Мукашева Г.М.

Финансовая устойчивость предприятия

Под финансовым состоянием понимается способность предприятия финансировать свою деятельность. Оно характеризуется обеспеченностью финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразностью их размещения и эффективностью использования, финансовыми взаимоотношениями с другими юридическими и физическими лицами, платежеспособностью и финансовой устойчивостью. Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе свидетельствует о его хорошем финансовом состоянии. Финансовое состояние предприятия зависит от результатов его производственной, коммерческой и финансовой деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. И наоборот, в результате недовыполнения плана по производству и реализации продукции происходит повышение ее себестоимости, уменьшение дохода и суммы прибыли и как следствие - ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности. Устойчивое финансовое положение в свою очередь оказывает положительное влияние на выполнение производственных планов и обеспечение нужд производства необходимыми ресурсами. Поэтому финансовая деятельность как составная часть хозяйственной деятельности направлена на обеспечение планомерного поступления и расходования денежных ресурсов, выполнение расчетной дисциплины, достижение рациональных пропорций собственного и заемного капитала и наиболее эффективного его использования.

Финансовая устойчивость - понятие, для которого нет точного определения, в то же время - это итоговый показатель, который характеризует финансовое состояние хозяйствующего субъекта в целом, поэтому о важности управления финансовой устойчивостью для предупреждения банкротства не приходится спорить. Для успешного управления финансовой устойчивостью необходимо разработать подход к определению данного понятия и в соответствии с ним выработать способы оценки и методы управления финансовой устойчивостью.

Для достижения предприятием текущего финансового равновесия необходимо проводить следующие меры: оптимизация ассортиментной политики предприятия (учет реализации товаров по товарным группам и отдельными видами); оптимизация ценовой политики предприятия (в условиях кризиса она должна быть не агрессивной, а умеренной); оптимизация амортизационной политики; разработка эффективной налоговой политики (минимизация налоговых платежей относительно размера дохода и прибыли предприятия); обеспечение эффективной политики управления собственными финансовыми ресурсами (увеличение части, которая формируется за счет внутренних источников); оптимизация дивидендной политики предприятия; сокращение финансирования социальных программ предприятия при условии рискового финансового положения.

Для обеспечения достаточного уровня финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия необходимо проводить следующие меры:

1) оптимизацию политики управления оборотными активами (использование систем внутренних нормативов, которые определяли бы максимально допустимые размеры низколиквидных и неликвидных видов оборотных активов; депресация дебиторской задолженностью как один из путей возмещения потерянного капитала; компромиссная модель финансирования оборотных активов для снижения риска потери ликвидности оборотных активов за счет наращивания величины чистого оборотного капитала);

2) оптимизация политики управления операционными циклами (сокращение размеров дебиторской задолженности путем проведения консервативной кредитной политики; согласование со временем позитивных и негативных денежных потоков; определение нормативной длины оперативного цикла в зависимости от специфики деятельности предприятия);

3) сокращение необоснованных краткосрочных финансовых обязательств для обеспечения платежеспособности предприятия.

Для нейтрализации негативного влияния факторов устойчивого роста необходимо проводить следующие меры: согласованность политики управления объемом деятельности и управления активами; определение возможностей предприятия относительно обеспечения темпов возрастания объемов деятельности свыше запланированных на увеличение объемов активов с целью обеспечения нового уровня финансового равновесия; корректирование распределение прибыли (увеличение части прибыли, реинвестированной в развитие предприятия); оптимизация структуры капитала по критериям максимальной прибыльности собственных средств одновременного снижения стоимости и уровня рискованности использованного капитала.

Устойчивое финансовое состояние формируется в процессе всей экономической деятельности предприятия, определение его на ту или иную дату помогает ответить на вопрос, насколько правильно предприятие управляло финансовыми ресурсами в течение периода, предшествовавшего этой дате; как оно использовало имущество, какова структура этого имущества, насколько рационально оно сочетало собственные и заемные источники, насколько эффективно использовало собственный капитал; какова отдача производственного потенциала; нормальны ли взаимоотношения с дебиторами, кредиторами, бюджетом, акционерами и т. д.

