Осипов М.В. Донецкий национальный университет экономики и торговли имени Михаила Туган-Барановского,Украина

История слияния и поглошения в США

Пять главных «волн объединения» прошли в Соединенных Штатах за последние сто с небольшим лет. Первая волна прошла в конце XIX века, когда объединялись компании в нефтяной, сталелитейной, табачной и других основных отраслях. Вторая волна пришлась на 20-е годы XX века, когда в период бума рынка акций были консолидированы фирмы в таких отраслях, как коммунальные услуги, связь и автомобильную промышленность.

Третья волна нахлынула в 60-х годах, когда были очень популярны объединения в конгломераты. Четвертая волна пришлась на 80-е годы, когда фирмы начали использовать бросовые облигации для финансирования приобретений всех видов. Пятая волна, целью которой является формирование глобальных стратегических альянсов для облегчения конкуренции в мировом масштабе, подымается в наши дни.

Недавние сделки также отличались тем, как они финансировались, и тем, как получали компенсацию акционеры приобретаемых фирм. В 80-х годах деньги были основным средством платежа, поскольку крупные денежные выплаты могли убедить даже наиболее сопротивляющихся акционеров одобрить сделку. В последние же годы акции все более стали заменять денежные средства в качестве валюты при объединении по двум причинам.

Многие слияния в 80-е годы финансировались с помощью бросовых облигаций, по которым затем были объявлены массовые дефолты. Непогашение этих обязательств, а также прекращение деятельности Drexel Burnham, ведущего игрока на рынке бросовых облигаций, существенно усложнило организацию слияния компаний, финансируемого за счет заемных средств.

Слияние компаний A OL и Time Warner, как утверждалось, было мотивировано значительным синергетическим эффектом. Менеджеры компаний надеялись на то, что эта сделка позволит извлечь пользу из использования развитых радиовещательных и кабельных сетей Time Warner для передачи данных огромному числу пользователей Интернета, подключенных к компании AOL. Один аналитик даже оценил эту синергию в 1 млрд. долларов в год. Большинство современных слияний являются стратегическими — как в случае MCI WorldCom и Sprint, AT&T и MediaOne Group, а также AOL и Time Warner — когда менеджеры компаний осознают, что они нужны друг другу. Большинство из таких слияний является дружественным, а при дружественном объединении легче организовать обмен акциями, чем при враждебном поглощении. Кроме того, в данном случае обе команды управляющих обычно заботятся о будущей финансовой мощи объединенной компании, и она, очевидно, будет выше, если сделка финансируется за счет акций, а не займов. Большинство современных слияний являются стратегическими — как в случае MCI WorldCom и Sprint, AT&T и MediaOne Group, а также AOL и Time Warner — когда менеджеры компаний осознают, что они нужны друг другу. Большинство из таких слияний является дружественным, а при дружественном объединении легче организовать обмен акциями, чем при враждебном поглощении. Кроме того, в данном случае обе команды управляющих обычно заботятся о будущей финансовой мощи объединенной компании, и она, очевидно, будет выше, если сделка финансируется за счет акций, а не займов.

Литература: Журнал «Слияния и Поглощения» Журнал «Экономические стратегии», №8 за 2008 год