Международный экономический форум 2012

Дяченко В.А.

Текущее состояние и перспективы развития рынка коллективных инвестиций

         Положение дел на российском рынке коллективных инвестиций практически полностью зависит от ситуации на рынке ценных бумаг и в последние годы корреляция лишь усиливается. Так, в периоды роста ключевых экономических индексов стабильно фиксируется приток средств в ПИФы и ОФБУ (и даже в НПФ), а во время ухудшения макроэкономической статистики инвестиции выводятся из данных инструментов. Таким образом, значительно возрастает доля спекулятивных операций на рынке коллективных инвестиций и соответственно теряется одно из основных его предназначений – средне- и долгосрочный характер вложений. Теоретически механизм рынка коллективных инвестиций предназначен для нивелирования острых рыночных тенденций, что достигается за счет принципа диверсификации. Благодаря комбинации активов в фондах (например, наименее рисковые облигации вкупе с акциями инновационных компаний или долевые бумаги производителей кофе и чая) можно обеспечивать долгосрочный стабильный рост стоимости портфеля. Кроме того, в последнее время все большее число управляющий компаний задумываются о включении в состав активов ОПИФов инструментов срочного рынка, что позволяет еще более гибко контролировать стоимость чистых активов. Вместе с тем само качество управления портфелями оставляет желать лучшего. Многие инвестиционные управляющие демонстрируют непрофессиональный подход и не принимают надлежащим образом меры оперативного реагирования. В результате фонды показывают очень плохие результаты, зачастую даже хуже, чем усредненная негативная ситуация на рынке. Все это отрицательно сказывается на доверии вкладчиков к рынку коллективных инвестиций и ведет к оттоку средств в пользу наименее рискового инвестиционного инструмента – банковских вкладов. Даже в периоды очень низких рыночных ставок по депозитам в среднем наблюдается стабильный приток средств в них.

         Учитывая все это, последние тенденции по оттоку капитала с рынка коллективных инвестиций являются следствием недостаточно высокой доходности по акциям стратегических компаний во всем мире, что, очевидно, не привлекает вкладчиков. В то же время некоторые эксперты утверждают, что приток капитала в ПИФы и ОФБУ есть всегда, просто инвесторы зачастую перебрасывают средства из одного фонда в другой (в периоды роста рынка в фонды акций, в периоды падения – облигаций), что «создает иллюзию ухудшения положения в том или ином виде фонда». Де-факто это действительно наблюдается в статистике движения средств по данным инструментам, однако если брать ситуацию в целом, как уже было отмечено, в России все же происходит отток инвестиций из ПИФов и ОФБУ (за 2 месяца 2012 года около 3,5 млрд рублей) .

         Что касается перспектив развития рынка коллективных инвестиций, взгляды его участников на дальнейшее положение дел сильно разнятся. За последние несколько лет были расформированы несколько крупных прежде фондов из-за их убыточности или неопределенности развития ситуации в данном сегменте в целом. Так, сворачивает свою деятельность в России компания «Пионер инвестмент менеджмент» - один из крупных и старейших игроков на рынке ПИФов (решение связано с тем, что по итогам 2008-2010 гг управленческие расходы компании существенно превышали выручку от услуг доверительного управления).

         В то же время управляющие компании в принципе заинтересованы в приобретении фондов «Пионер инвестмент», в случае урегулирования соответствующих нормативно-правовых трудностей. Позитивным моментом также является и то, что в настоящее время происходит процесс формирования новых ПИФов, преимущественно, либо очень рискованных стратегий, либо крайне консервативных. Компания «Норд-Капитал» даже запустила относительно инновационный продукт - ПИФ "Первый структурированный", при управлении которым использует принципы алгоритмической торговли.

         Создание новых фондов может говорить о том, что управляющие компании рассчитывают на восстановление доверия инвесторов к рынку коллективных инвестиций; по словам некоторых экспертов, неопределенность на финансовых рынках будет постепенно уменьшаться и в кратко- среднесрочной перспективе фонды смогут показывать доходность в 30-50%, что вероятно, сможет заинтересовать вкладчиков. Большинство аналитиков сходятся во мнении, что в ближайшее время ситуация на рынке коллективных инвестиций будет более благоприятной, чем в 2011 году.