Общая устойчивость предприятия в условиях рынка требует прежде всего стабильного получения дохода, причем достаточной по своим размерам, чтобы расплатиться с государством, поставщиками, кредиторами, работниками и др. Одновременно для развития предприятия необходимо, чтобы после совершения всех расчетов и выполнения всех обязательств у него оставалась прибыль, позволяющая развивать производство, модернизировать его материально - техническую базу, улучшать социальный климат и т. д. Другими словами, общая устойчивость предприятия предполагает прежде всего такое движение денежных потоков, которое обеспечивает постоянное превышение поступления средств (доходов) над их расходованием (затратами).

Важным показателем, который характеризует финансовое состояние предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных оборотных средств собственными источниками финансирования. Она устанавливается сравнением суммы собственного оборотного капитала с общей суммой материальных оборотных фондов. Излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат ( материальных оборотных фондов) является одним из критериев оценки финансовой устойчивости предприятия.

Выделяют четыре типа финансовой устойчивости предприятия:

Абсолютная устойчивость финансового состояния, если запасы и затраты меньше суммы собственного оборотного капитала и кредитов банка под товарно - материальные ценности, а коэффициент обеспеченности запасов и затрат источниками средств больше единицы.

Нормальная устойчивость, при которой гарантируется платежеспособность предприятия.

1. производственные запасы плюс готовая продукция равны или превышают сумму краткосрочных кредитов и заемных средств, участвующих в формировании запасов;

2. незавершенное производство плюс расходы будущих периодов равны или меньше суммы собственного оборотного капитала.

Если эти условия не выполняются, то имеет место тенденция ухудшения финансового состояния. Кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани банкротства).

Равновесие платежного баланса в данной ситуации обеспечивается за счет просроченных платежей по оплате труда, ссудам банка, поставщикам, бюджету и т. д. Серьезными макроэкономическими факторами финансовой устойчивости служат, кроме того, налоговая и кредитная политика, степень развития финансового рынка, страхового дела и внешнеэкономических связей.

Переход к рыночной экономике, организация производства с различными формами собственности и хозяйствования потребовали совершенствования действовавшей до последнего времени системы анализа финансового состояния предприятия. Создание совместных и смешанных предприятий, непосредственный выход на международный и внутренний рынок, гарантии устойчивости финансового положения и платежеспособности предприятий, вступающих в деловые контакты, требуют получения реальной информации о финансовом состоянии партнеров. С учетом особенностей формирования финансовых ресурсов, структуры и принципов построения баланса отечественного промышленного предприятия дана характеристика показателей, на основе которых следует производить оценку финансового состояния предприятия, его платежеспособности.

Оценка финансового состояния по данным баланса проводится с целью предоставления необходимой информации о финансовом положении в период вступления предприятий - партнеров в производственные и финансовые отношения.

Финансовая устойчивость важна не только самой компании, но и для поставщиков, кредиторов и инвесторов, так как характеризует среднесрочную и долгосрочную перспективу ее стабильной деятельности и определяемые этим риски сотрудничества. Финансовая устойчивость-многогранное понятие, описывающее разные стороны деятельности фирмы, в том числе, соотношение заемных и собственных средств, состав оборотных и внеоборотных активов, наличие или отсутствие убытков. В связи с этим для характеристики финансовой устойчивости компании используется набор коэффициентов, оценивающих отдельные стороны ее деятельности. Важнейшими из них являются:

1. Коэффициент Кк концентрации собственного капитала (иногда его называют коэффициентом автономии). Указывает долю владельцев компании в общей сумме используемых в ее деятельности средств, т.е.

Кк = Сс / Вб = Сс / (Сзк + Сзд + Сс)

где, Сс — собственные средства (капитал и резервы); Вб — общая сумма источников средств (валюта баланса); Сзк — заемные средства краткосрочные; Сзд — заемные средства долгосрочные.

Коэффициент показывает степень независимости предприятия от источников заемных средств. Принято считать, что с ростом значения этого коэффициента, в компании увеличивается финансовая устойчивость, стабильность и независимость от внешних заимствований. Дополнением к этому показателю является коэффициент Кп концентрации привлеченного (заемного) капитала. Суммарное значение названных коэффициентов, как правило, равно единице, т.е.

Кк = 1 — Кп

2. Коэффициент Кз финансовой зависимости. Показатель, противоположный коэффициенту концентрации собственного капитала.

Кз = (Сзк + Сзд) / (Сзк + Сзд + Сс)

Увеличение показателя свидетельствует о росте доли заемных средств в общей сумме.

