При этом рекомендуется, чтобы максимизация стоимости акционерного капитала тем или иным образом нашла свое отражение в миссии компании.

Таким образом, система стратегического управления на базе стоимости отличается от традиционных систем тем, что представляет собой интегрирующий процесс, направленный на качественное улучшение процесса принятия решений на всех уровнях (стратегическом, бизнеса и функциональном) компании и за счет концентрации усилий на ключевых факторах корпоративной стоимости.

Литература:

1. Вебер Ю., Кноррен Н. Обеспечение рациональности путем планирования, ориентированного на увеличение стоимости компании // Проблемы теории и практики управления. 1999. № 3.

2. Mill J.S. Principles of political economy. Ed. Ashley. New York: Longman, Green, 1926. Bk. III, chap 1, sec.1.

3. Babcock F. The Valuation of Real Estate. New York: McGraw-Hill, 1932. Р. 15.

4. Marshall A. Principles of Economics. 8th ed. London: Macmillan, 1979. Р. 281–315.


'