Эмиралиева З.Э., Ваниева Э.А.

Проблемы становления и направления совершенствования функционирования рынка ценных бумаг в Украине

В статье изложены аналитические материалы современного состояния рынка ценных бумаг в Украине, освещены проблемы и перспективы развития фондового рынка Украины, а также отмечается исключительная роль рынка ценных бумаг по привлечению и перераспределению свободных финансовых ресурсов в экономике.

Теоретические концепции относительно методологических и организационных аспектов развития фондового рынка в Украине, его интеграции в мировые финансовые рынки в условиях интернационализации изложены в работах таких ученых-экономистов, как А. Еременко, С. Лямец, В. Ковалева, А. Одарюк , А. Мошенец. Анализ проблем развития рынка ценных бумаг рассматривают в своих работах немало известных ученых: В.В. Корнеев, А.М. Мозговой, О.Г. Мендрул, В.В. Оскольский и другие.

Целью статьи является проведение анализа современного состояния фондового рынка Украины, определение основных проблем на рынке ценных бумаг и формулировка предложений для его развития.

За последние несколько лет украинский фондовый рынок развивается очень быстро, несмотря на низкую стартовую позицию. Однако он очень фрагментированным. Существует десять фондовых бирж и торгово-информационных систем, но самая деятельность сосредотачивается только на одной бирже. Наиболее организованным рынком является биржа ПФТС, которая начала функционировать как информационная система в 1997 году и, на которую приходится 96% сделок на организованных рынках. Количество компаний, чьи акции торгуются на ПФТС превышает соответствующий показатель на европейских биржах, и уже достигла 300 компаний. Технологии ПФТС позволяют обслуживать как рынок котировок, так и рынок заявок. [2]

Развитие украинского фондового рынка сдерживается за счет основных препятствий, на которые следует обратить внимание в процессе реформирования широкого круга основных направлений деятельности. На сегодняшний день нерешенные вопросы развития фондового рынка остаются в следующих областях:

1. Регулирование и надзор за рынком. Система регулирования и надзора на фондовом рынке имеет значительные недостатки. Именно на них следует обратить внимание в первую очередь, чтобы уменьшить риски на развивающемся рынке, и одновременно заложить основу для дальнейшего его устойчивого развития.

2. Стратегии управления государственным долгом и стратегии развития рынка долговых обязательств. Ограниченное развитие национального рынка государства облигаций и отсутствие кривой дохода от государственных облигаций является результатом отсутствия интегрированной стратегии управления государственным долгом и развития рынка долговых обязательств. Во-первых, текущий курс в развитии стратегии управления и долгом излишне концентрируется на краткосрочной стоимости государственного долга. Во-вторых, эмиссии долговых обязательств на первичном рынке достаточно непредсказуемы, вторичный рынок является неликвидным.

3. Развитие рынка муниципальных заимствований. Развитие рынка муниципальных заимствований тормозится из-за ряда существенных факторов. Прежде ограничена финансовая автономия местных органов самоуправления. А также недостатки структуры рыночных стимулов, причиной являются льготные условия оценки банками уровня капитала при кредитовании .

5. Инфраструктура фондового рынка. Развитие фондового рынка замедляется из-за недостатков в рыночной инфраструктуре. Аналитики рынка отмечают, что операции, которые проводят на фондовых биржах Украины, обычно осуществляются с целью манипулирования стоимостью ценных бумаг, торгующихся. Цены акций, обращающихся на таких биржах, очень сильно колеблются без объективных на то причин. [4]

Учитывая вышеизложенное неотложными задачами являются:

во-первых, стабилизация законодательной базы, создание системы защиты прав инвесторов путем внедрения системы ответственности участников рынка ценных бумаг, введение финансовых (штрафных) санкций в случае невыполнения последним обязательств перед инвесторами;

во-вторых, защиту государственных интересов на рынке ценных бумаг путем ограничения доступа нерезидентов и внедрение такого вида ценных бумаг, как "золотая акция", что позволит государству контролировать крупные, доходные предприятия, в частности те, которые имеют стратегическое значение для страны;

в-третьих, принятие мер по централизации и организованности фондового рынка: запрет заключать сделки купли-продажи ценных бумаг на неорганизованном рынке, что повысит ликвидность рынка ценных бумаг, увеличит капитализацию всех структур последнего и сделает его деятельность прозрачной [5].

Без решения этих проблем формирования дееспособного и эффективного рынка ценных бумаг невозможно. Перспективы дальнейшего развития украинского рынка ценных бумаг во многом зависят от правильного определения его роли в инвестиционном процессе, процессе финансового развития страны. Взаимозависимость и взаимообусловленность фондового рынка и инвестиционного процесса в мере увеличение объемов эмиссии ценных бумаг и улучшения инфраструктуры их обращения, безусловно, будут проявляться все отчетливее [3].Сегодня бесспорно одно: в Украине рынок находится еще в стадии становления, в том числе и фондовый, когда еще не созданы надежные институциональные правила поведения его участников, нужны жесткие ограничения деятельности и законодательная урегулированность на рынке ценных бумаг с учетом опыта развитых стран и национальной специфики.

Выводы. Учитывая большое количество нерешенных вопросов, рассчитывать, что украинский фондовый рынок в ближайшее время войдет в мировых финансовых рынков, не стоит. Очень высокая степень фрагментации является основным препятствием будущего развития рынка ценных бумаг в Украине. Для решения этого вопроса первым приоритетом должно стать обеспечение осуществления оценки бирж регулятором, а именно оценки их ввиду их деятельность, правила, системы торговли и раскрытия информации.

Так, рынок в Украине находится еще на стадии становления, в том числе и фондовый, когда еще не созданы надежные институциональные правила поведения его участников, нужны жесткие ограничения деятельности и законодательная урегулированность на рынке ценных бумаг с учетом опыта развитых стран и национальной специфики. И именно это позволит решить проблемы, которые мы указали выше.

Литература:

1. Еременко А. Ценные бумаги / / Бизнес. - К.: Блиц-Принт, 2008. - № 3 [782].

2. Мошенец Е. Что будет с ВВП, инфляцией и фондовым рынком в феврале: мнения аналитиков / / Инвестгазета. - М.: Издательство «Экономика», 2008. - № 5.

3. Официальный сайт Государственной комиссии по ценным бумагам и фондового рынка Украины: httр :/ / www.ssmsc.gov.ua/.

4. Терещенко А.Н. Проблемы становления и направления совершенствования функционирования рынка ценных бумаг в Украине. - № 5.-2007

5. Гончарова Н.А. Проблемы функционирования рынка ценных бумаг / / Формирование рыночных отношений в Украине. - № 5 (84). -2008