3. Коэффициент Км маневренности собственного капитала.Свидетельствует, какая часть собственного капитала используется для финансирования текущей деятельности, т.е. вложена в оборотные средства, а какая часть капитализирована, т.е.

Км = Со/Сс = (Сс — Ав — У + Сзд) / Сс

где, Со — собственные оборотные средства, равные:

Со = Сс — Ав — У + Сзд

где, Ав — внеоборотные активы; У — убытки.

4. Коэффициент Кд структуры долгосрочных вложений.Показывает, какая часть основных средств и других внеоборотных активов профинансирована за счет привлеченных средств, если для этого использованы (обычная практика) долгосрочные ссуды и займы. Определяется выражением:

Кд = Сзд/Ав

5. Коэффициент Кдп долгосрочного привлечения заемных средств.Характеризует долю долгосрочных заемных источников в общей величине собственного и заемного капитала компании. Рост коэффициента свидетельствует о доверии кредиторов и о повышении зависимости от них.

Кдп = Сзд/Вб = Сзд / (Ав + Ао + У)

где, Вб — валюта баланса; Ао — оборотные активы; У — убытки.

6. Коэффициент Кс соотношения собственных и привлеченных средств.Представляет оценку степени зависимости компании от внешних финансовых источников:

Кс = Сс / Сз = Сс / (Сзк + Сзд)

где, Сз — заемные средства.

Рост коэффициента сигнализирует о повышении финансовой устойчивости фирмы.

7. Коэффициент Коб обеспеченности запасами из собственных источников финансирования.Показывает, какая часть материальных оборотных активов финансируется за счет собственного капитала.

Коб = Со / Аом = (Сс — Ав — У + Сзд) / Аом

где, Аом — материальные оборотные активы.

Значение этого коэффициента, независимо от вида деятельности предприятия, должен быть близок к единице. Если фактическое наличие материальных оборотных активов ниже действительной потребности, то коэффициент должен превышать единицу, и наоборот в случаях, когда запасы предприятия выше необходимой потребности, коэффициент может быть меньше единицы.

8. Коэффициент Куф устойчивого финансирования.Это отношение суммарной величины собственных средств и долгосрочных займов к суммарной стоимости внеоборотных и оборотных активов, т. е.

Куф = (Сс + Сзд) / (Ав + Ао) = (Сс + Сзд) / (Вб — У)

Он показывает, какая часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Кроме того, он отражает степень независимости (или зависимости) предприятия от краткосрочных заемных источников покрытия.

9. Индекс Кпа постоянного актива.Это отношение стоимости внеоборотных активов к сумме собственного капитала и резервов. Показывает, какая доля собственных источников средств направляется на покрытие внеоборотных активов, т. е. основной части производственного потенциала предприятия (если в составе внеоборотных активов невелика доля нематериальных активов, долгосрочных финансовых вложений и др.).

Кпа = Ав/Сс

10. Коэффициент Ки износа.Определяется как отношение накопленной суммы износа Ин к первоначальной балансовой стоимости основных средств По. Указывает долю замены и обновления основных средств, профинансированных за счет накопленной суммы износа.

Ки = Ин / По

11. Коэффициент Кр реальной стоимости имущества.Рассчитывается как частное от деления суммарной стоимости основных средств, запасов сырья и материалов, имеющихся на балансе малоценных и быстроизнашивающихся предметов и незавершенного производства Ри на общую стоимость имущества предприятия (валюту баланса) Вб, т. е.

Кр = Ри / Вб

Перечисленные элементы активов, включаемые в числитель коэффициента, — это, по существу, средства производства, необходимые условия для осуществления основной деятельности, производственный потенциал предприятия. Следовательно, коэффициент отражает в составе активов долю имущества, обеспечивающего основную деятельность предприятия. Понятно, что коэффициент имеет ограниченное применение и может отражать реальную ситуацию лишь на предприятиях производственных отраслей, причем для разных отраслей он будет существенно различаться.

Приведенные выше коэффициенты финансовой устойчивости отражают разные стороны состояния активов и пассивов компании. В связи с этим возникают некоторые сложности в общей оценке финансовой устойчивости. Кроме того, не существует единых нормативных критериев для этих показателей. Их нормальный уровень зависит от ряда факторов: отраслевой принадлежности фирмы, условий кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных активов, репутации и т. д.