Крыгин С.И. Донецкий национальный университет экономики и торговли имени Михаила Туган-Барановского, Украина

Тенденции рынка слияний и поглощений

Ключевой тенденцией рынка M&A в текущем году является доминирование сделок в горнодобывающей отрасли, которая получит наибольшую выгоду от двукратного удорожания угля и руды. На этот фоне быстро растет число сделок со стороны китайских меткомпаний, которые спешат укрепить свою сырьевую безопасность.

Одной из главных тенденций нынешнего года на рынках M&A эксперты считают дальнейший рост доли компаний из развивающихся стран. По информации Thomson Reuters, в 1-м квартале 2010 г. на них пришлось 48% от общемирового объема слияний и поглощений. Таким образом, впервые за всю историю объемы сделок в развивающихся странах превысили объемы M&A в странах Европы и США.

Конечно, сейчас лидерство развивающихся стран обусловлено катастрофическим обвалом активности инвесторов в развитых странах, однако эксперты уверены, что это начало долгосрочной тенденция, учитывая амбиции стран БРИК на повышение своей роли в глобальной экономике.

Вторая важная тенденция рынка M&A-2010 – доминирование сделок в горнодобывающей отрасли, перспективы которой существенно улучшились после достижения сырьевыми компаниями высоких уровней цен своей продукции на 2010/2011 фингод. По оценкам Ernst & Young, объем сделок M&A в горнодобывающей отрасли может утроиться в 2010 г. – до USD175 млрд., что соответствует уровню 2006 г.

Ключевым фактором здесь является и рост активности Китая, который стремится обеспечить свою металлургию сырьем. Напомним, что в минувшем году КНР потратил на приобретение активов в сырьевой сфере, в т.ч. в секторе руды и угля, рекордные USD32 млрд.

Общий объем M&A в мире составил USD1,5 трлн., что ниже уровня 2008 года на 38%. В еще большей степени упал в минувшем году рынок сделок в горнодобывающей и металлургической отраслях – почти на 53%, до USD60 млрд. Доля Китая составила USD16,1 млрд. (27%).

Среди крупнейших сделок 2009 г. в горнодобывающей отрасли отметим 3 сделки с участием китайских компаний. Китайский фонд China Investment Corp купил 17,2% канадской горнодобывающей компании Teck Resources за USD1,5 млрд., которая до сих пор не может стабилизировать финансовое положение после покупки в 2008 г. канадской угольной компании Fording Canadian Coal Trust за USD11,6 млрд.

Также в секторе цветных металлов китайская Minmetals заплатила USD1,39 млрд. за компанию OZ Minerals (добыча цинкового сырья в Австралии).

В числе 10 крупнейших вошла также сделка по покупке российской компанией Nafta Moskva (Керимов) за USD1,25 млрд. около 37% акций «Полюс голд» у структур Владимира Потанина.

Непосредственно в металлургии в 2009 г. объем сделок сократился на 75%, до USD15,1 млрд. Большая часть (83%) сделок пришлась на страны азиатско-тихоокеанского региона и Южной Америки, где лидерами стали Китай и Бразилия. В то же время, общий объем сделок в странах Северной Америки упал в 2009 г. до USD1,6 млрд. (в 10 раз ниже уровня предыдущего года), в Европе и России общий объем сделок снизился всего до USD1 млрд.

Среди крупнейших сделок отметим продажу (де-факто национализацию) венесуэльского сталепроизводителя Sidor, которого правительство страны за USD1,97 млрд. выкупило у аргентинского концерна Ternium.

Второй по масштабу стала покупка бразильским сырьевым гигантом Vale за USD1,42 млрд. у ThyssenKrupp 16,9% акций строящегося меткомбината CSA мощностью 5 млн. т.

