Дивидендная политика на практике
Выплата дивидендов по остаточному принципу. Оптимальная доля дивидендов в прибыли зависит от четырех факторов:
- предпочтений инвесторов в отношении дивидендов;
- инвестиционных возможностей предприятия;
- целевой структуры капитала предприятия;
- доступности и цены внешнего капитала.
Три последних фактора объединяются в модель, называемую моделью выплаты дивидендов по остаточному принципу. Согласно этой модели предприятие, определяя свою целевую долю дивидендов в прибыли, проделывает следующее:
- определяет оптимальный бюджет капиталовложений;
- определяет сумму акционерного капитала, необходимую для финансирования этого бюджета;
- осуществляет максимально возможное финансирование бюджета капиталовложений из прибыли;
- выплачивает дивиденды только в том случае, если полученная прибыль больше, чем сумма, необходимая для обеспечения бюджета капиталовложений.
Практика планирования и выплаты дивидендов. Поскольку инвестиционные возможности предприятий колеблются во времени, кроме того, прибыль также существенно колеблется по годам, предприятия, признавая важность стабильности дивидендов, не используют модель выплаты дивидендов по остаточному принципу в чистом виде. Эта модель используется как некий общий ориентир для понимания ситуации.
На практике это отражается в том, что при прогнозировании и планировании на периоды продолжительностью до 5-10 лет вначале моделируется ситуация, при которой выплата дивидендов не предполагается. После этого в плановые оценки добавляется учет дивидендов, растущих с определенным темпом ежегодно. В результате принимается компромиссный план, предполагающий выплату дивидендов, по возможности с определенным темпом прироста.
Величина дивидендов на практике в меньшей степени связана с величиной прибыли, чем с величиной денежного потока, приходящегося на акцию. Денежный поток более адекватно отражает способность предприятия выплачивать дивиденды, чем текущая прибыль.
Планы реинвестирования дивидендов (DRP) в настоящее время предлагаются акционерам многими предприятиями. Эти планы предполагают, что акционеры могли бы автоматически реинвестировать свои дивиденды в акции выплачивающего их предприятия.