С начала 2010 г. развернулась жесткая конкуренция за приобретение австралийской угольной компании Macarthur Coal, крупнейшего в мире экспортера пульверизированного угля, используемого в металлургии. Сейчас компания владеет двумя шахтами в австралийском Квинсленде и намерена удвоить производственные мощности за последующие 5 лет. В настоящее время крупнейшими акционерами Macarthur являются китайская торгово-инвестиционная компания CITIC, а также метгиганты ArcelorMittal и POSCO.

Первым претендентом на австралийский актив была крупнейшая американская угольная компания Peabody Energy, последнее предложение которой составило USD3,27 млрд. Оно было отклонено, как и последующее предложение австралийской New Hope Corporation Ltd. стоимостью USD3,45 млрд.

В минувшем году в КНР прошло объединение дочерних компаний Hebei Steel (Tangshan, Handan и Chengde), которая в итоге вышла на 2-е место среди сталепроизводителей в стране. Отметим и такие крупные сделки как поглощение компанией Shougang производителя Changzhi Steel, а группа Shandong установила контроль над Rizhao Iron and Steel.

В 2010 г. объявлено о планах компании Anshan поглотить Anyang и Pangang Group, а группа Jinan Iron and Steel готовится приобрести контрольный пакет акций Laiwu Steel Corp. (обе компании контролируются Shandong).

В сырьевом секторе в марте 2010 г. Wuhan Iron & Steel, один из крупнейших сталепроизводителей КНР, объявила о планах приобретения за USD68,5 млн. 60% железорудного проекта Bong в Либерии, запасы которого оцениваются в 4 млрд. т. Напомним, что в минувшем году Wuhan купила 19,9% акций канадской компании Consolidated Thompson Iron Mines Ltd. за USD240 млн. и 13,04% акций в австралийской сырьевой компании Centrex Metals Ltd.

Также в марте государственная горнодобывающая компания East China Mineral Exploration and Development Bureau (ECE) объявила о покупке за USD1,22 млрд. бразильского железорудного месторождения Jupiter у местной Bemai Participacao e Administracao Ltda. Запасы месторождения оцениваются в 1,39 млрд. т при среднем содержании железа 40%. В настоящий момент ежегодный объем добычи составляет 3 млн. т, к 2012 г. ECE планирует нарастить добычу до 20 млн. т. Напомним, что в 2009 г. ECE приобрела 25%-ный пакет в австралийской Arafura Resource Ltd. за USD20,85 млн.

В странах СНГ стоимость сделок слияния и поглощения в горнодобывающей отрасли в минувшем году сократилась до USD3,2 млрд. по сравнению с USD25,2 млрд. в 2008 г. В т.ч., в РФ общая сумма сделок M&A составила (данные КПМГ) USD46,1 млрд., это на 62% меньше, чем в 2008 г. По данным компании ReDeal, объем рынка составил еще меньшую сумму – USD56,2 млрд.

В 2010 г. крупных сделок в РФ пока не было – отметим покупку в феврале группой «Мечел» производителя горячекатаного проката SC Laminorul SA Braila в Румынии (стоимость пока неизвестна).

Российская компания уже владеет несколькими металлургическими активами в Румынии – Targoviste, Campia Turzii и Ductil Steel.

В марте удачную сделку заключил Evraz, который повторно выиграл конкурс на право освоения Межегейского угольного месторождения. Компания Абрамова-Абрамовича заплатит за месторождение всего 950 млн. руб. (USD32 млн.), то есть почти в 18 раз меньше, чем она же предлагала до кризиса. Запасы твердого коксующегося угля месторождения равны 213,5 млн. т.

В Украине весной 2010 г. в очередной раз сменились собственники Донецкого электрометаллургического завода. В настоящее время ДЭМЗ на партнерских основаниях управляют структуры предпринимателя Вадима Варшавского и группы «Мечел», которые выкупили контроль над предприятием (сумма сделки неизвестна) у Альфа-банка.

Литература Ляпина С "Слияния и поглощения - признак развитой рыночной экономики"//"Рынок ценных бумаг". Дж. К. Ван Хорн, "Основы управления финансами", Москва, "Финансы и статистика",